Mysteel解讀：四季度65/62%指數(shù)價(jià)差或有震蕩收縮可能

今年以來，江蘇螺紋鋼即期毛利于6月出現(xiàn)快速上漲，自133元/噸快速上漲至7月末的444元/噸，漲幅超234%截至10月21日目前江蘇螺紋鋼即期毛利均值在182元/噸，近四年同期最高當(dāng)鋼廠利潤(rùn)較高時(shí)，對(duì)采購(gòu)高品礦需求同步增加高品礦能提高燒結(jié)礦品位、降低焦煤消耗，最終提升高爐利用系數(shù)，此時(shí)65/62%指數(shù)價(jià)差擴(kuò)大；當(dāng)鋼廠利潤(rùn)微薄甚至虧損時(shí)，會(huì)轉(zhuǎn)向性價(jià)比更高的中品礦以控制成本，價(jià)差隨之收窄 （3）焦炭價(jià)格提漲同步助推65/62%指數(shù)價(jià)差走擴(kuò) 焦炭價(jià)格是影響鐵礦石65/62%指數(shù)價(jià)差的另一個(gè)關(guān)鍵因素，當(dāng)焦炭價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)快速提漲時(shí)，對(duì)于鋼廠鐵水成本造成較大負(fù)擔(dān)，促使鋼廠提高入爐品位以降低焦比，從而高品位鐵礦石需求增加，從而擴(kuò)大高低品價(jià)差。

主編視角

Mysteel鐵礦石季報(bào)—四季度鐵礦石價(jià)格中樞環(huán)比或?qū)⑾乱?/a>

“反內(nèi)卷”政策對(duì)鋼鐵產(chǎn)業(yè)影響幾何？

因此，“反內(nèi)卷”在鋼鐵行業(yè)可能的切入點(diǎn)便是結(jié)構(gòu)化調(diào)整 影響展望 從6月以來黑色金屬價(jià)格的上漲歷程來看，6月，焦煤因環(huán)保督察而減產(chǎn)，價(jià)格止跌探漲同期，盡管處于需求淡季，但鋼材需求展現(xiàn)出一定韌性，庫(kù)存處于低位且未出現(xiàn)累積現(xiàn)象，鋼材和鐵礦石價(jià)格也隨之止跌 緊接著，7月2日“反內(nèi)卷”交易推動(dòng)市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)在產(chǎn)業(yè)供需面邊際好轉(zhuǎn)（焦煤和鐵礦去庫(kù)）以及市場(chǎng)情緒回暖的雙重配合下，鋼材價(jià)格開始上漲。

鋼材

Mysteel：鋼材消費(fèi)回落下鐵水產(chǎn)量仍高位運(yùn)行的內(nèi)在邏輯

進(jìn)入三季度，在終端需求疲弱的現(xiàn)實(shí)背景下，成材價(jià)格顯著回調(diào)，Mysteel普鋼絕對(duì)價(jià)格指數(shù)自峰值回落約4.2個(gè)百分點(diǎn)與此同時(shí)，煤、焦、礦等原燃料價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，其中Mysteel進(jìn)口鐵礦石絕對(duì)價(jià)格指數(shù)在9月末達(dá)到三季度高點(diǎn)，較7月初低點(diǎn)最大漲幅達(dá)13.39%；Mysteel焦炭綜合絕對(duì)價(jià)格指數(shù)在三季度內(nèi)累計(jì)漲幅亦超過23.67% 在此“弱成材、強(qiáng)原料”的格局之下，鋼廠盈利空間受到明顯擠壓，噸鋼利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑。

鋼管調(diào)研

Mysteel：國(guó)慶節(jié)后浙江優(yōu)特鋼市場(chǎng)價(jià)格或震蕩偏弱

1-9月鋼廠利潤(rùn)均值156元/噸，最大利潤(rùn)288元/噸，最小-3元/噸節(jié)后持續(xù)關(guān)注鐵礦石、焦煤、鉬鐵等主要原料價(jià)格節(jié)后的走勢(shì)，高成本將對(duì)鋼廠定價(jià)和市場(chǎng)價(jià)格底部形成一定支撐 從庫(kù)存來看 ，雖然1-7月價(jià)格下行，但根據(jù)對(duì)樣本企業(yè)的調(diào)研顯示，2025年上半年浙江優(yōu)特鋼庫(kù)存尚處于合理區(qū)間，維持在26-30萬噸，庫(kù)存從低到高的反轉(zhuǎn)恰與價(jià)格反彈出現(xiàn)在同一時(shí)間段，在庫(kù)存處于可控范圍內(nèi)時(shí)，漲價(jià)的信號(hào)會(huì)刺激市場(chǎng)的補(bǔ)庫(kù)意愿，但由于價(jià)格拉漲缺乏持續(xù)性，對(duì)需求刺激有限，而貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)到貨在時(shí)間上存在一定延遲，導(dǎo)致自7底開始，庫(kù)存逐漸上升至同期高位并且居高不下，7匜最后一周庫(kù)存32.55萬噸，但在8月最后一周統(tǒng)計(jì)庫(kù)存達(dá)到37.25萬噸，至9月底依然在37.32萬噸。

結(jié)構(gòu)鋼

Mysteel：國(guó)慶節(jié)后全國(guó)熱軋帶鋼價(jià)格或先揚(yáng)后抑

7月受鐵礦石、焦炭價(jià)格反彈推動(dòng)成本上移，疊加宏觀預(yù)期提振，價(jià)格罕見反彈300-330元/噸，但因終端需求未實(shí)質(zhì)放量，反彈缺乏持續(xù)性三季度重回震蕩回落，9月華北帶鋼結(jié)算均價(jià)較8月下調(diào)70-80元/噸，主因供應(yīng)降后回升（京津冀開工率升至75%）、庫(kù)存同比增31.20萬噸，供需矛盾加劇疊加淡季需求乏力影響 截至9月底，唐山、樂從、無錫全年價(jià)格區(qū)間分別為3060-3400元/噸、3160-3490元/噸、3140-3500元/噸，振幅330-360元/噸；9月23日三地價(jià)格同比均上調(diào)200-230元/噸，反映成本端托底作用增強(qiáng)，但需求疲軟仍制約市場(chǎng)擺脫震蕩格局。

主編視角

中礦協(xié)：7月份冶金礦山行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況

三、鐵礦石進(jìn)口情況 據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，7月份，我國(guó)進(jìn)口鐵礦石10462萬噸，同比增長(zhǎng)1.9％，環(huán)比下降1.3％；進(jìn)口金額956369.1萬美元，同比下降8.8％；月平均價(jià)格91.41美元/噸，同比下降13.5％1—7月份，累計(jì)進(jìn)口鐵礦石69657萬噸，同比下降2.3％；累計(jì)進(jìn)口平均價(jià)96.56美元/噸，同比下降16.9％ 四、鐵礦石供需情況 1—7月份，全國(guó)共生產(chǎn)生鐵50582.6萬噸，同比下降1.3％，國(guó)內(nèi)鐵礦石原礦產(chǎn)量59591.4萬噸，同比下降5.4％，鐵礦石進(jìn)口量69657萬噸，同比下降2.3％，7月末進(jìn)口鐵礦石港口庫(kù)存為13686.2萬噸，環(huán)比減少184萬噸，下降1.3％，同比減少1392.1萬噸，下降9.2％；鐵礦石供給下降幅度較大，需求小幅下降，港口庫(kù)存逐步減少，市場(chǎng)供需基本面仍處于階段性緊平衡。

原料

內(nèi)需旺盛，越南鋼鐵行業(yè)今年盈利或增長(zhǎng)45%

自7月以來，建筑鋼和熱軋卷價(jià)格環(huán)比上漲3%和4%，分別達(dá)到每噸560美元和530美元 券商預(yù)計(jì)，下半年需求可能回落，但2025-2026年建筑鋼價(jià)格仍將上漲至每噸594-635美元（同比漲幅6-7%），熱軋卷將上漲至每噸575-605美元（同比漲幅3-4%） 原料價(jià)格走低支撐利潤(rùn)率 MBS分析師預(yù)測(cè)，澳大利亞和巴西因天氣條件良好，煤炭和鐵礦石供應(yīng)過剩，有利天氣使得產(chǎn)量增加，價(jià)格或?qū)⒒芈洹?/p>

產(chǎn)業(yè)資訊

黑色系企業(yè)的期市“成長(zhǎng)記”

山東惠聯(lián)集團(tuán)參與2022年企風(fēng)計(jì)劃的初衷也是為了管理好鐵礦石采購(gòu)成本和庫(kù)存價(jià)值2022年5月至7月，該企業(yè)需分批采購(gòu)2.5萬噸鐵礦石現(xiàn)貨，采取當(dāng)日不定價(jià)、日后定價(jià)的方式當(dāng)時(shí)，他們考慮到4月以來鐵礦石價(jià)格低位反彈，面臨采購(gòu)成本上漲的風(fēng)險(xiǎn)在中泰期貨的指導(dǎo)下，他們根據(jù)采購(gòu)節(jié)奏，分批在鐵礦石期貨2206合約上進(jìn)行買入套保，以鎖定采購(gòu)價(jià)格，當(dāng)現(xiàn)貨采購(gòu)價(jià)格確定后同步在期貨端平倉(cāng)隨著采購(gòu)工作完成，企業(yè)積累了2.5萬噸在港庫(kù)存，隨后又及時(shí)采取賣出套保策略，有效規(guī)避價(jià)格下跌帶來的庫(kù)存貶值風(fēng)險(xiǎn)。

鋼材

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量小幅增加，短期鐵礦石價(jià)格或偏弱震蕩（8.15-8.22）

成材基本面表現(xiàn)相對(duì)中性，五大材供給回升小幅加快，而需求端均有季節(jié)性回升，本周庫(kù)存繼續(xù)累積但環(huán)比有所放緩 其他層面，美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)議紀(jì)要：多數(shù)人認(rèn)為通脹比就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高、釋放鷹派信號(hào)，多人認(rèn)為關(guān)稅影響或需時(shí)間全面顯現(xiàn)美國(guó)商務(wù)部宣布，將407個(gè)產(chǎn)品類別納入鋼鐵和鋁關(guān)稅清單，適用稅率為50% 1.價(jià)格：本周鐵礦石價(jià)格窄幅波動(dòng) 本周鐵礦石價(jià)格小幅下跌，Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價(jià)格指數(shù)99.85美元/噸，周環(huán)比下跌1.1美元/噸，跌幅1.09%。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel早報(bào)：預(yù)計(jì)今日上海中厚板價(jià)格小幅上漲

預(yù)計(jì)價(jià)格高點(diǎn)或低于去年同期，但行業(yè)一定能迎來轉(zhuǎn)機(jī)，在合理控產(chǎn)中存在價(jià)格反彈機(jī)會(huì)，反彈時(shí)長(zhǎng)比去年下半年長(zhǎng) 2、調(diào)研：周，全國(guó)鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量為9065.47萬噸，環(huán)比減70.86萬噸 3、產(chǎn)業(yè)：世界鋼鐵協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年7月，全球粗鋼產(chǎn)量為1.501億噸，同比下降1.3%；2025年1-7月，全球粗鋼產(chǎn)量為10.862億噸，同比下降1.9% 【市場(chǎng)預(yù)測(cè)】 上周末，唐山遷安普方坯資源出廠含稅上調(diào)20元/噸，報(bào)3040元/噸。

日?qǐng)?bào)

Mysteel：金九將至，需求能否推動(dòng)熱軋板卷迎來新走勢(shì)

以樂從市場(chǎng)為例，2025年6月25日價(jià)格為3160元/噸，至7月25日已迅速上漲至3510元/噸短短一個(gè)月內(nèi)大幅拉漲350元/噸，漲幅高達(dá)11%本輪價(jià)格上漲主要受以下因素驅(qū)動(dòng)：一、原材料成本上升：鐵礦石、焦炭等上游原料價(jià)格持續(xù)上漲，推動(dòng)鋼廠生產(chǎn)成本增加，對(duì)成材價(jià)格形成較強(qiáng)支撐；二、行業(yè)政策提振：“反內(nèi)卷”類政策陸續(xù)出臺(tái)，有效改善市場(chǎng)預(yù)期，增強(qiáng)廠商信心；三、庫(kù)存水平下降：全國(guó)范圍內(nèi)熱軋板卷庫(kù)存持續(xù)回落，市場(chǎng)供應(yīng)壓力緩解，助推價(jià)格反彈。

市場(chǎng)分析

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量小幅回升，短期鐵礦石價(jià)格或偏弱震蕩（8.8-8.15）

唐山8月26號(hào)至9月4號(hào)為燒結(jié)、球團(tuán)限產(chǎn)30%，北方鋼廠從7月中旬開始增加燒結(jié)礦產(chǎn)量，上周開始燒結(jié)礦庫(kù)存連續(xù)增加，從目前已調(diào)研到的高爐停復(fù)產(chǎn)計(jì)劃看左右，短期日均鐵水產(chǎn)量或在240萬噸左右波動(dòng)庫(kù)存端，中國(guó)47港鐵礦石庫(kù)存環(huán)比累庫(kù)114.3萬噸，目前處于1.44億噸本周五大材產(chǎn)量繼續(xù)增加，需求加速下降，累庫(kù)速度繼續(xù)加快，庫(kù)銷比持續(xù)向上，基本面表現(xiàn)偏差 1.價(jià)格：本周鐵礦石價(jià)格窄幅波動(dòng) 本周鐵礦石價(jià)格窄幅波動(dòng)，Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價(jià)格指數(shù)100.95美元/噸，周環(huán)比上漲0.1美元/噸，漲幅0.1%。

進(jìn)口礦周評(píng)

國(guó)際鋼市日?qǐng)?bào)：巴西7月鐵礦石出口創(chuàng)歷史新高 銅鋁出口大幅增漲（2025.8.11）

【熱點(diǎn)追蹤】 巴西政府8月6日公布的數(shù)據(jù)顯示，巴西7月鐵礦石出口量達(dá)4111萬噸，同比增長(zhǎng)4.7%，創(chuàng)歷史新高但受價(jià)格下跌影響，7月鐵礦石出口額則同比下降8.7%至26.2億美元 貿(mào)易方面，巴西鐵礦石及其他鐵制品未被加征美國(guó)關(guān)稅，而鋼鐵產(chǎn)品雖然自6月4日起面臨50%的美國(guó)進(jìn)口關(guān)稅，但7月長(zhǎng)材等產(chǎn)品出口量仍同比上升78.4%至105,637噸，出口額也增長(zhǎng)58%至8435萬美元。

日?qǐng)?bào)

Mysteel早報(bào)：黑龍江建筑鋼材早盤價(jià)格預(yù)計(jì)暫穩(wěn)觀望

一、宏觀＆行業(yè)熱點(diǎn)回顧 8月19日，全國(guó)主港鐵礦石成交115.00萬噸，環(huán)比增14.7%；237家主流貿(mào)易商建筑鋼材成交9.09萬噸，環(huán)比減3% 財(cái)政部：1-7月國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入同比下降4.6% 詳情>> 貴州余慶縣八龍山、鳳凰山風(fēng)電項(xiàng)目開工 詳情>> 二、 市場(chǎng)價(jià)格回顧 1、昨日夜盤螺紋主力合約收盤價(jià)3114元/噸，期現(xiàn)價(jià)差156元/噸。

早評(píng)

Mysteel早報(bào)：吉林建筑鋼材早盤價(jià)格或?qū)⑵蠓€(wěn)運(yùn)行

一、宏觀＆行業(yè)熱點(diǎn)回顧 8月15日，全國(guó)主港鐵礦石成交105.60萬噸，環(huán)比減18.9%；237家主流貿(mào)易商建筑鋼材成交10.51萬噸，環(huán)比增25.4% 鋼材下游周報(bào)：7月全國(guó)開工項(xiàng)目匯總，汽車船舶成績(jī)單出爐 詳情>> 招商蛇口、華潤(rùn)置地聯(lián)合體86.4億拍下深圳寶安區(qū)一涉宅用地 詳情>> 二、 市場(chǎng)價(jià)格回顧 1、價(jià)格回顧：上個(gè)工作日市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格下跌，截止下午尾盤，長(zhǎng)春市場(chǎng)西林螺紋HRB400E22mm3270元/噸，較前一日價(jià)格下跌10元/噸、西鋼盤螺HRB400E 8-10mm3440元/噸，較前一日價(jià)格下跌10元/噸。

早評(píng)

Mysteel：冷軋淡季沖高 高端市場(chǎng)或成新突圍

成本驅(qū)動(dòng)成為首要因素，7月中旬，國(guó)內(nèi)焦企首輪提漲50-55元/噸順利落地，鐵礦石市場(chǎng)也因供應(yīng)緊張持續(xù)走強(qiáng)，原料端強(qiáng)勢(shì)上漲使鋼廠生產(chǎn)成本驟增政策面同時(shí)發(fā)力，7月初唐山地區(qū)啟動(dòng)環(huán)保限產(chǎn)，隨后國(guó)家相關(guān)部門即將出臺(tái)涵蓋鋼鐵等十大重點(diǎn)行業(yè)的穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案的消息提振市場(chǎng)預(yù)期7月15日，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)在成都召開鋼鐵工業(yè)規(guī)劃部長(zhǎng)會(huì)，圍繞“十五五”規(guī)劃提出嚴(yán)控增量、優(yōu)化存量等五大核心建議在這些利好消息的推動(dòng)下，鋼廠率先開啟上調(diào)冷軋價(jià)格，市場(chǎng)開啟了普漲的行情，從低位3595.71元/噸漲到近日高位3962.18元/噸，漲幅達(dá)366.47元/噸。

主編視角

黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在市場(chǎng)高波動(dòng)下的應(yīng)對(duì)之策

高波動(dòng)之惑：盈利穩(wěn)定性、生產(chǎn)決策等受影響 近兩個(gè)月，黑色板塊波動(dòng)率明顯加大7月初受“反內(nèi)卷”政策預(yù)期影響，黑色板塊集體上漲，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格自低位累計(jì)反彈44.5%，鋼材、鐵礦石價(jià)格的反彈幅度也超過10%7月底，因重磅會(huì)議釋放的政策信號(hào)小于預(yù)期，加上美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議呈現(xiàn)偏鷹基調(diào)，黑色板塊隨即大幅下跌，焦煤主力合約單周跌幅超過16%，現(xiàn)貨價(jià)格跌幅也有7%。

鋼材

Mysteel:8月無縫管市場(chǎng)成本支撐與需求博弈或?qū)⒗^續(xù)

盡管管坯價(jià)格攀升下，無縫管廠備坯積極性在減弱，但焦炭價(jià)格第六輪提張或落地，鐵礦石價(jià)格高位運(yùn)行為主，短期管坯價(jià)格還是延續(xù)高位震蕩 二、廠庫(kù)向社庫(kù)轉(zhuǎn)移完成市場(chǎng)以交易預(yù)期為主 從供應(yīng)情況看，7月中下旬，無縫管管廠庫(kù)存下降，市場(chǎng)成交出現(xiàn)放量無縫管廠庫(kù)下降的同時(shí)，社會(huì)庫(kù)存明顯增加，庫(kù)存轉(zhuǎn)移出現(xiàn)7月最后一周調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，主流樣本管廠廠庫(kù)在66.17萬噸，周環(huán)比下降2.07萬噸，而樣本貿(mào)易企業(yè)社會(huì)庫(kù)存為70.09萬噸，周環(huán)比增加0.55萬噸。

每日分析

黑色期貨早報(bào)：各品種多數(shù)上漲，多機(jī)構(gòu)料螺紋鋼震蕩運(yùn)行

河北、山東等地鋼廠針對(duì)焦炭采購(gòu)價(jià)格進(jìn)行上調(diào)，濕熄漲幅50元/噸，干熄漲幅55元/噸，8月4日0時(shí)起執(zhí)行 數(shù)據(jù)：7月28日-8月3日，中國(guó)47港鐵礦石到港總量2622.4萬噸，環(huán)比增加302.7萬噸7月28日-8月3日，澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2532.2萬噸，環(huán)比減少223.7萬噸 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)8月5日21家期貨機(jī)構(gòu)操作策略，其中多數(shù)機(jī)構(gòu)料螺紋鋼震蕩運(yùn)行，鐵礦石震蕩運(yùn)行。

期評(píng)