期貨日報：“礦荒”導致“錠缺”，滬銅主力合約重回80000元／噸關口

看向需求端，據顧馮達介紹，上半年銅市需求韌性較強我國電網投資上半年同比增速接近20%，在一定程度上對沖了房地產行業(yè)疲軟對空調產量的拖累更為關鍵的是，全球三大交易所和保稅區(qū)庫存降至45萬噸左右的絕對低位，且6月底7月初全球逆勢去庫反映出現貨電解銅供應趨緊，“礦荒”導致“錠缺”的產業(yè)鏈現狀，構筑了銅價中長期難以大幅下跌的基礎 展望后市，王云飛認為，需關注兩個要點：一是美國對全球終端需求的“軋空”行為何時停止。

國內資訊

Mysteel：短期支撐難阻頹勢，佛山200系不銹鋼仍承壓尋底

鋼廠庫存的階段性去化，一定程度緩解了供應端壓力，為價格低位維穩(wěn)提供了基礎支撐不過，庫存降幅相對有限，行業(yè)整體庫存壓力仍存，難以形成持續(xù)且強勁的價格托舉力 2. 成本與利潤的弱約束效應 從Mysteel“不銹鋼 201J1 冷軋成本及即期利潤” 數據來看，無論是外購低鎳鐵模式，還是熱送一體化模式，200 系冷軋利潤長期處于虧損區(qū)間，成本端上周201不銹鋼的主要原料電解錳、低鎳鐵價格持穩(wěn)，硅錳、高碳鉻鐵及電解銅價格窄幅震蕩。

不銹鋼頭條

嘉元科技：一季度凈利潤2445.64萬元，同比扭虧為盈

報告期內，公司6μm極薄鋰電銅箔已經成為公司的主流產品，5μm、4.5μm極薄鋰電銅箔實現批量生產銷售，掌握了3.5μm極薄電解銅箔的生產工藝核心技術，并具備量產能力公司已與國內主要大型鋰離子電池制造廠商建立了長期合作關系，并成為其鋰電銅箔的核心供應商

企業(yè)動態(tài)

Mysteel周報：終端備貨意愿不強 銅箔市場節(jié)前交投氛圍稍顯冷清 (4.25-4.30)

報告期內，公司6μm極薄鋰電銅箔已經成為公司的主流產品，5μm、4.5μm極薄鋰電銅箔實現批量生產銷售，掌握了3.5μm極薄電解銅箔的生產工藝核心技術，并具備量產能力公司已與國內主要大型鋰離子電池制造廠商建立了長期合作關系，并成為其鋰電銅箔的核心供應商 3.英聯(lián)股份：子公司江蘇英聯(lián)與某消費電池頭部企業(yè)簽署合作開發(fā)框架協(xié)議 英聯(lián)股份近日公告，子公司江蘇英聯(lián)復合集流體與某消費電池頭部企業(yè)簽署了《合作開發(fā)框架協(xié)議》。

周報

Mysteel日報：節(jié)前備庫不明顯 銅板帶市場成交平平

公司表示，營收和盈利實現雙增長得益于第一季度公司銷售訂單增加，產能利用率同比上升，單位生產成本降低，同時高端產品訂單占比提升，帶動綜合毛利率提升 報告期內，公司6μm極薄鋰電銅箔已經成為公司的主流產品，5μm、4.5μm極薄鋰電銅箔實現批量生產銷售，掌握了3.5μm極薄電解銅箔的生產工藝核心技術，并具備量產能力公司已與國內主要大型鋰離子電池制造廠商建立了長期合作關系，并成為其鋰電銅箔的核心供應商。

行情簡評

Mysteel：2025年4月21日銅產業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦市場整體冷清，供應壓力逐步顯現，現貨市場銅精礦TC價格延續(xù)弱勢格局，市場對中長期供應格局未出現明顯改善現貨市場銅精礦TC 價格持續(xù)探底當前市場主流成交價格圍繞 -30 中低位波動，當前銅精礦市場延續(xù)弱勢，TC 價格持續(xù)承壓 電解銅：上周電解銅現貨升水重心明顯上抬，且正值04合約交割換月，近月BACK結構月差頻繁波動，下游企業(yè)周初表現觀望，入市采購情緒稍顯一般，現貨升水一度走跌至小幅貼水行情運行；但后續(xù)隨著交割后，市場流通貨源趨少，且周內社庫去庫明顯，加之下游消費回升，同時部分貿易商存看漲后市升水情緒，周內逢低入市收貨，因此持貨商挺價惜售情緒逐漸顯現，升水表現上抬。

行情簡評

Mysteel：2025年春節(jié)前后電解銅企業(yè)運行情況及情緒調研

因此節(jié)前市場仍有可能出現甩貨的現象 電解銅企業(yè)情緒調研 從銅價上看的話，多數調研對象認為銅價震蕩運行為主，主因宏觀上提振銅價上行，但在基本面的拖累下，銅價上漲的壓力較大；其次部分調研對象表現銅價看漲為主，但是春節(jié)的累庫預期會壓制現貨市場，因此認為現貨升水表現承壓；另外部分調研對象認為節(jié)后銅價會先跌后漲，2025年原料供應緊張會使得銅價長期處于偏強運行，但節(jié)后歸來，現貨累庫會抑制銅價，但也下方支撐明顯。

主編視角

Mysteel年報：2025年電解銅箔加工費或將在震蕩中艱難向上

具體來看，1-2月份，電解銅箔產量大幅下滑，需求疲軟疊加假期影響，部分銅箔價格低于成本線，企業(yè)運行壓力較大，長期虧損給廠商帶來的壓力迫使部分企業(yè)降低產量來減少損失，同時生產企業(yè)累庫時間較長，需求下滑嚴重，迫使企業(yè)不得不大幅減低開工率3月下旬之后，隨著去庫基本完成，銅箔開工率大幅上升，電解銅箔供應在需求與價格相互拉扯過程中小幅增長5月開始，電解銅箔供應受價格波動以及實際需求疲軟影響，產量微降這其中電子電路銅箔市場供應小幅下滑。

Mysteel參考

[硫酸]：國際硫酸市場動態(tài)

隆眾資訊12月20日報道：廣東嘉元科技股份有限公司擬分別與IXM S.A.和埃珂森（上海）企業(yè)管理有限公司簽訂《電解銅銷售合同》該合同為日常經營性的電解銅長單采購合同，有利于保障公司電解銅原材料的長期穩(wěn)定供應，合計采購量為70000噸，價格按買賣雙方根據合同約定的定價原則進行結算，預估總金額為50.66億元， 。

國際市場行情

Mysteel周報：市場參與者交易較為謹慎 本周銅板帶市場成交壓力較大（12.13-12.20）

2、12月16日，嘉元科技公告，公司擬與IXM S.A.和埃珂森上海簽訂《電解銅銷售合同》，合計采購7萬噸電解銅，預估總金額為50.66億元人民幣合同將從2024年12月至2025年12月執(zhí)行，旨在保障公司電解銅原材料的長期穩(wěn)定供應上述合同為日常經營性長單采購合同，最終實現的采購金額可能隨市場價格波動，對公司當期及未來業(yè)績影響存在不確定性合同符合公司未來生產經營需要，不影響公司業(yè)務獨立性。

周報

Mysteel日報：銅價震蕩運行 銅板帶市場成交相對平穩(wěn)

市場鋅錠現貨補充量在途，預計明日現貨升水或小幅下行 五、市場熱點 12月16日，嘉元科技公告，公司擬與IXM S.A.和埃珂森上海簽訂《電解銅銷售合同》，合計采購7萬噸電解銅，預估總金額為50.66億元人民幣合同將從2024年12月至2025年12月執(zhí)行，旨在保障公司電解銅原材料的長期穩(wěn)定供應上述合同為日常經營性長單采購合同，最終實現的采購金額可能隨市場價格波動，對公司當期及未來業(yè)績影響存在不確定性。

行情簡評

嘉元科技：簽訂50.66億元電解銅采購合同

12月16日，嘉元科技公告，公司擬與IXM S.A.和埃珂森上海簽訂《電解銅銷售合同》，合計采購7萬噸電解銅，預估總金額為50.66億元人民幣合同將從2024年12月至2025年12月執(zhí)行，旨在保障公司電解銅原材料的長期穩(wěn)定供應上述合同為日常經營性長單采購合同，最終實現的采購金額可能隨市場價格波動，對公司當期及未來業(yè)績影響存在不確定性合同符合公司未來生產經營需要，不影響公司業(yè)務獨立性 。

企業(yè)動態(tài)

Mysteel早讀：市場等待美聯(lián)儲的政策會議 有色金屬漲跌不一

這與今年每噸80美元8美分的基準價格相比大幅下降，是至少20年來的最低價格 ◎12月16日，嘉元科技公告，公司擬與IXM S.A.和埃珂森上海簽訂《電解銅銷售合同》，合計采購7萬噸電解銅，預估總金額為50.66億元人民幣合同將從2024年12月至2025年12月執(zhí)行，旨在保障公司電解銅原材料的長期穩(wěn)定供應 ◎12月15日，劍閣縣金劍工業(yè)園四川普羅莎鋁業(yè)有限公司年加工5萬噸高端鋁合金門窗項目試機儀式順利舉行，標志著該項目一期正式進入試生產階段。

有色聚焦

Mysteel調研：2024年9月銅管企業(yè)產能利用率環(huán)比上漲2.68%

近兩日，電解銅市場炒作降溫，現貨市場報盤下調，銅管跟跌報價，刺激業(yè)者入市詢價積極性，市場散單開始有成交，空調方面，得益于國家以舊換新政策及補貼利好刺激下，國慶期間空調銷售增速明顯，9月份秋老虎的氣溫反彈下，空調需求尚可；且外銷市場依舊強勁，北美市場訂單已經開啟，因此10月份家用空調的總排產計劃為1100萬臺，環(huán)比9月份排產計劃增加10%，空調對銅管的依舊存強硬的剛需支撐綜上所述，短期銅管生產企業(yè)多供應老客戶訂單為主，市場存剛需支撐，目前銅價相對高位，下游客戶多觀望原材料價格波動走勢，新單少量剛需拿貨，市場詢盤居多，供需博弈氣氛較為濃厚，因銅管市場長期處于供大于需求的局面，因此不排除后期價格戰(zhàn)頻發(fā)，后市建議企業(yè)關注原材料價格波動指引，合理備庫生產。

主編視角

Mysteel早讀：美國制造業(yè)數據重燃經濟擔憂 有色金屬集體下跌

◎北方銅業(yè)8月30日發(fā)布的投資者關系活動記錄表，從長期來看，未來幾年銅原料短缺的局面已經確立，銅精礦TC/RC或將會長期低于冶煉廠的成本線，銅冶煉企業(yè)將面臨優(yōu)勝劣汰的行業(yè)洗牌 從中長期來看，銅冶煉行業(yè)的機遇與挑戰(zhàn)并存：隨著全球經濟的綠色轉型和電氣化趨勢的加速推進，對銅金屬的需求有望持續(xù)增長，特別是在可再生能源、電動汽車和智能電網等領域，銅的需求量將大幅增加；而在供應端長期趨緊的壓力下，冶煉產能將會逐步被動縮減，未來電解銅的供求格局將被重塑。

有色聚焦

北方銅業(yè)回復公司對銅冶煉行業(yè)加工費后續(xù)走勢如何判斷

北方銅業(yè)8月30日發(fā)布的投資者關系活動記錄表，從長期來看，未來幾年銅原料短缺的局面已經確立，銅精礦TC/RC或將會長期低于冶煉廠的成本線，銅冶煉企業(yè)將面臨優(yōu)勝劣汰的行業(yè)洗牌 從中長期來看，銅冶煉行業(yè)的機遇與挑戰(zhàn)并存：隨著全球經濟的綠色轉型和電氣化趨勢的加速推進，對銅金屬的需求有望持續(xù)增長，特別是在可再生能源、電動汽車和智能電網等領域，銅的需求量將大幅增加；而在供應端長期趨緊的壓力下，冶煉產能將會逐步被動縮減，未來電解銅的供求格局將被重塑。

企業(yè)動態(tài)

Mysteel日報：廢銅供應緊張 市場成交有限

六、預測 在越來越多的發(fā)達經濟體逐步降息的背景下，外圍市場繼續(xù)圍繞聯(lián)儲降息話題展開美國7月CPI數據符合市場預期，9月降息是大概率，短暫性的緩和了當前市場悲觀情緒站在產業(yè)角度看，原料沖擊擾動持續(xù)存在，冶煉費雖然緩慢上升，但仍遠低于合理區(qū)間，銅精礦供應偏緊成為長期話題反觀近期消費，隨著銅價的回落，階段性的改善了終端接貨情緒，國內電解銅庫存持續(xù)去庫，精銅桿產能利用率回升，但電解銅庫存高于同期水平較多，后續(xù)去庫壓力較大，消費面對銅價影響偏中性，短期銅價仍是一個摸底階段，后續(xù)多關注宏觀面消息變化及實際消費轉向。

日報

Mysteel半年報：上下游博弈持續(xù) 下半年銅箔加工費有望上漲

具體來看，1月國內電解銅箔產量環(huán)比大幅下滑，庫存有所減少目前部分銅箔價格低于成本線，企業(yè)運行壓力較大，長期虧損給廠商帶來的壓力迫使部分企業(yè)降低產量來減少損失，同時四季度行情下滑帶來的庫存壓力倒逼企業(yè)降低開工率來減少庫存2月銅箔供應斷崖式下滑，需求疲軟疊加假期影響，生產企業(yè)紛紛降低開工率3月以來，銅箔市場一直處于不斷恢復的過程中，去庫存和提升開工率是大部分廠商重點發(fā)力的兩個方向，而同比往年更低的開工率延緩了銅箔企業(yè)累庫進度，同時，覆銅板以及電池企業(yè)春節(jié)之后以來穩(wěn)步上升的需求也為去庫創(chuàng)造有力條件。

主編視角

中國國際期貨：銅市高庫存難改

目前電線電纜下游需求恢復緩慢銅價下破8萬元／噸關口僅帶動部分企業(yè)訂單增加，多數企業(yè)仍持觀望心態(tài)若銅價未出現超預期行情，銅線纜企業(yè)訂單將保持穩(wěn)定，短期需求難有亮點 宏觀面上，美國通脹回落，美聯(lián)儲6月議息會議整體偏鷹，同時下調了年內降息次數，宏觀情緒有所轉弱 基本面上，銅精礦現貨TC由負轉正，全球銅礦中長期供應短缺的擔憂減弱，但下半年長單談判暫無進展6月國內部分冶煉廠仍有檢修，預計電解銅產量環(huán)比下降，7月產量將再度上漲。

國內資訊

Mysteel：TC下降 廢銅制陽極優(yōu)勢凸顯

國內PMI同樣呈現疲軟，回落于榮枯線下方，中美數據皆弱于預期，宏觀上多頭情緒轉弱，國內的高銅價抑制終端消費，短期可能會抑制銅價的上漲空間基本面上，冶煉廠檢修期所帶來的滯后效應結束后，其對陽極板的需求依然存在，但因再生銅桿利潤的回歸，陽極板供應略有下滑，預計短期陽極板加工費將慢慢減少，長期來看，若銅價一直處于高位，陽極板加工費將維持在一個中低位置 2.供應方面 在“以舊換新”政策的加持下，疊加二、三季度的拆解旺季，市場上現貨流通貨源或將增加；銅精礦和國內廢銅緊缺的問題一直存在，倒逼國內對進口廢銅的需求，短期進口廢銅的虧損略有好轉，進口廢銅的供應量可能會繼續(xù)穩(wěn)步增長；對陽極板而言，5月份電解銅產量超預期，總體累庫較多，預計廠家會考慮減少部分供應來控制其生產的整體利潤，具體需關注電解銅庫存的去庫情況。

主編視角