Mysteel：悲觀者的終章，樂觀者的起點——2025年鋼鐵行業(yè)突圍戰(zhàn)

結(jié)合前文提及，國內(nèi)鋼材需求在今年上半年大概率出現(xiàn)慣性下滑，這也將提高觸發(fā)黑色產(chǎn)業(yè)鏈需求負反饋邏輯的概率，而高庫存、高供給、高利潤的鐵礦石無疑將成為帶領(lǐng)黑色產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)供需再平衡過程的“天選之子” 目前鋼價的糾結(jié)走勢是市場矛盾的體現(xiàn)，供需再平衡的過程也是消除基本面矛盾的過程，供不應求向上調(diào)整，供過于求向下調(diào)整，現(xiàn)階段無疑向下調(diào)整的概率更大，但與去年不同的是，筆者認為2025年不具備長期下跌的基礎(chǔ)，即便下跌或者深跌也有基礎(chǔ)短周期內(nèi)快速修復甚至反轉(zhuǎn)。

主編視角

陳冠因：2024年一季度鐵礦石市場回顧及后期展望

全球鐵礦石產(chǎn)量預計合計超過25億噸，同比增長約6200萬噸，增幅達到2.5%左右，主要增量預計來自印度、中國、烏克蘭、利比里亞等2023年中國鐵精粉產(chǎn)量預計達到3.14億噸，同比增長1580萬噸；2024年全球生鐵產(chǎn)量預計同比增加480萬噸，東盟6國+印度，預計生鐵產(chǎn)量增加約為1100-1200萬噸，全球扣除中國外鐵礦石需求增加近3000萬噸2024年鐵礦石預計整體過剩，鐵礦石價格或?qū)⑼认禄?最后，陳冠因介紹了上海鋼聯(lián)的產(chǎn)品服務，鋼聯(lián)是大宗商品數(shù)據(jù)的提供商，從產(chǎn)業(yè)鏈的起點到終點，從礦山開采、全球貿(mào)易、終端消耗到下游需求，進行了一個全流程的跟蹤，從短周期上提供數(shù)據(jù)及解讀，從長周期上提供定制前瞻策略及專業(yè)咨詢。

嘉賓觀點

Mysteel周報：山西建筑鋼材價格震蕩走強（8.11-8.18）

目前局面仍以供需兩弱為主，但期貨走強，明顯對市場釋放積極信號，交投氛圍有所改善粗鋼平控消息以及央行降息等利好消息，使得環(huán)比螺紋供需有所改善，短期內(nèi)需偏強思路對待原料方面，煤焦第五輪提漲難以落地，主要原因目前鋼廠利潤接近虧損，需求方面并不強勢，但鐵礦石價格高位依然對成材價格有力支撐臨近傳統(tǒng)旺季，鋼材需求即將回暖，由此看來，盡管鋼材庫存止升下降，但基本面依然存在問題，預期短周期內(nèi)建筑鋼材價格偏弱走勢，但依然處于震蕩整理階段，大幅度漲幅驅(qū)動力量不足。

周報

Mysteel解讀：簡析人民幣匯率與鐵礦石價格相關(guān)性變化的前因后果

上圖中紅藍線分別代表固定匯率以及固定內(nèi)外價差之間的進口利潤測算差距，顯然五月份之后的價差持續(xù)擴大主要是受到匯率影響（備注：藍線測算的進口利潤，是將匯率固定在基期，紅線實際即期進口利潤則用實際每天的匯率數(shù)據(jù)） 短周期來看，匯率對于鐵礦石進口利潤的影響是顯著的，長周期來看，我們也對比分析了2010年以來匯率與鐵礦石絕對價格趨勢的相關(guān)性 能夠看到，人民幣匯率與鐵礦石價格的相關(guān)性在2020年前后出現(xiàn)了顯著的分化。

主編視角

Mysteel月報：6月軸承鋼市場或在震蕩筑底后小幅趨強

隨著國內(nèi)疫情的緩解，制約礦山生產(chǎn)因素不斷削弱，國內(nèi)鐵精礦產(chǎn)量與庫存也有一定增加，鐵礦石整體供應較四月持續(xù)好轉(zhuǎn)預計六月鐵礦石供應進一步回升，供需缺口縮小明顯，同時更需要關(guān)注宏觀政策面的變化及下游需求的恢復程度對價格短周期的影響；國內(nèi)廢鋼市場大幅下挫，月末均價在3202元/噸在成品材價格及鐵礦石及焦炭等原材料價格大幅下跌的影響下，廢鋼市場受到拖累，跟隨下跌進入6月份，隨著疫情的影響逐步消散，各地多方面的扶持政策，市場信心有所恢復，當前來看，鋼廠成品庫存壓力巨大，消耗庫存仍需要一定時間，且南方雨季，對需求有一定抑止，考慮到市場逐步恢復，預計6月份廢鋼市場承壓后有上漲空間；高碳鉻鐵市場價格震蕩為主，月末價格在9667元/噸。

軸承鋼

Mysteel月報：六月鐵礦石供應進一步回升 供需缺口縮小明顯

然而無論對于需求是樂觀預計還是悲觀考量，都不會改變五、六月份成為年內(nèi)需求高點的現(xiàn)實，但同時六月份鐵礦石的供應較五月份繼續(xù)增加，因此供需差收窄幅度有限體現(xiàn)到庫存端，港口庫存或繼續(xù)降庫，但降庫幅度會有明顯收窄 此外，需要注意到，港口庫存近兩個月連續(xù)大幅度的降庫對于鐵礦石價格支撐力度有限，但也需警惕近兩年曾出現(xiàn)過的大幅降庫停止后價格反而出現(xiàn)大跌的情況同時更需要關(guān)注宏觀政策面的變化及下游需求的恢復程度對價格短周期的影響。

月報

Mysteel月報：五月鐵礦石供需雙旺 鋼廠需求繼續(xù)向高性價比品種轉(zhuǎn)移

綜合來看，五月份將呈現(xiàn)出供需雙旺的格局，總庫存雖然仍舊以降庫為主，但是降幅比四月繼續(xù)收窄，且總庫存絕對值高于去年同期，基本面上對于價格支撐有限然而需要注意，四月份宏觀消息頻發(fā)，粗鋼壓產(chǎn)、中央政治局穩(wěn)經(jīng)濟要求的提出，如果五月份上述消息出臺相關(guān)具體措施，也易對市場心態(tài)造成影響，導致短周期內(nèi)價格波幅加大 Part1. 價格回顧 1.1 四月礦價震蕩下行 中低品澳粉價格強勢 截止04月28日，Mysteel鐵礦石遠期現(xiàn)貨價格指數(shù)141.8美元/干噸，環(huán)比月初下跌15.9美元/干噸，跌幅10.1%；港口現(xiàn)貨方面，62%澳洲粉礦港口現(xiàn)貨價格指數(shù)969.0元/濕噸，環(huán)比月初下跌35.0元/濕噸，跌幅3.5%；內(nèi)礦方面，唐山66%鐵精粉干基含稅出廠價1222.0元/干噸，環(huán)比月初下跌53.0元/干噸，跌幅4.2%； 衍生品方面，截止04月28日,DCE鐵礦石主力收盤價851.5元/噸，環(huán)比月初下跌45.5元/噸，跌幅5.1%；SGX62%鐵礦石主力合約結(jié)算價142.6元/噸，環(huán)比月初下跌17.0元/噸，跌幅10.6%；螺紋鋼主力收盤價（日）4850.0元/噸，環(huán)比月初下跌211.0元/噸，跌幅4.2%。

月報

當前商品對貨幣經(jīng)濟影響的再探討——從“豬油不共振”說起

圖2 世界已探明石油儲量及同比增速 數(shù)據(jù)來源：BP；凡相投資整理 圖3 鐵礦石四大礦山資本支出2011-2019 數(shù)據(jù)來源：WIND；凡相投資整理 三、商品對貨幣經(jīng)濟的影響及建議 中短期看，考慮商品價格與貨幣政策空間及經(jīng)濟表現(xiàn)的緊密關(guān)系，尤其是在金融危機后全球經(jīng)濟內(nèi)生動力并未顯著恢復，更多依靠貨幣與財政等刺激呈現(xiàn)短周期波動的背景下，商品價格的走勢、貨幣空間的大小，對經(jīng)濟與市場的影響毋庸置疑。

大宗資訊

螺紋鋼將轉(zhuǎn)入熊市

數(shù)據(jù)顯示，2021年房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控561次，同比上漲33%，并創(chuàng)下歷史新高，嚴查違規(guī)貸款、集中供地、住房限購限售等政策相繼登場，在這種形勢下深圳二手房成交量創(chuàng)下十年新低就不奇怪了汽車方面形勢稍好，2021年我國汽車產(chǎn)銷都超過2600萬輛，勉強結(jié)束2018年以來三連降的局面，但是芯片荒在過去一整年始終制約著行業(yè)發(fā)展，長期看新增需求的預期可能落空 短周期分析，產(chǎn)業(yè)鏈上游鐵礦石、焦炭價格大漲使得鋼價成本支撐較強，疊加冬奧會限產(chǎn)因素，螺紋鋼價格持續(xù)憑借利好刺激反彈。

鋼材

外高橋造船交付工銀租賃第三艘21萬噸散貨船

該船的租家是國內(nèi)重要的鐵礦石進口貿(mào)易商之一中信金屬股份有限公司承租運營，其主要經(jīng)營澳大利亞、巴西、南非、印度、伊朗、加拿大等國家的產(chǎn)品，每年為全國大中型鋼鐵企業(yè)進口大量的鐵礦石及其它礦產(chǎn)品 該船在出塢靠泊碼頭后不久，就經(jīng)歷了臺風“煙花”的嚴峻考驗，項目組全體成員眾志成城筑牢安全屏障，齊心協(xié)力確保順利交船特別是在系泊試驗階段，基于系列船的建造經(jīng)驗，大幅縮短碼頭系泊周期至33天，創(chuàng)下了公司近年來最短周期記錄，最終在船東船檢的大力支持下，實現(xiàn)了該系列第三艘船的順利交付。

船舶

Mysteel2021鐵礦石新春團拜會-海外篇

會議嘉賓的主要觀點如下： 劉曉寧&李爽博士：（宏觀角度看鋼礦市場） 2020全年的鋼鐵銷量創(chuàng)新高在國產(chǎn)礦和廢鋼的增量較少，對海外鐵礦石需求依賴進一步強化的背景下，主要由房地產(chǎn)，基建和出口等三個方面支撐了中國鋼鐵需求的增量 在對貨幣政策展望方面，雖然目前貨幣政策邊際收緊的態(tài)勢較明顯，但考慮到美聯(lián)儲政策態(tài)度，以及穩(wěn)外貿(mào)和政策時滯性等因素，我們預計至少在2021年上半年較短周期內(nèi)，流動性不會出現(xiàn)根本性的轉(zhuǎn)變。

鐵礦石