瑞達(dá)期貨：鉛價(jià)短期有望繼續(xù)上行，但整體需求逐步衰減

滬鉛夜盤下跌0.58%供應(yīng)端原生鉛煉廠受到鉛價(jià)格上行影響，開工率上漲，產(chǎn)量上漲鉛價(jià)小幅回暖，再生鉛受到原材料小幅供應(yīng)增加，同時(shí)鉛價(jià)上行，利潤小幅增加，再生鉛整體開工率和供應(yīng)有所增長， 但短期難以扭轉(zhuǎn)原料瓶頸，供應(yīng)增量有限 需求端看，市場成交整體偏淡，對鉛價(jià)的支撐較為有限 受“鋰代鉛”趨勢及高溫天氣影響持續(xù)低迷，五省蓄電池企業(yè)開工率下降 庫存方面，海外庫存重 新下滑；國內(nèi)庫存小幅上行，倉單上行，主要原因來自于海內(nèi)外價(jià)差明顯，出現(xiàn)套利空間。

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瑞達(dá)期貨：滬鉛整體供應(yīng)下周有望小幅增加

滬鉛夜盤上漲0.93%供應(yīng)端原生鉛煉廠受到鉛價(jià)格上行影響，開工率上漲，產(chǎn)量上漲鉛價(jià)小幅回暖，再生 鉛受到原材料小幅供應(yīng)增加，同時(shí)鉛價(jià)上行，利潤小幅增加，再生鉛整體開工率和供應(yīng)有所增長， 但短期難以扭轉(zhuǎn)原料瓶頸，供應(yīng)增量有限 需求端看，市場成交整體偏淡，對鉛價(jià)的支撐較為有限 受“鋰代鉛”趨勢及高溫天氣影響持續(xù)低迷，五省蓄電池企業(yè)開工率下降 庫存方面，海外庫存重新下滑；國內(nèi)庫存小幅上行，倉單上行，主要原因來自于海內(nèi)外價(jià)差明顯，出現(xiàn)套利空間。

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瑞達(dá)期貨：鉛價(jià)短期有望繼續(xù)上行

滬鉛夜盤下跌0.26%供應(yīng)端原生鉛煉廠受到鉛價(jià)格上行影響，開工率上漲，產(chǎn)量上漲鉛價(jià)小幅回暖，再生 鉛受到原材料小幅供應(yīng)增加，同時(shí)鉛價(jià)上行，利潤小幅增加，再生鉛整體開工率和供應(yīng)有所增長， 但短期難以扭轉(zhuǎn)原料瓶頸，供應(yīng)增量有限 需求端看，市場成交整體偏淡，對鉛價(jià)的支撐較為有限 受“鋰代鉛”趨勢及高溫天氣影響持續(xù)低迷，五省蓄電池企業(yè)開工率下降 庫存方面，海外庫存重 新下滑；國內(nèi)庫存小幅上行，倉單上行，主要原因來自于海內(nèi)外價(jià)差明顯，出現(xiàn)套利空間。

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Mysteel周報(bào)：新訂單欠佳 鉛蓄電池企業(yè)開工率維持低位（5.9-5.16）

【市場評述】 本周現(xiàn)貨1#鉛錠周均價(jià)16765元/噸，較上周上漲165元/噸，漲幅0.99%終端市場方面，一級(jí)配套市場需求尚可，但二級(jí)替換市場表現(xiàn)較差，經(jīng)銷商接貨不積極，新電池出貨不暢，市場競價(jià)嚴(yán)重，部分市場48V20Ah價(jià)格降至380元/組，環(huán)比下降20元/組，競爭激烈當(dāng)前大型鉛蓄電池企業(yè)開工率暫未提升，仍處60%～70%，成品繼續(xù)累庫，新電池25-28天庫存，原料鉛錠庫存4天；中小型鉛蓄電池企業(yè)開工率60%，成品電池20天庫存，原料鉛錠庫存5天。

周報(bào)

廣州期貨：鉛市供需趨弱

鉛：鉛市供需趨弱，成本支撐堅(jiān)挺 宏觀方面，關(guān)稅對市場情緒沖擊力度邊際減緩，后續(xù)焦點(diǎn)仍在于中美關(guān)稅博弈狀況原料方面，回收商反饋收貨困難，廢電瓶價(jià)格上漲，鉛底部成本支撐走強(qiáng)供應(yīng)方面，河南、江西等地部分煉企減產(chǎn)，Mysteel預(yù)計(jì)4月原生鉛產(chǎn)量或環(huán)比下降1.89萬噸；再生鉛虧損力度擴(kuò)大，供應(yīng)或也呈現(xiàn)減量需求方面，4月為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，加上全球貿(mào)易摩擦加劇，鉛蓄電池成品庫存壓力上升，電池廠維持剛需謹(jǐn)慎采購，部分電池廠計(jì)劃減產(chǎn)或放假。

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Mysteel：關(guān)稅政策持續(xù)發(fā)酵 鉛價(jià)下挫后基本面仍存支撐

原料供應(yīng)緊張問題難緩解 目前原料供應(yīng)緊張問題依然是困擾再生鉛冶煉的關(guān)鍵，一季度廢鉛蓄電池價(jià)格持續(xù)攀升，3月31日廢電動(dòng)含稅價(jià)格報(bào)10275元/噸，為近5年來同期高位近年來一直有新投產(chǎn)能釋放，市場競爭加劇，但原料供應(yīng)偏緊，也限制再生鉛的產(chǎn)出 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 我國廢鉛蓄電池產(chǎn)廢量下降主要原因：1、近兩年國內(nèi)消費(fèi)增速放緩，新舊電池置換量減少；2、新能源、鋰電池、鈉電池等其他電池的替代，導(dǎo)致鉛蓄電池市場占有率稍有下滑且替換周期拉長；3、近年新電池出口量情況尚可，但廢鉛蓄電池被歸類為“洋垃圾”禁止進(jìn)口，導(dǎo)致廢鉛蓄電池原料的流失。

主編視角

廣州期貨：鉛底部成本支撐走強(qiáng)

鉛：鉛市供需趨弱，成本支撐堅(jiān)挺 宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾鷹派發(fā)言或?qū)τ猩鍓K帶來宏觀壓制，關(guān)注中美關(guān)稅談判情況原料方面，回收商反饋收貨困難，廢電瓶價(jià)格上漲，鉛底部成本支撐走強(qiáng)供應(yīng)方面，河南、江西等地部分煉企減產(chǎn)，Mysteel預(yù)計(jì)4月原生鉛產(chǎn)量或環(huán)比下降1.89萬噸；再生鉛暫未聞大幅減產(chǎn)計(jì)劃，但明顯虧損問題預(yù)計(jì)將抑制生產(chǎn)積極性需求方面，4月為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，加上全球貿(mào)易摩擦加劇，鉛蓄電池成品庫存壓力上升，電池廠維持剛需謹(jǐn)慎采購。

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廣州期貨：鉛市供需趨弱，成本支撐堅(jiān)挺

鉛：鉛市供需趨弱，成本支撐堅(jiān)挺 原料方面，回收商反饋收貨困難，廢電瓶價(jià)格上漲，鉛底部成本支撐走強(qiáng)供應(yīng)方面，河南、江西等地部分煉企減產(chǎn)，Mysteel預(yù)計(jì)4月原生鉛產(chǎn)量或環(huán)比下降1.89萬噸；再生鉛暫未聞大幅減產(chǎn)計(jì)劃，但明顯虧損問題預(yù)計(jì)將抑制生產(chǎn)積極性需求方面，4月為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，加上全球貿(mào)易摩擦加劇，鉛蓄電池成品庫存壓力上升，電池廠維持剛需謹(jǐn)慎采購綜合而言，關(guān)稅政策對短期宏觀情緒沖擊有所緩和，鉛市供需趨弱，廢電瓶成本支撐走強(qiáng)，短期鉛價(jià)或在16500—17200元/噸區(qū)間震蕩，關(guān)注關(guān)稅博弈及進(jìn)口鉛情況。

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廣州期貨：短期鉛價(jià)反彈空間或相對有限

鉛：宏觀情緒邊際緩和，鉛市供需趨弱 原料方面，近期廢電瓶回收商畏跌積極出貨，不過回收商反饋收貨難，預(yù)計(jì)廢電瓶價(jià)格或較為堅(jiān)挺供應(yīng)方面，河南、江西等地部分煉企減產(chǎn)，Mysteel預(yù)計(jì)4月原生鉛產(chǎn)量或環(huán)比下降1.89萬噸；再生鉛暫未聞大幅減產(chǎn)計(jì)劃，但明顯虧損問題預(yù)計(jì)將抑制生產(chǎn)積極性需求方面，4月為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，加上全球貿(mào)易摩擦加劇，鉛蓄電池成品庫存壓力上升，電池廠維持剛需謹(jǐn)慎采購綜合而言，關(guān)稅悲觀情緒有所釋放，短期宏觀情緒或有所恢復(fù)，鉛市供需趨弱，短期鉛價(jià)反彈空間或相對有限，關(guān)注關(guān)稅博弈及進(jìn)口鉛情況。

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廣州期貨：鉛蓄電池成品庫存壓力上升

鉛：宏觀情緒邊際緩和，鉛市供需趨弱 原料方面，近期廢電瓶回收商畏跌積極出貨，不過回收商反饋收貨難，預(yù)計(jì)廢電瓶價(jià)格或較為堅(jiān)挺供應(yīng)方面，河南、江西等地部分煉企減產(chǎn)，Mysteel預(yù)計(jì)4月原生鉛產(chǎn)量或環(huán)比下降1.89萬噸；再生鉛暫未聞大幅減產(chǎn)計(jì)劃，但明顯虧損問題預(yù)計(jì)將抑制生產(chǎn)積極性需求方面，4月為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，加上全球貿(mào)易摩擦加劇，鉛蓄電池成品庫存壓力上升，電池廠維持剛需謹(jǐn)慎采購庫存方面，截止4月10日全國主要市場鉛錠社會(huì)庫存為6.38萬噸，較4月7日減少0.46萬噸，較4月3日減少0.6萬噸。

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Mysteel日報(bào)：再生鉛企報(bào)價(jià)堅(jiān)挺 市場成交降溫

一、今日價(jià)格 3月25日，鉛價(jià)微跌，再生鉛價(jià)格企穩(wěn)為主，部分市場價(jià)格下調(diào)25元/噸，其中市場還原鉛價(jià)報(bào)16100-16200元/噸，再生精鉛價(jià)格報(bào)16200-16300元/噸出廠，含稅價(jià)格集中報(bào)17150-17250元/噸出廠 二、市場成交 鉛價(jià)下跌，再生鉛企業(yè)因原料價(jià)格高企，再生精鉛報(bào)價(jià)堅(jiān)挺；同時(shí)鉛蓄電池企業(yè)接貨意愿較24日下降，整體再生市場交投活躍度降溫。

日報(bào)

Mysteel日報(bào)：鉛價(jià)維穩(wěn) 鉛蓄電池企業(yè)接貨積極性下降

一、今日價(jià)格 滬鉛窄幅震蕩，日內(nèi)1#鉛錠現(xiàn)貨價(jià)格較11日持平報(bào)17175元/噸，鉛蓄電池企業(yè)接貨積極性下降，市場交投活躍度一般 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、成交評述 湖南市場，多數(shù)煉企反映近期交長單為主，電解鉛散單少有報(bào)價(jià)；安徽市場，A企業(yè)再生精鉛17125元/噸成交100噸，反映下游詢價(jià)接貨少，實(shí)際成交量不大。

日報(bào)

天能股份：2024年凈利潤15.65億元，同比下降32.09%

2月27日，天能股份公告稱，營業(yè)總收入為451.84億元，同比下降5.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為15.65億元，同比下降32.09%主要受行業(yè)政策變化影響，鉛蓄電池銷量下滑，以及主要產(chǎn)品原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致毛利率下降

國內(nèi)資訊

Mysteel年報(bào)：2025年國內(nèi)錫供需矛盾依然明顯

預(yù)計(jì)今年全年供應(yīng)收縮，需求通過弱消費(fèi)筑底逐步走向明年的消費(fèi)上行，預(yù)計(jì)2025年倫錫運(yùn)行區(qū)間25000-34000美元，滬錫運(yùn)行區(qū)間21-27萬 《中國錫產(chǎn)業(yè)鏈年度報(bào)告（2024年）》——全文大綱 第一章：2024年中國錫市場運(yùn)行分析 1.1 2024年精錫市場價(jià)格走勢回顧 1.2 2024年精錫供應(yīng)分析 1.2.1錫價(jià)橫盤震蕩，精錫產(chǎn)量穩(wěn)定 1.2.2國內(nèi)礦山回填帶來小幅增量，礦山技改上線產(chǎn)量維持穩(wěn)定 1.2.3錫精礦加工費(fèi)整體沖高回落，2025年加工費(fèi)或有所回升 1.3 2024年精錫庫存分析 1.3.1國內(nèi)精錫社會(huì)庫存分析 1.3.2 LME庫存影響分析 1.4 2024年中國精錫進(jìn)出口分析及海外精錫進(jìn)出口分析 1.4.1中國精錫進(jìn)出口影響分析 1.4.2海外精錫出口影響分析 1.5 2024年精錫需求分析 1.5.1光伏錫消費(fèi)：光伏增速放緩，政策變動(dòng)，庫存壓力偏大 1.5.2電子消費(fèi)：電子行業(yè)總體消費(fèi)筑底抬升 1.5.3地產(chǎn)同比疲軟，錫化工消費(fèi)全年維持穩(wěn)定 1.5.4國內(nèi)家用電器產(chǎn)銷同比持續(xù)增長，家電市場需求逐步回暖 1.5.5雙碳環(huán)境下，新能源汽車維持高增長 1.5.6鉛蓄電池需求平穩(wěn)，政策變化有望貢獻(xiàn)消費(fèi)增幅 1.5.7鍍錫板：新投產(chǎn)線加入，鍍錫板需求同比小幅增長 1.5.8浮法玻璃產(chǎn)能逐步縮小，產(chǎn)出維持平穩(wěn) 第二章：全球主要錫礦山及擴(kuò)產(chǎn)新建項(xiàng)目情況 2.1全球錫礦資源儲(chǔ)量情況 2.1.1緬甸年內(nèi)仍未復(fù)產(chǎn)，中國進(jìn)口錫礦量緬甸占比不斷下降 2.1.2海外錫礦資源不斷深入開發(fā)，錫礦產(chǎn)量較去年增量明顯 2.2全球主要在運(yùn)行錫礦山 2.3擴(kuò)產(chǎn)和新增項(xiàng)目分析 2.4中國錫精礦進(jìn)口分析 第三章：2025年錫市場展望 3.1 2025年錫供需格局分析 3.2 2025年錫行業(yè)消費(fèi)預(yù)測 3.2.1 2024年光伏行業(yè)錫消費(fèi)保持穩(wěn)定增長，2025年錫焊料需求有望維持穩(wěn)定 3.2.2 2024年電子行業(yè)消費(fèi)筑底抬升，2025年電子行業(yè)消費(fèi)或?qū)⒈３终鲩L 3.2.3 2024年馬口鐵同比小幅增長，2025年馬口鐵消費(fèi)有望保持增長 3.2.4 2025年錫化工消費(fèi)將呈穩(wěn)定增長趨勢 3.2.5 2025年鉛酸電池領(lǐng)域錫需求保持穩(wěn)定小幅增長 3.2.6 2025年新能源汽車有望持續(xù)高需求，滲透率不斷提升 3.2.7 以舊換新政策或?qū)⒋碳ぃ?025年家電需求小幅增長 3.2.8 2025年浮法玻璃需求或?qū)⒕S持穩(wěn)定 3.3 2025年精錫供需平衡預(yù)測 3.4 2025年錫市預(yù)測 第四章：2024年錫行業(yè)重大事件 4.1 國內(nèi)篇 4.2 海外篇 。

年報(bào)

Mysteel周報(bào)：鉛酸電池開工暫穩(wěn)，成品電池小幅去庫

江西市場：中小型電池廠開工率處于75%，成品電池庫存10-15天，原料鉛錠3天庫存，2025年鉛錠長單部分企業(yè)已經(jīng)確定 江浙市場：中大型電池廠開工率多處于75%，較上周企穩(wěn)，成品電池庫存20天，汽車蓄電池開工有所下降 【下周預(yù)測】 鉛酸電池消費(fèi)整體暫穩(wěn)，以舊換新政策接近尾聲，元旦后需觀察市場訂單變化，短期預(yù)計(jì)消費(fèi)暫穩(wěn)，新電池銷售價(jià)格暫穩(wěn)。

周報(bào)

Mysteel月報(bào)：大型鉛酸電池企業(yè)消費(fèi)不佳 成品庫存累積

11月份大型鉛酸電池企業(yè)開工率處于65%附近，成品電池庫存25天左右，市場反應(yīng)消費(fèi)有所降低，經(jīng)銷商采購偏向中小型低價(jià)電池品牌11月Mysteel鉛酸蓄電池整體開工率為72.83%，較10月份環(huán)比減少0.54% 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、市場預(yù)測 進(jìn)入四季度尾聲，市場消費(fèi)逐步走弱，各地氣溫下降，兩輪車電池消費(fèi)下滑明顯，啟動(dòng)電池消費(fèi)或維持平穩(wěn)，整體來看新電池銷售價(jià)格承壓，成品電池庫存或有所增加。

月報(bào)

廣州期貨：再生鉛減產(chǎn)，但需求走弱制約鉛價(jià)

鉛：再生鉛減產(chǎn)，但需求走弱制約鉛價(jià) 原料方面，受部分再生鉛供應(yīng)減少的影響，近期廢電瓶價(jià)格有所下調(diào)，回收商出貨較積極，再生鉛原料庫存增加供應(yīng)方面，變化主要體現(xiàn)在再生鉛方面，作為我國再生鉛主產(chǎn)區(qū)的安徽，環(huán)保督察將持續(xù)至11月底，且安徽部分地區(qū)還出現(xiàn)重污染天氣影響，再生鉛供應(yīng)或有明顯下降需求方面，下游補(bǔ)庫以剛需為主，終端消費(fèi)已逐漸步入傳統(tǒng)淡季，鉛蓄電池成品庫存繼續(xù)增加庫存方面，截止10月31日，鉛錠社會(huì)庫存為6.89萬噸，較10月28日減少0.18萬噸，較10月24日增加0.34萬噸。

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弘業(yè)期貨：滬鉛晚間跳空低開后弱勢震蕩收小陰線

隔夜倫鉛小幅低開后回落收陰線滬鉛晚間跳空低開后弱勢震蕩收小陰線國內(nèi)月度加工費(fèi)低位進(jìn)一步回落，礦端緊張延續(xù)加劇，原生鉛供應(yīng)恢復(fù)有限廢電瓶價(jià)格止跌企穩(wěn)，再生鉛企業(yè)原料庫存下降，再生鉛開工率未有進(jìn)一步回升下游電池需求環(huán)比回落，有個(gè)別蓄電池減產(chǎn)以消化電池成品庫存預(yù)計(jì)宏觀利空情緒緩解，但供需面邊際走弱，國內(nèi)庫存累積，鉛價(jià)震蕩偏弱格局延續(xù)后期關(guān)注再生鉛生產(chǎn)動(dòng)態(tài)和鉛旺季需求改善情況 。

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弘業(yè)期貨：鉛價(jià)震蕩偏弱格局延續(xù)

隔夜倫鉛小幅低開后繼續(xù)反彈收大陽線滬鉛晚間繼續(xù)弱勢回落收陰線國內(nèi)月度加工費(fèi)低位進(jìn)一步回落，礦端緊張延續(xù)加劇，原生鉛供應(yīng)恢復(fù)有限廢電瓶價(jià)格止跌企穩(wěn)，再生鉛企業(yè)原料庫存下降，再生鉛開工率未有進(jìn)一步回升下游電池需求環(huán)比回落，有個(gè)別蓄電池減產(chǎn)以消化電池成品庫存預(yù)計(jì)宏觀利空情緒緩解，但供需面邊際走弱，國內(nèi)庫存累積，鉛價(jià)震蕩偏弱格局延續(xù)后期關(guān)注再生鉛生產(chǎn)動(dòng)態(tài)和鉛旺季需求改善情況

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弘業(yè)期貨：國內(nèi)庫存累積，鉛價(jià)震蕩偏弱格局延續(xù)

隔夜倫鉛小幅低開后反彈收陽線滬鉛晚間小幅高開后回落收中陰線國內(nèi)月度加工費(fèi)低位進(jìn)一步回落，礦端緊張延續(xù)加劇，原生鉛供應(yīng)恢復(fù)有限廢電瓶價(jià)格止跌企穩(wěn)，再生鉛企業(yè)原料庫存下降，再生鉛開工率未有進(jìn)一步回升下游電池需求環(huán)比回落，有個(gè)別蓄電池減產(chǎn)以消化電池成品庫存預(yù)計(jì)宏觀利空情緒緩解，但供需面邊際走弱，國內(nèi)庫存累積，鉛價(jià)震蕩偏弱格局延續(xù)后期關(guān)注再生鉛生產(chǎn)動(dòng)態(tài)和鉛旺季需求改善情況

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