百年建筑半年報：2025上半年廣東水泥市場回顧及下半年展望

6月底珠三角P.O42.5水泥出庫均價跌至約220-230元/噸，接近成本線附近，兩廣水泥價格博弈趨于白熱化階段 2、成本端：原料、運輸成本邊際緩解 截至6月30日，Mysteel 廣州港動力煤Q5500平倉價為620元/噸，年同比下跌23%，較年初下跌145元/噸,盈利空間得以改善，另外雖西江運力波動仍存，但平陸運河2026年通航預(yù)期或促使廣西企業(yè)提前布局物流優(yōu)化，屆時運輸成本或進(jìn)一步降低。

日評

【華夏時報】煤價旺季難旺！今年每噸跌148元，動力煤失守800元大關(guān)

據(jù)了解，CCI5500大卡的指數(shù)，今年以來累計跌了148元/噸究竟什么原因造成的？ “主要是由于供應(yīng)好疊加需求差所導(dǎo)致的”一德期貨動力煤分析師曾翔表示曾翔告訴記者，11月無論進(jìn)口量還是國內(nèi)產(chǎn)量均創(chuàng)歷史新高，使得整體社會庫存快速增長至絕對高位，12月雖有所回落，但也在高位水平而火力發(fā)電同比僅增長1.9%，12月從高頻數(shù)據(jù)上看，表現(xiàn)也不佳，僅在去年同期水平附近 在張雯雯看來，12月以來，市場持續(xù)受到終端日耗提升不及預(yù)期、中下游環(huán)節(jié)高庫存、進(jìn)口煤量高位等因素的壓制，煤價持續(xù)下跌。

媒體報道

Mysteel：8月8日(17:30)進(jìn)口動力煤價格行情

8日進(jìn)口市場動力煤價格弱穩(wěn)運行近日在匯率及運費影響下，進(jìn)口煤遠(yuǎn)期貨盤投標(biāo)價不斷走低，華南區(qū)域電廠3800大卡投標(biāo)價下調(diào)至490元/噸附近，目前屬于年內(nèi)最低水平而電廠方去庫緩慢，目前僅保持低價剛需采購，部分已至10月貨盤；非電方面開工率不足，僅少量采購，短期內(nèi)需求頹勢難改華南港口現(xiàn)貨市場同樣低迷，進(jìn)口貿(mào)易商對后市看空情緒較濃，因而低價出貨意愿較高現(xiàn)印尼Q3800報570元/噸，Q4500報725元/噸，澳煤Q5500報870元/噸，以上價格均為港提價。

日評

Mysteel：南方地區(qū)雨水充沛 進(jìn)口動力煤價格繼續(xù)下探

同比上漲原因一是由于環(huán)渤海庫存同比減少，可貿(mào)易現(xiàn)貨數(shù)量有限，支撐煤價上行；截至6月7日環(huán)渤海區(qū)域動力煤庫存2688.1萬噸，同比去年減少414.1萬噸二是國內(nèi)主產(chǎn)地供應(yīng)減量，出礦價格堅挺，發(fā)運成本倒掛，優(yōu)質(zhì)煤種倒掛幅度40元/噸，支撐港口銷售價格 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 中國南方區(qū)域在雨水充沛及港口庫存充足下，電廠采購遠(yuǎn)期進(jìn)口煤節(jié)奏放慢；進(jìn)口貿(mào)易商競標(biāo)壓力上升，價格開始快速下跌，節(jié)前Q3800電廠投標(biāo)價由530元/噸以上下調(diào)至520元/噸；節(jié)后下跌至517元/噸附近；雖價格下跌但下游用戶預(yù)期偏空下，采購量并未明顯增加。

煤焦熱點

Mysteel：榆林區(qū)域電廠調(diào)研

15日，榆林區(qū)域動力煤市場暫穩(wěn)運行產(chǎn)地方面，區(qū)域內(nèi)多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)，煤炭供應(yīng)水平基本穩(wěn)定當(dāng)前下游需求釋放有限，周初部分漲價煤礦在小幅調(diào)整煤價后已逐漸趨緩，礦前排隊拉煤車數(shù)量稍有下降，市場觀望情緒逐步蔓延下游方面，本周區(qū)域內(nèi)主力電廠日耗小幅震蕩，基于長協(xié)煤常態(tài)化供應(yīng)，電廠庫存整體處于偏高水平，存煤可用天數(shù)處于安全范圍內(nèi)部分中小型電廠及企業(yè)自備電廠為調(diào)整自身存煤結(jié)構(gòu)，對市場煤剛需采購 電廠A：廠內(nèi)3臺機(jī)組正常運行，負(fù)荷率是在60%附近，日耗量較上周小幅波動。

日評

2023年前三季度全區(qū)能源產(chǎn)品價格情況及后期走勢預(yù)測

綜合供需和庫存情況，在供應(yīng)充足、需求集中但無顯著增幅、庫存偏高的共同作用下，動力煤價格既無動力顯著上漲也難以快速下跌，預(yù)計四季度動力煤價格將在當(dāng)前價格水平附近小幅波動 （二）焦炭價格預(yù)測 焦炭供應(yīng)：四季度仍有部分新增焦化產(chǎn)能投放，從目前行業(yè)內(nèi)統(tǒng)計的開工率來看，焦炭產(chǎn)能仍有過剩，預(yù)計行業(yè)內(nèi)根據(jù)利潤和需求調(diào)解產(chǎn)量，總體供應(yīng)充足。

熱點資訊

Mysteel：陜南動力煤市場偏強(qiáng)運行

本周陜南動力煤市場偏強(qiáng)運行區(qū)域內(nèi)礦山正常生產(chǎn)，個別煤礦日產(chǎn)小幅增加，煤炭供應(yīng)水平稍有提升其中國有大礦保供發(fā)運良好，長協(xié)占比較高，市場煤所占份額有限本周港口降價，陜西神木、府谷、橫山地區(qū)均有不同程度的下調(diào)出礦價，而陜南地區(qū)不降反增，是為什么呢？現(xiàn)做以下分析： 陜西咸陽、渭南、銅川、延安區(qū)域地處陜南一帶、關(guān)中平原附近，煤炭的供應(yīng)區(qū)域主要是云貴川、湖南湖北等南方地區(qū)，而港口的漲價降價主要影響經(jīng)大秦線到港的區(qū)域銷售，陜南這些地區(qū)的煤炭發(fā)運不經(jīng)過大秦線發(fā)往北港，因此其出礦價的調(diào)整不同于其他產(chǎn)地。

日評

Mysteel半年報：2023下半年國內(nèi)動力煤價格或?qū)⒕S持震蕩下行

第三階段，海外需求回落煤價大幅下調(diào)，帶動國內(nèi)煤價下調(diào)5月下旬因海外歐洲、日韓等市場需求低迷，高卡煤價格快速下滑；且在進(jìn)口動力煤數(shù)量新高下，內(nèi)貿(mào)市場信心不足，煤價跌至長協(xié)限價附近6月2日秦皇島Q5500報價765元/噸，為近三年來的最低水平 第四階段，動力煤市場波動幅度縮小，下行仍是主旋律動力煤市場在高庫存低需求下，煤價以震蕩弱勢運行為主6月25日秦皇島港動力煤Q5500報價825元/噸，波動幅度維持在70元/噸左右。

月評

Mysteel半年報: 電解鋁2023上半年市場回顧及下半年展望

而隨著氧化鋁價格的下降，氧化鋁產(chǎn)地附近的電解鋁廠成本優(yōu)勢并不明顯一季度按完全成本計，全行業(yè)存在一定理論虧損的企業(yè)，而二季度，這一理論虧損比例已非常低6月份，按完成成本計，電解鋁全行業(yè)理論盈利比重為99.2%；按現(xiàn)金成本計，6月電解鋁仍全行業(yè)盈利同時，時至6月，電解鋁企業(yè)成本均降至19000元/噸以下后續(xù)隨著陽極及氧化鋁價格企穩(wěn)、外購電價格亦基本穩(wěn)定（已處于豐水期，但西南復(fù)產(chǎn)會帶動整體外購電加權(quán)成本下降）、動力煤在需求旺季目前亦有企穩(wěn)跡象，預(yù)計三季度電解鋁成本波動有限、企穩(wěn)為主。

年報

Mysteel月報：7月動力煤市場價或?qū)^(qū)間震蕩運行

單月動力煤進(jìn)口量繼續(xù)增長， 且為年內(nèi)進(jìn)口量最高水平6月因氣溫上升導(dǎo)致電廠日耗逐步攀升，但在高庫存下終端用戶需求釋放有限；且國內(nèi)煤價回落至長協(xié)限價附近，維持底部震蕩，與進(jìn)口煤價差進(jìn)一步縮小，均將抑制用戶采購節(jié)奏，預(yù)計6月進(jìn)口量將有所減量 六、總結(jié) 綜上所述，6月以來主產(chǎn)區(qū)仍保持高節(jié)奏生產(chǎn)，長協(xié)煤發(fā)運穩(wěn)定，貨源持續(xù)高效供應(yīng)下，社會庫存始終處于偏高水平但在高庫存制約下，終端仍以消庫為主，終端需求整體依舊偏弱。

月評

跨界煉焦煤供應(yīng)量測算與回歸煉焦的探討

比如，原礦產(chǎn)量沒有全部用于精煤生產(chǎn)，多余的原礦被當(dāng)作他用或做庫存囤積起來，導(dǎo)致精煤回收率技術(shù)性下降 2021—2022年，部分煉焦煤被當(dāng)作動力煤使用，導(dǎo)致跨界煉焦精煤回收率驟然波動或加速下降筆者觀察發(fā)現(xiàn)，貧瘦煤精煤回收率在2021年3月出現(xiàn)明顯跳水，從2月的0.28%驟降至0.23%，而后保持平穩(wěn)氣煤精煤回收率在2019—2020年穩(wěn)定在0.21%附近，但從2021年4月開始呈持續(xù)下行態(tài)勢，從0.19%逐漸降至2022年年底的0.16%。

爐料

廣發(fā)期貨：甲醇大概率偏弱運行

因此MTO大方向仍是利空甲醇價格 從煤炭角度看，無論是在保供大背景下國內(nèi)產(chǎn)量維持高位，還是進(jìn)口政策放松下的低價貨源沖擊，2023年煤炭價格重心大概率下移從2月初煤價開始回落，至4月中旬大型煤企外購價執(zhí)行期內(nèi)補(bǔ)跌，Q5500動力煤港口試探千元關(guān)口，內(nèi)蒙古跌至780元/噸附近從數(shù)據(jù)看，電煤需求處于淡季，日耗不斷回落；非電企業(yè)開工似有轉(zhuǎn)弱，庫存高位下采購謹(jǐn)慎故在二季度供強(qiáng)需弱下，煤價或階段性維持弱勢運行，后續(xù)可關(guān)注夏季用電高峰到來的日耗提振及水庫蓄水低位導(dǎo)致潛在的水電不足風(fēng)險。

市場播報

Mysteel：俄羅斯噴吹煤市場不應(yīng)過分看空

14日俄羅斯噴吹煤市場弱穩(wěn)運行，俄羅斯Low Vol PCI遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價格指數(shù)161美元/噸，供應(yīng)方面，本周俄羅斯礦山價格出現(xiàn)大幅下滑，招標(biāo)成交價格明顯下跌，指數(shù)跌破去年最低水平165美元/噸，市場悲觀情緒蔓延，但不應(yīng)對市場過分看空 觀察國內(nèi)噴吹煤價格逐漸趨穩(wěn)，原煤競拍成交價格穩(wěn)定，流拍率較低，現(xiàn)長治地區(qū)地方煤礦出廠價1250元/噸，疊加運費預(yù)計到港1400元/噸，按照當(dāng)前噴吹指數(shù)161美元/噸的水平來計算，到港將不到1300元/噸，價格優(yōu)勢明顯，且動力煤下跌空間有限，有望在4月下旬止跌企穩(wěn)，對噴吹煤價格形成支撐，需求方面，鋼廠高爐開工與鐵水產(chǎn)量仍呈上漲趨勢，鋼廠需求雖減緩，但需求量不減，故不應(yīng)對市場過分看空，遠(yuǎn)期噴吹指數(shù)或在160美元/噸附近震蕩持穩(wěn)運行。

日評

上游煤價高企 下游樓市不振 “夾在中間”的海螺水泥凈利潤降逾五成

需求減弱疊加價格偏弱運行，海螺水泥去年業(yè)績承壓財聯(lián)社記者從業(yè)內(nèi)人士獲悉，目前寧波港的動力煤價格還在1100元/噸附近，水泥生產(chǎn)企業(yè)成本壓力依然比較大有企業(yè)相關(guān)人士對財聯(lián)社記者表示，“一季度的銷售情況并不樂觀，現(xiàn)在銷售骨料要保證工廠不虧錢” 昨晚，海螺水泥公告稱，公司去年出現(xiàn)營收和利潤雙下滑，實現(xiàn)營收為1320.22億元，較上年同期下降21.40%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為156.61億元，較上年同期下降52.92%。

產(chǎn)業(yè)動態(tài)

Mysteel：1月電解鋁月評

Mysteel預(yù)計2月電解鋁行業(yè)加權(quán)平均成本環(huán)比小幅下降分成本項來看：電力成本中，外購電成本預(yù)計波動不大，自備電成本預(yù)計受動力煤價格帶動小幅下跌；氧化鋁價格預(yù)計考慮結(jié)算周期，預(yù)計環(huán)比基本持平；陽極成本維持下降綜合來看，2月電解鋁行業(yè)加權(quán)平均成本預(yù)計環(huán)比小幅下降 1月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 綜上所述，若云南電力緊張加劇帶動減產(chǎn)的傳言得到落實，則預(yù)計西南地區(qū)上半年的復(fù)產(chǎn)時間也將有所推遲，帶動鋁價破位上漲；若傳言不屬實，且鋁錠庫存超過140萬噸，根據(jù)往年規(guī)律，預(yù)計電解鋁利潤維持低位水平，高庫存拖累鋁價跌至成本附近；若云南傳言不屬實，但節(jié)后消費恢復(fù)尚可，鋁錠庫存高位在130萬噸附近，則預(yù)計鋁價維持震蕩運行。

熱點分析

Mysteel：山西市場動力煤暫穩(wěn)運行 區(qū)域電廠存煤量有所下降

31日，臨汾市場動力煤暫穩(wěn)運行產(chǎn)地方面，隨著春節(jié)假期結(jié)束，區(qū)域內(nèi)煤礦陸續(xù)開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，煤炭供應(yīng)水平較節(jié)前有所好轉(zhuǎn)，拉運有序恢復(fù)預(yù)計元宵節(jié)過后，多數(shù)區(qū)域煤礦將集中復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)能加快釋放，供應(yīng)將有所增加下游方面，區(qū)域內(nèi)電廠節(jié)前長協(xié)補(bǔ)庫較為穩(wěn)定，整體庫存處于較高水平但隨著春節(jié)期間的持續(xù)消耗，整體存煤量有所下降 電廠A：廠內(nèi)機(jī)組一臺檢修，日耗量有所下降，存煤可用天數(shù)在20天附近。

日評

敬業(yè)高端彩涂參建省重點項目—公鐵多式聯(lián)運改（擴(kuò)）建項目

工程名稱：公鐵多式聯(lián)運改（擴(kuò)）建 項目地址：河北省井陘礦區(qū) 敬業(yè)產(chǎn)品應(yīng)用：高端彩涂板 使用面積：約10萬平米 工程介紹：公鐵多式聯(lián)運改（擴(kuò)）建項目（物流二期）項目總投資3億元，占地200畝，其中包括新建環(huán)保大棚、水電設(shè)施、辦公房屋及其他配套附屬設(shè)施，購置物流作業(yè)設(shè)備，新建清潔能源儲備倉庫及其他配套附屬設(shè)施設(shè)備，服務(wù)于“五大電力”、環(huán)渤海港口下水動力煤、山東各電廠動力煤等企業(yè)“公轉(zhuǎn)鐵”運輸。

會員動態(tài)

Mysteel：港口進(jìn)口煉焦煤價格跌破年內(nèi)新低

通過中標(biāo)均價測算5月-7月份折合人民幣到港成本，分別為2176元/噸、2174元/噸及1745元/噸，7月到港成本遠(yuǎn)低于5月、6月的平均水平，成本價差在429-431元/噸就昨日最新招標(biāo)中標(biāo)價格來看，比7月到港成本低253元/噸 3. 成本已不是最后的一根稻草 后期仍需關(guān)注終端需求 遠(yuǎn)期現(xiàn)貨煉焦煤市場方面，隨著K10瘦煤中標(biāo)價不斷回落，價格跌至190美金附近，市場參與者出現(xiàn)分歧，部分認(rèn)為價格繼續(xù)走低空間不大，價格再度下跌可能會轉(zhuǎn)向動力煤銷售；另一部分認(rèn)為，仍有下跌空間，俄羅斯粗鋼產(chǎn)量下降，對于原料需求降低，疊加國內(nèi)市場偏弱，有跌破190美金的可能。

日評

動力煤供應(yīng)充足，市場走勢平穩(wěn)

新華財經(jīng)北京6月30日電 多地出現(xiàn)高溫天氣，夏季用電高峰期來臨不過，動力煤價格自5月初以來保持平穩(wěn)走勢業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前動力煤市場供應(yīng)充足，在水電替代及庫存偏高的背景下，預(yù)計在迎峰度夏最后一輪補(bǔ)庫過后，動力煤價格將逐漸走弱 庫存處于高位 6月中旬之后，電廠動力煤日耗開始快速抬升目前沿海8個省份電廠日耗已上升到190萬噸附近，處于近年來較高水平，但動力煤價格維持今年5月以來的平穩(wěn)走勢。

爐料

Mysteel：需求回補(bǔ)幅度難辨 關(guān)注高爐產(chǎn)量變化

整體來看，焦煤供應(yīng)仍在環(huán)比改善然而，焦炭及鐵水產(chǎn)量仍處于階段性高點，實際需求較好，焦煤價格大幅下跌調(diào)整后的補(bǔ)庫及投機(jī)需求有所升溫 動力煤上周價格走勢較強(qiáng)，秦港Q5500價格仍在1300元/噸附近震蕩雖然政策端對動力煤價格密集關(guān)注、但政策聚焦于中長協(xié)價格限價，港口需求以化工等非電需求為主，受限價要求較少動力煤市場現(xiàn)貨資源較為緊張，大秦線本周運力恢復(fù)將稍微緩解火運壓力，但月底煤管票用完，現(xiàn)貨貨源仍然偏緊。

觀點