2022年4月份，上海鋼聯(lián)中國大宗商品價(jià)格指數(shù)（MyBCIC）終值為1278.80，同比上漲17.22%，環(huán)比下跌0.55%，全月呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢。

宏觀分析：

國際方面，2022年4月份美國Markit制造業(yè)PMI終值59.2，較上月上升0.4；ISM制造業(yè)PMI終值55.4，較上月回落1.7。歐元區(qū)4月份Markit制造業(yè)PMI終值55.5，較上月回落1.0。受到地緣政治、通脹壓力、多國央行收緊貨幣政策等不利因素影響，IMF把全球經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期下調(diào)至3.6%。

國內(nèi)方面，2022年4月中國制造業(yè)PMI為47.4%，環(huán)比繼續(xù)回落。4月份建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為52.7%，較上月回落5.4個(gè)百分點(diǎn)；新訂單指數(shù)為45.3%，較上月回落5.9個(gè)百分點(diǎn)。本輪國內(nèi)疫情呈現(xiàn)點(diǎn)多、面廣、頻發(fā)的特征，導(dǎo)致部分企業(yè)減產(chǎn)停產(chǎn)。預(yù)期5月中下旬全國疫情防控將明顯好轉(zhuǎn)，尤其多部門穩(wěn)增長措施密集發(fā)布，市場信心逐步恢復(fù)。

細(xì)分行業(yè)情況：

環(huán)比來看，4月份鋼鐵、基礎(chǔ)化工、建材、造紙等4個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲，能源、有色、橡膠塑料、紡織和農(nóng)產(chǎn)品等5個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌。

同比來看，4月份能源、有色、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、造紙、紡織、農(nóng)產(chǎn)品等8個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲，僅鋼鐵行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌。

4月份鋼鐵價(jià)格指數(shù)為1214.39，環(huán)比上漲1.73%，同比下跌1.43%。

4月影響市場的核心因素在于全國（尤其是華東地區(qū)）疫情持續(xù)反復(fù)，對全國生產(chǎn)物流情況造成嚴(yán)重沖擊，制造業(yè)整體呈供需雙弱格局。在此背景下，國家宏觀政策持續(xù)發(fā)力，地產(chǎn)調(diào)控政策持續(xù)糾偏，央行月內(nèi)全面降準(zhǔn)一次，以提振市場信心。對鋼鐵市場而言，4月仍處于“強(qiáng)預(yù)期”與“弱現(xiàn)實(shí)”交織的狀態(tài)下，雖受疫情影響，導(dǎo)致4月鋼材消費(fèi)整體偏疲軟，但在“穩(wěn)增長”目標(biāo)指引下，鋼廠和貿(mào)易商對后市鋼材消費(fèi)仍抱有較高期待，市場挺價(jià)意愿較強(qiáng)；此外，受供應(yīng)短缺影響，焦炭第六輪提漲落地，鋼材原料價(jià)格漲幅明顯高于成材，對鋼價(jià)底部支撐較強(qiáng)，整體符合成本驅(qū)動邏輯。

展望5月市場，鋼價(jià)仍有望出現(xiàn)階段性反彈。疫情變化仍是影響鋼材市場最重要的因素，但可以確定的是，當(dāng)前全國疫情已出現(xiàn)拐點(diǎn)，5月鋼材消費(fèi)表現(xiàn)環(huán)比4月將明顯好轉(zhuǎn)。供給端來看，目前鋼廠仍處于復(fù)產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)5月日均鐵水產(chǎn)量將小幅回升至235-240萬噸左右。原料端來看，鋼廠復(fù)產(chǎn)背景下，原料基本面相對偏好，疊加煤炭供應(yīng)短缺的問題難以在短期內(nèi)解決，預(yù)計(jì)5月成本端將繼續(xù)上行，對鋼價(jià)形成底部支撐。最后，從宏觀面來看，政治局會議召開釋放利好信號，穩(wěn)增長政策繼續(xù)出臺。

4月份能源價(jià)格指數(shù)為1558.69，環(huán)比下跌1.46%，同比上漲28.14%。

4月山東獨(dú)立煉廠汽油價(jià)格先跌后漲，而柴油價(jià)格窄幅震蕩。國六92#汽油月末價(jià)格為8772元/噸，環(huán)比下跌1.47%；國六0#柴油月末價(jià)格為8247元/噸，環(huán)比上漲1.3%。4月影響汽柴油價(jià)格走勢主要原因是疫情，4月中上旬部分地區(qū)疫情反復(fù)，人們出行減少，汽油需求大幅下滑，汽油價(jià)格隨之持續(xù)下跌，至中下旬，山東及周邊地區(qū)開始復(fù)學(xué)，社會活動管制松動，汽油需求有所恢復(fù)，貿(mào)易商抄底投機(jī)操作增加，汽油價(jià)格反彈上漲；而柴油需求受疫情影響較小，月內(nèi)價(jià)格較為堅(jiān)挺，呈窄幅震蕩走勢。

預(yù)計(jì)5月國際原油市場價(jià)格前高后低，整體存小幅下行空間，俄烏局勢仍是影響主線。預(yù)計(jì)WTI或在99-110美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在102-113美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

4月國內(nèi)煉焦煤市場價(jià)格強(qiáng)勢運(yùn)行，由于國內(nèi)疫情導(dǎo)致汽運(yùn)受限，疊加各類安全檢查及事故影響，焦煤市場呈現(xiàn)偏緊局面。后期隨著疫情好轉(zhuǎn)，運(yùn)輸恢復(fù)，下游積極補(bǔ)庫，煤礦出貨較為順暢，然因價(jià)格相對較高，下游部分焦企采購相對謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)5月煉焦煤市場或有高位承壓風(fēng)險(xiǎn)。

4月份有色價(jià)格指數(shù)為963.49，環(huán)比下跌0.07%，同比上漲21.20%。

4月，六大基本金屬價(jià)格整體走弱，鋁跌幅較大。國內(nèi)現(xiàn)貨市場上，以全國有色金屬現(xiàn)貨交易重點(diǎn)城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2022年4月末價(jià)格73830元/噸，3月末價(jià)格73860元/噸；A00電解鋁2022年4月末20790元/噸，3月末22720元/噸；1#鉛錠2022年4月末15450元/噸，3月末15475元/噸；0#鋅錠2022年4月末27680元/噸，3月末26405元/噸；1#錫錠2022年4月末336000元/噸，3月末349750元/噸；1#電解鎳2022年4月末233700元/噸，3月末219000元/噸。

短期跨周期調(diào)節(jié)政策持續(xù)發(fā)力，銅價(jià)底部支撐仍強(qiáng)。目前華東地區(qū)疫情雖有所好轉(zhuǎn)，但管控政策依然未有全面開放跡象，市場情緒保持謹(jǐn)慎觀望，雖五一假期下游企業(yè)開工率預(yù)計(jì)不及往年水平，但國內(nèi)持續(xù)去庫背景下的有效支撐，與宏觀偏空的博弈仍處于僵持局面。因此預(yù)計(jì)5月節(jié)后銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間為72000~75000元/噸。

4月份基礎(chǔ)化工價(jià)格指數(shù)為1226.67，環(huán)比上漲1.10%，同比上漲21.20%。

4月中國甲醇市場震蕩下滑，其中，鄂爾多斯北線、濟(jì)寧和太倉市場月均價(jià)分別為2501元/噸、2853元/噸和2855元/噸，環(huán)比分別波動-3.51%、-4.65%、-6.05%。宏觀數(shù)據(jù)偏弱，房地產(chǎn)等終端行業(yè)表現(xiàn)一般。原油下滑，PP等商品聯(lián)動甲醇走弱。煤炭價(jià)格下跌，甲醇生產(chǎn)成本缺乏支撐。疫情不穩(wěn)，交通運(yùn)輸受限。

5月煤價(jià)對甲醇生產(chǎn)成本或減弱?；久婵?，供應(yīng)面依舊充裕，需求預(yù)期減少，5月甲醇市場或震蕩下滑，關(guān)注疫情情況。

4月份橡膠塑料價(jià)格指數(shù)為927.95，環(huán)比下跌0.13%，同比上漲0.57%。

4月天然橡膠價(jià)格呈先漲后跌走勢。4月初，膠價(jià)上漲為主，基本面來看海南產(chǎn)區(qū)較去年延遲開割情況顯現(xiàn)，青島及全國天然橡膠庫存維持去庫，疊加合成膠價(jià)格反彈存在一定帶動，市場氣氛空轉(zhuǎn)多，支撐天然橡膠價(jià)格小幅上漲。4月上旬至月底膠價(jià)走跌為主，國內(nèi)公共衛(wèi)生事件對輪胎需求和開工影響無好轉(zhuǎn)跡象，終端需求疲軟情況形成持續(xù)壓制，而國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開割，產(chǎn)出趨勢性增加逐漸釋放，加之到港增多3月份進(jìn)口量略超預(yù)期，另一方面市場對公共衛(wèi)生事件持續(xù)擔(dān)憂，恐慌性避險(xiǎn)情緒增長，共同施壓膠價(jià)連續(xù)下跌。

預(yù)計(jì)5月膠價(jià)或維持底部震蕩。供應(yīng)面來看，5月份為全球增產(chǎn)期，泰國、越南及中國云南如期開割，海南5月上旬試割，原料增多預(yù)期落地；需求端，受輪胎廠高成品庫存及國內(nèi)公共衛(wèi)生事件反復(fù)影響，下游開工恢復(fù)空間受限，加之五一假期輪胎廠有放假計(jì)劃，5月需求端無明顯改善預(yù)期。后期公共衛(wèi)生事件影響存在減弱預(yù)期，時(shí)間節(jié)點(diǎn)和幅度存在不確定性，在供需兩弱前提下，預(yù)計(jì)5月膠價(jià)或維持底部震蕩。關(guān)注國內(nèi)公共衛(wèi)生事件影響減弱后下游能否存在報(bào)復(fù)性反彈，關(guān)注五月份國內(nèi)到港情況。

4月份建材價(jià)格指數(shù)為1564.59，環(huán)比上漲0.47%，同比上漲3.11%。

4月全國水泥價(jià)格震蕩下行。主要受疫情影響，華東整體水泥市場需求表現(xiàn)不佳，部分市場需求停滯，水泥行情弱勢運(yùn)行，安徽、山東、江蘇、浙江多地水泥價(jià)格出現(xiàn)下跌，帶動全國水泥行情震蕩下行。

5月上旬國內(nèi)疫情尚未完全得到控制，短期內(nèi)需求難有提升，行情弱勢運(yùn)行加之華東沿江熟料價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，因此預(yù)計(jì)5月上旬水泥行情弱勢運(yùn)行，下旬水泥市場需求回升，水泥價(jià)格或觸底反彈。

4月份造紙價(jià)格指數(shù)為959.16，環(huán)比上漲0.35%，同比上漲0.20%。

4月份瓦楞紙含稅均價(jià)4012元/噸，環(huán)比上漲0.3%，同比上漲6.2%。4月份箱板紙含稅均價(jià)4813元/噸，環(huán)比下跌0.1%，同比上漲4.2%。

梅雨季節(jié)臨近，規(guī)模紙企產(chǎn)品優(yōu)勢凸顯，為改善利潤水平，規(guī)模紙企或存上調(diào)紙價(jià)的可能，然五月為瓦楞紙下游需求淡季，加之紙企庫存壓力普遍存在，故5月市場主流價(jià)或以小幅下滑為主。

4月份紡織價(jià)格指數(shù)為1049.64，環(huán)比下跌1.31%，同比上漲12.46%。

4月份PTA市場價(jià)格漲勢延續(xù)，漲幅則已弱于前夕。主因原油在屢次刷新高位后的蓄勢動能減弱，全球疫情抑制需求的擔(dān)憂持續(xù)，美元走強(qiáng)、加息預(yù)期下，油價(jià)震蕩稀釋成本端助力。其次清明后，國內(nèi)疫情嚴(yán)峻，江浙織造、印染降幅倒逼高庫下的聚酯板塊同步降幅釋壓。PTA工廠減合約且持續(xù)避險(xiǎn)降幅，在低工費(fèi)且現(xiàn)貨流通偏緊之際，即便成本塌陷，PTA卻跟跌收斂。而在原油反彈過程中，集借疫情、物流階段性好轉(zhuǎn)，聚酯提負(fù)提振遠(yuǎn)期需求前景，市場價(jià)格快速反彈、恢復(fù)估值。

預(yù)期5月防疫防范或逐級好轉(zhuǎn)，但其反復(fù)性仍將繼續(xù)抑制需求釋放。結(jié)合考慮織造在五一假期存在減停產(chǎn)，而在節(jié)前促銷帶動部分買盤補(bǔ)貨，遠(yuǎn)端持續(xù)的補(bǔ)貨存在后延預(yù)期，疊加二季度需求在高溫、梅雨季中，聚酯、織造去庫或是緩慢，繼而由下而上的持續(xù)抑制行業(yè)景氣度。然而，PTA加工費(fèi)區(qū)間偏低，即便在聚酯提負(fù)預(yù)期下，其產(chǎn)能利用率也難大幅回升，預(yù)期市場價(jià)格穩(wěn)中存有偏弱。預(yù)計(jì)5月PTA價(jià)格圍繞在6000-6400元/噸。

4月份農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)為1744.49，環(huán)比下跌0.11%，同比上漲9.25%。

4月份國內(nèi)連粕先抑后揚(yáng)。縱觀整個(gè)4月份的連粕走勢，可以分為兩個(gè)階段，第一階段為月初至4月7日；第二階段為4月7日至月底。第一階段連粕M09合約偏弱運(yùn)行，觸及階段性底部3804點(diǎn)。其主要原因：一方面受到外圍CBOT大豆期價(jià)下跌影響；另一方面因現(xiàn)貨市場豆粕價(jià)格連續(xù)狂瀉，且市場提前交易后期大豆到港回升，豆粕供給增加的利空預(yù)期。第二階段連粕M09震蕩上漲，期價(jià)運(yùn)行重心上移4000點(diǎn)附近一線。其主要原因：一方面因外圍CBOT大豆期價(jià)不斷走高提供基礎(chǔ)；一方面因人民幣貶值近5%，令進(jìn)口大豆成本上升，限制豆粕下方回撤空間；另一方面因M09仍舊貼水于當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格，且6-9月進(jìn)口大豆壓榨利潤較差，令上游套保力量和投機(jī)力量受到一定限制。此外，4月份后半個(gè)月，國家糧食交易中心大豆拍賣價(jià)格、成交率雙雙走高，同樣有利于豆粕價(jià)格企穩(wěn)。

5月份連粕M09期價(jià)或延續(xù)震蕩運(yùn)行趨勢，同樣暫較難看到大漲大跌的機(jī)會。連粕期價(jià)大漲與否主要看外圍CBOT大豆是否開啟大漲格局。而下方空間同樣有限，前低一線3800點(diǎn)附近暫較難突破，主要在于后期國內(nèi)7-9月進(jìn)口大豆采購進(jìn)度仍舊相對偏慢，且在人民幣匯率貶值之后進(jìn)口大豆成本上升，盤面空頭力量相對較弱，短期來看這一矛盾較難化解?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，5月進(jìn)口大豆預(yù)計(jì)到港量940萬噸，壓榨量預(yù)計(jì)832萬噸，后期豆粕供給仍不斷增加，短期對豆粕現(xiàn)貨構(gòu)成壓制；但考慮到國內(nèi)中下游企業(yè)6-9月手中基差合同較少的現(xiàn)實(shí)情況，5月份豆粕現(xiàn)貨價(jià)格不排除在觸及階段性底部后市場出現(xiàn)較為明顯的抄底行為。

宏觀指標(biāo)預(yù)測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會領(lǐng)先PPI1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢相關(guān)性又比較高，對于國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測與警示。

受到疫情蔓延、俄烏沖突、多國加速收緊貨幣政策等因素影響，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受到拖累，國內(nèi)需求也面臨著旺季不旺的困境。不過隨著一系列穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，且預(yù)期5月中下旬國內(nèi)疫情得到明顯好轉(zhuǎn)，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)將釋放修復(fù)性需求，鋼鐵、水泥、有色金屬等品種價(jià)格仍有可能出現(xiàn)階段性上漲，但不宜盲目追高，要適時(shí)兌現(xiàn)手中的籌碼。綜合來看，5月份大宗商品價(jià)格指數(shù)或繼續(xù)高位震蕩運(yùn)行。

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