熊超：2025年煤焦市場分析與展望

煉焦煤價格短期看好，需求方面下半年應(yīng)該也不會差，鋼廠利潤好今年上半年低點應(yīng)該就是全年的低點，下半年整體驅(qū)動是向上但是長期煤炭還沒有徹底反轉(zhuǎn)，鋼鐵行業(yè)面臨的過剩、產(chǎn)能出清問題沒有徹底解決之前，行情還會有反復(fù)

會議報道

焦煤關(guān)注“反內(nèi)卷”政策執(zhí)行力度

不過，發(fā)布會并未提及關(guān)于煤礦“反內(nèi)卷”的相關(guān)內(nèi)容，加之交易所風(fēng)控措施的出臺，市場看漲情緒降溫 整體來看，8月焦煤市場供應(yīng)端仍存在多重支撐因素雖然短期對國內(nèi)實際供應(yīng)影響有限，但行業(yè)積極響應(yīng)“反內(nèi)卷”政策的態(tài)勢已然顯現(xiàn)即便實質(zhì)性產(chǎn)能退出規(guī)模尚待觀察，但市場預(yù)期已明顯改善，行業(yè)協(xié)會召開專題會議，釋放產(chǎn)量調(diào)控信號，以及煤企主動配合政策導(dǎo)向，通過調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏等方式維護(hù)市場秩序 焦煤產(chǎn)量邊際收縮 從實際產(chǎn)量來看，7月底至8月上旬，國內(nèi)煉焦煤礦開工率連續(xù)兩周環(huán)比下滑，“反內(nèi)卷”政策已通過超產(chǎn)整治和企業(yè)自律等方式對焦煤供應(yīng)產(chǎn)生一定壓制。

原料

【證券時報】焦煤拉漲、焦炭跌幅收窄！雙焦期貨逐步回歸基本面

”分析師張敏稱，目前煤礦多數(shù)生產(chǎn)正常，但受行業(yè)反內(nèi)卷去產(chǎn)能及煤礦嚴(yán)查超能力生產(chǎn)等政策的影響，后期煤炭行業(yè)供應(yīng)端存在收縮預(yù)期同時，焦化廠以剛需補庫為主，投機(jī)需求略有下降，但整體焦煤需求尚可此外，焦炭第五輪價格提漲已經(jīng)開啟，落地是必然，近期鋼價及焦煤價格波動較大，后期焦炭提漲落地或略顯博弈綜合來看，目前焦煤市場供需基本面均有好轉(zhuǎn)，供應(yīng)端存在收縮預(yù)期，需求端韌性仍存，短期市場仍有支撐 對于后市，李曉宇認(rèn)為，7月煉焦煤市場能有如此大幅上漲的行情走勢，原因在于上半年對于市場情況出現(xiàn)誤判。

媒體報道

每日鋼市：鋼坯漲30元，成交下滑，鋼價不宜追漲

依法依規(guī)治理企業(yè)無序競爭推進(jìn)重點行業(yè)產(chǎn)能治理 產(chǎn)業(yè)方面，近期煉焦煤現(xiàn)貨市場繼續(xù)偏強運行，但漲幅有所收窄，隨著成本攀升，市場預(yù)期焦炭第五輪提漲，對鋼價有較強支撐鋼廠盈利回升明顯，或有小幅增產(chǎn)動力 綜合來看，近期成本繼續(xù)抬升，支持鋼價回調(diào)后再度反彈，但仍需警惕部分品種過度炒漲引發(fā)的調(diào)整風(fēng)險，淡季鋼材需求也不穩(wěn)定短期鋼價或高位震蕩，反復(fù)漲跌的情況仍存

觀點

Mysteel解讀：鋼廠利潤走擴(kuò)，廢鋼破碎料價格小幅上漲

綜合來看，煤炭行業(yè)“反內(nèi)卷”政策落地，開始逐步淘汰落后產(chǎn)能，在此形式下，煉焦煤市場供需失衡，焦煤價格連續(xù)上漲，推動黑色期貨相關(guān)品種持續(xù)走強，焦炭現(xiàn)貨價格第三輪提漲落地，鐵水成本走高，鐵廢價差收窄短期鋼價漲勢持續(xù)走強，但目前淡季鋼材需求難以持續(xù)好轉(zhuǎn)，市場謹(jǐn)慎高位回落的風(fēng)險鋼廠方面，由于鋼價走勢較強，廢鋼價格漲幅偏小，鋼廠利潤逐漸走擴(kuò)，生產(chǎn)積極性比較高，廢鋼需求量有增加市場方面，目前有一定的漲價預(yù)期，廢鋼破碎料加工企業(yè)出貨開始放緩，企業(yè)捂貨惜售，廢鋼破碎料市場流通量偏低，供應(yīng)相對偏緊。

破碎線生產(chǎn)調(diào)研

Mysteel：煤焦國際市場熱點動態(tài)（2025.5.9）

事故造成4名員工重傷送醫(yī)，目前工廠已全面停工，復(fù)產(chǎn)時間暫未公布 該洗煤廠年處理能力達(dá)900萬噸，主要負(fù)責(zé)加工K10煉焦煤（占公司產(chǎn)量90%）及K9動力煤，是梅切爾煉焦煤供應(yīng)鏈的核心節(jié)點據(jù)測算，若停產(chǎn)一個月將導(dǎo)致該集團(tuán)煤炭產(chǎn)量損失4%（約36萬噸），若延長至三個月則損失攀升至12%但基于歷史事故恢復(fù)周期（如2021年同類火災(zāi)22天復(fù)產(chǎn)），行業(yè)人士認(rèn)為實際影響可能控制在2%-4%區(qū)間當(dāng)前雅庫特戈爾正評估設(shè)備損毀程度，優(yōu)先搶修輸送帶與分選系統(tǒng)，并啟用庫存煤炭維持客戶短期供應(yīng)。

日評

Mysteel煤炭礦山樣本數(shù)據(jù)與國家統(tǒng)計局官方數(shù)據(jù)擬合分析報告

從絕對誤差和相對誤差水平來看，該擬合精度較高，表明Mysteel樣本數(shù)據(jù)不僅在趨勢上與官方數(shù)據(jù)保持同步（相關(guān)性顯著），且在總量水平上具有較好的近似性，可以為行業(yè)供需監(jiān)測與短期市場研判提供可靠參考依據(jù) 四、結(jié)論： 本報告基于Mysteel調(diào)研的462家動力煤礦山樣本與523家煉焦煤礦山樣本數(shù)據(jù)，與國家統(tǒng)計局公布的原煤產(chǎn)量數(shù)據(jù)進(jìn)行了系統(tǒng)性對比分析。

調(diào)研數(shù)據(jù)

Mysteel參考丨冷軋板卷市場現(xiàn)狀分析：供需、成本與政策的三維視角

從2024年產(chǎn)銷量增速放緩至3.7%，但2025年一季度超14%，顯著回升的增速變化可以看出來，汽車終端需求較為旺盛，受“以舊換新”政策影響，2025年新一輪補貼刺激燃油車短期需求，汽車行業(yè)的穩(wěn)步增長直接拉動冷軋需求，高強冷軋賽道受眾多鋼廠關(guān)注，盡管汽車制造業(yè)需求有所回暖，但大部分汽車板訂單被國營鋼廠所壟斷，持國營冷軋普材資源貿(mào)易商未能直接獲利，市場普材流入資源量越來越少，普通冷軋或面臨產(chǎn)能過剩 二、成本支撐減弱 產(chǎn)業(yè)鏈利潤向冷軋環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移 圖4：近三年冷軋板卷毛利潤（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖5：一季度冷熱價差數(shù)據(jù)（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 從前兩年一季度冷軋毛利潤基本處于虧損的情況下，到今年一季度毛利在200元/噸上下浮動，其利潤來自原料端鐵礦及焦炭價格下行造成的熱卷價格下行影響：供應(yīng)趨寬松下，煉焦煤均價也有所下移，61.5%PB粉（日照港）價格向下突破800元/噸以下，鐵水成本明顯下降，產(chǎn)業(yè)鏈利潤向冷軋環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，進(jìn)而得出產(chǎn)業(yè)鏈利潤再分配的被動效應(yīng)存在的結(jié)果。

Mysteel參考

Mysteel：煉焦煤競拍成交氛圍有所好轉(zhuǎn) 價格漲跌互現(xiàn)

近期煉焦煤市場拍賣成交情況有所改善，且下游低庫存剛需補庫對煤礦庫存形成一定支撐從需求端看，目前焦炭價格已歷經(jīng)多輪下調(diào)，焦企利潤大多出現(xiàn)不同程度降幅，本周鋼廠鐵水量提升至236.26萬噸，下游需求可見的在邊際修復(fù)，但持續(xù)性有待時間進(jìn)一步驗證短期來看，隨著氣溫回升，制造、建筑等行業(yè)對鋼材的需求理論上仍有季節(jié)性改善的可能，若后續(xù)鋼材消費穩(wěn)步提升，或?qū)⒃黾愉搹S對焦炭的需求 總的來看，當(dāng)前煤焦鋼市場供強需弱格局難改，煉焦煤價格仍面臨下行壓力。

日評

Mysteel：3月24日(17:30)呂梁市場煉焦煤價格行情

24日呂梁市場煉焦煤震蕩運行從供應(yīng)端看，煤礦整體生產(chǎn)穩(wěn)定，雖然部分煤礦有搬家倒面、檢修或產(chǎn)量調(diào)整情況，但整體供應(yīng)量仍高于需求，中間洗煤廠及貿(mào)易商多處觀望態(tài)度從需求端看，目前焦炭價格已歷經(jīng)多輪下調(diào)，焦企利潤大多出現(xiàn)不同程度降幅，上周鋼廠鐵水量提升至236.26萬噸，下游需求可見的在邊際修復(fù)，但持續(xù)性有待時間進(jìn)一步驗證短期來看，隨著氣溫回升，制造、建筑等行業(yè)對鋼材的需求理論上仍有季節(jié)性改善的可能，若后續(xù)鋼材消費穩(wěn)步提升，或?qū)⒃黾愉搹S對焦炭的需求。

日評

Mysteel：3月24日(09:00)呂梁市場煉焦煤價格行情

24日呂梁市場煉焦煤偏弱運行從供應(yīng)端看，煤礦整體生產(chǎn)穩(wěn)定，雖然部分煤礦有搬家倒面、檢修或產(chǎn)量調(diào)整情況，但整體供應(yīng)量仍高于需求，中間洗煤廠及貿(mào)易商多處觀望態(tài)度從需求端看，目前焦炭價格已歷經(jīng)多輪下調(diào)，焦企利潤大多出現(xiàn)不同程度降幅，上周鋼廠鐵水量提升至236.26萬噸，下游需求可見的在邊際修復(fù)，但持續(xù)性有待時間進(jìn)一步驗證短期來看，隨著氣溫回升，制造、建筑等行業(yè)對鋼材的需求理論上仍有季節(jié)性改善的可能，若后續(xù)鋼材消費穩(wěn)步提升，或?qū)⒃黾愉搹S對焦炭的需求。

日評

Mysteel：煉焦煤競拍成交漲跌幅收窄 流拍比例有所下降

洗煤廠受上游煤礦供應(yīng)寬松以及下游需求不振的雙重影響，生產(chǎn)積極性不高，部分洗煤廠選擇降低開工率，以控制庫存水平從需求端看，今日焦炭第十一輪降價全面落地，目前焦炭價格已歷經(jīng)多輪下調(diào)，多數(shù)焦企已處微虧狀態(tài)，鋼廠目前仍處逐步復(fù)產(chǎn)階段，對原料僅維持剛需水平，需求不足背景下煉焦煤市場缺乏有力的向上驅(qū)動從短期來看，隨著氣溫回升，建筑等行業(yè)對鋼材的需求理論上有季節(jié)性改善的可能，若后續(xù)鋼材消費穩(wěn)步提升，或?qū)愉搹S復(fù)產(chǎn)，進(jìn)而增加對煉焦煤的需求。

日評

Mysteel：2月28日(09:00)呂梁市場煉焦煤價格行情

28日呂梁市場煉焦煤偏弱運行從供應(yīng)端來看，產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)逐步恢復(fù)正常，煉焦煤部分資源流向中間貿(mào)易環(huán)節(jié)與洗煤廠，整體供應(yīng)呈現(xiàn)寬松格局從需求端來看，焦企利潤空間持續(xù)收窄，對煉焦煤的采購積極性不高，多以按需采購為主因鋼材終端需求恢復(fù)緩慢，鋼廠對原料的采購意愿較弱，在下游焦鋼行業(yè)利潤不佳以及終端需求未完全恢復(fù)的情況下，短期煉焦煤需求難以出現(xiàn)大幅增長整體來看，呂梁市場煉焦煤偏弱運行價格方面，柳林高硫焦精煤 A≤11，S≤1.85-2.0，V25，G≥85成交均價1011元/噸；離石低硫主焦煤A≤11，S≤0.6，V≤21-23，G≥88成交價1250元/噸。

日評

Mysteel：2月28日(17:30)呂梁市場煉焦煤價格行情

28日呂梁市場煉焦煤偏弱運行從供應(yīng)端來看，產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)逐步恢復(fù)正常，煉焦煤部分資源流向中間貿(mào)易環(huán)節(jié)與洗煤廠，整體供應(yīng)呈現(xiàn)寬松格局從需求端來看，焦企利潤空間持續(xù)收窄，對煉焦煤的采購積極性不高，多以按需采購為主因鋼材終端需求恢復(fù)緩慢，鋼廠對原料的采購意愿較弱，在下游焦鋼行業(yè)利潤不佳以及終端需求未完全恢復(fù)的情況下，短期煉焦煤需求難以出現(xiàn)大幅增長整體來看，呂梁市場煉焦煤偏弱運行價格方面，臨縣低硫瘦焦精煤A≤11.5，S≤0.8，V≤20，G≥70成交均價1054元/噸；方山低硫主焦煤A≤12.5，S≤0.8，V≤27，G≥82成交價1100元/噸。

日評

Mysteel指數(shù)解讀：2024年Mysteel中國制造業(yè)供給指數(shù)均值同比上升3.99%

全球進(jìn)入降息周期，國內(nèi)將出臺一攬子增量政策推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)企穩(wěn)回升，利好用煤需求然而，特朗普關(guān)稅政策或?qū)︿撹F出口產(chǎn)生沖擊且政策對房地產(chǎn)的提振短期難以見效，抑制需求改善程度，加之產(chǎn)量和進(jìn)口增量延續(xù)，基本面走弱進(jìn)一步遏制煤炭反彈動能，全年主要品種煤炭價格中樞均有所下移：2024年煉焦煤、動力煤（秦皇島港）、陽泉無煙噴吹煤價格指數(shù)均值同比分別下跌10.51%、2.75%、19.78% 圖表8.Mysteel煉焦煤價格指數(shù)走勢圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖表9.煤炭行業(yè)數(shù)據(jù)一覽表 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、海關(guān)總署 （三）有色金屬行業(yè) 有色金屬供給指數(shù)12月收為276.95，全年均值為259.93，較2023年上升29.98點，增幅為13.04%。

指數(shù)分析

Mysteel解讀：從內(nèi)外價差看煉焦煤進(jìn)口邊際變化——海運煤期現(xiàn)基差優(yōu)勢推升套保需求

在這一背景下，貿(mào)易環(huán)節(jié)更多選擇參與海運煉焦煤的期現(xiàn)套利機(jī)會市場反饋顯示，過去海運煉焦煤主要集中在沿海地區(qū)和主流鋼鐵產(chǎn)地使用，但自今年下半年以來，南方和內(nèi)陸部分地區(qū)的生產(chǎn)企業(yè)也逐步加入海運煉焦煤的貿(mào)易活動海運煤市場參與度的邊際提升，進(jìn)一步解釋了近兩個月海關(guān)數(shù)據(jù)中海運煉焦煤進(jìn)口量的邊際增加這種趨勢表明，海運煉焦煤的性價比和套保機(jī)會正在吸引更廣泛的市場參與者 （在本文所用模型中，使用的焦煤價格標(biāo)的為各國優(yōu)質(zhì)主焦煤品牌價格，價格相對偏高，而且市場反饋實際成交當(dāng)中價格可能更低，進(jìn)而導(dǎo)致實際情況下因煤種差異產(chǎn)生的基差空間將會更大） 展望中短期市場，焦煤市場供大于求的格局難以扭轉(zhuǎn)，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩將繼續(xù)壓制煉鋼利潤，焦化企業(yè)在原料采購中優(yōu)先考慮焦煤的性價比。

觀點

Mysteel：7月3日西北市場煉焦煤價格行情

3日西北煉焦煤市場穩(wěn)定運行煤礦產(chǎn)銷平穩(wěn)，庫存稍顯寬松，市場供應(yīng)相對偏緊，主流成交煤種均無較大變化目前下游需求謹(jǐn)慎，鐵水本周暫無沖高助力，行業(yè)淡季下看不到終端客戶發(fā)力預(yù)期焦鋼整體高位成交偏少，剛需補庫為近期首要任務(wù)短期仍需進(jìn)一步關(guān)注鋼坯價格，短期內(nèi)西北市場煉焦煤價格或小幅震蕩運行 價格方面，現(xiàn)延安主流大礦氣煤A9、S0.5、G85執(zhí)行1150元/噸；榆林弱粘煤A4、S0.4、G20價格855元/噸降5元/噸；蘭州弱粘煤A14、S0.2、G27價格1050元/噸；拜城氣煤A7、S0.5、G91價格850元/噸，以上價格均為出廠現(xiàn)金含稅價。

日評

一季度內(nèi)蒙古能源價格運行情況及后期走勢預(yù)測

盡管港口存煤同比有所回落，但仍高于近3年最低水平，各環(huán)節(jié)偏高的庫存對二季度價格穩(wěn)定仍起到支撐作用 綜合來看，二季度我國動力煤供應(yīng)將維持高位，需求將保持增長，動力煤供需關(guān)系總體將基本平衡，動力煤市場價格或?qū)⒁苑€(wěn)為主、窄幅波動 （二）焦炭價格預(yù)測 對于供應(yīng)充足的焦炭行業(yè)，需求、成本和預(yù)期是影響價格的關(guān)鍵因素從需求來看，隨著增發(fā)國債、特別國債等政策的落地，預(yù)計二季度固定資產(chǎn)、制造業(yè)投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資還將保持快速增長，有助于拉動焦炭下游的鋼材需求；從成本來看，因山西煉焦煤產(chǎn)量大幅下降，今年以來煉焦煤供應(yīng)小幅減少，且行業(yè)內(nèi)持續(xù)的低庫存導(dǎo)致供給彈性較小，在需求增加的情況下短期內(nèi)價格容易快速上漲；從預(yù)期來看，隨著下游鋼材價格回暖、鋼廠高爐開工穩(wěn)中有增，焦炭市場預(yù)期向好。

爐料

瑞達(dá)期貨：焦煤日內(nèi)震蕩思路對待，關(guān)注1710附近支撐

隔夜JM2405合約沖高回落，焦煤市場暫穩(wěn)運行供應(yīng)方面，重大會議召開，區(qū)域安檢更加嚴(yán)格，煤礦煉焦煤供應(yīng)短期內(nèi)增量有限，中間環(huán)節(jié)貿(mào)易商參與謹(jǐn)慎，洗煤廠采購積極性一般，線上競拍流拍率較高需求方面，焦化行業(yè)虧損加劇，市場對旺季預(yù)期謹(jǐn)慎樂觀，鋼廠雖利潤修復(fù)但按需采購為主，焦鋼整體均補庫意愿不高，維持低庫存運行策略短期焦煤上行驅(qū)動有限，雖然供應(yīng)收緊，但進(jìn)口蒙煤或可作為一定補充，支撐較弱策略建議：隔夜JM2405合約沖高回落，一小時BOLL指標(biāo)顯示開口擴(kuò)大，K線試探下軌，操作上建議日內(nèi)震蕩思路對待，關(guān)注1710附近支撐，請投資者注意風(fēng)險控制。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：焦炭日內(nèi)交易為主，關(guān)注2375附近壓力

隔夜JM2405合約探底回升，焦煤市場暫穩(wěn)運行供應(yīng)方面，臨近重大會議，區(qū)域安檢將更加嚴(yán)格，煤礦煉焦煤供應(yīng)預(yù)計增量有限，中間環(huán)節(jié)貿(mào)易商參與謹(jǐn)慎，洗煤廠采購積極性不高，煤礦線下簽單較少，線上競拍交投分給冷清，競拍流拍率較高需求方面，焦化行業(yè)虧損加劇，市場對旺季預(yù)期謹(jǐn)慎樂觀，鋼廠雖利潤修復(fù)但按需采購為主，焦鋼整體均補庫意愿不高，維持低庫存運行策略短期焦煤上行驅(qū)動有限，雖然供應(yīng)收緊，但進(jìn)口蒙煤或可作為供應(yīng)補充來源，支撐稍顯弱勢。

機(jī)構(gòu)