Mysteel：資源稀缺與能源革命驅(qū)動下的銅供需格局

圖表7 銅現(xiàn)貨TC（單位：美元/千噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖表8 國內(nèi)銅精礦產(chǎn)量（單位：金屬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖表9 銅精礦進口數(shù)量（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel、海關(guān)總署 圖表10 銅精礦港口庫存（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖表11 廢銅進口數(shù)量（單位：噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel、海關(guān)總署 圖表12 國內(nèi)電解銅產(chǎn)量（單位：噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel、海關(guān)總署 2.需求端：能源革命重塑消費結(jié)構(gòu) 全球銅消費呈現(xiàn) “傳統(tǒng)企穩(wěn)、新興崛起” 的格局，電力與新能源領(lǐng)域貢獻核心增量： 電力基礎(chǔ)設(shè)施升級：全球電網(wǎng)投資全面提速，中國電網(wǎng)投資連續(xù)3年雙位數(shù)增長，歐美電網(wǎng)改造計劃啟動。

宏觀分析

Mysteel調(diào)研：銅價大幅下調(diào)及政策影響 國內(nèi)廢銅采銷兩弱（7.13-7.19）

對于廢銅進口端，由于政策的預(yù)期變化，部分在產(chǎn)的企業(yè)，為規(guī)避風(fēng)險更傾向采購含稅廢銅，對進口廢銅存在一定的需求，但本周寧波、佛山等主要廢銅進口地適價的廢銅現(xiàn)貨較為稀缺 預(yù)測：宏觀市場擾動頗多，不僅僅在于歐美央行降息，包括政策調(diào)整與落地也是較多，因此近期市場變化較快基本面上，隨著國內(nèi)銅價下跌，帶來了下游訂單的增長，國內(nèi)社會庫存也開啟了連續(xù)去庫，現(xiàn)貨供需層面有所改善；但海外市場庫存持續(xù)走高，LME庫存也創(chuàng)造了近3年新高，海外供應(yīng)壓力開始逐步提升；基于目前銅精礦依然偏緊，國內(nèi)銅冶煉廠存在減產(chǎn)的可能性，但實際的執(zhí)行進度還需要一定的時間，因此不會對短期的國內(nèi)供應(yīng)有所影響。

主編視角

Mysteel調(diào)研：利潤虧損疊加淡季效應(yīng) 周內(nèi)廢銅成交持續(xù)走低（6.22-6.28）

由于國內(nèi)廢銅供應(yīng)相對緊張，國內(nèi)利廢企業(yè)不得于再次瞄準(zhǔn)廢銅進口端，從本周進口廢銅成交情緒來看，寧波、佛山等主要廢銅進口到港地的廢銅庫存也持續(xù)的消耗，成交熱度尚可，但也只能緩解一時，并不能對國內(nèi)供應(yīng)起到很強的作用 預(yù)測：當(dāng)前市場整體情緒并不積極，尤其是近來的宏觀數(shù)據(jù)所表現(xiàn)的狀態(tài)來看，歐美等發(fā)達國家的經(jīng)濟數(shù)據(jù)相對疲軟，美元指數(shù)持續(xù)走高，商品市場的情緒也較弱；下周再度面臨非農(nóng)等重要數(shù)據(jù)的公布，市場的影響變量繼續(xù)在增加。

主編視角

Mysteel日報：銅廠成交再度分化 廢銅市場觀望加劇

六、預(yù)測 宏觀上，美聯(lián)儲和歐洲央行降息預(yù)期引導(dǎo)歐美經(jīng)濟增長“軟著陸”預(yù)期，中國推出更多經(jīng)濟穩(wěn)增長與消費刺激政策，對銅需求存在樂觀預(yù)期前期單邊持續(xù)突破上方壓力位，下游銅桿等廠商擔(dān)憂成本壓力不敢大規(guī)模采購原材料，畏高情緒相對濃烈，因此近期銅桿開工率較前期有所下滑，影響了總體消費，但市場在一定程度上轉(zhuǎn)向了廢銅消費。

日報

Mysteel：廢銅流通受阻 預(yù)計春節(jié)前后精廢差繼續(xù)維持低位

價格下跌：歐美通脹高企與貨幣政策分歧、國內(nèi)降息預(yù)期落空以及消費淡季等因素，共同對銅價構(gòu)成下行壓力，1月上旬銅價偏弱運行，截至到1月16日，精煉銅現(xiàn)貨價格為68150元/噸，相對2023年最后一個交易日下降1110元/噸；主流市場廢銅（不含稅光亮銅）價格在62900元/噸，相對2023年最后一個交易日下降400元/噸，廢銅現(xiàn)貨價格下跌，再次擊穿廢銅供貨商庫存的成本線，導(dǎo)致國內(nèi)廢銅供貨商出貨情緒不高，國內(nèi)廢銅現(xiàn)貨流通收緊。

主編視角

Mysteel年報：2023年國內(nèi)廢銅市場回顧與2024年展望

需求端：廢銅供小于求的局面短時間內(nèi)很難被決絕，不管是國內(nèi)還是海外，對廢銅需求增長速度大于廢銅供應(yīng)的增長速度首先從我國對廢銅的需求來看，隨著產(chǎn)業(yè)政策不斷的優(yōu)化，安徽、湖北、四川等地產(chǎn)業(yè)政府扶持力度加大，廢銅加工產(chǎn)能不斷擴張，主要產(chǎn)品有再生銅桿、陽極冶煉，板帶加工等，預(yù)計將在2024年下半年集中投產(chǎn)，預(yù)測2024年對廢銅的追逐程度不減另外從海外需求來看，傳統(tǒng)的歐美國家隨著技術(shù)的不但改進，疊加節(jié)能減排理念的驅(qū)動下，廢銅直接使用比例提高，東南亞國家對廢舊金屬的需求量因經(jīng)濟發(fā)展而增加。

年報

行業(yè)人士：銅價重心有望上移

“值得注意的是，由于加工費快速下行，冶煉利潤受到影響，若后期冶煉利潤跌破零，則中國煉企將縮減冶煉產(chǎn)能”廣州金控期貨有色分析師薛麗冰告訴期貨日報記者，受到全球銅精礦產(chǎn)量增速下行的影響，預(yù)料2024年全球精煉銅產(chǎn)量增速也將受限，中國精煉銅進口量雖維持高位，但進口增速或?qū)⑹芟薮送猓?024年中國廢銅進口量將維持高位運行 需求端方面，王琪唯提示稱，高利率水平下歐美面臨經(jīng)濟放緩壓力，或?qū)?024年海外銅需求帶來階段性抑制，需關(guān)注海外經(jīng)濟軟著陸預(yù)期兌現(xiàn)情況。

國內(nèi)資訊

Mysteel：預(yù)計2024年廢銅供應(yīng)缺口擴大

需求端：廢銅供小于求的局面短時間內(nèi)很難緩解，不管是國內(nèi)還是海外，對廢銅需求增長速度大于廢銅供應(yīng)的增長速度首先從我國對廢銅的需求來看，隨著產(chǎn)業(yè)政策不斷的優(yōu)化，安徽、湖北、四川等地產(chǎn)業(yè)政府扶持力度加大，廢銅加工產(chǎn)能不斷擴張，主要產(chǎn)品有再生銅桿、陽極冶煉，板帶加工等，預(yù)計將在2024年下半年集中投產(chǎn)，預(yù)測2024年對廢銅的追逐程度不減另外從海外需求來看，傳統(tǒng)的歐美國家隨著技術(shù)的不但改進，疊加節(jié)能減排理念的驅(qū)動下，廢銅直接使用比例提高，東南亞國家對廢舊金屬的需求量因經(jīng)濟發(fā)展而增加。

主編視角

Mysteel：預(yù)測2023年第四季度廢銅供應(yīng)增速或?qū)⒎啪?/a>

大陸期貨：銅價或繼續(xù)向下調(diào)整尋找支撐

另外，因價格優(yōu)勢，今年陽極板產(chǎn)能新增明顯，利廢企業(yè)對廢銅的需求較大預(yù)計廢銅價格依舊維持較高水平，精廢價差四季度初仍偏低，廢銅經(jīng)濟性減弱對精銅價格存一定支撐 銅價繼續(xù)向下尋求支撐 對于四季度銅價走勢，從宏觀上看，三季度末海外宏觀積極情緒轉(zhuǎn)弱較為明顯，歐美宏觀氛圍多變，美國政府又迎關(guān)門危機，全球經(jīng)濟增長仍然傾向于下行從貨幣政策來看，利率高點的交易空間已經(jīng)不大，年內(nèi)美聯(lián)儲預(yù)計仍會出現(xiàn)一次加息。

國內(nèi)資訊

Mysteel數(shù)據(jù)：廢銅價格內(nèi)卷 影響銅廠采購進程 （8.19-8.25）

本周精廢差依舊處于合理價差下方，對于廢銅加工企業(yè)而言，加工利潤狹窄，甚至還處于虧損狀態(tài)廢銅進口端而言，本周進口盈利窗口再度關(guān)閉，寧波場地廢銅現(xiàn)貨庫存仍然較低，基于對當(dāng)前廢銅供應(yīng)緊張問題，及相應(yīng)價差不合適的分析，預(yù)計短期廢銅行業(yè)供需情況恐難于發(fā)生質(zhì)的逆轉(zhuǎn)，后續(xù)關(guān)注國內(nèi)需求改善情況能否消除行業(yè)內(nèi)卷問題 預(yù)測：宏觀面來看，歐美國家的PMI經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出持續(xù)下滑的趨勢，這引發(fā)了市場對歐美央行進一步加息的預(yù)期降低，美元和美債收益率下滑，間接地支撐了銅價，基本面上來看，礦端加工費無明顯變動，而隨著冶煉企業(yè)檢修結(jié)束，產(chǎn)能利用率回升，預(yù)計8月電解銅產(chǎn)量突破新高，不過當(dāng)前社會庫存持續(xù)減少，基本面對銅價影響呈中性表現(xiàn)。

主編視角

Mysteel解讀：比價長時間倒掛 預(yù)計8月廢銅進口或?qū)⒗^續(xù)下降

今年廢銅進口盈虧長時間處于虧損狀態(tài)，嚴重壓制了進口貿(mào)易商進口積極性，且近期銅價維持高位震蕩、人民幣貶值等影響，貿(mào)易利潤空間無法打開，貿(mào)易商被迫減少海外采購量再者隨著越南、泰國等國冶煉企業(yè)產(chǎn)能新增投產(chǎn)，吸引了部分歐美等國出口的廢料量最后受到7月底臺風(fēng)天氣影響，連續(xù)幾次臺風(fēng)天氣，影響船舶到港，綜合上述原因，7月廢銅進口量同環(huán)比均出現(xiàn)減少 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 預(yù)測：預(yù)測8月廢銅進口量或?qū)⒗^續(xù)下降，當(dāng)前廢銅進口盈虧數(shù)據(jù)依舊處于虧損狀態(tài)，8月中旬短暫開啟幾天，但持續(xù)時間不長。

主編視角

Mysteel調(diào)研：宏觀刺激銅價上漲 廢銅持貨商多高位獲利離場（7.22-7.28）

Mysteel廢銅團隊對20家廢銅利廢加工企業(yè)周度采購量進行跟蹤調(diào)研，樣本總產(chǎn)能257萬噸，本周20家企業(yè)廢銅成交量為17170噸，環(huán)比增加7074噸，增幅70.1%，廢銅庫存為14600噸，減少500噸（不含在途） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 本周廢銅成交量相對前一周增加，本周銅價上漲主要受益于宏觀面的改善，國內(nèi)方面，中央政治局對下半年經(jīng)濟定調(diào)會議上釋放積極的信號，活躍資本市場，對房地產(chǎn)板塊進一步加大支持力度，提振市場信心；海外方面，歐美如期加息，加息幅度符合市場預(yù)期，銅價應(yīng)聲上漲，本周廢銅均價上漲440元/噸，帶動廢銅持貨商出貨意愿，以此同時也擔(dān)心銅價回落，周內(nèi)廢銅現(xiàn)貨流通情況表現(xiàn)尚可。

主編視角

Mysteel周報：廢銅價格高位堅挺 市場成交剛需為主（7.24-7.28）

此外，就目前銅廠所接到的生產(chǎn)訂單數(shù)量來看，廠內(nèi)對原料的需求本就大不如前 成交：環(huán)比增幅70.1% Mysteel廢銅團隊對二十家廢銅利廢加工企業(yè)周度采購量進行跟蹤調(diào)研，樣本總產(chǎn)能257萬噸，本周20家企業(yè)廢銅成交量為17170噸，環(huán)比增加7074噸，增幅70.1%，廢銅庫存為14600噸，減少500噸（不含在途） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 預(yù)測 歐美央行7月加息均已落地，符合市場預(yù)期，但美聯(lián)儲政策聲明為再次加息留下空間，鮑威爾警告不要預(yù)期短期內(nèi)會有任何放松政策的行動，也未給出更多利率政策的指引，市場多謹慎對待。

周報

Mysteel日報：廢銅現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊 上游交付壓力俱增

五、市場觀點 貿(mào)易商庫存處于低位，有一定的采買意愿，但受限于市場上廢銅現(xiàn)貨偏緊，只有少量成交下游廠家目前原料庫存處于安全位之上，近期成品訂單表現(xiàn)平平，采購積極性不高，成交表現(xiàn)較為乏力 六、預(yù)測 宏觀情緒主導(dǎo)，海外樂觀氛圍逐漸消散，歐美央行維持鷹派打壓風(fēng)險偏好，銅價承壓走弱。

日報

Mysteel半年報: 2023年下半年預(yù)計國內(nèi)再生銅供應(yīng)增速放緩

于此同時主要進口來源馬來西亞受政策影響，廢銅出口量減少，預(yù)計下半年廢銅進口增速也將放緩，全年廢銅進口量預(yù)計在185萬噸，相對去年增加5-10萬噸 需求方面，廢銅流入冶煉環(huán)節(jié)或?qū)⒃龆啵ツ赉~材加工端廢銅消費顯著收縮，再生銅桿價格長期貼水，地產(chǎn)板塊對民用電線電纜用量減少，整體再生銅桿產(chǎn)能利用率偏低而從今年陽極冶煉新年產(chǎn)能及陽極銷售價格來看，當(dāng)前陽極冶煉利潤優(yōu)于再生銅桿加工 綜上所述，宏觀上階段性風(fēng)險仍存，特別是歐美國家加息節(jié)奏搖擺不定，可以說風(fēng)險仍是主基調(diào)。

研究報告

Mysteel日報：終端剛需采購為主 銅板帶市場成交較為平穩(wěn)

后續(xù)臨近上午收盤，部分貨源報至升160元/噸整體來看，半年度企業(yè)結(jié)算壓力顯現(xiàn)，加之月底下游消費不佳，持貨商甩貨情緒強烈，短期現(xiàn)貨升水仍將表現(xiàn)承壓 廢銅：6月27日華東廢銅市場光亮銅價格62400-62900元/噸，較上個交易日下跌100元/噸江西市場光亮銅價格62400-62900元/噸；安徽市場光亮銅價格62600元/噸；江蘇市場光亮銅價格62600元/噸，歐美6月經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)萎縮加劇經(jīng)濟衰退擔(dān)憂，銅價承壓，市場上觀望情緒濃厚，貨商出貨意愿不強，適當(dāng)少量出貨。

行情簡評

Mysteel周報：精廢差收窄疊加銅價下跌 廢銅供需深陷泥潭（4.22-4.28）

成交：環(huán)比減少42.9% Mysteel廢銅團隊對二十家廢銅利廢加工企業(yè)周度采購量進行跟蹤調(diào)研，樣本總產(chǎn)能257萬噸，本周二十家企業(yè)廢銅成交量為9403噸，環(huán)比減少7088噸，降幅42.9%，企業(yè)廢銅庫存減少1250噸至13900噸（不包括在途） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 預(yù)測 海外宏觀壓力驟升利空銅價，歐美銀行季報再爆雷，歐美難以擺脫衰退預(yù)期，高通脹壓力下5月加息恐仍將延續(xù)，因此對銅價來說，‘衰退+加息’的海外宏觀環(huán)境并不支持價格高走。

周報

Mysteel調(diào)研：銅價大幅回落 廢銅現(xiàn)貨市場業(yè)者心態(tài)趨謹（4.22-4.28）

受宏觀美聯(lián)儲加息升溫、歐美銀行風(fēng)險影響，疊加國內(nèi)消費疲弱等影響，銅價大幅回落，周內(nèi)廢銅價格跌幅2.06%，導(dǎo)致整個廢銅市場交投氣氛降溫，貨商庫存虧損擴大，出貨意愿不強，且挺價意愿較強，造成本周精廢差不斷收窄，廢銅優(yōu)勢減少，進而精銅替代性增加在供應(yīng)端也出現(xiàn)補空單加價采購的貿(mào)易商，致使區(qū)域價格水平差異較大，以華北區(qū)域為例，加價補空單交貨的價格高于市場均價300-500元/噸需求端而言，臨近五一存在備庫的需求，但本周受價格回落，貨源收緊，另外當(dāng)前宏觀環(huán)境存在不確定因素，銅廠對后市走勢看法不一，疊加廢銅收窄等原因，抑制銅廠節(jié)前備庫需求，本周廢銅市場出現(xiàn)供需兩弱局面。

主編視角

Mysteel日報：廢銅現(xiàn)貨價格抗跌 壓制下游需求表現(xiàn)

下游銅廠受限于廢銅價格較高，采買需求表現(xiàn)一般，另多家銅廠表示五一備庫需求不強，低價收貨為主 六、預(yù)測 宏觀上，英國CPI意外強勁，使得市場對于歐美國家5月加息預(yù)期再度抬升，銅價承壓明顯。

日報