? ? 2025年7月11日-12日，2025“我的鋼鐵”年中大會暨鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同創(chuàng)新高質(zhì)量發(fā)展論壇在北京盛大召開。并于同期舉行2025鋼鐵原材料高質(zhì)量發(fā)展論壇。
上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司鐵礦石分析師? 朱克東
? ? 11日原材料論壇上，上海鋼聯(lián)鐵礦石分析師朱克東發(fā)表了題為《2025年鐵礦石品種半年報發(fā)布》的主題演講。朱克東指出2025年上半年鐵礦石市場呈現(xiàn)“先強后弱”走勢，而下半年供需寬松格局將進(jìn)一步凸顯，礦價重心大概率持續(xù)下移。
? ? 朱克東在半年報發(fā)布中提到，2025年鐵礦石上半年鐵礦石價格呈現(xiàn)明顯的“先漲后跌”走勢。截至6月30日，Mysteel62%澳粉指數(shù)報93.55美元/干噸，較年初的100.9美元/干噸下跌7.28%；青島港62%澳粉指數(shù)（元/噸）同步下跌9.09%，收于710元/噸。黑色系品種中，鐵礦石表現(xiàn)相對穩(wěn)健。相比之下，同期焦炭價格指數(shù)跌幅達(dá)31.46%，低硫主焦煤下跌19.70%，螺紋鋼、熱軋板卷等成材價格跌幅在7%-9%之間，鐵礦石價格跌幅處于中等水平。
? ? 朱克東認(rèn)為“上半年較好的供需基本面，是鐵礦石在黑色系中表現(xiàn)強勢的核心支撐?！?/strong>
? ? 從供需數(shù)據(jù)來看，2025年上半年鐵礦石呈現(xiàn)出“供略小于求”的格局：總供給量為44188萬噸，總需求量為44659萬噸，供需差為-471萬噸，庫存減少487萬噸。相比之下，2024年同期的供需差為+1854萬噸，庫存增加1144萬噸。這種供需格局的轉(zhuǎn)變，成為上半年價格韌性的關(guān)鍵因素。
? ? 朱克東指出，貿(mào)易礦庫存處于高位，拋壓風(fēng)險加大，是近期現(xiàn)貨價格走弱的主要原因。截至6月底，中國全口徑進(jìn)口鐵礦石庫存為2.88億噸，雖較年初下降720萬噸，但庫存結(jié)構(gòu)分化明顯：海漂庫存增加671萬噸，壓港庫存增加64萬噸，而47港庫存和廠內(nèi)庫存則分別下降1169萬噸和136萬噸。海漂庫存的累積，意味著后續(xù)到港壓力將逐步釋放，或?qū)ΜF(xiàn)貨價格形成壓制。
? ? 在供給端，全球鐵礦石發(fā)運量上半年達(dá)到7.74億噸，同比基本持平。盡管澳洲颶風(fēng)擾動、印度礦發(fā)運大幅下降等因素造成短期沖擊，但利比里亞、塞拉利昂、澳大利亞Onslow等項目的新產(chǎn)能釋放彌補了這一缺口，三者合計增量超過200萬噸，預(yù)計全年增量將達(dá)到2000萬噸。
? ? 需求端，全球生鐵產(chǎn)量上半年為6.39億噸，同比增加1000萬噸，增幅為1.62%，247鋼廠樣本產(chǎn)量同比增加1200萬噸，海外生鐵產(chǎn)量同比下降186萬噸。今年中國春節(jié)結(jié)束較早，下游需求啟動較快，疊加出口訂單強勁，產(chǎn)量略有增長，同時鋼廠因生產(chǎn)自律利潤明顯好轉(zhuǎn)；歐洲、日韓因國內(nèi)需求走弱，產(chǎn)量明顯下滑；而越南、印度等新興國家隨著國內(nèi)需求增加，產(chǎn)量明顯提升，但其增量不及年初的預(yù)期。
? ? 展望下半年，朱克東認(rèn)為鐵礦石將進(jìn)入供需寬松周期，價格重心大概率下移。從歷史周期看，62%澳粉價格指數(shù)當(dāng)前處于下行通道，結(jié)合供需格局，預(yù)計下半年價格區(qū)間將在80-100美元/干噸。
? ? 供給端增長確定性較強。預(yù)計2025年全球鐵礦石產(chǎn)量同比增加3039萬噸，其中下半年產(chǎn)量將較上半年增加6237萬噸，同比增加2831萬噸。這主要得益于季節(jié)性恢復(fù)及新增產(chǎn)能的爬產(chǎn)——鐵橋項目、Onslow項目及安米利比里亞項目等將逐步釋放產(chǎn)量。
? ? 從成本角度看，90美元/干噸的價格對供給影響有限。Mysteel全球礦山成本曲線顯示，當(dāng)前80美元以下成本的產(chǎn)能占比超80%，新投產(chǎn)礦山中50美元以下成本的占比顯著，“低成本特征使得新產(chǎn)能投產(chǎn)節(jié)奏不會因短期價格波動而放緩?！睌?shù)據(jù)顯示，2025年大于90美元產(chǎn)量預(yù)計8000萬噸，較2024年減少3800萬噸，進(jìn)一步印證高價產(chǎn)能占比收縮。
? ? 需求端則面臨壓力。下半年全球生鐵需求增長預(yù)期降溫，中國雖維持一定生產(chǎn)韌性，但海外需求走弱態(tài)勢難改，歐洲、日韓減產(chǎn)效應(yīng)持續(xù)，新興市場增量不及預(yù)期。綜合來看，下半年鐵礦石供需過剩格局將凸顯，預(yù)計庫存累庫超3000萬噸，且主要集中于海漂和港口庫存。需警惕行業(yè)流動性風(fēng)險。
? ? 最后，朱克東指出鐵礦石存在塊礦球團需求差異導(dǎo)致其價格出現(xiàn)分化的品種矛盾。今年以來，塊礦與球團溢價呈現(xiàn)“反向走勢”，球團溢價自1月高點后持續(xù)下滑，而塊礦溢價則穩(wěn)步上漲。這一差異源于需求結(jié)構(gòu)變化——塊礦性價比優(yōu)勢凸顯，替代效應(yīng)增強；同時歐洲鋼廠持續(xù)減產(chǎn)導(dǎo)致球團需求整體下滑明顯，兩者庫存也因此分化。
? ? 另一個值得關(guān)注的趨勢是全球鐵礦石鐵品位的下滑。數(shù)據(jù)顯示，PB粉、PB塊、SP10粉等主流品種鐵品位均出現(xiàn)0.4-0.7個百分點的下調(diào)，全球加權(quán)鐵品位及中國港口庫存加權(quán)鐵品位均呈下降趨勢。鐵品位下滑意味著單位鐵礦石的鐵元素供給減少，若這一趨勢持續(xù)，可能對實際有效供給形成隱性約束。
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