Mysteel：原料降價紅利或不可持續(xù)--下半年鋼鐵行業(yè)利潤來源分析

故綜合來看，7-10月處于焦煤旺季并存焦炭補庫預期，大幅降價讓利概率較低，而即便到年底因需求淡季帶來階段性讓利窗口，但1300元/噸的成本將成為焦炭的軸心支撐 圖5.2023-2025年準一級干熄冶金焦價格變化（單位：元/噸） 數據來源：鋼聯數據 2、就鐵礦品種自身而言，下半年全球鐵礦石供應預計有所增加：幾內亞西芒杜項目是未來幾年全球鐵礦石產能最大的增長來源之一，并計劃在今年11月發(fā)運首批鐵礦石；力拓西坡項目已于上半年投產，產能約2500萬噸/年；此外還有巴西BAMIN項目等新增產能。

鋼管調研

黑色期貨早報：各品種多數下跌，多機構料螺紋鋼震蕩運行

截至6月9日9點30分，黑色期貨市場各品種多數下跌，焦炭跌超1%，螺紋鋼、熱卷、鐵礦石、硅鐵、錳硅下跌，焦煤上漲 熱點：6月6日，力拓集團與寶武資源合資開發(fā)的西坡鐵礦項目（Western Range Iron Ore Project）宣布正式投產，該項目每年可生產高達2500萬噸鐵礦石，總產能達到1.3億噸，平均鐵品位約62%。

期評

Mysteel：2025年春節(jié)期間鐵礦石市場平穩(wěn) 后市預期有所分化

本周一公布Mysteel澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2770.4萬噸，環(huán)比增加901.7萬噸澳洲發(fā)運量2067.1萬噸，環(huán)比增加832.6萬噸，其中澳洲發(fā)往中國的量1744.8萬噸，環(huán)比增加776.8萬噸巴西發(fā)運量703.2萬噸，環(huán)比增加69.1萬噸四大礦山發(fā)運量同步增加，其中力拓和BHP發(fā)運增量相對明顯，Fortescue次之，VALE發(fā)運量基本持穩(wěn)運行（需求數據詳見2月5日早上網頁公布數據） 鋼廠：調研企業(yè)中，春節(jié)期間個別鋼廠因高爐檢修結束而進行復產，停爐檢修的鋼廠較少，預計247鋼廠高爐鐵水日均產量增加2-3萬噸，同時鋼廠利潤因成材價格上漲的原因也有所好轉；此外，春節(jié)期間鐵礦石現貨市場停擺，多數鋼廠多以消耗庫存為主，預計247鋼廠進口礦庫存或將下降1000萬噸附近，庫存的下降使得80%的鋼廠制定了節(jié)后補庫計劃，其中50%的選擇在本周上班開始補庫，另外50%的鋼廠選擇下周進行補庫，補庫品種多以主流中低品粉礦為主。

主編視角

黑色期貨早報：各品種全數上漲，多機構料鐵礦石震蕩運行

截至1月16日9點40分，黑色期貨市場各品種全數上漲，鐵礦石、錳硅漲逾1%，焦煤、焦炭漲逾2% 熱點：力拓2024年四季度皮爾巴拉鐵礦石產量8650萬噸，同比下降1%；鐵礦石發(fā)運量為8570萬噸，同比下降1%。

期評

中州期貨：鐵水產量止降轉升，鐵礦震蕩運行

力拓西澳皮爾巴拉業(yè)務鐵礦石的全年發(fā)運量最終約3.29億噸，完成全年目標，但處于區(qū)間中下水平，而全年產量為3.28億噸，同比下降1%五大品種鋼材總庫存量1151.49萬噸，環(huán)比增19.13萬噸其中，鋼廠庫存量354.83萬噸，環(huán)比增3.68萬噸；社會庫存量796.66萬噸，環(huán)比增15.45萬噸鐵水日均產量224.48萬噸，周環(huán)比增加0.11萬噸 ③綜合來看，鐵礦石供需雙弱，全球發(fā)運量與到港量大幅回落。

機構

Mysteel晚餐：鋼材總庫存續(xù)增，四川多家鋼廠將陸續(xù)放假

◎力拓西澳皮爾巴拉業(yè)務鐵礦石的全年發(fā)運量最終約3.29億噸，完成全年目標，但處于區(qū)間中下水平，而全年產量為3.28億噸，同比下降1% ◎本周，五大品種鋼材總庫存量1151.49萬噸，環(huán)比增19.13萬噸。

資訊

黑色期貨早報：各品種下跌，多機構料鐵礦石震蕩運行

截至10月16日9點30分，黑色期貨市場各品種下跌，焦煤、焦炭跌超2%，鐵礦石、硅鐵、錳硅跌超1%，螺紋鋼、熱卷下跌 熱點：力拓三季度皮爾巴拉鐵礦石產量8410萬噸，環(huán)比增加6%，同比增加1%。

期評

港信期貨：從品種屬性看鐵礦石市場運行規(guī)律

具體邏輯如下： 第一，供給端方面，鐵礦石全球產量的3/4以上集中在澳大利亞、巴西、中國、印度四個國家，而全球出口量的近80%由澳大利亞和巴西提供，是大宗商品中出口集中度最高的品種之一在對外供給的經濟主體方面，力拓、淡水河谷、必和必拓、福蒂斯丘等“四大礦山”占據了全球鐵礦石50%左右的產量和70%左右的出口量，這使得鐵礦石的定價權更加偏向于賣方因此，在議價能力和市場調控能力方面，鐵礦石賣方天然地就處于優(yōu)勢地位。

原料

黑色期貨早報：各品種下跌，多機構料鐵礦石震蕩偏弱

截至7月16日9點30分，黑色期貨市場各品種下跌，鐵礦石、焦煤跌超1%，螺紋鋼、熱卷、焦炭、硅鐵、錳硅下跌 熱點：力拓二季度皮爾巴拉業(yè)務鐵礦石產量為7950萬噸，環(huán)比增加2%，同比減少2%；發(fā)運量為8030萬噸，環(huán)比增加3%，同比增加2%。

期評

Mysteel解讀：力拓全年鐵礦發(fā)運突破3.3億后還有增量空間嗎？

一、主動和被動因素共同影響四季度產銷表現 從最新披露數據可以看到，2023年四季度力拓皮爾巴拉業(yè)務鐵礦石產量和發(fā)運量環(huán)比漲幅分別達到5%和3%，而同比則分別下降2%和1%究其原因，我們認為主動因素在于力拓品種結構的調整還在進行當中，被動因素則在于國內鋼廠減產下鐵礦需求的邊際下降。

主編視角

黑色期貨早報：各品種下跌，多機構料鐵礦石震蕩運行

截至1月10日9點30分，黑色期貨市場各品種下跌，焦煤跌超2%，鐵礦石、焦炭跌超1%，螺紋鋼、熱卷、硅鐵、錳硅下跌 熱點： 礦業(yè)巨頭力拓將于今年啟動世界規(guī)模最大的采礦項目——西芒杜項目。

期評

Mysteel解讀：四大礦山三季度產量回顧及四季度展望

南部系統(tǒng)同比減少262.3萬噸，一方面，Vargem Grande綜合礦區(qū)內尾礦管道維修對產量產生一定負面影響；另一方面，Paraopeba礦區(qū)所生產的低品巴粗產品銷量下滑導致礦區(qū)產量有所回調8月開始，vale已開始對系統(tǒng)內兩家新建球團廠中的其中一家開始進行生產調試，預計兩家球團廠滿產后，將為該系統(tǒng)新增約600萬噸球團年產能，從而進一步替代低品質的高硅巴粗產品 2.力拓：Gudai-Darri穩(wěn)步生產 品種結構有所調整 三季度力拓皮爾巴拉業(yè)務鐵礦石產量同比減少84萬噸，降幅1%，2022年二季度末正式投產Gudai-Darri項目穩(wěn)步增產，但部分老舊礦山資源枯竭，為保障其旗艦產品的品質，本季度SP10粉塊的產量同比出現大幅上升，而PB粉塊產品同比則相應有所減少，品種結構的調整也使得力拓皮爾巴拉業(yè)務鐵礦石產量同比出現邊際下滑。

主編視角

Mysteel解讀：力拓全年計劃穩(wěn)步進行 鐵礦結構有所調整

二、品種結構有所調整 三季度產量同比小幅下降 據最新季報顯示，三季度力拓皮爾巴拉業(yè)務鐵礦石產量環(huán)比二季度增長3%，但較去年同期下降1%，其中SP10粉塊的產量同比出現明顯上升，而PB粉塊產品同比則相應有所減少，品種結構的調整使得力拓皮爾巴拉業(yè)務鐵礦石產量同比出現邊際下滑，低于市場預期，其背后的主要原因則是在于老舊礦山資源慢慢枯竭的情況下，力拓為了保障其旗艦產品的品質，增加了作為PB產品替代的SP10粉塊的供應。

主編視角

Mysteel解讀：溢價匯率多因素擾動5月份鐵礦石落地利潤波動加劇

Mysteel根據公開數據整理了解到，力拓對其SP10粉的5月折扣維持7.5%，但收窄了RTX塊的5月折扣至5.5%；必和必拓也降低了其中主流產品的折扣，金布巴粉從4月的4%縮至3%，麥克粉則從4月1.5%的折扣縮至0折扣，創(chuàng)下了歷年來的新低兩拓收縮5月的部分產品折扣，說明至少兩拓繼續(xù)看好5月的產品銷路，側面而言，說明鋼廠利潤持續(xù)收縮，對中低品的鐵礦石需求仍保持一定的黏性與此同時，市場流動性較好的PB粉和紐曼粉溢價也水漲船高，紛紛達至年內高點，這在很大程度上減緩了鐵礦石美金指數價格下移，使得鐵礦石內外價差快速收縮，各品種落地利潤迅速下滑甚至倒掛。

主編視角

Mysteel解讀：力拓一季度鐵礦石發(fā)運創(chuàng)同期記錄

以PB粉為例，根據Mysteel鐵礦石分品種經濟性模型，今年其在常見鐵礦石產品排名中持續(xù)穩(wěn)定在前列（圖二）因此，國內鋼廠在此期間也不斷增加了對PB粉的使用，其中截止4月19日，Mysteel112家配礦數據顯示PB粉日耗量達到19.43萬噸，較年初增加28%，同比增加8%（圖三）另外PB粉的配礦占比在年內也出現了一定提升，累計增加1.02個百分點由此可見，力拓主要產品需求在此期間較為強勁，助力其發(fā)運在一季度有所突破。

主編視角

尹建威：攜手走向低碳未來

力拓的生產運營遍布全球，涉及鋁、銅、鐵礦等多個工業(yè)品種，其中鐵礦是力拓最主要的產品，2022年取得皮爾巴拉地區(qū)共發(fā)運3.216億噸鐵礦石、與寶武合資正式動工開發(fā)西坡礦項目、非洲幾內亞西芒杜項目取得了重要進展，合資方于2022年12月簽署了基礎設施建設協(xié)議等重要成果2023年力拓的生產計劃和展望包括皮爾巴拉地區(qū)指導發(fā)運量為3.2-3.35億噸，庫戴德利智能礦山將于2023年達到4300萬噸產能 接著，尹建威重點闡述了力拓在低碳發(fā)展方向上取得的成果和未來的規(guī)劃。

主題大會

每年出口損失200億，澳總理力求恢復貿易，1月煤炭已有交易

短期而言仍然需要注意政策端對價格上行空間的影響，以及基本面寬松使得價格自下而上出現負反饋跡象 力拓集團（RioTinto）：中國重新開放帶來鐵礦出貨量強勁開端 在期貨市場上除了煤炭，鐵礦石也是重要的黑色系品種，中國每年進口鐵礦石超數十億噸，其中約8.68億噸來自澳大利亞，占進口總體的62%目前國內鋼廠對澳大利亞的鐵礦石進口仍有一定的依賴度，鋼鐵企業(yè)也在加快重組整合以提高對外的原料議價能力。

爐料

Mysteel早讀：黑色期貨夜盤飄綠，鐵礦石價格高位回落

◎力拓四季度皮爾巴拉鐵礦石發(fā)貨量8730萬噸；四季度皮爾巴拉鐵礦石產量8950萬噸；四季度開采銅產量13.13萬噸；2022年全年皮爾巴拉鐵礦石發(fā)貨量3.216億噸 ◎大商所公告，自2023年1月19日結算時起，鐵礦石品種期貨合約漲跌停板幅度和套期保值交易保證金水平調整為12%，投機交易保證金水平調整為14%。

資訊

Mysteel：2023年鐵礦石市場走勢展望

中國礦產資源集團有限公司成立后先后與力拓、必和必拓達成戰(zhàn)略合作協(xié)議，與南鋼、沙鋼、山鋼、寶武等多家鋼企交流對話，協(xié)商建立鐵礦石集采制度，中國礦產資源集團成立，將有助于我國鋼企建設集中的鐵礦石需求平臺，提高議價話語權，探索建立合理的鐵礦石定價機制，助力鋼鐵行業(yè)高質量發(fā)展 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農產品等9大品種，由上海鋼聯100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產業(yè)鏈長周期數據，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產能產量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

產業(yè)分析

中國寶武等四方簽署《西芒杜基礎設施項目條款清單》

西芒杜鐵礦初期具有年產1.2億噸高品質鐵礦石能力，其開發(fā)將進一步促進幾內亞的工業(yè)化和經濟發(fā)展，將為中國乃至全球鋼鐵工業(yè)的高質量發(fā)展提供綠色低碳冶金爐料選擇中國寶武感謝重要合作伙伴贏聯盟、力拓對寶武參與西芒杜的支持，將充分發(fā)揮贏聯盟、力拓的專業(yè)優(yōu)勢，與各方合作伙伴在礦山運營、低碳冶金發(fā)展等領域開展更加廣泛的合作，共同拓展全球鋼鐵供應鏈更廣泛的發(fā)展空間 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農產品等9大品種，由上海鋼聯100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產業(yè)鏈長周期數據，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產能產量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

聚焦