Mysteel鋼鐵市場周度觀察：淡季需求有意外，成本下行難回轉

整體來看，鐵礦石所承受的下行壓力依然大于鋼材供給端方面，全球發(fā)運量持續(xù)回升，已處于歷史高位；而港口庫存則結束此前的下降趨勢，轉為回升，顯示供應壓力正重新積累當前基本面結構使鐵礦石具備更高的空頭對沖配置價值 不過，地緣政治因素也為短期走勢注入變量中東局勢再度緊張，推動能源價格上行，進而帶動商品市場整體反彈此外，國內鋼廠在鋼材利潤修復、成品庫存偏低的背景下，檢修計劃明顯減少，鐵水產量將維持在241萬噸高位，未如預期那樣快速下降，也為礦價提供一定支撐。

觀點

Mysteel:淺談五月螺紋鋼價格走勢變化

鐵礦石指數跌至97.2美元/噸，較年初下降超11% 回顧期貨螺紋價格走勢歷史，除此次以外， 還有兩次跌破3000元/噸，一次是在2014年8月22日，螺紋鋼期貨首次跌破3000元/噸，隨后繼續(xù)下跌至2015年初，最低價格1618元/噸，價格跌破3000元/噸后又繼續(xù)下跌了近50%第二次是在2024年9月份，但價格跌破3000元/噸 圖一：期螺、現貨螺紋主流市場價格對比走勢圖 由圖一可清晰見最近兩次期貨探底3000元/噸以下。

熱點資訊

東海期貨：鐵礦石延續(xù)跌勢

政策預期在3月上中旬預計有所減弱 基于這兩點因素考慮，一旦鋼廠利潤壓縮到一定程度，可能引發(fā)產業(yè)鏈負反饋 估值仍有下移風險 2月上半月，鐵礦石和鋼材走勢背離，鋼廠利潤明顯收窄，長流程螺紋鋼和鐵礦石進口利潤的差值最低壓縮至100元/噸附近但隨后供給側改革預期強化，二者差值到2月底再度拉大至180元/噸以上按照歷史數據來看，鐵礦石相對估值也不算高。

原料

Mysteel：焊接鋼管春季行情展望

價格走勢預測 從宏觀經濟環(huán)境來看，2025 年全球經濟有望延續(xù)復蘇態(tài)勢，國內經濟在一系列穩(wěn)增長政策的推動下，將保持穩(wěn)定增長這將為焊接鋼管市場提供良好的經濟基礎，支撐價格的穩(wěn)定在基礎設施建設方面，國家對交通、能源、水利等領域的持續(xù)投入，將帶動焊接鋼管需求的增長，對價格形成有力支撐 原料價格方面，煤焦鐵礦價格仍處在歷史相對高位，在減少化石燃料使用的大趨勢下，煤焦價格或有所回落，2025年鐵水產量仍有下行預期，鐵礦石供給過剩，長周期面臨一定的下行風險；帶鋼價格或長期受產能過剩制約，價格彈性較弱。

主編視角

廣發(fā)期貨：鐵礦維持720-820區(qū)間震蕩為主

【庫存】截至1月20日，45港庫存14909萬噸，周環(huán)比-147.24萬噸，絕對值歷史同期極高，但發(fā)運淡季下庫存環(huán)比變化相對有限；鋼廠進口礦庫存環(huán)比+190.63至10264.71萬噸，同比持平按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到超量補庫意愿不強，預計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢 【觀點】目前鐵礦高庫存制約價格，但鋼廠低庫存下現貨流動性較佳，下行有待新驅動節(jié)前鋼廠按需補庫，，鐵水或小幅復產。

機構

廣發(fā)期貨：鐵礦預計維持720-820區(qū)間震蕩為主

【庫存】截至1月20日，45港庫存14909萬噸，周環(huán)比-147.24萬噸，絕對值歷史同期極高，但發(fā)運淡季下庫存環(huán)比變化相對有限；鋼廠進口礦庫存環(huán)比+190.63至10264.71萬噸，同比持平按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到超量補庫意愿不強，預計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢 【觀點】目前鐵礦高庫存制約價格，但鋼廠低庫存下現貨流動性較佳，下行有待新驅動節(jié)前鋼廠按需補庫，鐵水或小幅復產。

策略研究

【北方貿易商A】短期鐵礦品種方面關注中低品粉為主

受訪人信息：北方鐵礦石貿易商A 客戶觀點：當下市場看鋼價，螺紋用量需求占比鐵水相對很高，房產需求方面，24年12月底成交量陡增，政策更傾向于解決存量房庫存問題，國內新房開工率已經下滑到28%附近，那么鐵水需求轉好只能寄希望于工業(yè)改造升級，車輛、家電消費上來，成材端基本面無論是庫存方面還是價格方面，多單優(yōu)勢已經極為明顯，結合盤面，需要有較長時間整理，來等待十四五規(guī)劃，資金到位情況，和旺季需求是否仍然按歷史周期來看還能有效，來決策整體方向走勢，不能對往年的春節(jié)行情抱有期待。

2025春節(jié)市場大家說

Mysteel：2024鋼鐵中國·第十五屆安徽黑色金屬產業(yè)鏈大會圓滿落幕

從國內視角來看，為了贏得經濟結構調整時間，我們國家對于基建和房建需求也是有所透支的，且總體債務水平上升到了歷史新高，也約束了調節(jié)能力一定程度上也就是說房建基建兩大最重要的推動鋼材需求的版塊發(fā)力不再后續(xù)調整整合可能更符合大趨勢 再次，上海鋼聯鐵礦石分析師俞晨做《從經濟動能變化看原料價格走勢》的主題報告，他提到財政收入下滑制約基建投資第三本帳加速發(fā)力，但仍需注意現金流問題。

會展信息

分析人士：黑色系商品有望維持偏強走勢

陳為昌認為，鐵礦石供應處于寬松向更寬松狀態(tài)轉變的過程中，同時鐵礦石價格估值以及在產業(yè)鏈中的利潤占比偏高，價格與基本面存在一定程度的偏離參考黑色系其他品種的歷史分位水平，鐵礦石更加合理的價格在820元／噸 “相較于累庫的鐵礦石，焦煤基本面表現更好，拉長時間周期看，其走勢將強于鐵礦石成材端，螺紋鋼產量和庫存都不高，盡管需求短期不好驗證，但低供應給了螺紋鋼價格上漲的‘底氣’；熱軋卷板處于供需雙強格局，汽車、家電、船舶等行業(yè)表現喜人，這也是在產量、庫存雙高環(huán)境下，熱軋卷板產量還在上升且價格仍能走高的重要原因。

爐料

【中國冶金報】供給寬松背景下，鐵礦石價格高位難支撐

從歷史走勢、利潤與成本、需求和供給等因素分析并展望后市，筆者認為，鐵礦石今年總體供給相對寬松，本輪鐵礦石價格大幅反彈缺乏支撐，脫離供需基本面，難以在高位持久運行 鐵礦石庫存處于高位，礦價占鐵水成本的百分比卻創(chuàng)歷史新高今年初以來，鋼鐵行業(yè)運行呈現出高產量、高成本、高庫存、低需求、低價格、低效率的特征根據國家統計局數據，2024年第1季度，我國生鐵、粗鋼產量分別為21339萬噸、25655萬噸，同比分別減少644萬噸、500萬噸；五大品種鋼材月度表觀消費量合計為8996萬噸，同比下降2014萬噸，并導致鋼材社會庫存在3月中上旬逼近2022年創(chuàng)下的1800萬噸高點位置。

媒體報道

Mysteel：“銀四”過半 遼寧市場廢鋼價格走勢如何？

概述：“金三”已成“歷史”，進入“銀四”，隨著成材價格呈現持續(xù)反彈態(tài)勢，鋼廠利潤整體有所好轉，生產積極性有所提高，進而帶動廢鋼市場價格上漲那么“銀四”過半，接下來遼寧廢鋼價格走勢如何呢？Mysteel將從以下幾個方面展開分析 一、價格方面 數據來源：鋼聯數據 以遼陽市場重廢6個厚價格走勢為例，節(jié)后下游終端需求低迷，導致鋼材價格大幅下跌，疊加鐵礦石及焦煤焦炭等原材料價格大幅下跌，廢鋼價格也跟隨大幅下跌，今年的價格更是創(chuàng)下近三年的新低。

熱點聚焦

Mysteel鐵礦石季報：二季度鐵礦石價格或維持低位震蕩

從近幾年季節(jié)性走勢來看，進口礦二季度到港量相較一季度會有回落的可能性在；需求方面來看，雖然二季度鐵水產量預計會有回升趨勢，但是考慮當下終端需求難有明顯改觀，預計二季度鐵水產量將會維持弱復蘇的節(jié)奏在供需雙方影響下，預計45港鐵礦石庫存前期仍以累庫為主，中后期或許會有去庫的可能性 價格走勢方面，選取近十一年（2013年-2023年）62%澳粉指數研究發(fā)現，二季度價格均值高于一季度的比例僅有36%，大概率二季度價格整體要弱于一季度；而從具體的月份歷年價格表現來看并沒有明顯的歷史規(guī)律。

月報

克拉克森研究：中國海運進出口全球貿易占比突破30%

除煤炭外，其他大宗散貨同比也穩(wěn)定增長中國鋼鐵產量的增加帶動鐵礦石進口需求增長，全年進口量同比上升6%；在大豆進口恢復增長及糧食進口日益多元化的推動下，中國糧食海運進口量同比上升13% 中國海運出口 克拉克森研究統計，2023年中國海運出口量同樣創(chuàng)下歷史記錄，以噸計同比增長10%至7億噸，不過各細分商品市場走勢分化。

船舶

Mysteel月報：船舶行業(yè)月報（2024-3）

除煤炭外，其他大宗散貨同比也穩(wěn)定增長中國鋼鐵產量的增加帶動鐵礦石進口需求增長，全年進口量同比上升6%；在大豆進口恢復增長及糧食進口日益多元化的推動下，中國糧食海運進口量同比上升13% 克拉克森研究統計，2023年中國海運出口量同樣創(chuàng)下歷史記錄，以噸計同比增長10%至7億噸，不過各細分商品市場走勢分化以貨物噸計，中國海運出口占全球貿易比為6% 受全球宏觀經濟“逆風”及歐美消費者商品需求大幅回落影響，2023年中國集裝箱出口明顯承壓，不過由于下半年出口貨量有所回升及全年出口至俄羅斯集裝箱化貨物大幅增長，全年總量以噸計仍增長3%。

船舶

Mysteel周報：船舶原材料價格（2.26-3.1）

除煤炭外，其他大宗散貨同比也穩(wěn)定增長中國鋼鐵產量的增加帶動鐵礦石進口需求增長，全年進口量同比上升6%；在大豆進口恢復增長及糧食進口日益多元化的推動下，中國糧食海運進口量同比上升13% 克拉克森研究統計，2023年中國海運出口量同樣創(chuàng)下歷史記錄，以噸計同比增長10%至7億噸，不過各細分商品市場走勢分化以貨物噸計，中國海運出口占全球貿易比為6% 受全球宏觀經濟“逆風”及歐美消費者商品需求大幅回落影響，2023年中國集裝箱出口明顯承壓，不過由于下半年出口貨量有所回升及全年出口至俄羅斯集裝箱化貨物大幅增長，全年總量以噸計仍增長3%。

船舶

Mysteel月報：二月鐵礦石價格或震蕩下行 需關注節(jié)后下游需求啟動時間

價格走勢方面，預計2月進口礦價格偏弱于1月，其中春節(jié)出來后下游需求的實際表現能否驗證此前需求旺季的預期可能會是是影響礦價走勢的關鍵節(jié)點拋開基本面改善帶給鐵礦石價格一定支撐外，影響礦價驅動走弱主要來自三個方面：其一，需求端未來的恢復情況可能不及預期，若鋼廠在保持成材產量穩(wěn)定以及春節(jié)期間電爐檢修的情況下，高爐將會成為穩(wěn)定產量的關鍵，那么鐵水產量就會有較大的上升空間，理論上鐵水產量上升速度將會加大，但從目前鐵水恢復的情況來看，達到預期的效果可能性相對較小，礦價支撐有所減弱；其二，從目前鐵礦石估值角度來看，國內鐵礦石期貨價格相對于其他黑色品種是有所被高估的，那么2月鐵礦石價格就有存在繼續(xù)向下修復的動力；其三，在沒有基本面供需矛盾驅動時，情緒和市場信心就會影響價格的驅動，若2月指數要高于1月，則期貨價格大概要上漲超過1000，但從過去歷史的價格來看，當下情況只低于2021年，比其他年份要高出許多，市場在信心方面或將受到挑戰(zhàn)。

月報

Mysteel：【實證分析】限產預期再現波折，市場運行邏輯逐步清晰

根據目前情況來看，社融數據雖不及預期，但政策底逐步出現，下游產銷尚可，需求有望持穩(wěn)限產不落地，成本支撐導致鋼材走勢呈現易漲難跌運行邏輯；限產落地后，市場運行邏輯呈現鋼材持穩(wěn)后走弱，即中間環(huán)節(jié)利潤部分修復后跟隨成本下移補跌走勢 參考文章： Mysteel解讀：本周鐵礦石到港量創(chuàng)歷史新高 貨都去哪了 Mysteel解讀：鐵礦石到港疏港與庫存間你不知道的那些事 暴雨預警！15省區(qū)市部分地區(qū)有大雨，陜西重慶等地局地有暴雨 。

熱點跟蹤

Mysteel解讀：鐵礦石，大基差就一定要看多？

首先，我們來看一下歷史的鐵礦石基差走勢圖可以看到，基差并不一定收斂，比如2105合約，基差反而是不斷擴大的，也就是盤面價格與現貨價格背離越來越大；此外，收斂也未必是以期貨盤面價格上漲的方式兌現，比如2109合約的基差就是以現貨價格更大幅度的下跌來實現的2021年8月第一個交易日，最便宜可交割品現貨價格1368元/噸，09合約1054元/噸，基差327元/噸；到了最后交易日所在的9月14日，最便宜可交割品現貨價格993元/噸，09合約916元/噸，基差77元/噸，基差的收斂以現貨下跌實現。

主編視角

Mysteel：鋼鐵限產擴利需要冷靜和耐心

限產落地將導致短期內會出現供應端產量出清，但短期內很難看見鋼廠利潤快速修復，原因在于： 1）黑色各商品的減產后定價是按照鐵水產量下降趨勢的逐步定價過程，今年難逃窠臼歷史數據表明鐵水產量與鋼廠利潤走勢始終呈現負相關關系（見圖3）市場現實回顧也顯示限產后鐵水產量加速下降，市場情緒同步反應在鋼價和原材料價格上雖然目前限產方向和決心已經明確，但是市場還在等待鐵水產量明顯下降后才能對原材料（尤其是鐵礦石）進行減產定價。

觀點

沈彬：鋼企重組還需靜待時機，夯實基礎方能實現更高質量發(fā)展

”沈彬表示，“以沙鋼舉例，無論是原料庫存，還是成品庫存都不高，且常創(chuàng)下歷史低位，截至6月底，我們的鐵礦石全口徑庫存較去年平均庫存降幅超40%，減少潛虧超3億元這說明了什么？并非下游需求不好下游需求不夠產品是賣不出去的然而，由于未來經濟走勢仍具有不確定性，所以無論是采購、生產，還是銷售，大家都做出了相對保守的選擇” 統計數據顯示，上半年鋼協重點統計會員鋼鐵企業(yè)營業(yè)收入同比下降5.56%，利潤總額同比下降68.8%，虧損面達到了44.6%。

鋼材