廣發(fā)期貨：鐵水產量高位運行，鐵礦石盤面偏強走勢

后期鋼廠進一步復產空間有限，按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運穩(wěn)定運行，疊加鋼廠超量補庫意愿不強，預計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢 【觀點】 鐵水產量高位運行，國家發(fā)改委新聞發(fā)布會提振市場信心，盤面偏強走勢基本面上，供增需減，鋼廠庫存基本持平，港口庫存同比上升周環(huán)比來看，供需雙增，鋼廠與港口小幅去庫鋼材端數(shù)據(jù)來看，鋼銀網口徑下，成材去庫加速，其中建材累庫轉去庫，熱卷去庫幅度增加；考慮到鋼材整體產量與庫存處在近幾年偏低水平，黑色產業(yè)端矛盾不明顯。

機構

Mysteel：國慶節(jié)后全國生鐵價格或先揚后抑

鐵礦石：目前雙節(jié)前補庫需求釋放，疊加鐵水產量高位運行，短期供需緊平衡推動價格震蕩偏強，但中長期供應過剩預期及鋼材庫存超季節(jié)性累積，制約了持續(xù)上漲動力，整體市場呈現(xiàn)供需博弈下的窄幅震蕩格局 圖-2 鐵礦石、焦炭價格指數(shù)走勢圖 三、生鐵企業(yè)維持高開工 廠內庫存低位調整 從全國生鐵企業(yè)生產情況來看，9月份生鐵企業(yè)停復產并存，整體維持高位震蕩調整，整體開工較8月份明顯上升，截止9月25日，全國44家樣本生鐵企業(yè)高爐產能利用率為65.9%，周環(huán)比上升0.63%，月環(huán)比上升2.15%。

市場研究

2025第八屆唐山鋼鐵原材料產業(yè)大會圓滿落幕

朱克東回顧鐵礦石市場，認為2025年以來鐵礦石價格呈現(xiàn)“N”字走勢，二季度開始鐵礦石供給開始過剩，海外鐵礦石進口平穩(wěn) ，國內進口降幅持續(xù)收縮，全球生鐵產量符合預期，中國與海外生鐵產量增減互換；接著對鐵礦石市場進行展望，認為短期情緒影響反彈高度，長期供需決定方向，全球粗鋼需求環(huán)比走弱，下半年全球生鐵產量同比增速放緩，2025全球鐵礦石供給小幅增加，下半年供給過剩明顯，燃料的強勢擠壓鐵礦的空間，2026年全球生鐵產量進一步走高，主要增量在海外；最后對近期的熱點進行相關分析。

會議報道

Mysteel日報：華東地區(qū)鋼絞線價格偏弱運行（9.23）

B 鋼盤條延續(xù) 22 日震蕩微幅調整格局，主導鋼廠依成本與供需微調價格，走勢平穩(wěn)焦炭市場供需與價格分化，首輪提漲落地推動焦企利潤預期上升、產量或增；但港口現(xiàn)貨偏弱鐵礦石遠期現(xiàn)貨活躍度轉弱，澳巴發(fā)運環(huán)比減少、國內到港上升致港口庫存微增；但高爐開工率與鐵水產量同步回升，鋼廠有補庫需求，短期礦價或偏強震蕩鋼廠層面，原料庫存天數(shù)普遍控制在 15-20 天以應對不確定性；雖六成以上鋼廠盈利、原料價相對穩(wěn)定，但 9 月前兩周五大品種鋼材表觀消費量低于 8 月同期，需求欠佳拖累利潤空間，短期難有提升。

每日分析

Mysteel周報：鐵水產量明顯回升，短期鐵礦石價格或寬幅偏強震蕩（9.5-9.12）

引言 價格走勢方面，本周鐵礦石價格延續(xù)上漲趨勢，Mysteel62%澳粉遠期價格指數(shù)105.4美元/噸，周環(huán)比上漲1.05美元/噸，漲幅1.01%周內鐵礦石價格在105-107美元/噸區(qū)間波動，目前9月均價為104.3美元/噸本周黑色價格繼續(xù)分化，鐵礦先漲后跌，重心上移，熱卷持穩(wěn)，螺紋和焦煤先跌后漲本周鐵礦掉期和連鐵01沖破前高主因是周初幾內亞、巴西、印度鐵礦供應消息的刺激，隨后周四公布的鐵水產量回升至前期水平，對鐵礦需求有所支撐，礦價在供應擾動降溫后周內仍站穩(wěn)在105美元以上。

進口礦周評

Mysteel解讀：鐵廢價差與電爐鋼產量之間的關聯(lián)性分析

主要原因在于鐵礦石價格偏強致使鐵水成本的降幅不及廢鋼價格走弱導致的電爐成本降幅（下表顯示）那么從9月以來鐵廢價差的走勢來看，廢鋼的性價比有所體現(xiàn)（圖6顯示） 9月以來，螺紋鋼總庫存在需求持續(xù)疲弱的情況下發(fā)生了累庫速率加快的現(xiàn)象（圖7顯示），導致鋼價持續(xù)承壓，電爐產量隨之下行，致使廢鋼價格走弱。

觀點

Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價震蕩偏弱，預計下周鋼價震蕩偏弱（9.1-9.5）

2、鐵水產量將回升，原料價格仍有支撐，鐵礦表現(xiàn)強于雙焦本周247家鐵水產量周環(huán)比下降11.29萬噸，本次河北地區(qū)環(huán)保限產影響量大幅超出預期但據(jù)調研，鋼廠多于9月4日開始陸續(xù)復產，預計下周鐵水產量將迅速回升鐵礦石方面，截止到9月5日，45港庫存總量同比下降10.3%，鋼廠庫存8940萬噸，同比增加82萬噸隨著鐵水產量回升，鋼廠或有補庫行為但近期鐵礦石發(fā)運和到港量持續(xù)回升，多空交織下，預計礦價短期呈現(xiàn)震蕩走勢。

鋼材指數(shù)評述

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報 （9月1日-9月5日）

2、鐵水產量將回升，原料價格仍有支撐，鐵礦表現(xiàn)強于雙焦本周247家鐵水產量周環(huán)比下降11.29萬噸，本次河北地區(qū)環(huán)保限產影響量大幅超出預期但據(jù)調研，鋼廠多于9月4日開始陸續(xù)復產，預計下周鐵水產量將迅速回升鐵礦石方面，截止到9月5日，45港庫存總量同比下降10.3%，鋼廠庫存8940萬噸，同比增加82萬噸隨著鐵水產量回升，鋼廠或有補庫行為但近期鐵礦石發(fā)運和到港量持續(xù)回升，多空交織下，預計礦價短期呈現(xiàn)震蕩走勢。

產業(yè)分析

每日鋼市：鐵礦石漲2%，期螺沖高回落，鋼價或難續(xù)漲

近兩個交易日，建筑鋼材成交量突破11萬噸，“金九”需求有所改善，但回暖勢頭不穩(wěn)固同時，隨著唐山高爐復產，鋼廠鐵水產量或高位運行此外，近期原燃料價格走勢分化，焦煤、焦炭價格偏弱，鐵礦石價格偏強 9日，鐵礦石期貨領漲黑色系，帶動部分鋼材市場止跌反彈，短期或未擺脫震蕩格局，仍要關注“金九”需求成色，供需基本面是否實質性改善

觀點

螺紋鋼期貨沖高回落，鋼價或漲跌反復

近兩個交易日，建筑鋼材成交量突破11萬噸，“金九”需求有所改善，但回暖勢頭不穩(wěn)固同時，隨著唐山高爐復產，鋼廠鐵水產量或高位運行此外，近期原燃料價格走勢分化，焦煤、焦炭價格偏弱，鐵礦石價格偏強 今日鐵礦石期貨領漲黑色系，帶動部分鋼材市場止跌反彈，短期或未擺脫震蕩格局，仍要關注“金九”需求成色，供需基本面是否實質性改善

期評

螺紋鋼期貨上漲，鋼價或漲跌有限

雖然唐山鋼坯由盈轉虧，螺紋鋼處微利局面，但產量可能偏高運行，北方鋼廠陸續(xù)復產近期煉焦煤價格偏弱運行，市場對焦炭也有看降情緒，不過鐵礦石價格堅挺運行，成本端變化不大短期來看，鋼價漲跌幅度不大，市場多數(shù)窄幅震蕩，需求恢復力度或將決定后期走勢

期評

螺紋鋼期貨探底回升，鋼價或漲跌有限

因北方環(huán)保限產影響，本周鋼材市場供需雙弱，庫存進一步累積隨著唐山鋼廠復產，預期鋼鐵產量將小幅增加8月底91家高爐鋼廠螺紋鋼盈利僅18元/噸，鋼廠對原燃料按需采購，焦炭價格有小幅回調風險，鐵礦石價格繼續(xù)堅挺運行短期來看，市場情緒謹慎觀望，鋼價或窄幅震蕩，需求恢復力度或將決定后期走勢

期評

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（9月1日-9月5日）

隨著鐵水產量回升，鋼廠或有補庫行為但近期鐵礦石發(fā)運和到港量持續(xù)回升，多空交織下，預計礦價短期呈現(xiàn)震蕩走勢雙焦方面，河北地區(qū)部分鋼廠對濕熄焦炭下調50元/噸、干熄焦炭下調55元/噸，2025年9月8日零點執(zhí)行由于成材矛盾逐漸積累，鋼廠利潤持續(xù)收縮，經營壓力逐漸增大，加之鋼廠焦炭庫存偏高（同比增15%），提降意愿逐漸增強焦煤價格或暫穩(wěn)截止9月4日，煤礦精煤日產環(huán)比降8.0%，同比降12.3%煤礦庫存同比下降2.1%，鋼廠和焦化廠焦煤庫存分別同比增10.8%、7.7%。

產業(yè)分析

Mysteel：資源減少 江西市場9月型鋼價格解析

2025年下半年鋼材原料價格走勢預計整體呈現(xiàn)低位震蕩、階段性反彈的態(tài)勢也可能會出現(xiàn)底部抬升行情，但上行空間有限 鐵礦石方面，5月份鐵礦石原礦產量同比下降，后期粗鋼政策執(zhí)行后，鐵水易降難增，原料端整體承壓考慮到粗鋼限產政策等因素，供給將長期處于相對低位，對價格有一定支撐 四、九月預測，區(qū)間震蕩與結構差異 基于當前市場狀況，9月江西型鋼價格預計將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢。

日報

Mysteel鋼鐵市場月度觀察：九月鋼市——需求修復筑支撐，高產延續(xù)掣上行

但鐵礦石因鐵水產量始終維持在日均240萬噸的高位水平，以及市場圍繞著淡季鋼廠利潤收縮的邏輯博弈，62%澳粉指數(shù)在100美金附近高位盤整，八月青島港PB粉*均價774元/噸，較七月上漲19元 展望九月，鐵礦價格將圍繞著旺季需求成色和鐵水產量走勢進行博弈，當前局勢并不明朗的情況下，價格將寬幅震蕩運行但鐵水產量預計維持在高位的可能性較大：一方面，盡管螺紋交割庫存預期較大，擠壓鋼廠利潤重回到盈虧邊緣附近，但熱卷等其他鋼材噸鋼毛利潤仍有百元以上，鋼廠大規(guī)模減產預期不強；另一方面，近期工地資金到位率連續(xù)三周回升，旺季需求發(fā)力或如期而來，同時鋼廠廠內庫存壓力并不大，仍會繼續(xù)維持正常生產。

觀點

中礦協(xié)召開2025年上半年冶金礦山生產經營形勢分析座談會

1-6月份，規(guī)模以上企業(yè)鐵礦石原礦產量50860萬噸，大幅下降9.1％，協(xié)會與上鋼聯(lián)統(tǒng)計的全國鐵精礦產量13798萬噸，同比下降7.8%，降幅高于生鐵和粗鋼產量降幅大型礦山鐵礦石生產穩(wěn)定，中小型礦山下降明顯；進口鐵礦石59220萬噸，同比下降3.0%，鐵礦石供需緊平衡價格震蕩下行，整體走勢相對平穩(wěn)，1-6月份62%鐵礦石價格指數(shù)平均100.65美元/噸，同比下降14.5%，進口鐵礦石平均到岸價格97.52美元/噸，同比下降16.6%。

原料

中國煉焦行業(yè)協(xié)會與會代表：當前焦炭市場應盡快再次提漲價格

中國煉焦行業(yè)協(xié)會市場委員會召開專題市場分析會，來自山西、河北、內蒙古、河南、江蘇、山東、陜西、寧夏、江西、云貴等地的重點焦化企業(yè)代表出席會議與會人員結合當前宏觀經濟環(huán)境及行業(yè)動態(tài)，深入分析了焦炭市場的供需格局及價格走勢，并達成以下共識：近期黑色產業(yè)鏈利好因素很多：1、黑色產業(yè)鏈鋼價、煤價、鐵礦石價格均創(chuàng)年內新高，焦炭、動力煤價格仍低于年初價格水平，漲價滯后，后期有補漲預期2、鋼材價格偏強，后期九月、十月為傳統(tǒng)鋼材需求旺季，預期鋼價會維持在高水平，鐵水日均產量維持在240萬噸以上高位，目前河北、山東、河南地區(qū)焦企下游客戶催貨積極，焦炭需求旺盛。

原料

Mysteel周報：國產鐵礦石下周或將繼續(xù)維持上漲趨勢，但趨勢放緩（8.11-8.15）

國產礦庫存減少可能反映國內礦山生產調整或鋼廠對國產礦消耗增加，導致庫存去化壓力；而進口礦庫存增加則因進口礦日耗環(huán)比下降和潛在供應穩(wěn)定或到港量提升，促使庫存積累這體現(xiàn)了鋼廠在鐵礦石使用策略上的短期調整，例如進口礦配比微降但整體庫存管理偏向儲備進口資源以應對成本波動，而國產礦供應約束可能加劇庫存消耗 行業(yè)政策&相關新聞 1、宏觀新聞 （1）財政部擬發(fā)行2025年超長期特別國債（六期），招標面值總額830億元 （2）國家統(tǒng)計局：要大力培育新質生產力，促進傳統(tǒng)行業(yè)轉型升級 （3）國家統(tǒng)計局：上半年最終消費支出對經濟增長貢獻率達到52% 國內行業(yè)動態(tài) （1）和靜備戰(zhàn)鐵礦選廠改擴建項目：在海拔之巔遞交攻堅答卷 （2）我國礦山大數(shù)據(jù)領域首個國家標準發(fā)布 海外行業(yè)動態(tài) （1）印度NMDC 2026財年一季度鐵礦石產量同比飆升30%，創(chuàng)歷史新高 下周預測 Mysteel針對下周市場走勢情況，對部分鋼廠、礦山、選廠進行了調研，其中，其中有礦選企業(yè)有23.08%客戶認為國產礦價格有上漲空間，76.92%客戶認為下周市場穩(wěn)，暫無客戶認為下周市場有下降空間。

國產礦周評

Mysteel周報：東北普碳廢鋼偏強運行（8.1-8.8）

【下周走勢展望】 本周東北廢鋼價格較上周窄幅上行，上調10-30元/噸左右由于宏觀消息影響的逐漸淡化，黑色系期、現(xiàn)走漲勢明顯減弱，螺廢價差收窄，但鋼廠利潤依舊處于較高水平，同時日均鐵水產量依舊高位鐵廢價差來看，本周鐵礦石走勢強于廢鋼，鐵廢價差收縮，廢鋼性價比逐漸修復。

周報

2025大宗商品配置與可持續(xù)發(fā)展大會暨鐵礦石資源創(chuàng)新發(fā)展大會圓滿成功！

朱克東對上半年鐵礦石市場進行了回顧2025年以來鐵礦石價格呈現(xiàn)“N”字走勢，上半年較好的基本面是鐵礦石在黑色中表現(xiàn)強勢的最強支撐，澳洲天氣擾動減量，礦山新產能的釋放彌補缺口，四大礦山產量均創(chuàng)下近五年新高，全球生鐵產量符合預期，中國與海外生鐵產量增減互換；同時對下半年鐵礦石市場進行了展望62%澳粉價格指數(shù)——目前處于下行周期中，90美金的價格對鐵礦石供給影響有限，新礦山成本較低，90美金以上難以影響其投產進度，預測下半年全球生鐵產量下降200萬噸，鐵礦石過剩幅度擴大，預計庫存累庫超3000萬噸，主要累積在海漂和港口庫存上。

會議報道