廣州期貨：庫存低位去化支撐鋅價反彈

鋅：庫存低位去化支撐鋅價反彈，基本面較弱上行驅(qū)動相對有限 美聯(lián)儲表示最快7月降息 鋅礦TC加工費穩(wěn)步趨漲，國內(nèi)鋅礦產(chǎn)量走增，進口礦仍有補充，原料供應壓力放松，中游冶煉開工走弱，主要受部分冶煉廠檢修停產(chǎn)影響，市場供應現(xiàn)貨偏緊，庫存周內(nèi)小幅累增后再度拐入去庫，庫存保持絕對低位水平，下游需求上看，鍍鋅周度開工率走弱，鋅合金、氧化鋅開工無亮點 鋅市庫存低位，供需兩弱，短期價格上下有限，保持區(qū)間震蕩運行，參考震蕩區(qū)間21600-22800元/噸。

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廣州期貨：鍍鋅周度開工率走弱

鋅：供增需弱，庫存水平極低，價格上下有限，等待強驅(qū)動 美國近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不如市場預期，市場博弈美聯(lián)儲降息時點，地緣政治沖突白熱化，美國關稅戰(zhàn)影響在逐漸減弱，宏觀情緒多空交織 鋅礦TC加工費穩(wěn)步趨漲，國內(nèi)鋅礦產(chǎn)量走增，進口礦仍有補充，原料供應壓力放松，中游冶煉開工走弱，主要受部分冶煉廠檢修停產(chǎn)影響，市場供應現(xiàn)貨偏緊，庫存周內(nèi)小幅累增后再度拐入去庫，庫存保持絕對低位水平，下游需求上看，鍍鋅周度開工率走弱，鋅合金、氧化鋅開工無亮點。

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廣州期貨：鍍鋅周度開工率走弱

鋅：驅(qū)動不足，窄幅震蕩 美聯(lián)儲6月暫停降息，維持基準利率不變，并對25年GDP預估值調(diào)減至1.4% 鋅礦TC加工費穩(wěn)步趨漲，國內(nèi)鋅礦產(chǎn)量走增，進口礦仍有補充，原料供應壓力放松，中游冶煉開工走弱，主要受部分冶煉廠檢修停產(chǎn)影響，市場供應現(xiàn)貨偏緊，庫存周內(nèi)小幅累增后再度拐入去庫，庫存保持絕對低位水平，下游需求上看，鍍鋅周度開工率走弱，鋅合金、氧化鋅開工無亮點 鋅市庫存低位，供需兩弱，短期價格上下有限，保持區(qū)間震蕩運行，參考震蕩區(qū)間21500-22800元/噸。

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廣州期貨：鋅市庫存低位，供需兩弱

鋅：驅(qū)動不足，區(qū)間震蕩 美國近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不如市場預期，市場博弈美聯(lián)儲降息時點，地緣政治沖突白熱化，美國關稅戰(zhàn)影響在逐漸減弱，宏觀情緒多空交織 鋅礦TC加工費穩(wěn)步趨漲，國內(nèi)鋅礦產(chǎn)量走增，進口礦仍有補充，原料供應壓力放松，中游冶煉開工走弱，主要受部分冶煉廠檢修停產(chǎn)影響，市場供應現(xiàn)貨偏緊，庫存周內(nèi)小幅累增后再度拐入去庫，庫存保持絕對低位水平，下游需求上看，鍍鋅周度開工率走弱，鋅合金、氧化鋅開工無亮點。

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廣州期貨：鋅價區(qū)間窄幅震蕩

鋅：鋅價區(qū)間窄幅震蕩 美聯(lián)儲對關稅戰(zhàn)表達了推高通脹擔憂，市場對經(jīng)濟衰退仍存預期，美元指數(shù)小幅反彈，壓制有色價格鋅精礦TC有望上行，進口礦產(chǎn)補充，國產(chǎn)礦產(chǎn)量走增，原料壓力走弱，精煉鋅開產(chǎn)小幅上行，但近期有華南大型冶煉廠計劃檢修，鋅錠進口量走增，下游需求來看，鍍鋅消費走弱，鋅合金、氧化鋅消費無明顯改觀，目前處于傳統(tǒng)淡季，下游采購積極性不加，市場交投冷清，海內(nèi)外鋅市庫存保持絕對地位持續(xù)去庫。

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廣州期貨：鋅價反彈但空間有限

鋅：鋅價反彈但空間有限 美國5月PMI初值連續(xù)5個月落入擴張區(qū)間，特朗普表示對貿(mào)易伙伴會設定新的關稅稅率，大量美債6月迎來到期，美國消費者信心指數(shù)下降，地緣政治沖突持續(xù)白熱化，全球市場經(jīng)濟仍存衰退擔憂鋅精礦TC有望走增，進口礦產(chǎn)補充，原料壓力走弱，精煉鋅開產(chǎn)小幅走增，近期兩家大型冶煉廠計劃復產(chǎn)，進口盈利窗口打開，鋅錠進口量走增，下游需求來看，鍍鋅消費走弱，鋅合金、氧化鋅消費無明顯改觀，目前處于傳統(tǒng)淡季，下游采購積極性不加，市場交投冷清，海內(nèi)外鋅市庫存保持絕對地位持續(xù)去庫。

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廣州期貨：鋅價上下有限

鋅：鋅價上下有限 美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)目前表現(xiàn)仍有韌性，美聯(lián)儲不急于降息，中美關稅戰(zhàn)趨于緩和，國內(nèi)五一假期旅游經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，給與市場情緒正反饋基本面上看，鋅市礦產(chǎn)遠期有增量投放但節(jié)奏偏緩，精煉鋅冶煉小幅提產(chǎn)但不及往年同期水平，海內(nèi)外庫存低位去庫，需求上看，鍍鋅消費較氧化鋅、鋅合金表現(xiàn)較好，消費有基礎支撐但無亮眼表現(xiàn)，短期鋅價上下有限，價格波動參考22000-23000

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廣州期貨：鋅市礦產(chǎn)遠期有增量投放但節(jié)奏偏緩

鋅：供需雙疲，上下有限 美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)目前表現(xiàn)仍有韌性，美聯(lián)儲不急于降息，中美關稅戰(zhàn)趨于緩和，國內(nèi)五一假期旅游經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，給與市場情緒正反饋基本面上看，鋅市礦產(chǎn)遠期有增量投放但節(jié)奏偏緩，精煉鋅冶煉小幅提產(chǎn)但不及往年同期水平，海內(nèi)外庫存低位去庫，需求上看，鍍鋅消費較氧化鋅、鋅合金表現(xiàn)較好，消費有基礎支撐但無亮眼表現(xiàn)，短期鋅價上下運行空間有限，價格波動參考22000-23500。

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廣州期貨：短期鋅價上下運行空間有限

鋅：供需雙疲，上下有限 五一假期倫鋅跌后反彈修復，截至5月5日10點，倫鋅報價2615美金/噸，較節(jié)日前最后一天4月30日15點報價2644美金/噸，下跌1.1%美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)目前表現(xiàn)仍有韌性，美聯(lián)儲不急于降息，中美關稅戰(zhàn)趨于緩和，國內(nèi)五一假期旅游經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，給與市場情緒正反饋基本面上看，鋅市礦產(chǎn)遠期有增量投放但節(jié)奏偏緩，精煉鋅冶煉小幅提產(chǎn)但不及往年同期水平，海內(nèi)外庫存低位去庫，需求上看，鍍鋅消費較氧化鋅、鋅合金表現(xiàn)較好，消費有基礎支撐但無亮眼表現(xiàn)，短期鋅價上下運行空間有限，價格波動參考22000-23500。

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廣州期貨：鋅價短期仍有反彈可能

鋅：庫存低位支撐，鋅價短期仍有反彈可能 美國挑起的關稅戰(zhàn)對除中外國家暫時?；?，中方表示堅決反制并給出了反制舉措，全球資本市場避險情緒濃厚，美債利率飆升背后反映出資本市場對市場經(jīng)濟衰退及信用風險的擔憂，整體上看，市場情緒在前期極度恐慌后略有修復海內(nèi)外鋅礦供應端均有增量投放預期，但現(xiàn)實上看鋅礦產(chǎn)量供應情況依舊偏緊，精煉鋅進口盈利窗口修復，國內(nèi)精煉鋅冶煉利潤水平為負，廠家投產(chǎn)積極性不佳，庫存上看，海內(nèi)外交易所庫存水平保持去庫節(jié)奏，國內(nèi)社庫低位去化，需求端表現(xiàn)如鍍鋅、氧化鋅、鋅合金下游開工率有改善，旺季消費托底。

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廣州期貨：鋅礦產(chǎn)量供應情況依舊偏緊

鋅：關注鋅價跨月正套機會 美國挑起的關稅戰(zhàn)對除中外國家暫時?；?，中方表示堅決反制并給出了反制舉措，全球資本市場避險情緒濃厚，美債利率飆升背后反映出資本市場對市場經(jīng)濟衰退及信用風險的擔憂，整體上看，市場情緒在前期極度恐慌后略有修復 海內(nèi)外鋅礦供應端均有增量投放預期，但現(xiàn)實上看鋅礦產(chǎn)量供應情況依舊偏緊，精煉鋅進口盈利窗口修復，國內(nèi)精煉鋅冶煉利潤水平為負，廠家投產(chǎn)積極性不佳，庫存上看，海內(nèi)外交易所庫存水平保持去庫節(jié)奏，國內(nèi)社庫低位去化，需求端表現(xiàn)如鍍鋅、氧化鋅、鋅合金下游開工率有改善，旺季消費托底。

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廣州期貨：關注鋅價跨月正套機會

鋅：關注鋅價跨月正套機會 美國挑起的關稅戰(zhàn)對除中外國家暫時?；?，中方表示堅決反制并給出了反制舉措，全球資本市場避險情緒濃厚，美債利率飆升背后反映出資本市場對市場經(jīng)濟衰退及信用風險的擔憂，整體上看，市場情緒在前期極度恐慌后略有修復 海內(nèi)外鋅礦供應端均有增量投放預期，但現(xiàn)實上看鋅礦產(chǎn)量供應情況依舊偏緊，精煉鋅進口盈利窗口修復，國內(nèi)精煉鋅冶煉利潤水平為負，廠家投產(chǎn)積極性不佳，庫存上看，海內(nèi)外交易所庫存水平保持去庫節(jié)奏，國內(nèi)社庫低位去化，需求端表現(xiàn)如鍍鋅、氧化鋅、鋅合金下游開工率有改善，旺季消費托底。

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廣州期貨：鋅價弱向探底

鋅：鋅價弱向探底 美國ADP數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預期，全球經(jīng)濟衰退風險仍存，對盤面形成利空壓力鋅精礦利潤豐厚，近期進口礦盈利窗口打開，鋅礦進口補充抬升但低于往年同期水平，國內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量持續(xù)抬升，中游精煉鋅冶煉利潤負反饋導致產(chǎn)量萎縮，精煉鋅進口窗口間接性開啟補充相對有限，14家鋅企聯(lián)合調(diào)整冶煉生產(chǎn)產(chǎn)能預計影響產(chǎn)需，下游需求來看，鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工疲軟，其中鋅合金開工相對較好，主因新能源汽車及電子電器以舊換新消費刺激，臨近金九銀十旺季消費仍有樂觀預期支撐，目前鋅市維持原料緊張-中游被動減產(chǎn)-下游疲弱狀態(tài)，后續(xù)礦端-冶煉端的利潤分配情況或有扭轉(zhuǎn)，等待中游冶煉利潤逐步修復，9-10月旺季消費預期需求發(fā)生改善。

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Mysteel調(diào)研：2024年8月云南鋅冶煉廠走訪報告

云南鋅煉廠A 生產(chǎn)情況：煉廠A鋅錠設計產(chǎn)能10萬噸左右，鋅合金3萬噸左右，同一集團下屬兄弟公司配有礦山與選廠，絕大部分產(chǎn)出的精礦通過一條4公里皮帶隧道，直接供給冶煉廠A，礦產(chǎn)資源較為豐富，年產(chǎn)能可達10.5萬噸，原礦品位2.3附近，預計未來15年內(nèi)仍可保持露天開采狀態(tài)，之后轉(zhuǎn)為地采，且礦石具備銅、銦、銀、鐵、錫等多種小金屬富含。

主編視角

株治集團：2024年半年報

2024年8月23日，株治集團公示2024年半年報，截至報告期末，公司的主要冶煉產(chǎn)品有鋅錠、熱鍍鋅合金、鑄造鋅合金，鉛錠、鉛基合金、黃金、白銀等，副產(chǎn)品為硫酸、冰銅、銻白粉等，礦產(chǎn)品有銅精礦和金硫精礦等，以及小產(chǎn)品鉍錠、碲錠、鎘錠、銦錠 鋅冶煉系統(tǒng)通過對鋅精礦進行焙燒、浸出、凈化、電解產(chǎn)出析出鋅，再通過熔鑄生產(chǎn)出鋅錠和合金成品，同時對冶煉副產(chǎn)品中白銀、銦、硫酸、鎘、銅等有價金屬和有價元素進行綜合回收，提高資源有效利用，公司按生產(chǎn)流程和冶煉特點設置生產(chǎn)單位，分別承擔原礦加工、焙砂浸出、凈化、渣料有價金屬回收、電解析出、熔鑄、綜合回收等相對應的產(chǎn)品任務。

國內(nèi)資訊

廣州期貨：鋅價震蕩盤整

美聯(lián)儲加息預期走強，國際地緣政治沖突引發(fā)市場避險情緒，宏觀情緒承壓基本面上看，海外鋅礦供應走緊，國內(nèi)鋅礦產(chǎn)量下行，前期部分冶煉廠家檢修影響生產(chǎn)，隨著檢修逐步進入尾聲，在近期鋅價高位帶來的高利潤刺激之下，冶煉廠積極開產(chǎn)，目前廠內(nèi)在節(jié)前備庫之后原料儲備較為充足，短期生產(chǎn)暫不受到上游供應收緊制約，另外進口鋅盈利窗口打開，有效刺激鋅錠進口，整體來看供應依舊偏松，但下游需求表現(xiàn)較為疲軟，鍍鋅開工表現(xiàn)平穩(wěn)但無明顯增量，氧化鋅、鋅合金開工偏弱，下游現(xiàn)貨端交易清淡，目前海內(nèi)外鋅市庫存依舊在低位，鋅價仍有支撐，整體價格維持震蕩運行。

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廣州期貨：鋅價震蕩運行

巴以沖突持續(xù)熱化，原油價格走漲引發(fā)市場通脹擔憂，大宗市場整體情緒偏弱基本面上看，海外鋅礦供應走緊，國內(nèi)鋅礦產(chǎn)量下行，前期部分冶煉廠家檢修影響生產(chǎn)，隨著檢修逐步進入尾聲，在近期鋅價高位帶來的高利潤刺激之下，冶煉廠積極開產(chǎn)，目前廠內(nèi)在節(jié)前備庫之后原料儲備較為充足，短期生產(chǎn)暫不受到上游供應收緊制約，另外進口鋅盈利窗口打開，有效刺激鋅錠進口，整體來看供應依舊偏松，但下游需求表現(xiàn)較為疲軟，鍍鋅開工表現(xiàn)平穩(wěn)但無明顯增量，氧化鋅、鋅合金開工偏弱，下游現(xiàn)貨端交易清淡，目前海內(nèi)外鋅市庫存依舊在低位，鋅價仍有支撐，整體價格維持震蕩運行。

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廣州期貨：鋅價承壓運行

巴以沖突持續(xù)熱化，原油價格走漲引發(fā)市場通脹擔憂，大宗市場整體情緒偏弱基本面上看，海外鋅礦供應走緊，國內(nèi)鋅礦產(chǎn)量下行，前期部分冶煉廠家檢修影響生產(chǎn)，隨著檢修逐步進入尾聲，在近期鋅價高位帶來的高利潤刺激之下，冶煉廠積極開產(chǎn)，目前廠內(nèi)在節(jié)前備庫之后原料儲備較為充足，短期生產(chǎn)暫不受到上游供應收緊制約，另外進口鋅盈利窗口打開，有效刺激鋅錠進口，整體來看供應依舊偏松，但下游需求表現(xiàn)較為疲軟，鍍鋅開工表現(xiàn)平穩(wěn)但無明顯增量，氧化鋅、鋅合金開工偏弱，節(jié)后下游交易或再度陷入清淡，目前海內(nèi)外鋅市庫存保持絕對低庫狀態(tài)，社會庫存持續(xù)去庫，鋅價仍有支撐，受大市場情緒影響偏弱震蕩運行。

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年中盤點：2023年上半年鉛行業(yè)大事記

優(yōu)化再生鉛鋅產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，支持研發(fā)先進的薄型極板雙極式鉛電池，促進鉛酸電池就地轉(zhuǎn)化引導再生銅生產(chǎn)企業(yè)提高生產(chǎn)效率，開發(fā)高性能銅板帶箔產(chǎn)品和銅基新材料支持安陽市、新鄉(xiāng)市、焦作市、濮陽市、許昌市、濟源示范區(qū)等地依托重點企業(yè)實施精鉛、合金鉛、電解鉛、電解鋅、高純鋅、鋅合金、陰極銅、銅箔等制造項目 中金嶺南成功競得兩個探礦權(quán) 助推企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展 受廣東省自然資源廳委托，廣州公共資源交易中心通過廣州土地礦產(chǎn)網(wǎng)上交易系統(tǒng)掛牌出讓廣東省佛岡縣逕頭鎮(zhèn)風逕金銀礦普查等十一宗探礦權(quán)。

國內(nèi)資訊

弘業(yè)期貨：預計供需兩弱下，鋅價低位震蕩

隔夜倫鋅小幅低開后反彈收陽線滬鋅晚間跳空高開后震蕩收十字線基本面方面，倫鋅周度庫存繼續(xù)大幅增加，歐洲冶煉廠逐漸復產(chǎn)4月國內(nèi)鋅礦產(chǎn)量逐漸提升，進口礦環(huán)比小幅回落，國內(nèi)外加工費維持穩(wěn)定，礦端供應仍偏寬松目前加工費較高下，冶煉企業(yè)繼續(xù)盈利態(tài)勢，但6月份部分地區(qū)冶煉廠檢修減產(chǎn)，預計供應壓力下滑下游終端需求繼續(xù)疲軟，現(xiàn)貨市場按需采購鍍鋅周開工環(huán)比小幅走高，鋅合金需求逐漸走弱預計供需兩弱下，鋅價低位震蕩。

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