Mysteel周報(bào)：被動(dòng)去庫(kù)疊加降準(zhǔn) 短期鐵礦石價(jià)格或高位震蕩（0313-0317）

引 言 本周黑色商品價(jià)格走勢(shì)整體表現(xiàn)為震蕩下跌，期貨方面，周環(huán)比來(lái)看除鐵礦小幅上漲外，其他四個(gè)品種都為下跌。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel晚報(bào)：鐵礦石漲3.27% 央行降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)

【重要快訊】 ◎中國(guó)人民銀行決定于2022年12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.8% ◎11月25日，中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5000億元此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分法人金融機(jī)構(gòu)外，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。

每日分析

Mysteel晚餐：央行降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，鐵礦石港庫(kù)增加

◎中國(guó)人民銀行決定于2022年12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。

資訊

弘業(yè)期貨：降準(zhǔn)帶動(dòng)情緒，鐵礦盤面維持震蕩

供應(yīng)方面，上期Mysteel新口徑澳巴鐵礦發(fā)運(yùn)總量2490.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少281.7萬(wàn)噸；澳大利亞發(fā)貨總量1810萬(wàn)噸，環(huán)比減少171.2萬(wàn)噸；其中澳大利亞發(fā)往中國(guó)量1558.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.2萬(wàn)噸；巴西發(fā)貨總量680.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少110.5萬(wàn)噸需求方面，9日鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為228.92萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.29萬(wàn)噸，近期多個(gè)地區(qū)鋼企出現(xiàn)限產(chǎn)傳聞，從而對(duì)鐵礦需求形成一定壓制，仍需關(guān)注實(shí)質(zhì)落地情況。

機(jī)構(gòu)

Mysteel晚餐：央行全面降準(zhǔn)釋放萬(wàn)億資金，鐵礦港庫(kù)增超220萬(wàn)噸

◎ 中國(guó)人民銀行決定于2021年7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。

資訊

Mysteel早報(bào)：深圳建筑鋼材價(jià)格預(yù)計(jì)弱穩(wěn)

調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，唐山樣本企業(yè)29家型鋼廠預(yù)計(jì)開工率降至為33%，日產(chǎn)量影響約5萬(wàn)噸 2、10月13日-19日，中國(guó)47港鐵礦石到港總量2676.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少467.8萬(wàn)噸；中國(guó)45港鐵礦石到港總量2519.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少526.4萬(wàn)噸 3、2025年第三季度，必和必拓皮爾巴拉業(yè)務(wù)鐵礦石產(chǎn)量（100%基準(zhǔn)）為7024.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降9.3%，同比下降1.9%。

日?qǐng)?bào)

英美資源三季度鐵礦業(yè)務(wù)穩(wěn)健運(yùn)行，全年鐵礦產(chǎn)量指導(dǎo)目標(biāo)上調(diào)

其中，該項(xiàng)目旗下Sishen礦在準(zhǔn)備2026年超高密度介質(zhì)分選項(xiàng)目（UHDMS）維護(hù)，產(chǎn)量同比下降6%至634.7萬(wàn)噸，Kolomela礦同比增長(zhǎng)8%至290萬(wàn)噸 2025年鐵礦石產(chǎn)量指導(dǎo)目標(biāo)：集團(tuán)全年鐵礦總產(chǎn)量區(qū)間上調(diào)至5800–6200萬(wàn)噸（原為5700萬(wàn)-6100萬(wàn)噸）其中，Kumba礦區(qū)維持3500萬(wàn)-3700萬(wàn)噸不變；Minas-Rio礦區(qū)則上調(diào)至2300萬(wàn)-2500萬(wàn)噸（原為2200萬(wàn)-2400萬(wàn)噸），主要基于其強(qiáng)勁的運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)以及檢修工作的順利完成。

礦山動(dòng)態(tài)

必和必拓2025年三季度鐵礦石總產(chǎn)量7024.6萬(wàn)噸

銷量方面： 2025年第三季度，皮爾巴拉業(yè)務(wù)鐵礦石總銷量（100%基準(zhǔn)）為7059.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降8.0%，同比下降1.3%；其中BHP所屬權(quán)益下，粉礦銷量4218.0萬(wàn)噸，塊礦銷量2025.0萬(wàn)噸 截至三季度末，必和必拓2026財(cái)年（2025.07-2026.06）產(chǎn)量為7059.2萬(wàn)噸，同比去年下降1.3% 必和必拓2026財(cái)年（2025.07-2026.06）鐵礦石目標(biāo)指導(dǎo)量2.84-2.96億噸（100%基準(zhǔn)）。

礦山動(dòng)態(tài)

澳洲礦企Mineral Resources三季度鐵礦石運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，Onslow項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)并獲巨額付款

產(chǎn)量下降主要是因?yàn)楫?dāng)前該項(xiàng)目處于新老礦區(qū)過渡階段：老礦區(qū)Wonmunna礦場(chǎng)目前已進(jìn)入開采生命的最后階段，而新礦區(qū)蘭姆溪礦場(chǎng)（Lamb Creek）目前處于產(chǎn)能爬坡階段，尚未達(dá)產(chǎn)，短期內(nèi)造成產(chǎn)量缺口據(jù)了解，蘭姆溪礦場(chǎng)的審批工作預(yù)計(jì)在2026財(cái)年第二季度完成，目前前期工程已啟動(dòng)，為實(shí)現(xiàn)在第三季度實(shí)現(xiàn)首次出礦做準(zhǔn)備 此外，項(xiàng)目?jī)?nèi)Iron Valley礦區(qū)北礦坑首次爆破作業(yè)已于今年9月3日順利完成，這將成為該項(xiàng)目2026財(cái)年剩余時(shí)間內(nèi)的主要鐵礦石來(lái)源。

礦山動(dòng)態(tài)

天津市發(fā)布重污染天氣橙色預(yù)警，啟動(dòng)Ⅱ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)

根據(jù)空氣質(zhì)量會(huì)商結(jié)果，預(yù)計(jì)從11月3日起，天津市將出現(xiàn)一次重污染過程按照《天津市重污染天氣應(yīng)急預(yù)案》（津政辦規(guī)〔2023〕9號(hào)）有關(guān)規(guī)定，經(jīng)市人民政府批準(zhǔn)，市重污染天氣應(yīng)急指揮部發(fā)布重污染天氣橙色預(yù)警，從11月3日18時(shí)起啟動(dòng)Ⅱ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，具體措施如下： 一、強(qiáng)制性減排措施 1.對(duì)工業(yè)企業(yè)管控，依據(jù)2025年新修訂的重污染天氣應(yīng)急減排清單，通過停止涉氣排放生產(chǎn)線或主要產(chǎn)排污環(huán)節(jié)（設(shè)備）、提高治污效率等方式，嚴(yán)格落實(shí)相應(yīng)的應(yīng)急減排措施； 2.停止室外建筑拆除、噴涂、粉刷、切割、護(hù)坡噴漿作業(yè)； 3.除涉及保障類建設(shè)工程和應(yīng)急搶險(xiǎn)任務(wù)外，停止所有施工工地的土石方作業(yè)（包括土石方開挖、回填、場(chǎng)內(nèi)倒運(yùn)、摻拌石灰、混凝土剔鑿等作業(yè)，建筑工程配套道路和管溝開挖作業(yè)），渣土存放點(diǎn)全面停止生產(chǎn)、運(yùn)行； 4.各區(qū)應(yīng)采取科學(xué)措施，根據(jù)空氣溫度及相對(duì)濕度，對(duì)本行政區(qū)域內(nèi)主要道路適時(shí)調(diào)整濕法作業(yè)頻次，降低濕法作業(yè)頻次時(shí)應(yīng)適當(dāng)加大吸掃作業(yè)力度； 5.施工工地、企事業(yè)單位停止使用國(guó)二及以下排放標(biāo)準(zhǔn)柴油非道路移動(dòng)機(jī)械（承擔(dān)緊急檢修作業(yè)任務(wù)的除外）； 6.停止使用國(guó)四及以下排放標(biāo)準(zhǔn)的建筑垃圾、渣土、砂石料等運(yùn)輸車輛上路行駛； 7.重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)按照生態(tài)環(huán)境部技術(shù)指南和本市重污染天氣重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)績(jī)效分級(jí)要求，落實(shí)重型載貨車運(yùn)輸管理措施（貨車白名單車輛除外）； 8.用車大戶停止使用國(guó)四及以下排放標(biāo)準(zhǔn)重型載貨車（含燃?xì)猓┻M(jìn)行運(yùn)輸（貨車白名單車輛除外）； 9.天津港區(qū)域內(nèi)停止使用國(guó)五及以下排放標(biāo)準(zhǔn)重型載貨車（含燃?xì)猓┻M(jìn)行鐵礦石、焦炭短倒運(yùn)輸。

鋼材

Mysteel黑色市場(chǎng)周度觀察：淡季矛盾加速累積，注意價(jià)格下跌拐點(diǎn)

但也需要做好價(jià)格即將見頂回落的準(zhǔn)備：鐵水產(chǎn)量持續(xù)超預(yù)期下降，鋼廠廠內(nèi)去庫(kù)速度放緩，均代表著需求已開始走弱此輪宏觀預(yù)期消化完后，一旦需求呈現(xiàn)走弱跡象，資金或開始提前交易負(fù)反饋預(yù)期而鐵礦石作為目前黑色中基本面過剩最明確的品種，下跌幅度也或?qū)⒋笥谄渌谏贩N 雙焦：上周雙焦期現(xiàn)價(jià)格上漲幅度較大，一方面在于內(nèi)外盤宏觀情緒較好，國(guó)內(nèi)宏觀會(huì)議推進(jìn)、海外因素導(dǎo)致能源板塊普漲；另一方面在于采暖季后煤炭板塊季節(jié)性上漲，疊加產(chǎn)地與進(jìn)口供應(yīng)擾動(dòng)，下游積極補(bǔ)庫(kù)，焦煤供需繼續(xù)維持偏緊平衡格局。

觀點(diǎn)

Mysteel早讀：中天螺紋鋼下調(diào)50元，黑色期貨夜盤下跌

◎ 2025年第三季度，必和必拓皮爾巴拉業(yè)務(wù)鐵礦石產(chǎn)量（100%基準(zhǔn)）為7024.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降9.3%，同比下降1.9% ◎據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，前三季度我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)5.2%，其中，一季度增長(zhǎng)5.4%，二季度增長(zhǎng)5.2%，三季度增長(zhǎng)4.8%。

資訊

Mysteel鋼鐵市場(chǎng)月度觀察：十月鋼市——旺季落空壓現(xiàn)實(shí)，政策托底穩(wěn)預(yù)期

但鐵礦石正面臨供應(yīng)持續(xù)增加，鐵水產(chǎn)量即將見頂并且年底前有持續(xù)回落預(yù)期，價(jià)格或即將見頂開始走弱下跌拐點(diǎn)需等待鋼材需求見頂或鐵水產(chǎn)量持續(xù)下降的時(shí)候 雙焦：日照港準(zhǔn)一級(jí)焦炭9月均價(jià)1448元/噸，較8月下跌8元/噸；臨汾低硫主焦9月均價(jià)1468元/噸，較8月下跌17元/噸9月煤焦價(jià)格重心小幅下降，但環(huán)比來(lái)看下半月價(jià)格開始回升，9月焦煤與焦炭累計(jì)環(huán)比漲幅分別為8.9%和2.75%，焦煤表現(xiàn)好于焦炭。

觀點(diǎn)

Mysteel：國(guó)慶節(jié)后山東廢鋼價(jià)格或承壓運(yùn)行

一、宏觀環(huán)境與黑色系期貨傳導(dǎo)效應(yīng) 當(dāng)前全球流動(dòng)性環(huán)境呈現(xiàn)重要轉(zhuǎn)變特征美聯(lián)儲(chǔ)已開啟新一輪降息周期，據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，基準(zhǔn)情形下（概率60%）預(yù)計(jì)10月和12月將分別繼續(xù)降息25個(gè)基點(diǎn)這一貨幣政策變化將從兩個(gè)方面影響國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：一方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息為國(guó)內(nèi)貨幣政策提供更寬松的外部環(huán)境，增強(qiáng)了穩(wěn)增長(zhǎng)政策的空間；另一方面，降息預(yù)期將提振大宗商品市場(chǎng)整體情緒，螺紋鋼、鐵礦石等黑色系期貨有望獲得金融屬性的支撐。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel日?qǐng)?bào)：華東地區(qū)鋼絞線價(jià)格震蕩運(yùn)行（9.25）

B 鋼盤條受鋼坯漲價(jià)與宏觀利好推動(dòng)，價(jià)格震蕩調(diào)整焦炭市場(chǎng) “期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)上漲”，日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦現(xiàn)貨價(jià)較前一日漲 10 元 / 噸供應(yīng)端焦企受煉焦煤成本支撐維持生產(chǎn)；需求端鋼廠開工高位，疊加雙節(jié)補(bǔ)庫(kù)，焦企出貨順暢鐵礦石價(jià)格震蕩上行，日照港 PB 粉報(bào)價(jià)日漲 35 元 / 噸，澳巴發(fā)運(yùn)減少、45 港庫(kù)存下降，且鐵水產(chǎn)量上漲，帶動(dòng)鋼廠補(bǔ)庫(kù)，不過到港回升限制漲幅，短期震蕩庫(kù)存方面，鋼廠延續(xù)低庫(kù)存策略，三類原料庫(kù)存天數(shù) 15-20 天。

每日分析

Mysteel日?qǐng)?bào)：華東地區(qū)鋼絞線價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行（9.24）

B 鋼盤條價(jià)格延續(xù)震蕩調(diào)整節(jié)奏，未出現(xiàn)明顯單邊走勢(shì)，區(qū)域內(nèi)報(bào)價(jià)保持小幅波動(dòng) 焦炭市場(chǎng)陷入 “現(xiàn)貨微調(diào)與提漲預(yù)期” 的博弈中：日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦現(xiàn)貨價(jià)較前一日小幅下行，不過在首輪提漲落地后，已有部分焦企啟動(dòng)第二輪提漲當(dāng)前焦企出貨渠道順暢，庫(kù)存呈現(xiàn)去化態(tài)勢(shì)，供需面支撐提漲訴求 鐵礦石市場(chǎng)供需雙強(qiáng)格局持續(xù)，港口庫(kù)存較上周有所下降，鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求為現(xiàn)貨價(jià)格提供支撐，但受國(guó)內(nèi)到港量環(huán)比增加影響，短期價(jià)格進(jìn)入震蕩整理階段。

每日分析

凌鋼股份：穩(wěn)定現(xiàn)有渠道和市場(chǎng)，開拓新的海外市場(chǎng)

應(yīng)用LCA的關(guān)鍵環(huán)節(jié)在于能源結(jié)構(gòu)調(diào)整：降低化石能源消耗；材料替代：提高廢鋼回收率，減少鐵礦石開采；產(chǎn)品輕量化：開發(fā)高強(qiáng)度鋼材，減少下游使用階段的能耗LCA在綠色鋼鐵研發(fā)中的具體應(yīng)用：從原材料選擇到回收環(huán)節(jié)處理的全流程設(shè)計(jì)，以實(shí)現(xiàn)能耗和排放最低遵循國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)（如ISO14040/14044）和國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)，提升產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力同時(shí)通過對(duì)上游原燃料供應(yīng)商的原燃料進(jìn)行綠色低碳評(píng)價(jià)，倒逼上游企業(yè)減碳并開發(fā)低碳工藝和綠色鋼材，引導(dǎo)下游行業(yè)綠色消費(fèi)，滿足下游行業(yè)對(duì)低碳鋼材的需求。

鋼材

Mysteel周報(bào)：國(guó)產(chǎn)鐵礦石短期內(nèi)繼續(xù)維持震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行（9.15-9.19）

行業(yè)政策&相關(guān)新聞 1、宏觀新聞 （1）香港金管局將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.50% （2）財(cái)政部：1-8月全國(guó)一般公共預(yù)算收入148198億元，同比增長(zhǎng)0.3% （3）商務(wù)部：將在約50城開展消費(fèi)新業(yè)態(tài)、新模式、新場(chǎng)景試點(diǎn)建設(shè) 國(guó)內(nèi)行業(yè)動(dòng)態(tài) （1）凌鋼股份：用于產(chǎn)能置換的2座450m3高爐已拆除完成 （2）國(guó)資委：鞍本重組形成“1+1>2”效果 海外行業(yè)動(dòng)態(tài) （1）英國(guó)金融科技公司TechFinancials戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型礦業(yè) 斥資收購(gòu)肯尼亞鐵礦石開采公司25%股權(quán) 下周預(yù)測(cè) Mysteel針對(duì)下周市場(chǎng)走勢(shì)情況，對(duì)部分鋼廠、礦山、選廠進(jìn)行了調(diào)研，其中，其中有鋼企客戶中有7.69%認(rèn)為國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格有上漲空間，76.92%客戶認(rèn)為下周市場(chǎng)穩(wěn)，15.38%客戶認(rèn)為下周市場(chǎng)有下降空間。

國(guó)產(chǎn)礦周評(píng)

Mysteel解讀：看數(shù)據(jù)說(shuō)廢鋼——廢鋼性價(jià)比顯現(xiàn) 價(jià)格或窄幅走強(qiáng)

【熱點(diǎn)聚焦】 1.9月1日-7日期間，澳大利亞、巴西七個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存總量1248.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.2萬(wàn)噸，庫(kù)存量整體持穩(wěn)運(yùn)行當(dāng)前庫(kù)存水平處于三季度以來(lái)的較低位 2.美國(guó)政府公布初步基準(zhǔn)修訂數(shù)據(jù)，截至今年3月的一年間，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)被下修91.1萬(wàn)，相當(dāng)于每月平均少增近7.6萬(wàn)人這是自2000年以來(lái)的最大下修幅度 3.國(guó)務(wù)院新聞辦舉行高質(zhì)量完成“十四五”規(guī)劃系列主題新聞發(fā)布會(huì)。

看數(shù)據(jù)說(shuō)廢鋼

Mysteel周報(bào)：國(guó)產(chǎn)鐵礦石短期內(nèi)繼續(xù)維持震蕩運(yùn)行（9.1-9.5）

供應(yīng)端方面，國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量環(huán)比略降，疊加澳大利亞、巴西主要港口庫(kù)存雖小幅回升但仍處于三季度低位，國(guó)際供應(yīng)波動(dòng)傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同時(shí)，鋼廠利潤(rùn)仍存支撐復(fù)產(chǎn)預(yù)期，但限產(chǎn)導(dǎo)致鐵水減量預(yù)期，實(shí)際需求增量有限此外，人民幣貶值預(yù)期及力拓鐵路檢修等消息刺激市場(chǎng)情緒，推動(dòng)鐵礦石期貨震蕩偏強(qiáng)，但港口現(xiàn)貨價(jià)格走高后鋼廠接受度下降，貿(mào)易商出現(xiàn)觀望情緒，塊粉價(jià)差縮小反映市場(chǎng)對(duì)高品位礦需求減弱政策層面，遼寧省鋼鐵行業(yè)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)及全國(guó)碳市場(chǎng)擴(kuò)圍增加了鋼廠生產(chǎn)成本，短期限產(chǎn)與長(zhǎng)期減排壓力共同作用，導(dǎo)致鐵礦石需求結(jié)構(gòu)分化，高品位礦受建筑鋼材拖累，而制造業(yè)需求支撐部分礦種。

國(guó)產(chǎn)礦周評(píng)