廣發(fā)期貨：鐵礦石區(qū)間參考780-830

供給端，鐵礦石全球發(fā)運量自年內(nèi)高位環(huán)比大幅回落，45港到港量下降，結(jié)合近期發(fā)運數(shù)據(jù)推算，后續(xù)到港均值將先增后降發(fā)運大降主要由于巴西發(fā)運下降，巴西三個港口按計劃進行泊位維護，且巴西在前一周加大了發(fā)貨量，預(yù)計從9月9日起恢復(fù)正常發(fā)貨需求端，鋼廠利潤率小幅下滑，唐山快速復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量快速回升，鋼廠補庫需求增加從五大材數(shù)據(jù)可以看到，上周周鋼材產(chǎn)量下降，表需下降，主要由于限產(chǎn)停工影響庫存方面，港口庫存小幅累庫，疏港量環(huán)比下降，鋼廠權(quán)益礦庫存環(huán)比下降。

機構(gòu)

Mysteel月報：9月軸承鋼市場價格或?qū)⒊袎哼\行

隨著澳洲礦山的沖量疊加非主流礦山發(fā)貨恢復(fù)，預(yù)計供給端環(huán)比維持高位，同比繼續(xù)維持500萬噸的增幅；同時隨著前期發(fā)貨高位的問題預(yù)計9月份若無臺風影響到港量或?qū)⒃賱?chuàng)新高；而需求端因環(huán)保問題環(huán)比小幅回落，港口庫存累庫趨勢或?qū)⒂兴鶖U大綜合來看，9月宏觀政策空白期，鐵礦石價格運行再次回歸基本面主導(dǎo)，當下鐵礦石供需過剩格局加劇，疊加成材端的庫存壓力，整個黑色市場負反饋風險大增；但考慮到當下鋼廠尚有利潤，同時疊加9月份鋼廠補庫預(yù)期，其價格也難跌破前期低點；預(yù)計9月份鐵礦石價格或?qū)⒊氏鹊鬂q趨勢，價格在95-105美元區(qū)間波動；如成材端繼續(xù)維持快速累庫趨勢，鐵礦石價格可能跌破90美元。

軸承鋼

Mysteel黑色金屬例會：本周鋼價或震蕩偏弱

需求端，鐵水產(chǎn)量高位波動，預(yù)期小幅回落庫存端，疏港量和到港量雙高，47港港口鐵礦石庫存延續(xù)小幅累庫趨勢同時，隨著成材庫存持續(xù)增加，鋼廠利潤快速收縮，負反饋風險加劇，本周價格或承壓震蕩下行 （二）煤焦 煉焦煤情緒出現(xiàn)恐高后的觀望情緒，或帶動其他高價煤種下調(diào)報價。

觀點

Mysteel朱克東：8月份宏觀情緒降溫 鐵礦石價格回歸基本面主導(dǎo)

七月份，鐵礦石供給雖有回落，但同比增加500萬噸附近，處于歷史同期高位水平，而需求端同環(huán)比小幅波動，維持較高水平，整體供需基本面與預(yù)期一致；美國的“大美麗”計劃刺激、美聯(lián)儲降息預(yù)期、國內(nèi)“反內(nèi)卷”、雅藏水利工程等多個重大事件集中爆發(fā)使得宏觀情緒回升明顯，帶動著整個大宗商品價格大幅反彈，鐵礦石62指數(shù)價格最高反彈至104美元，但隨著海外礦山發(fā)貨超預(yù)期以及“反內(nèi)卷”政策糾正，鐵礦石價格快速回落，最低跌至98美元，宏觀擾動加劇鐵礦石價格的波動幅度。

主編視角

廣發(fā)期貨：鐵礦石建議多單持有，逢高逐步止盈

基本面來看，本周鐵礦石全球發(fā)運量環(huán)比增加，澳洲及巴西發(fā)運量略增，45港到港量本周下降，結(jié)合近期發(fā)運數(shù)據(jù)推算，后續(xù)到港均值將小幅回落需求端，7月15日唐山限產(chǎn)解除，鋼廠利潤率偏高水平，檢修量下降，鐵水產(chǎn)量大幅回升，再次回到240萬噸/日以上高位水平目前鋼材出口維持強勢，短期鐵水韌性維持終端需求出現(xiàn)淡季不淡的較強表現(xiàn)，目前搶出口給予一定支撐，關(guān)注鐵水邊際變動庫存方面，港口庫存本周小幅去庫，疏港量環(huán)比略增，鋼廠權(quán)益礦庫存快速下降。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石單邊建議多單持有

基本面來看，上周鐵礦石全球發(fā)運量環(huán)比增加，澳洲及巴西發(fā)運量略增，45港到港量本周下降，結(jié)合近期發(fā)運數(shù)據(jù)推算，后續(xù)到港均值將小幅回落需求端，7月15日唐山限產(chǎn)解除，鋼廠利潤率偏高水平，檢修量下降，鐵水產(chǎn)量大幅回升，再次回到240萬噸/日以上高位水平目前鋼材出口維持強勢，短期鐵水韌性維持終端需求出現(xiàn)淡季不淡的較強表現(xiàn)，目前搶出口給予一定支撐，關(guān)注鐵水邊際變動庫存方面，港口庫存本周小幅去庫，疏港量環(huán)比略增，鋼廠權(quán)益礦庫存快速下降。

機構(gòu)

國泰君安期貨：礦價短期或延續(xù)偏強震蕩態(tài)勢

鐵礦石：連續(xù)熱點主題交易，需求預(yù)期大幅改善近期鐵礦期價在橫盤長達1個多月后開始快速拉升，期間突破關(guān)稅戰(zhàn)前高度，再創(chuàng)階段性新高從背后驅(qū)動來看：自身供需面，除下半年伊始主流礦發(fā)運高位回落外并無太大邊際變化；但政策面的連續(xù)熱點均對鋼鐵終端需求預(yù)期形成較大提振對于“反內(nèi)卷”，第一層直接影響落腳在相關(guān)制造業(yè)行業(yè)利潤預(yù)期的改善，第二更深層次影響則是關(guān)于“類供給側(cè)改革”形式的潛在干預(yù)想象空間；上周對于“城市工作會議”的預(yù)期也在盤面搶跑，體現(xiàn)了市場對于地產(chǎn)和基建相關(guān)需求的高度期待。

機構(gòu)

Mysteel鐵礦石月報—六月鐵礦石供強需弱，進口鐵礦石價格震蕩下行

進入5月中下旬，終端需求略顯乏力，市場對季節(jié)性淡季需求較為悲觀，鋼廠盈利狀況隨之轉(zhuǎn)弱，鐵水產(chǎn)量有下降預(yù)期，鐵礦石價格快速回落 展望6月份，中國鐵礦石供需面或?qū)⒈憩F(xiàn)為供強需弱供應(yīng)端，6月鐵礦石日均發(fā)運量預(yù)計環(huán)比增加，同比小幅減少；綜合前期發(fā)運、海漂庫存及到港比例來看，47港到港量預(yù)計表現(xiàn)為同環(huán)比增加需求端，6月鋼材需求面臨內(nèi)需淡季下滑及出口增速放緩的格局，預(yù)計鐵水產(chǎn)量下滑。

月報

Mysteel調(diào)研：廢鋼比分化映射電爐增產(chǎn)與高爐減配的供需拉鋸

獨立電弧爐企業(yè)廢鋼比高達94.85%，消耗量大幅增長6.78%，但庫存僅小幅增加1.99%，說明其通過靈活采購和高效生產(chǎn)快速消化廢鋼資源，對短期需求形成支撐；而高爐企業(yè)廢鋼比降至13.25%，消耗量增幅不足1%，庫存卻增長4.27%，反映出其在鐵水成本優(yōu)勢下主動降低廢鋼添加比例，導(dǎo)致廢鋼需求增量有限高、電爐混合企業(yè)廢鋼比下降2.8%，庫存增16.58%這種廢鋼比分化背后，是鐵礦石與廢鋼的“成本替代效應(yīng)”：當廢鋼價格維持高位時，鐵礦石價格若處于相對低位，鐵水成本優(yōu)勢顯現(xiàn)，廢鋼比可能因成本劣勢而承壓；反之，若廢鋼價格回落、性價比提升，廢鋼比或因成本優(yōu)勢而回升。

鋼廠廢鋼比調(diào)研

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：預(yù)期未暖、現(xiàn)實轉(zhuǎn)弱——鋼市陷入雙重壓制

市場預(yù)期快速回歸謹慎，黑色系價格自周二起重新承壓回落 短期來看，五一節(jié)后存在一定的需求回補窗口，加之鐵水產(chǎn)量持續(xù)高位運行，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)出相對抗跌特征，期現(xiàn)價格尚未形成同步下行截至5月9日，鐵礦石期現(xiàn)基差擴大至58元/噸，螺紋鋼基差上升至148元/噸，雙雙刷新年內(nèi)新高，反映出現(xiàn)貨堅挺與期貨承壓的結(jié)構(gòu)性矛盾但隨著需求進入季節(jié)性淡季、鐵水產(chǎn)量或臨近峰值回落，鋼市此前“強現(xiàn)實、弱預(yù)期”的博弈格局或?qū)⒀葑優(yōu)椤叭醅F(xiàn)實、弱預(yù)期”的雙重壓制局面：或加快鋼材價格下跌速度，進一步擠壓鋼廠利潤。

觀點

Mysteel周報：江蘇普碳廢鋼整體穩(wěn)中偏強運行（4.25-4.30）

【下周走勢展望】 具體來看，鋼廠方面，目前鋼廠鐵水產(chǎn)量處于相對高位，而成材需求表現(xiàn)不佳，疊加鐵礦石發(fā)運量季節(jié)性回升以及焦炭二輪提漲遇阻，原料端對成材價格支撐乏力，成材價格或有回落風險，鋼廠預(yù)期利潤空間收縮，用廢需求增量有限，利空廢鋼價格，但考慮到目前鋼廠的庫存水平處于相對低位，節(jié)前普遍存有補庫需求，利好廢鋼價格市場方面，目前場地多維持快進快出低庫存運行，加快出貨速度從而規(guī)避風險，社會庫存快速向鋼廠庫存轉(zhuǎn)移，同時市場資源整體偏緊，收貨困難局面持續(xù)顯現(xiàn)。

周報

Mysteel朱克東：4月鐵礦石基本面供需兩旺 價格震蕩下行

回顧3月份鐵礦石基本面供需兩旺，價格因供給快速恢復(fù)而回落：從目前數(shù)據(jù)來看，3月份鐵礦石發(fā)運量環(huán)比增加2500萬噸以上，雖然與去年同期差不多，但絕對值為歷史極高水平；國內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量也是在春節(jié)之后快速恢復(fù)，雖然還沒回到去年同期水平，但環(huán)比來看比市場預(yù)期的要快一些；需求鋼廠持續(xù)復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)鐵水產(chǎn)量快速恢復(fù)，同環(huán)比均有增加；不過由于季節(jié)性原因，3月份鐵礦石整體還是處于供給過剩的階段，海漂庫存大幅累庫，壓港庫存、廠內(nèi)庫存小幅累庫，港口庫存小幅去庫；同時市場減產(chǎn)預(yù)期，貿(mào)易商投機性需求大幅減弱，導(dǎo)致鐵礦石月度均價環(huán)比下跌5個美元左右； 展望4月份鐵礦石基本面仍供需兩旺，價格或進一步走低：進入四月份，雖然海外供給季節(jié)性回落，但由于前期澳洲臺風的量還沒回補完、巴西天氣好轉(zhuǎn)也有一定增量，導(dǎo)致海外供給下降并不明顯，同比預(yù)計仍處于近六年的最高水平，而國內(nèi)鐵礦石仍處于復(fù)產(chǎn)的過程，產(chǎn)量進一步增加；需求端預(yù)計上半月國內(nèi)鐵水產(chǎn)量或?qū)⒃?39~240附近見頂，鐵礦石處于緊平衡階段；但一方面考慮鐵水見頂，后續(xù)需求端缺乏想象空間，供給端新增產(chǎn)能在陸續(xù)釋放；另一方面貿(mào)易商庫存居高不下，減產(chǎn)的預(yù)期又在，投機性需求也難以啟動，鐵礦石價格均值或?qū)⑦M一步下移，預(yù)計可能下降至98美元附近。

主編視角

Mysteel解讀：看數(shù)據(jù)說廢鋼——廢鋼震蕩偏弱 底部空間有限

【行情預(yù)判】 本周Mysteel廢鋼價格指數(shù)繼續(xù)回落，周環(huán)比下跌20.44元/噸廢鋼抗跌性強于原料及螺紋但弱于板材，螺廢差、板廢差出現(xiàn)分化螺廢差繼續(xù)收縮，板廢差則有所擴大，不過整體仍處于低位水平，電爐鋼廠利潤欠佳鐵廢差來看，本周鐵礦石跌幅明顯大于廢鋼，鐵水成本快速下降，鐵廢差擴大，目前廢鋼價格較鐵水成本高73元/噸，廢鋼喪失性價比優(yōu)勢。

看數(shù)據(jù)說廢鋼

螺紋鋼陷入低位震蕩

近期，螺紋鋼市場表現(xiàn)低迷，價格陷入低位震蕩究其原因在于成本下行和供需格局偏弱 成本下行拖累 近期，海外關(guān)稅風險不斷影響市場，市場情緒偏于悲觀，黑色金屬整體承壓下行，其中原料端跌幅最為顯著，進而帶動鋼價下行從具體品種來看，鐵礦石價格在估值修復(fù)以及供應(yīng)快速恢復(fù)的雙重作用下，從高位回落主力合約累計跌幅達到9.66%，鐵礦石價格指數(shù)再次跌至100美元/噸左右，青島港主流品種價格在3月跌幅達24~37元/噸。

鋼材

Mysteel：供需格局改善 鋼價能否旺季可期

因此，短期內(nèi)焦炭仍面臨較大的出貨壓力，后續(xù)仍有提降的預(yù)期其次近期鐵礦石快速下挫，今年以來，市場對于粗鋼產(chǎn)量調(diào)控傳聞紛至沓來而從近期兩會的政策反饋來看，2025年粗鋼壓減預(yù)期較強，國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低3%左右，發(fā)改委指出2025年要持續(xù)實施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，推動鋼鐵產(chǎn)業(yè)減量重組實施粗鋼調(diào)控政策影響，進一步加劇鐵礦高估值回落的壓力因此近期原材料價格下跌，成本下移對成材價格或?qū)⑿纬韶摲答佇?yīng)，進而拖累現(xiàn)貨價格。

主編視角

Mysteel指數(shù)評述：本周廢鋼、鐵礦石價格震蕩偏弱，焦炭價格偏弱運行（2.24-2.28）

鐵礦石：本周鐵礦價格震蕩偏弱1）截止2月28日，鐵礦全球周發(fā)運量3067萬噸，環(huán)比增加81.4%其中，澳巴鐵礦發(fā)運環(huán)比增加1334萬噸，增幅107.4%鐵礦供應(yīng)快速回升，鐵礦溢價下降；2）截止2月28日，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量227.9萬噸，鐵水產(chǎn)量處于相對低位，終端采購意愿不足，加之周內(nèi)有粗鋼或壓減消息，進一步加劇鐵礦高估值回落的壓力 。

原料指數(shù)評述

寶城期貨：鐵礦石將承壓下行

但近期海外關(guān)稅風險擾動不斷，市場情緒集體偏弱，高位礦價承壓顯著另外，供應(yīng)快速恢復(fù)，需求表現(xiàn)平穩(wěn)，供增需穩(wěn)局面下，鐵礦石基本面有所走弱，估值修復(fù)邏輯上演，進一步助推礦價下行 綜上所述，市場情緒偏弱，高估值礦價承壓回落在基本面持續(xù)疲弱背景下，礦價將承壓偏弱運行（作者單位：寶城期貨）

原料

寶城期貨：鐵礦石需求出現(xiàn)改善

此外，春節(jié)假期期間鋼廠廠內(nèi)鐵礦石庫存大幅下降，節(jié)后存在補庫預(yù)期但近年來鋼廠沿用低庫存策略，預(yù)計補庫力度有限 整體看，節(jié)后鐵礦石需求會出現(xiàn)改善，繼續(xù)給礦價提供支撐，但考慮到下游鋼材需求恢復(fù)有時滯性，需求改善空間待觀察需要注意的是，鐵礦石供應(yīng)恢復(fù)迅速，節(jié)后國內(nèi)港口鐵礦石到貨量雖高位回落，但多因前期礦石發(fā)運量偏低所致，目前短期擾動因素已消退，海外礦商發(fā)運快速回補，全球19港發(fā)運量大幅回升。

原料

Mysteel解讀：鋼廠進口鐵礦石低庫存策略或存反噬

由于港口現(xiàn)貨價格與二級市場的美元價格高度相關(guān)2022年以來鐵礦石價格整體呈現(xiàn)震蕩下行，2024年更是從年初高位回落按照相應(yīng)指數(shù)結(jié)算的長協(xié)美元資源，價格低位時港口現(xiàn)貨價格低于美元價格，港口現(xiàn)貨資源較為稀缺，低位抄底鋼廠多為主流品種，進而推高主流品種價格快速上漲，從而帶動進口礦價格上行隨著鋼廠港口現(xiàn)貨采購比例的增加，港口現(xiàn)貨強于美元資源，兩者聯(lián)動導(dǎo)致市場價格波動的非理性上漲 其次，鋼廠做低庫存，把資金成本壓力轉(zhuǎn)嫁給現(xiàn)貨貿(mào)易商，等到市場觸底反彈時，貿(mào)易商便會報復(fù)性拉漲。

主編視角

Mysteel年報：2025年國內(nèi)生鐵價格重心或繼續(xù)走弱

1-3月中上旬，受春節(jié)假期影響，下游需求持續(xù)減弱，廠內(nèi)庫存于3月22日達到上半年高點55.5萬噸，較2023年同期減少13.6萬噸之后隨著宏觀利好政策釋放，期鋼、鋼材全線上行，疊加焦炭、鐵礦石趨強調(diào)整，市場交投情緒好轉(zhuǎn)，生鐵企業(yè)庫存快速下降，于4月18日庫存降至年內(nèi)低點23.1萬噸，較上半年高點減少32.4萬噸5-9月各生鐵企業(yè)積極接單，庫存維持在30-42萬左右波動進入10月下旬后，生鐵價格沖高回落，疊加下游企業(yè)采購積極性偏低，生鐵企業(yè)出貨放緩，市場交投偏謹慎，廠內(nèi)庫存累庫速度加快，于11月21日增至56.91萬噸，達到年內(nèi)高點，較上半年高點增加1.41萬噸，較年內(nèi)低點增加33.81萬噸。

研究報告