光大證券：預(yù)計(jì)下半年煤炭供需格局優(yōu)于上半年，動力煤價(jià)格有望震蕩走強(qiáng)

光大證券研報(bào)表示，在三峽出庫流量并未明顯好轉(zhuǎn)的情況下，預(yù)計(jì)2023年全年水電發(fā)電量較2022年有所下降，將間接帶動煤炭的需求，而下半年國內(nèi)煤炭產(chǎn)量和進(jìn)口量預(yù)計(jì)環(huán)比都將有所下降（保供弱化、安監(jiān)趨嚴(yán)、國內(nèi)煤價(jià)下降導(dǎo)致進(jìn)口煤性價(jià)比降低），預(yù)計(jì)下半年煤炭供需格局優(yōu)于上半年，動力煤價(jià)格有望震蕩走強(qiáng)

爐料

Mysteel半年報(bào)：2025年下半年國內(nèi)動力煤價(jià)格或維持窄幅震蕩走勢

一、上半年動力煤市場行情回顧 1.1產(chǎn)地動力煤價(jià)格走勢 回看2025年上半年煤價(jià)，產(chǎn)地動力煤價(jià)格呈現(xiàn)前高后低、持續(xù)探底的走勢。

月評

Mysteel半年報(bào)：2025下半年國內(nèi)金屬鎂市場庫存低位下價(jià)格窄幅震蕩

整體來看上半年硅鐵市場預(yù)期較差，在一定程度上跌破了基本面應(yīng)有表現(xiàn) 煤炭： 2025年上半年動力煤市場受高供應(yīng)、弱需求、高庫存三重壓力影響下，價(jià)格從年初高位持續(xù)下行，二季度創(chuàng)近五年新低。

研究報(bào)告

百年建筑半年報(bào)：2025下半年浙江水泥市場或加強(qiáng)“競合”，利潤改善

上半年浙江水泥的兩次推漲，穩(wěn)住了浙江水泥均價(jià)高于去年同期的價(jià)格水平 2、生產(chǎn)成本下跌，水泥行業(yè)利潤得到一定修復(fù) 截至6月30日，Mysteel 寧波港動力煤Q5500平倉價(jià)為670元/噸，年同比下跌25.14%，較年初下跌165元/噸煤炭是熟料煅燒的主要能源，約占水泥生產(chǎn)成本的40%以上。

研究報(bào)告

Mysteel：原料煤成本支撐不下 蘭炭是否能修復(fù)性上漲

2025年上半年動力煤市場受高供應(yīng)、弱需求、高庫存三重壓力影響下，價(jià)格從年初高位持續(xù)下行，二季度乃至半年創(chuàng)新低年初受冬季供暖需求支撐，動力煤價(jià)格處于相對高位，但隨著春節(jié)后煤礦快速復(fù)產(chǎn)，疊加進(jìn)口煤補(bǔ)充，供應(yīng)壓力迅速增加，2月煤價(jià)出現(xiàn)大幅下跌進(jìn)入二季度，供需寬松格局未改，環(huán)渤海港口庫存持續(xù)處于高位，壓制煤價(jià)上行空間。

主編視角

[隆眾聚焦]：甲醇階段性波動顯著 煤制利潤同比激增158%

這主要得益于2025年上半年國內(nèi)動力煤價(jià)格持續(xù)高位回落，并在5月中下旬創(chuàng)下年內(nèi)新低。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel半年報(bào)：2025年下半年國內(nèi)噴吹煤延續(xù)震蕩偏弱行情

需求轉(zhuǎn)弱倒逼焦炭降價(jià)擠壓噴吹煤價(jià)格空間，動力煤目前對噴吹有一定支撐，但今年雨季頻發(fā)，以及港口庫存依舊高位，動力煤價(jià)格仍有下行風(fēng)險(xiǎn)，噴吹煤底部支撐不穩(wěn)，但目前無論是噴吹亦是動力煤，價(jià)格均相對低位，下跌空間有限，價(jià)格觸底仍有震蕩反彈機(jī)會，需關(guān)注下半年成材價(jià)格走勢以及鋼廠價(jià)格利潤變動，總體煤價(jià)下半年震蕩幅度或小于上半年，但價(jià)格仍將承壓震蕩偏弱

月評

酒鋼主要經(jīng)營指標(biāo)實(shí)現(xiàn)時間任務(wù)“雙過半”目標(biāo)

鋁加工產(chǎn)線全力向高附加值產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，鋁卷、高端鋁合金圓鑄錠產(chǎn)量明顯增加，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)向高端化方向優(yōu)化 宏晟電熱公司以“保安全、增發(fā)電、降成本”為核心，集中精力優(yōu)化流程、組織生產(chǎn)、精益管理，加速新能源布局，自建新能源項(xiàng)目發(fā)電7.2億kWh，總發(fā)電量同比增發(fā)6億kWh，為各產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了強(qiáng)有力的能源支撐和保障 除主要產(chǎn)業(yè)外，其他產(chǎn)業(yè)也全力攻堅(jiān)、協(xié)同發(fā)力敦煌種業(yè)憑借靈活的種子銷售策略，上半年種子銷量同比增利3000萬元，成為效益增長的新亮點(diǎn)；供應(yīng)鏈管理分公司積極壓降采購成本，焦煤、氧化鋁、動力煤采購價(jià)格持續(xù)優(yōu)于市場行情；宏源公司策劃并實(shí)施154項(xiàng)挖潛增效舉措，同比增利80萬元；西部重工公司、蘭州聚東及匯豐公司等單位滿負(fù)荷開展加工業(yè)務(wù)，多板塊協(xié)同支撐了整體經(jīng)營穩(wěn)定、共同推動了經(jīng)營質(zhì)效“逆勢上揚(yáng)”。

經(jīng)營管理

Mysteel：供需寬松延續(xù)三季度煤炭價(jià)格難言樂觀

截至2025年6月6日，Mysteel統(tǒng)計(jì)55個港口樣本動力煤庫存7231.70萬噸，環(huán)比減66.4萬噸其中，東北區(qū)域港口庫存193.70萬噸，環(huán)比增14.5萬噸；環(huán)渤海區(qū)域港口庫存3070萬噸，環(huán)比減119萬噸；華東區(qū)域港口庫存1239.00萬噸，環(huán)比增30萬噸；江內(nèi)區(qū)域港口庫存1268萬噸，環(huán)比增15.1萬噸；華南區(qū)域港口庫存1461.00萬噸，環(huán)比減7萬噸 二、煤炭價(jià)格走勢分析 2025年上半年煤炭價(jià)格整體呈下行走勢，其中煉焦煤跌幅最大，動力煤價(jià)格及噴吹煤價(jià)格跌幅一般，無煙塊煤價(jià)格跌幅最小。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel參考丨印尼出口風(fēng)波對中國動力煤擾動有限

印尼作為全球煤炭第一大出口國，在全球煤炭海運(yùn)市場中有著不言而喻的重要地位進(jìn)入2025年，在經(jīng)歷全球氣候變暖、能源品價(jià)格重心下移及煤炭高庫存，全球煤炭市場表現(xiàn)低迷，煤價(jià)進(jìn)入持續(xù)的下跌行情，并跌至2021上半年水平雖然已簽訂合同的稅額由礦方承擔(dān)，但由于新舊定價(jià)方式存在一定價(jià)差，且市場習(xí)慣短期較難改變，在未來實(shí)施中仍存在不確定性 三、高庫存壓力 動力煤價(jià)格繼續(xù)走弱 近幾年來，中國進(jìn)口動力煤呈逐年增長趨勢，且在2024年創(chuàng)下新高，全年進(jìn)口動力煤4.05億噸，同比增長15%；主要來自印尼、澳大利亞、俄羅斯、蒙古國、菲律賓、哥倫比亞等國家，分別占比59%、18%、12%、6%、2%、2%。

Mysteel參考

必和必拓上半財(cái)年鐵礦石產(chǎn)銷量微增

2024財(cái)年二季度動力煤銷售價(jià)格 2024財(cái)年二季度，必和必拓動力煤銷售均價(jià)由2024財(cái)年一季度的124.42美元/噸環(huán)比微漲0.2%至124.52美元/噸（FOB），與2023財(cái)年二季度的121.35美元/濕噸（FOB）相比也小幅上揚(yáng)2.6% 2024財(cái)年上半年動力煤產(chǎn)銷量 2024財(cái)年上半年，必和必拓動力煤產(chǎn)量由2023財(cái)年上半年的747萬噸同比小幅減少1.3%至737萬噸，這主要受不利天氣條件和卡車運(yùn)力不足的負(fù)面影響；其動力煤銷量由2023財(cái)年上半年的805萬噸同比小幅下滑3.3%至779萬噸。

產(chǎn)業(yè)動態(tài)

Mysteel：預(yù)計(jì)2025年中國進(jìn)口動力煤總量或?qū)⑼瘸制?/a>

Mysteel：需求周期下行后的再分化——2024年大宗商品市場總結(jié)與展望

動力煤： 2024年動力煤價(jià)格整體震蕩下行供給方面，目前保供增產(chǎn)已經(jīng)不再是煤炭行業(yè)的工作核心，但新增產(chǎn)能批復(fù)和投產(chǎn)的慣性仍在，煤炭產(chǎn)量穩(wěn)步增長，一季度因安全形勢而大幅影響產(chǎn)量的山西近期產(chǎn)量已經(jīng)回復(fù)正常增長，同時由于進(jìn)口煤炭在結(jié)算上仍較內(nèi)貿(mào)煤有優(yōu)勢，進(jìn)口煤炭數(shù)量持續(xù)高位需求方面，氣候處于厄爾尼諾逐漸向拉尼娜變化的階段，夏季高溫雖然明顯，但上半年降水同樣大幅偏多，火電需求被分擔(dān)較多，且冬季氣溫較常年同期偏暖，火電需求增幅總體上小于用電需求增幅，另外受地產(chǎn)端拖累黑色、建材等傳統(tǒng)行業(yè)需求較弱，不過化工、有色和高技術(shù)裝備及其制造業(yè)、汽車制造、充換電業(yè)務(wù)等需求增長迅速，需求整體不溫不火，供需形勢趨于寬松。

觀點(diǎn)

2024年前三季度內(nèi)蒙古能源價(jià)格運(yùn)行情況及后期走勢預(yù)測

2024年1-9月，內(nèi)蒙古動力煤平均價(jià)格為361.09元/噸，與2023年1-9月相比（下稱同比）下降6.16%其中，東部地區(qū)褐煤平均價(jià)格為324.13元/噸，同比下降1.79%；西部的鄂爾多斯市動力煤平均價(jià)格為481.76元/噸，同比下降12.55% （二）焦炭價(jià)格 今年前三季度，內(nèi)蒙古焦炭價(jià)格走勢總體可分三個階段：第一階段，年初至4月份，產(chǎn)能過剩的焦炭行業(yè)受下游鋼廠鐵水產(chǎn)量偏低影響，價(jià)格持續(xù)回調(diào)，至4月第三周，全區(qū)焦炭平均價(jià)格降至上半年最低的1477.25元/噸，較年初下降24.24%；第二階段：4月下旬至7月份，隨著下游鋼材市場價(jià)格反彈，焦炭需求回升，焦炭價(jià)格快速回升，至5月第一周焦炭價(jià)格回升至1677.25元/噸，較4月第三周上漲13.54%，此后價(jià)格穩(wěn)中窄幅波動；第三階段：8-9月，下游需求沒有顯著改善，部分企業(yè)庫存較高，焦炭價(jià)格連續(xù)5周回落，9月下旬受宏觀利好拉動價(jià)格小幅回升，至9月底焦炭價(jià)格為1545.50元/噸，較最低值回升4.62%，較年初仍偏低20.74%。

原料

今冬煤炭保供基礎(chǔ)較穩(wěn)，電力企業(yè)優(yōu)化布局適應(yīng)新形勢

“國內(nèi)動力煤市場供需格局呈整體偏寬松態(tài)勢，電煤供應(yīng)有保障電煤價(jià)格或以區(qū)間震蕩運(yùn)行為主，整體維持穩(wěn)定局面，有利于保供控價(jià)，但不排除供電供熱迎峰度冬市場價(jià)格上漲的可能性”大唐發(fā)電相關(guān)負(fù)責(zé)人近日在研判經(jīng)營形勢時表示 內(nèi)蒙華電相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，2024年上半年內(nèi)蒙古規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量為6.34億噸，位居全國第一在上半年全國原煤產(chǎn)量同比下降的情況下，內(nèi)蒙古原煤產(chǎn)量同比增長3.8%，煤炭長協(xié)價(jià)格近年來穩(wěn)中有降，為公司業(yè)績增長提供利潤空間。

原料

Mysteel2024陜西市場動力煤研討會會議報(bào)道

張雯雯先對近兩年的化工煤價(jià)格走勢做了回顧，梳理了自去年6月出現(xiàn)港口價(jià)格最低點(diǎn)以來的歷次煤價(jià)波動節(jié)點(diǎn)，并簡要分析了原因接下來總結(jié)了今年供應(yīng)端的整體情況，2024年1-8月我國原煤產(chǎn)量累計(jì)值30.5億噸，同比下降0.3%，山西主產(chǎn)地產(chǎn)量下降明顯，疆煤占比持續(xù)提升；2024年1-8月進(jìn)口動力煤累計(jì)值3.4億噸，同比上升11.8%，考慮到澳煤通關(guān)的基數(shù)影響，2024上半年進(jìn)口同比增速預(yù)計(jì)較高，同時疊加考慮到歐洲2024年恢復(fù)煤炭正常采購，印度等東南亞國家煤炭需求增量，預(yù)計(jì)我國24年進(jìn)口難以繼續(xù)大幅增長，整體維持穩(wěn)定。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：鎂市消息頻繁擾動 四季度市場走勢將會如何？

煤炭（動力煤）：2024年上半年，全國動力煤產(chǎn)量187,973萬噸，同比增加0.91%今年以來，煤炭價(jià)格不斷下移，雖短期有反彈趨勢，多以短期內(nèi)市場需求帶動，維系時間較短，需求過后，煤價(jià)仍以下行為主，原煤市場供應(yīng)減量，主要因煤礦安全問題，存在安全隱患以事故煤礦復(fù)產(chǎn)緩慢，尤其是山西地區(qū)，產(chǎn)量下降明顯，供給減少給煤價(jià)底部帶來支撐。

研究報(bào)告

【華夏時報(bào)】上半年煤企盈利大幅縮水！四大龍頭同比少賺94億元

兗礦能源上半年生產(chǎn)商品煤6908萬噸，同比增加8.2%；銷售煤炭6788萬噸，同比增加2.9% 但整體來看，2024年上半年，煤炭市場“量價(jià)齊跌”，總體情況不如去年同期在安全監(jiān)管不斷加碼、煤炭需求不足、進(jìn)口煤沖擊等多重因素影響下，我國原煤產(chǎn)量出現(xiàn)了小幅下滑，規(guī)模以上企業(yè)原煤產(chǎn)量22.7億噸，同比減少1.7% 后期煤價(jià)如何走？ 張雯雯告訴《華夏時報(bào)》記者，“進(jìn)入三季度后，國內(nèi)煤炭供應(yīng)仍偏寬松，進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢明顯，預(yù)計(jì)后期沿海地區(qū)對動力煤進(jìn)口量將維持高位；需求方面，下游電廠化工等用煤企業(yè)對于供應(yīng)端不存在擔(dān)憂，在短期內(nèi)煤炭沒有大幅拉漲的預(yù)期下，庫存控制維持常規(guī)水平，無大規(guī)模集中補(bǔ)庫行為。

媒體報(bào)道

煤炭產(chǎn)品價(jià)格下滑，恒源煤電上半年凈利同比下降超三成

回顧今年上半年，多家煤炭企業(yè)在業(yè)績預(yù)告中表示，主營業(yè)務(wù)受到煤炭產(chǎn)品價(jià)格下滑等因素影響，盈利同比下降 從行業(yè)來看，有業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前動力煤消費(fèi)旺季接近尾聲，非電終端開始錯峰復(fù)產(chǎn)，但下游基建消費(fèi)偏弱，非電需求消費(fèi)有邊際增量，但需求量不大恒源煤電表示，煤炭市場供需趨于寬松，價(jià)格承壓運(yùn)行，出現(xiàn)“旺季不旺”的態(tài)勢，根據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會預(yù)計(jì)，受產(chǎn)量、進(jìn)口量、能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級等多重因素影響，下半年我國煤炭市場供需關(guān)系整體寬松，煤炭市場將延續(xù)上半年趨弱態(tài)勢，但長協(xié)機(jī)制和下游需求改善，對煤炭市場有一定支撐。

原料

2024年上半年內(nèi)蒙古能源價(jià)格運(yùn)行情況及后期走勢預(yù)測

1-2月份，動力煤市場在春節(jié)前后因冷空氣、企業(yè)停產(chǎn)放假等因素影響小幅回升；3-4月份，隨著國內(nèi)供應(yīng)逐步增加，需求進(jìn)入淡季，且中間環(huán)節(jié)庫存偏高，動力煤價(jià)格快速回落，至4月底全區(qū)動力煤坑口平均價(jià)格降至336.31元/噸，較年初下降12.36%；5-6月份，隨著下游需求向好，港口動力煤市場行情企穩(wěn)，動力煤價(jià)格小幅回升，至6月底，內(nèi)蒙古動力煤坑口平均價(jià)格為368.62元/噸，較4月底回升9.60% 2024年上半年，全區(qū)動力煤平均價(jià)格為363.66元/噸，與2023年上半年相比（下稱同比）下降7.28%。

爐料