華鑫期貨：夏季用煤高峰將帶來需求增量，煤價料止跌企穩(wěn)

全球動力煤價格持續(xù)處于低位，截至5月30日當周，紐卡斯爾NEWC動力煤現(xiàn)貨價為105.3美元／噸，較前一周上漲3.3美元／噸；歐洲ARA港動力煤現(xiàn)貨價為119.25美元／噸，理查德RB動力煤現(xiàn)貨價為91美元／噸 截至6月11日，我國秦皇島港動力煤（Q5500山西產）平倉價為609元／噸6月以來動力煤價格企穩(wěn)，我國動力煤生產成本普遍在120~500元／噸 截至6月12日，蒙煤5#（精煤）自提價格為878元／噸，折盤面價格880元／噸，按照當前焦煤現(xiàn)貨價格計算，通過混煤制作焦煤倉單的成本在730~750元／噸。

原料

寶城期貨：焦炭偏強振蕩

4月上旬，焦炭主力合約最低跌至1907元/噸，隨后開始向上反彈隨著動力煤、焦煤價格接近去年低點，以及焦炭第八輪調降落地，市場看空情緒得到較好釋放，疊加近期焦炭基本面逐漸改善，焦炭期貨筑底回升筆者認為，現(xiàn)階段，產業(yè)鏈中下游企業(yè)拿貨積極性提升，短期內焦炭價格將偏強運行目前期貨市場已給出2—3輪提漲預期，不過后續(xù)進一步走強仍需其他利多支撐，重點關注焦煤供應以及鐵水產量情況 焦炭首輪提漲開啟 清明后的第一個交易日，鋼廠開啟第八輪提降，于4月9日全面落地，港口準一級濕熄焦平倉價跌至1740元/噸，折合期貨倉單成本約1906元/噸。

爐料

Mysteel月報：汽車行業(yè)（2023-10）

而出口方面，受出口利潤偏低影響，疊加海外制造業(yè)經濟數(shù)據(jù)持續(xù)表現(xiàn)偏弱，預計鋁材出口維持近期剛需采購水平為主、難顯增量成本端，9月電解鋁原材料價格（尤其動力煤價）顯著上漲，預計在10月逐漸影響到電解鋁冶煉成本中，疊加后續(xù)有枯水期外購電成本提高的預期，預計成本上漲導致電解鋁冶煉利潤的收縮可以抵消部分需求較8月未顯示增量的壓力綜合來看，宏觀政策預期、低庫存倉單、供需邊際企穩(wěn)及成本上移預計整體帶動鋁價偏強震蕩為主。

汽車

Mysteel月報：家電行業(yè)（2023-10）

而出口方面，受出口利潤偏低影響，疊加海外制造業(yè)經濟數(shù)據(jù)持續(xù)表現(xiàn)偏弱，預計鋁材出口維持近期剛需采購水平為主、難顯增量成本端，9月電解鋁原材料價格（尤其動力煤價）顯著上漲，預計在10月逐漸影響到電解鋁冶煉成本中，疊加后續(xù)有枯水期外購電成本提高的預期，預計成本上漲導致電解鋁冶煉利潤的收縮可以抵消部分需求較8月未顯示增量的壓力綜合來看，宏觀政策預期、低庫存倉單、供需邊際企穩(wěn)及成本上移預計整體帶動鋁價偏強震蕩為主。

家電

廣發(fā)期貨：焦煤當前觀望為主

此外，動力煤矛盾尚未有效緩解，短期將繼續(xù)下跌為主，這對焦煤的估值會有一定影響但是一方面當前盤面不斷接近蒙煤倉單成本1150左右，另一方面市場對宏觀政策仍有期待，淡季交易邏輯可能再度轉向“弱現(xiàn)實和強預期”，因此建議當前觀望為主

機構

廣發(fā)期貨：焦煤淡季或有強預期，當前觀望為主

前期下游焦鋼企業(yè)開啟階段性補庫，部分中間環(huán)節(jié)也開始采購，多數(shù)煤礦出貨順暢，產地庫存開始回落，但近期情緒回落后補庫意愿再度下降 【觀點】 產地線上競拍情緒降溫，部分煤礦再度降價，下游焦企及貿易商采購謹慎，補庫意愿不強此外，動力煤矛盾尚未有效緩解，短期將繼續(xù)下跌為主，這對焦煤的估值會有一定影響但是一方面當前盤面不斷接近蒙煤倉單成本1150元左右，另一方面市場對宏觀政策仍有期待，淡季交易邏輯可能再度轉向“弱現(xiàn)實和強預期”，因此建議當前觀望為主。

機構

廣發(fā)期貨：建議焦煤空單繼續(xù)持有

【庫存】截至5月25日，全樣本獨立焦企焦煤庫存769.3萬噸，環(huán)比增加17.6萬噸，247家鋼廠焦煤庫存727.9萬，環(huán)比下降20.7萬噸近期市場情緒降溫，焦企及貿易商采購再度謹慎，暫不過多補庫 【觀點】近期盤面大跌后市場情緒再度回落，焦企及貿易商采購再度謹慎，補庫意愿下降此外，動力煤矛盾不斷凸顯，存在旺季大跌可能，這意味著焦煤下方空間或被逐步打開鑒于當前下游成材需求依舊偏弱以及動力煤存在繼續(xù)下探的風險，建議焦煤空單繼續(xù)持有，若三季度蒙煤長協(xié)回落至90美金附近，倉單成本或在1120-1160左右。

機構

期貨和衍生品法助力煤炭儲備能力建設

完善儲備煤穩(wěn)價機制要充分發(fā)揮儲備煤穩(wěn)價功能，必須利用期現(xiàn)貨市場和期現(xiàn)結合定價機制，秉持“期貨穩(wěn)價在當下、增產增供在路上”的市場化理念，充分發(fā)揮期貨價格發(fā)現(xiàn)功能帶來的穩(wěn)價效應疊加煤炭儲備“釋儲”帶來的穩(wěn)價效應，實現(xiàn)期現(xiàn)貨市場穩(wěn)價的協(xié)同運作 創(chuàng)新儲備煤主體市場化運作機制要實現(xiàn)上述目標必須在煤炭儲備能力建設機制上做出突破和創(chuàng)新，即允許煤炭儲備主體參與期貨套期保值交易；增設倉單注冊功能，以便獲得低成本融資和沖抵期貨套期保值交易的保證金；科學化市場化設置動力煤期貨保證金標準等交易機制，充分發(fā)揮其價格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風險功能。

爐料

廣發(fā)期貨：關注鋼廠利潤及宏觀變化，焦煤中期逢低多為主

【期現(xiàn)】截止3月31日，焦煤2205合約收盤價3186元/噸，主焦（蒙煤）沙河驛倉單成本3200元/噸，期貨貼水14元/噸；主焦（山西煤）沙河驛倉單成本3344元/噸，期貨貼水158元/噸煉焦煤市場情緒有所提振，煤礦線上競拍情況明顯好轉 【供給】內蒙地區(qū)由于環(huán)保檢查供應持續(xù)偏緊，山東地區(qū)主流煤企目前對市場戶的發(fā)運仍在暫停中，跨界煤種仍在保供動力煤，焦煤資源較為緊張 【需求】截止3月31日，247家鋼廠焦炭日均產量47萬噸，環(huán)比上升0.4萬噸。

機構

廣發(fā)期貨：焦煤建議中期逢低多為主

【期現(xiàn)】截止3月30日，焦煤2205合約收盤價3172元/噸，主焦（蒙煤）沙河驛倉單成本3200元/噸，期貨貼水28元/噸；主焦（山西煤）沙河驛倉單成本3344元/噸，期貨貼水172元/噸煉焦煤市場情緒有所提振，煤礦線上競拍情況明顯好轉 【供給】內蒙地區(qū)由于環(huán)保檢查供應持續(xù)偏緊，山東地區(qū)主流煤企目前對市場戶的發(fā)運仍在暫停中，跨界煤種仍在保供動力煤，焦煤資源較為緊張 【需求】截止3月25日，全樣本焦化廠產能利用率77.03%，環(huán)比上升1.27%，全樣本焦化廠焦炭日均產量65.96萬噸，環(huán)比上漲1.09萬噸。

機構

廣發(fā)期貨：焦煤中期建議逢低多為主

【期現(xiàn)】截止3月29日，焦煤2205合約收盤價3194元/噸，主焦（蒙煤）沙河驛倉單成本3200元/噸，期貨貼6元/噸；主焦（山西煤）沙河驛倉單成本3344元/噸，期貨貼水150元/噸煉焦煤市場整體穩(wěn)中偏弱運行，但競拍情況有所好轉 【供給】內蒙地區(qū)由于環(huán)保檢查供應持續(xù)偏緊，山東地區(qū)主流煤企目前對市場戶的發(fā)運仍在暫停中，跨界煤種仍在保供動力煤，焦煤資源較為緊張 【需求】截止3月25日，全樣本焦化廠產能利用率77.03%，環(huán)比上升1.27%，全樣本焦化廠焦炭日均產量65.96萬噸，環(huán)比上漲1.09萬噸。

機構

鄭州商品交易所2021年自律管理工作報告

2021年，鄭商所修訂完善玻璃、硅鐵、動力煤、菜粕等品種合約規(guī)則，調整動力煤品種限倉標準增加銀行承兌匯票作為廠庫倉單擔保方式，降低廠庫倉單注冊成本優(yōu)化國債作為保證金管理方式，提升擔保品管理水平新增玻璃、動力煤、純堿、菜粕、甲醇、棉紗、短纖7個倉單交易品種推廣做市商分級管理，實施做市商動態(tài)進出方案豐富期權做市商類型，增加做市商數(shù)量，期權市場流動性水平明顯提升深化連續(xù)活躍方案，新增短纖、尿素2個期貨做市品種，將期貨做市商制度擴展至14個期貨品種，滿足實體企業(yè)的連續(xù)套保需求。

鄭州

國泰君安期貨：螺紋鋼去庫放緩，高位震蕩

鐵礦石：倉單成本壓制，反彈空間有限 螺紋鋼：去庫放緩，高位震蕩 熱軋卷板：產量回升，高位震蕩 硅鐵：利潤進一步收縮，下行趨緩 錳硅：高成本區(qū)域承壓，深跌有限 焦炭：寬幅震蕩 焦煤：寬幅震蕩 動力煤：弱勢運行

機構

國泰君安期貨：焦煤焦炭寬幅震蕩

鐵礦石：倉單成本壓制，反彈空間有限 螺紋鋼：去庫放緩，高位震蕩 熱軋卷板：產量回升，高位震蕩 硅鐵：供需實質驅動不足 錳硅：警惕宏觀情緒拖累 焦炭：寬幅震蕩 焦煤：寬幅震蕩 動力煤：寬幅震蕩

機構

國泰君安期貨：雙焦寬幅震蕩

鐵礦石：倉單成本壓制，弱勢震蕩 螺紋鋼：去庫放緩，高位回調 熱軋卷板：產量回升，承壓下行 硅鐵：供需環(huán)弱，內驅不足 錳硅：累庫明顯，偏弱運行 焦炭：寬幅震蕩 焦煤：寬幅震蕩 動力煤：寬幅震蕩

策略研究

國泰君安期貨：螺紋鋼去庫放緩，高位回調

鐵礦石：倉單成本壓制，弱勢震蕩 螺紋鋼：去庫放緩，高位回調 熱軋卷板：產量回升，承壓下行 硅鐵：供需環(huán)弱，內驅不足 錳硅：累庫明顯，偏弱運行 焦炭：寬幅震蕩 焦煤：寬幅震蕩 動力煤：寬幅震蕩

機構

國泰君安期貨：熱軋卷板產量回升，承壓下行

鐵礦石：倉單成本壓制，弱勢震蕩 螺紋鋼：去庫放緩，高位回調 熱軋卷板：產量回升，承壓下行 硅鐵：觀望為主，偏弱運行 錳硅：成本支撐，下行有限 焦炭：寬幅震蕩 焦煤：寬幅震蕩 動力煤：寬幅震蕩

機構

國泰君安期貨：螺紋鋼成交放緩，高位震蕩

鐵礦石：倉單成本壓制，高位震蕩 螺紋鋼：成交放緩，高位震蕩 熱軋卷板：成交放緩，高位震蕩 硅鐵：多空博弈，有超跌嫌疑 錳硅：成本筑底，追空須謹慎 焦炭：寬幅震蕩 焦煤：寬幅震蕩 動力煤：寬幅震蕩

機構

國泰君安期貨：鐵礦石倉單成本壓制，上行空間有限

鐵礦石：倉單成本壓制，上行空間有限 螺紋鋼：供給預期反復，寬幅震蕩 熱軋卷板：供給預期反復，寬幅震蕩 硅鐵：弱現(xiàn)實抑制上漲 錳硅：控能耗擾動預期 焦炭：寬幅震蕩 焦煤：寬幅震蕩 動力煤：偏弱運行

機構

國泰君安期貨：螺紋鋼供給預期反復，寬幅震蕩

鐵礦石：倉單成本壓制，上行空間有限 螺紋鋼：供給預期反復，寬幅震蕩 熱軋卷板：供給預期反復，寬幅震蕩 硅鐵：供需環(huán)比走弱 錳硅：限產驅動有限 焦炭：寬幅震蕩 焦煤：寬幅震蕩 動力煤：偏弱運行

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