產(chǎn)業(yè)鏈矛盾可控，鐵礦石延續(xù)區(qū)間震蕩走勢(shì)

11月中旬以來(lái)，黑色系各品種價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)背離，鐵礦石價(jià)格持續(xù)反彈，成材價(jià)格區(qū)間內(nèi)窄幅震蕩，雙焦價(jià)格出現(xiàn)流暢下跌，鋼廠對(duì)原料端開啟冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)，疊加近期人民幣匯率走高，國(guó)內(nèi)宏觀政策預(yù)期強(qiáng)化，支撐鐵礦石盤面價(jià)格不斷走強(qiáng) 供應(yīng)總量壓力仍較大 今年1—10月份，我國(guó)進(jìn)口鐵礦石102376.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4829.8萬(wàn)噸，增幅4.95%，非主流礦和巴西貢獻(xiàn)了主要增量，其中源自巴西的鐵礦石進(jìn)口量同比增長(zhǎng)2022萬(wàn)噸，增幅10.15%，非主流礦同比增長(zhǎng)2764.4萬(wàn)噸，增幅17.3%。

原料

下半年鐵礦石延續(xù)震蕩格局

在此情況下，鐵礦石價(jià)格預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì)從估值角度來(lái)看，如果期貨價(jià)格運(yùn)行在780元/噸上方，鐵礦石將處于估值偏高的狀態(tài)；如果價(jià)格運(yùn)行在630元/噸下方，鐵礦石將處于估值偏低的狀態(tài)投資者需要持續(xù)關(guān)注海外礦山發(fā)生突發(fā)事件和鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策變化

原料

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量延續(xù)下滑趨勢(shì)，短期鐵礦石價(jià)格或高位震蕩（7.4-7.11）

需求端，本期日均鐵水239.81萬(wàn)噸，環(huán)比降1.04萬(wàn)噸；本期新增2座高爐檢修，暫無(wú)高爐復(fù)產(chǎn)鐵水產(chǎn)量如預(yù)期下滑，但仍維持239萬(wàn)噸以上的偏高水平本周鋼廠盈利率環(huán)比繼續(xù)提升，鋼廠利潤(rùn)走擴(kuò)，短期鐵水大幅向下驅(qū)動(dòng)不足庫(kù)存端，中國(guó)47港鐵礦石庫(kù)存環(huán)比小幅去庫(kù)139萬(wàn)噸，較年初去庫(kù)1264萬(wàn)噸產(chǎn)業(yè)層面，本周五大材供給、表需均回落12萬(wàn)噸，庫(kù)消比相對(duì)平穩(wěn)，數(shù)據(jù)表現(xiàn)中性 其他層面，國(guó)家發(fā)改委城市和小城鎮(zhèn)改革發(fā)展中心表示，錨定到2035年基本實(shí)現(xiàn)新型城鎮(zhèn)化目標(biāo)，要順應(yīng)規(guī)律、把握趨勢(shì)，緊抓城鎮(zhèn)化動(dòng)力仍然較強(qiáng)的關(guān)鍵時(shí)期，高質(zhì)量推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化四大行動(dòng)。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel鐵礦石月報(bào)——7月鐵礦石過(guò)渡至供應(yīng)寬松格局，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格偏弱震蕩

供應(yīng)端方面，日均到港量環(huán)比增加需求端方面，6月鋼鐵出口在90天關(guān)稅暫停期內(nèi)繼續(xù)維持較高水平，下游需求走弱程度有限，產(chǎn)業(yè)及鐵礦石自身基本面矛盾累積速度偏慢，鋼廠減產(chǎn)壓力較小，在淡季以及行政減產(chǎn)到來(lái)前抓緊生產(chǎn)兌現(xiàn)利潤(rùn)動(dòng)力較足，6月日均鐵水產(chǎn)量整體在241-242萬(wàn)噸之間窄幅波動(dòng)，多數(shù)為年中短期高爐檢修，未出現(xiàn)規(guī)模性持續(xù)減產(chǎn)從鐵礦石庫(kù)存結(jié)構(gòu)變化來(lái)看，月內(nèi)疏港維持高位，港口庫(kù)存同樣表現(xiàn)為先去庫(kù)后累庫(kù)。

月報(bào)

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量小幅上漲，短期鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行（6.20-6.27）

產(chǎn)業(yè)層面，本周五大材供給回升加快，表需則小幅下降，總庫(kù)存轉(zhuǎn)為小幅累庫(kù)1.1萬(wàn)噸，庫(kù)消比同比低位，整體累庫(kù)速度偏慢，表現(xiàn)略好于市場(chǎng)預(yù)期同時(shí)本周日均鐵水產(chǎn)量微增0.11萬(wàn)噸，鐵礦石需求仍有韌性，對(duì)鐵礦石價(jià)格起到一定支撐，周尾鐵礦石價(jià)格止跌反彈，但港口現(xiàn)貨因貿(mào)易商投機(jī)較弱，終端鋼廠壓價(jià)，跟漲驅(qū)動(dòng)較弱本周鐵礦石品種方面，港口精粉性價(jià)比凸顯，流動(dòng)性較好；美元市場(chǎng)塊礦落地尚有一定利潤(rùn)空間，支撐塊礦溢價(jià)暫時(shí)走強(qiáng)。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量小幅增加，短期鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行（6.13-6.20）

引言 本周鐵礦石價(jià)格窄幅波動(dòng)，Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價(jià)格指數(shù)93美元/噸，周環(huán)比下跌0.8美元/噸，跌幅0.85%青島港PB粉價(jià)格710元/噸，周環(huán)比下跌9元/噸,跌幅1.25% 價(jià)格走勢(shì)方面，周初鐵礦石價(jià)格連續(xù)下跌后于下半周出現(xiàn)小幅回調(diào)宏觀層面，陸家嘴金融論壇沒有市場(chǎng)期待的消息出來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議結(jié)果中性略微偏空產(chǎn)業(yè)層面，五大材季節(jié)性淡季特征凸顯，但是在相對(duì)低產(chǎn)量下，整體庫(kù)存壓力不大，持續(xù)低庫(kù)存格局。

進(jìn)口礦周評(píng)

9日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

需求端，在終端市場(chǎng)逐漸步入淡季，需求走弱預(yù)期影響下，鋼廠對(duì)鐵礦石采購(gòu)興致走弱鐵礦石港口日均疏港量高位下滑，基本面邊際走弱，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)對(duì)價(jià)格的支撐正在減弱，產(chǎn)業(yè)端仍然是淡季縮利潤(rùn)、鋼廠緩慢減產(chǎn)的邏輯，但短期內(nèi)對(duì)鐵礦現(xiàn)實(shí)需求仍有一定支撐綜上所述，預(yù)計(jì)明日鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格震蕩運(yùn)行 ◎ 唐山港口：唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)成交較少 價(jià)格小幅下跌 【今日市場(chǎng)回顧】 今日唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，成交較少。

成交報(bào)告

Mysteel日?qǐng)?bào)：山東進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌 成交尚可

需求端，在終端市場(chǎng)逐漸步入淡季，需求走弱預(yù)期影響下，鋼廠對(duì)鐵礦石采購(gòu)興致走弱鐵礦石港口日均疏港量高位下滑，基本面邊際走弱，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)對(duì)價(jià)格的支撐正在減弱，產(chǎn)業(yè)端仍然是淡季縮利潤(rùn)、鋼廠緩慢減產(chǎn)的邏輯，但短期內(nèi)對(duì)鐵礦現(xiàn)實(shí)需求仍有一定支撐綜上所述，預(yù)計(jì)明日鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格震蕩運(yùn)行

進(jìn)口礦區(qū)域日評(píng)

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量小幅下行，短期鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行（5.30-6.6）

庫(kù)存端，中國(guó)47港鐵礦石庫(kù)存環(huán)比去庫(kù)，低于去年同期 價(jià)格走勢(shì)方面，本周鐵礦石價(jià)格窄幅波動(dòng)周初鐵礦石價(jià)格連續(xù)下跌，主因節(jié)日期間宏觀情緒偏弱，美國(guó)進(jìn)一步加征鋼鋁關(guān)稅產(chǎn)業(yè)層面，終端需求季節(jié)性淡季大方向不變，“搶出口”不及市場(chǎng)預(yù)期，鋼廠利潤(rùn)邊際轉(zhuǎn)弱，鐵水預(yù)期內(nèi)下行后半周鐵礦石價(jià)格在焦煤的帶動(dòng)下反彈，盡管關(guān)于焦煤的消息并未證實(shí)，但市場(chǎng)就供給收縮預(yù)期抄底意愿明顯，價(jià)格反彈幅度較大，另外鐵礦石由于其自身基本面是黑色系中最好的，跟漲動(dòng)力較足。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel鐵礦石月報(bào)—六月鐵礦石供強(qiáng)需弱，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格震蕩下行

供應(yīng)端方面，日均到港量環(huán)比增加需求端方面，5月中美貿(mào)易戰(zhàn)的緩和，鋼鐵搶出口在90天關(guān)稅暫停期內(nèi)繼續(xù)維持較高水平，下游需求走弱程度有限，產(chǎn)業(yè)及鐵礦石自身基本面矛盾累積速度偏慢，鋼廠減產(chǎn)壓力較小，在淡季以及行政減產(chǎn)到來(lái)前抓緊生產(chǎn)兌現(xiàn)利潤(rùn)動(dòng)力較足，月內(nèi)鐵水產(chǎn)量攀升至245.6萬(wàn)噸后回落至241.9萬(wàn)噸從鐵礦石庫(kù)存結(jié)構(gòu)變化來(lái)看，鋼廠進(jìn)口鐵礦石總庫(kù)存整體去庫(kù)為主，月內(nèi)疏港維持高位，港口庫(kù)存同樣表現(xiàn)為去庫(kù) 2.2供給：5月全球發(fā)運(yùn)環(huán)比回升、中國(guó)到港環(huán)比回落 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù) 鐵礦石到港量：5月份47港到港總量環(huán)比回落，處于近三年同期中等水平。

月報(bào)

鐵礦石繼續(xù)震蕩尋底

現(xiàn)階段，鐵礦石與螺紋鋼期貨、鐵礦石與焦炭期貨的比值持續(xù)攀升，主力合約的最新比值分別達(dá)到0.236和0.522，均處于年內(nèi)以及往年同期的高位水平，顯示鐵礦石在產(chǎn)業(yè)鏈中的估值處于偏高狀態(tài) 然而，需要注意的是，黑色金屬市場(chǎng)的悲觀預(yù)期依舊濃厚，并且隨著淡季的來(lái)臨，鋼材需求呈現(xiàn)季節(jié)性走弱的趨勢(shì)鋼市基本面的矛盾不斷積累，弱勢(shì)的鋼價(jià)或使減產(chǎn)負(fù)反饋邏輯再次出現(xiàn)在此背景下，產(chǎn)業(yè)鏈估值偏高的鐵礦石存在價(jià)格向下修正的動(dòng)力，進(jìn)而推動(dòng)礦價(jià)走弱。

原料

Mysteel黑色市場(chǎng)月度觀察：需求轉(zhuǎn)淡壓縮利潤(rùn)，價(jià)格承壓跌而不破

盡管國(guó)內(nèi)仍保有部分出口窗口，但海外價(jià)格持續(xù)下行也將對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格構(gòu)成壓制同時(shí)，制造業(yè)終端需求同步轉(zhuǎn)弱，原料補(bǔ)庫(kù)意愿下降，板卷庫(kù)存累增壓力上升 從產(chǎn)業(yè)鏈視角看，需求進(jìn)入相對(duì)確定的收縮階段后，鋼廠盈利空間將同步收窄當(dāng)前原料端煤焦價(jià)格仍無(wú)止跌跡象，焦炭在六月存在兩輪提降預(yù)期，江蘇地區(qū)準(zhǔn)一級(jí)焦到廠預(yù)估1450-1500元/噸左右；鐵礦石價(jià)格亦將在鐵水剛需回落背景下繼續(xù)走低，港口PB粉價(jià)格低點(diǎn)預(yù)估達(dá)到720元/噸左右，測(cè)算江蘇地區(qū)螺紋鋼生產(chǎn)成本約在3000元/噸附近，隨著鋼材庫(kù)存逐步累積，鋼價(jià)低點(diǎn)或逐步向成本區(qū)間靠攏。

觀點(diǎn)

廣發(fā)期貨：鐵礦將維持震蕩運(yùn)行

鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比-35.68至8925.48萬(wàn)噸，本周日耗小幅下降，鋼廠庫(kù)存環(huán)比基本持平 【觀點(diǎn)】昨日鐵礦09合約弱勢(shì)下跌，9-1價(jià)差小幅走縮，工業(yè)品普遍走弱，宏觀層面與產(chǎn)業(yè)因素有所共振基本面來(lái)看，本周鐵礦石全球發(fā)運(yùn)量環(huán)比小幅回落，主要由于巴西及非澳巴地區(qū)發(fā)運(yùn)量下滑，到港量依舊處于相對(duì)低位水平需求端，鐵水產(chǎn)量環(huán)比回落，疏港量維持高位，增量以轉(zhuǎn)水為主成材數(shù)據(jù)來(lái)看，熱卷及螺紋表需環(huán)比有所回落，線材整體環(huán)比回升，整體延續(xù)去庫(kù)格局，冷軋壓力依舊偏大，短期成材低庫(kù)存及需求韌性維持，矛盾有限。

機(jī)構(gòu)

2025鋼鐵中國(guó)?第二屆山東區(qū)域金屬薄板產(chǎn)業(yè)大會(huì)圓滿落幕

焦煤過(guò)剩加劇，價(jià)格領(lǐng)跌黑色，鐵礦則在供應(yīng)偏緊格局下跌幅較小鋼價(jià)下跌主要由煤焦?fàn)縿?dòng)煤焦價(jià)格繼續(xù)下跌空間不大，但下半年鐵礦石供應(yīng)明顯過(guò)剩，礦價(jià)下跌預(yù)計(jì)繼續(xù)帶動(dòng)鋼價(jià)走弱，鋼材利潤(rùn)繼續(xù)改善同時(shí)建議企業(yè)采取低庫(kù)存策略；建議生產(chǎn)企業(yè)積極采取期貨工具進(jìn)行套保；在即時(shí)利潤(rùn)相對(duì)可觀時(shí)，及時(shí)鎖住利潤(rùn) 上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司 金屬產(chǎn)業(yè)研究中心 總監(jiān) 張釗 隨后，“202年鋼鐵中國(guó)第二屆山東區(qū)域金屬薄板產(chǎn)業(yè)大會(huì)”晚宴活動(dòng)正式開始，晚宴由山東冠洲股份有限公司獨(dú)家贊助。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（5月6日-5月9日）

產(chǎn)業(yè)矛盾逐漸累積，價(jià)格開始走弱 預(yù)計(jì)鋼材價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行運(yùn)行邏輯在于：1）宏觀方面，預(yù)計(jì)中美關(guān)稅政策仍會(huì)反復(fù)博弈一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)開局較好，財(cái)政政策作為托底短期出臺(tái)可能性較低2）原料方面，目前247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量已回升至245.64萬(wàn)噸，關(guān)稅影響出口+需求季節(jié)性下滑，預(yù)計(jì)5月鐵水產(chǎn)量趨于下降鐵礦石，全球礦山發(fā)運(yùn)季節(jié)性回升，近期國(guó)內(nèi)進(jìn)口礦到港有所增長(zhǎng)，本周中國(guó)港口澳巴鐵礦石到港量為2128萬(wàn)噸，是近四周的最高值。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel鐵礦石月報(bào)—— 五月鐵礦石由緊平衡過(guò)渡至寬松，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格先揚(yáng)后抑

而后在關(guān)稅戰(zhàn)發(fā)展到白熱化階段，市場(chǎng)情緒略有退散，對(duì)關(guān)系緩和有所期待，另外產(chǎn)業(yè)層面日均鐵水產(chǎn)量延續(xù)增勢(shì)，突破240萬(wàn)噸/天，宏觀和產(chǎn)業(yè)因素共筑鐵礦石價(jià)格小幅反彈中下旬鐵礦石價(jià)格維持區(qū)間震蕩，主要是宏觀層面關(guān)稅政策反復(fù)、五一黃金周節(jié)前補(bǔ)庫(kù)、重要會(huì)議召開、五大材數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳等多空因素交織 鐵礦石期現(xiàn)方面，本月05合約基差月環(huán)比收窄1，截至目前，PB粉-05合約基差為-1；進(jìn)口利潤(rùn)方面，以青島港PB粉為例，截止目前，PB粉即期進(jìn)口利潤(rùn)為3元/噸，月環(huán)比走擴(kuò)15元/噸。

月報(bào)

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量增至高位，短期鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行（4.30-5.9）

總的來(lái)看，本周鐵礦石價(jià)格窄幅波動(dòng)宏觀層面來(lái)看，隨著英國(guó)和美國(guó)就關(guān)稅貿(mào)易協(xié)議條款達(dá)成一致，海外情緒有緩和跡象；國(guó)內(nèi)雖有降準(zhǔn)降息宏觀利好政策落地，但市場(chǎng)反應(yīng)欠佳隨著宏觀邏輯交易逐步弱化，市場(chǎng)關(guān)注核心逐步轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)需求，鐵水或已觸頂，拐頭向下預(yù)期增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)層面，節(jié)后隨著淡季臨近終端復(fù)工情況不及預(yù)期，另外鋼廠新接單以及出口單有走弱跡象，市場(chǎng)心態(tài)較為悲觀 本周從基本面來(lái)看，鐵礦石基本面供弱需強(qiáng)。

進(jìn)口礦周評(píng)

寶城期貨：螺紋鋼后市承壓

一方面，多數(shù)地區(qū)的短流程鋼廠即便在谷電成本的情況下仍處于虧損狀態(tài)，然而廢鋼價(jià)格卻表現(xiàn)得較為堅(jiān)挺近期，華東主流鋼廠已兩次上調(diào)廢鋼采購(gòu)價(jià)格，累計(jì)漲幅達(dá)到100元/噸，這使得電爐成本上升，從而為螺紋鋼價(jià)格提供支撐 另一方面，商品市場(chǎng)情緒逐漸回暖，在弱預(yù)期修復(fù)邏輯的支撐下，黑色金屬相關(guān)期貨價(jià)格在低位出現(xiàn)反彈其中，鐵礦石期貨的走勢(shì)最為強(qiáng)勁，累計(jì)漲幅超過(guò)6%，領(lǐng)漲產(chǎn)業(yè)鏈這主要是因?yàn)槭袌?chǎng)情緒回暖后，貼水修復(fù)邏輯起到推動(dòng)作用。

鋼材

Mysteel：福建區(qū)域廢鋼核心企業(yè)交流會(huì)圓滿落幕

上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司副總裁兼廢鋼事業(yè)部總經(jīng)理 顧敏華 顧敏華先生從鋼鐵行業(yè)景氣略有好轉(zhuǎn)、內(nèi)外需求繼續(xù)走弱、整治內(nèi)卷：2025年市場(chǎng)勝負(fù)手、2025年鋼鐵市場(chǎng)展望等方面為大家進(jìn)行了詳細(xì)的講解，在鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈目前的結(jié)構(gòu)下，顧敏華先生表示廢鋼是現(xiàn)代鋼鐵工業(yè)不可缺少的鐵素原料，也是唯一可以大量替代鐵礦石的綠色載能和可持續(xù)發(fā)展的再生資源。

廢鋼會(huì)展

Mysteel山東省城市礦產(chǎn)核心企業(yè)交流會(huì)圓滿落幕

接下來(lái)，上海鋼聯(lián)高級(jí)分析師金雄林先生作《中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)解讀 》的主題報(bào)告 上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司 高級(jí)分析師 金雄林先生 金雄林先生從2024年的鋼材市場(chǎng)回顧、近期鋼材價(jià)格走勢(shì)預(yù)判和未來(lái)鋼材市場(chǎng)展望三個(gè)方面為大家進(jìn)行了詳細(xì)的講解，在鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈目前的結(jié)構(gòu)下，金雄林先生表示廢鋼是現(xiàn)代鋼鐵工業(yè)不可缺少的鐵素原料，也是唯一可以大量替代鐵礦石的綠色載能和可持續(xù)發(fā)展的再生資源。

廢鋼會(huì)展