一. 印度粗鋼需求擴張導(dǎo)致其鐵礦石進出口量此消彼長

隨著近年來印度國內(nèi)經(jīng)濟的高速增長，印度對于黑色系大宗商品的總需求也在出現(xiàn)快速擴張，是目前全球黑色商品需求增速最快的國家。根據(jù)世界鋼鐵協(xié)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年印度1-7月粗鋼產(chǎn)量為9485萬噸，環(huán)比去年同期增長9.8%，遠超近10年印度粗鋼產(chǎn)量平均增速水平，印度粗鋼產(chǎn)量仍在加速爬坡期。

從原料端看，2025年，印度作為鐵礦石凈出口國，鐵礦出口下降的同時進口量卻在逐步提升，體現(xiàn)其本國強勁的鐵礦石需求。據(jù)衛(wèi)星數(shù)據(jù)監(jiān)測，1-8月，印度鐵礦石進口量約830萬噸，同比去年增加約500萬噸水平；出口端1-8月，印度鐵礦石出口量約1740萬噸，同比去年減少1100萬噸水平。

二． 印度鐵礦石進出口結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變導(dǎo)致對中國鐵礦石基本面的影響

高低品礦價差明顯收窄

基于目前印度的鐵礦石需求將持續(xù)處于擴張狀態(tài)，且隨著25年的鐵礦競拍量有所下滑，以及每年6-9月雨季的供應(yīng)季節(jié)性影響較大，階段性印度國內(nèi)供應(yīng)緊缺現(xiàn)象有所顯露。這也導(dǎo)致了低品位鐵礦石出口量持續(xù)縮減，而高品位礦石進口規(guī)模則保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。隨著印度低品礦出口持續(xù)收縮帶來的低品礦供給減少以及中國國內(nèi)鋼廠利潤水平下降后對于低品礦需求的回升，整體高低品礦價差明顯收窄。

中國鐵礦石供給過剩的壓力減輕

從印度進口鐵礦石的結(jié)構(gòu)來看，印度進口高品鐵礦石增量主要來自巴西，2025年5月起，印度進口巴西礦約270萬噸左右，其次為南非以及澳大利亞。隨著印度對于巴西礦的進口，其間接分流中國鐵礦石供給過剩的壓力，導(dǎo)致中國鐵礦石供需過剩問題有所緩解。

三．后續(xù)印度鐵礦石進出口變化對中國鐵礦石基本面的影響預(yù)估

對于印度鐵礦石開采影響較大的是6-9月的雨季，但在9月印度雨季影響結(jié)束后，印度鐵礦石開采量或有明顯回升。且印度國內(nèi)供應(yīng)端，據(jù)悉印度果阿邦在時隔12年后恢復(fù)了鐵礦石開采，該邦的采礦活動曾于2012 年停止。數(shù)據(jù)顯示，在2009-2010年的高峰期，果阿邦每年出口低品位鐵礦石高達5000萬噸，大部分出口到中國。未來預(yù)計印度果阿邦鐵礦石出口將逐步恢復(fù)，但將會對運營礦區(qū)設(shè)定產(chǎn)量限制，以保持在最高法院規(guī)定的果阿邦地區(qū)2000萬噸/年的出口上限之內(nèi)。印度對中國鐵礦石出口的恢復(fù)，將促使國內(nèi)高低品鐵礦石價差止跌企穩(wěn)，整體國內(nèi)鐵礦石供應(yīng)過剩問題將在印度出口恢復(fù)以及澳洲持續(xù)沖量的情況下逐步凸顯出來。

四．總結(jié)

隨著印度對于黑色系大宗商品的總需求快速擴張，階段性印度國內(nèi)供應(yīng)緊缺現(xiàn)象有所顯露，印度目前出現(xiàn)低品位鐵礦石出口量持續(xù)縮減，而高品位礦石進口規(guī)模則保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。低品位鐵礦石出口量持續(xù)縮減所帶來的高低品價差收窄以及高品位礦石進口規(guī)模增長所導(dǎo)致的中國鐵礦石供給過剩的壓力減輕潛移默化的影響著當(dāng)下全球鐵礦石供需格局。對于2025年本就全球供應(yīng)過剩的鐵礦石來說，中國以及印度對鐵礦石的需求仍維持較高水平，疊加上半年鐵礦石發(fā)運端受天氣影響較大，2025年全年鐵礦石供需矛盾并不顯著。但仍需關(guān)注后續(xù)印度出口回升以及進入四季度后其他非主流地區(qū)發(fā)運波動節(jié)奏對鐵礦石價格的影響。

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