[隆眾聚焦]：2025年維生素半年度分析：上半年弱勢下行為主 下半年走勢或將分化

【導語】：2025年是維生素市場機遇與挑戰(zhàn)并存的一年，由于2024年國外大廠巴斯夫路德維希港的意外突發(fā)事故對維生素市場產生很大影響，直接推升核心品種的價格突破近年來高位，但同時國內一些企業(yè)新增產能的投放，以及萬華跨行業(yè)布局的進入，維生素行業(yè)整體供大于求的格局限制了其發(fā)展走勢，疊加需求端的疲弱表現(xiàn)，缺乏實質性有利支撐，多因素交織下，高位的價格并未能長久持續(xù)。

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Mysteel半年報：2025年下半年葵玉油價格或將震蕩上行

調和油方面，調和油主要看品種性價比，葵花籽油市場價格處于相對高位，其性價比較弱，年內調和用油的需求難有起量，玉米油前期毛油價格性價比相對較高，目前隨價格的下地跌，毛油需求多以補庫為主，一級油市場需求相對較差一些 第三部分2025下半年市場展望 （一）2025下半年供需格局展望 供應成本趨勢預測 CBOT玉米期貨受豐產預期壓制，但國內玉米現(xiàn)貨因新舊糧交替期貿易商惜售，短期玉米價格仍有支撐；玉米淀粉企業(yè)虧損導致開機回升緩慢，預計深加工開機仍保持低位，短期內胚芽供應偏緊。

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Mysteel半年報：2025下半年國內DDGS價格或先穩(wěn)后弱

原糧玉米價格上漲，酒精企業(yè)用糧成本增加，主產品酒精以及燃料乙醇價格需求平淡，酒精企業(yè)反饋現(xiàn)階段生產虧損壓力較大替代品豆粕現(xiàn)貨價格沖高回落，現(xiàn)貨供應寬松局面壓制豆粕現(xiàn)貨價格，外加南方市場DDGS與豆粕之間價差縮小，DDGS相加比優(yōu)勢不明顯，部分飼料企業(yè)靈活調整飼料中DDGS添加比例 二、2025下半年市場展望 （一）2025下半年供需格局展望 1、供應趨勢預測 據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年上半年部分酒精企業(yè)裝置運行穩(wěn)定，由于原糧玉米價格上漲，外加玉米酒精企業(yè)主產品乙醇價格震蕩調整，酒精企業(yè)生產虧損情況增大，部分酒精企業(yè)生產裝置停機檢修。

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Mysteel日報：小麥價格穩(wěn)中有漲

標粉市場價格平穩(wěn)為主，市場需求保持穩(wěn)定，主要受益于禽畜養(yǎng)殖存欄量的剛性支撐生豬養(yǎng)殖雖面臨飼料成本下半年回升預期，但當前頭均成本仍處于低位，養(yǎng)殖端盈利空間尚可，飼料采購維持常態(tài)小麥飼用替代量增加可能擠占部分飼料標粉市場份額，需關注小麥與玉米價差變化對配方結構的影響 四、行情預測 今日主產區(qū)小麥均價2446元/噸，環(huán)比上周漲0.25%，同比跌1.61%。

日評

Mysteel解讀：2025年上半年玉米油市場簡析及展望

第5階段：6月上旬至6月下旬，宏觀情緒利好，玉米油市場價格略有走強玉米胚芽市場受供需雙重利好推動，招標價格持續(xù)走強，成本支撐顯著增強，油廠利潤空間進一步承壓與此同時，美國生物柴油利好疊加中東局勢影響，國際原油價格大幅攀升，帶動油脂市場看漲情緒持續(xù)升溫在成本驅動與市場樂觀預期共振下，油廠挺價意愿強烈，玉米油價格呈現(xiàn)偏強運行態(tài)勢 二、2025年下半年市場預測 1. 成本端：CBOT玉米期貨受豐產預期壓制，但國內玉米現(xiàn)貨因新舊糧交替期貿易商惜售，短期玉米價格仍有支撐；玉米淀粉企業(yè)虧損導致開機回升緩慢，預計深加工開機仍保持低位，短期內胚芽供應偏緊。

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Mysteel半年報：2024年上半年國內淀粉糖品種運行情況分析

圖5 2023年淀粉糖各產品價格走勢預測圖 整體來看，下半年淀粉糖價格難有明顯上漲，主要是原料玉米下半年并未有強勢預期。

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Mysteel半年報：2024上半年國內DDGS市場行情回顧及下半年展望

由于2023年第四季度玉米豐產預期下，原糧玉米價格下跌，酒精企業(yè)生產成本下降，多數(shù)酒精企業(yè)生產原糧主要以玉米為主 3、進出口趨勢預測 2023年1月12日，對原產于美國的進口干玉米酒糟繼續(xù)征收反補貼和反傾銷稅，2024年上半年DDGS進口量同比去年同期下降，下半年預期進口DDGS供應量維持低位水平Mysteel預計2024下半年DDGS進口量參考6-7萬噸，全年進口量共計13萬噸左右。

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2024維生素半年度分析：上半年供需博弈跌宕起伏 下半年開局向好走勢不一

維生素D3主流廠家自五月初起停報停簽，至此仍處停報狀態(tài)，6月份左右市場活躍起來，截至6月末，D3成交大幅上行，實現(xiàn)跳漲，究其原因，無非是底位已久的價格使得業(yè)者們承壓紛紛尋其出路，主流廠家的停報停簽無疑是對市場的推動劑，在市場低價庫存的不斷消耗且廠家持續(xù)控貨下，底位反彈且加速上漲將是必然的趨勢其他維生素品種下半年預計多以穩(wěn)為主，部分或將小幅震蕩 總體來看，2024年下半年維生素市場或將有望迎來持續(xù)、穩(wěn)步的上行態(tài)勢！ 附錄： 詳細分析歡迎訂閱《2024 年中國維生素市場年中報告》，目錄如下： 一、2024年上半年維生素市場分析 1.1 中國現(xiàn)貨行情分析 1.2 海外市場行情分析 二、2024年上半年維生素基本面分析 2.1 2024年上半年維生素供應分析 2.1.1 產能分析 2.1.2 檢修及損失情況分析 2.1.3 進出口分析 2.1.3.1 進口分析 2.1.3.2 出口分析 2.2 供需平衡分析 三、2024年上半年維生素原料及相關產品行情分析 3.1 玉米 3.2 丙酮 四、2024年1-6月維生素C盈利性分析 4.1 維生素C生產毛利分析 五、2024年下半年維生素市場行情展望 5.1 生產供應預測 5.1.1 各產品新增產能 5.1.2 檢修計劃及損失量預估 5.1.3 維生素C產能利用率預測 5.2 出口預測 5.3 現(xiàn)貨市場價格預測 六、2024年下半年產業(yè)鏈數(shù)據(jù)全景圖預測 七、2024年上半年維生素行業(yè)大事記 八、維生素數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑及方法論 。

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2024乙醇半年度分析：上半年量價齊跌，下半年有望輕度回暖

附錄： 詳細分析歡迎訂閱《2024年乙醇半年度分析報告》，目錄如下： 一、2024年上半年乙醇市場分析 1.1 中國食用乙醇行情分析 1.2 中國燃料乙醇行情分析 1.3 中國煤制乙醇行情分析 二、2024年上半年乙醇基本面分析 2.1 2024年上半年乙醇供應分析 2.1.1 產能分析 2.1.2 檢修及損失情況分析 2.1.3 產量及產能利用率分析 2.1.4 進出口分析 2.1.4.1 進口分析 2.1.4.2 出口分析 2.1.5 庫存分析 2.1.5.1 生產企業(yè)及社會總庫存分析 2.2 2024年上半年乙醇需求回顧 2.2.1 消費需求分析 2.2.1.1 消費量分析 2.2.1.2下游產能利用率分析 2.3 供需平衡分析 三、2024年上半年乙醇原料及相關產品行情分析 3.1 玉米 3.2 木薯 3.3 原油 3.4 甲醇 四、2024年1-6月乙醇盈利性分析 4.1 生產利潤分析 五、2024年下半年乙醇市場行情展望 5.1 生產供應預測 5.1.1 新增產能 5.1.2 檢修計劃及損失量預估 5.1.3 產量及產能利用率預測 5.2 消費需求預測 5.2.1 消費量預測 5.2.2下游產能利用率預測 5.3 進出口預測 5.4 現(xiàn)貨市場價格預測 六、2024年下半年產業(yè)鏈數(shù)據(jù)全景圖預測 七、2024年上半年乙醇行業(yè)大事記 八、乙醇數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑及方法論 。

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[隆眾聚焦]：近期國內乙醇市場現(xiàn)狀及后市影響價格走勢因素

玉米：受極端天氣的影響，市場對后期玉米產量下降的擔憂，預測今年下半年玉米價格將會持續(xù)保持高位，雖有巴西、美國、南非等地區(qū)的進口玉米補充，但影響范圍有限目前多貿易商庫存銷售，低價惜售，企業(yè)雖然掛牌價格較低，但多此價格無采購量，需提價采購。

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Mysteel半年報：2023年上半年小麥淀粉市場回顧及下半年展望

小麥淀粉替代優(yōu)勢將減弱 （二）2023下半年市場預測 目前小麥淀粉雖進入傳統(tǒng)淡季，但由于與玉米淀粉價差較大，替代優(yōu)勢明顯，整體呈現(xiàn)“淡季不淡”行情， 下半年小麥淀粉行情主要結合原料、玉米淀粉、谷朊粉、供需、政策等因素考慮今年原料價格高位回落，小麥淀粉替代玉米淀粉量增加明顯，廠家利潤尚可，生產積極性較高，但目前谷朊粉價格持續(xù)下跌，若跌至廠家成本線，預計檢修廠家增多，外加夏季用電緊張，部分產區(qū)或限電限產，供應端或利好市場，但8月份為淀粉傳統(tǒng)淡季，預計小麥淀粉替代玉米淀粉量也會減少，7月底到8月份中下旬淀粉需求或明顯減弱。

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Mysteel半年報：2023上半年國內玉米市場行情回顧及下半年展望

行業(yè)產能持續(xù)增加，但2021-2023年深加工開機率呈下降趨勢，產能過剩局面進一步增大，預計2023年下半年玉米淀粉加工量小幅下降酒精方面，受新能源替代影響，國內酒精消費將呈下降趨勢，預計下半年酒精消費也將有所下降綜合來看，預計2023年玉米深加工消費整體將出現(xiàn)下降趨勢，原料價格高位，預計部分企業(yè)減產限產，部分落后產能或將淘汰 3、進出口趨勢預測 2023年上半年因國內谷物供應充足，玉米進口量近三年最低。

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Mysteel半年報：2023年下半年國內淀粉糖品種運行情況分析

據(jù)Mysteel統(tǒng)計，上半年結晶葡萄糖平均盈利為261元/噸，同比去年463元/噸下滑43.6%，麥芽糖漿平均盈利為-94元/噸，同比去年的66元/噸下滑242%，果葡糖漿平均盈利為-181元/噸，同比去年的5元/噸下滑186元/噸，麥芽糊精平均盈利為339元/噸，同比去年的878元/噸下滑61.4% 淀粉糖下半年價格預測 圖5 2023年淀粉糖各產品價格走勢預測圖 整體來看，下半年淀粉糖價格或將震蕩偏弱運行，7-8月份，原料玉米價格高位震蕩，支撐淀粉糖價格暫時高位穩(wěn)定，但進入9月份，新糧陸續(xù)上市。

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Mysteel半年報：2023上半年國內DDGS市場行情回顧及下半年展望

原糧玉米價格先跌后漲，酒精企業(yè)生產成本逐漸上升，主產品酒精以及燃料乙醇價格需求平淡，酒精企業(yè)反饋現(xiàn)階段生產虧損壓力較大外加豆粕現(xiàn)貨價格1-5月份豆粕現(xiàn)貨價格震蕩下跌，下游市場觀望情緒濃厚，且DDGS性價比優(yōu)勢不再，飼料企業(yè)采購積極性有所降低，6月豆粕現(xiàn)貨價格上漲，酒精企業(yè)挺價情緒濃厚，下游DDGS走貨表現(xiàn)較好，部分產區(qū)間DDGS價差逐漸縮小 二、2023下半年市場展望 （一）2023下半年供需格局展望 1、供應趨勢預測 據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計，春節(jié)后酒精企業(yè)開機數(shù)量較去年同期有所減少，但DDGS總產量相對差距較小，且6-7月，個別酒精廠裝置計劃開機，后續(xù)DDGS，屆時DDGS產能情況仍有待關注。

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Mysteel解讀：葵花籽油市場二季度回顧及后市展望

6月中旬隨著油脂盤面的上行，疊加胚芽價格小幅回升，成本支撐強勁，玉米油市場價格一改前期頹勢，價格止跌反彈 二季度末隨著國內油脂盤面反彈，提振國內油脂市場，從而帶動葵油上漲，國內油脂行情轉好，刺激油脂需求，對于葵花籽油的價格行情也起到了一定的提振作用，利好葵油市場，葵花籽油止跌回調，開啟上漲通道 三、后市預測 下半年相較于上半油脂需求有明顯的提升，尤其是受到下半年中秋及國慶的雙節(jié)備貨帶動作用，預計后期葵花籽油仍有上漲的可能性，但是受供需格局的影響，漲幅有限。

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Mysteel：白羽肉雞2022年市場回顧與2023年展望-價格篇

從成本方面來看，由于地緣政治等問題，年內原料價格不斷上漲，肉雞飼料價格隨之不斷攀升，推動養(yǎng)殖成本持續(xù)居高，今年出欄的理論養(yǎng)殖成本最高已經(jīng)漲至5.00元/斤左右根據(jù)Mysteel農產品玉米、豆粕等原料方面2023年的價格預測來推算，預計2023年的養(yǎng)殖成本較2022年仍處同比上漲勢頭，進而支撐明年的毛雞價格替代品方面看，根據(jù)Mysteel農產品生豬價格預判，預計2023年整體生豬價格大致先跌后漲，同比處于上漲趨勢，對明年下半年的毛雞價格和行情形成支撐。

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Mysteel解讀：玉米淀粉出口銳減 后續(xù)影響分析

另一方面，外盤淀粉價格處于高位，我國玉米淀粉主要出口國為東南亞周邊國家，而受國外天氣及原料價格影響，進入二季度以來，淀粉外盤報價持續(xù)處于高位，進一步凸顯國內淀粉性價比優(yōu)勢截至2022年1-8月國內玉米淀粉出口累計220754.61噸，較去年同期增加122000.262噸，增幅123.54% 減量及影響預測：從往年的出口數(shù)據(jù)來看，下半年玉米淀粉出口情況一般會優(yōu)于上半年，尤其四季度出口量一般都相對可觀。

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Mysteel解讀：利空因素逐漸消化，玉米價格能上漲嗎？

未來預測 2022年上半年玉米價格整體維持震蕩上漲的趨勢，影響因素多空交織，心態(tài)變化快，價格波動頻繁從下半年的走勢來看，從供應層面來看，2022年6月份開始，玉米產區(qū)多地遭遇持續(xù)降雨，影響新季玉米生長，玉米產量有下降的預期從需求來看，深加工需求保持相對穩(wěn)定，但飼料需求偏弱，且玉米在飼料中的添加比例降低，加上替代品使用普遍，飼料玉米用量下降。

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Mysteel解讀：玉米2022上半年市場回顧及下半年展望

二季度影響因素錯綜復雜，多空不斷轉換俄烏局勢影響下，國外農產品價格明顯上漲，對國內糧食價格起到明顯帶動作用國內多地疫情集中爆發(fā)，產區(qū)玉米購銷一度停滯，玉米價格階段性上漲定向稻谷經(jīng)歷了停拍和重新啟動拍賣，投放量不減，逐漸對市場形成壓制小麥價格創(chuàng)歷史新高，新麥開秤價格高位，飼料替代明顯減少隨著本年度玉米購銷的推進，貿易商出貨積極性增強，各地區(qū)間糧源流通性增加，但市場多空分歧逐漸加大 二、2022下半年市場展望 （一）2022下半年供需格局展望 1、供應趨勢預測 （1）玉米種植面積趨勢預測 從政策方面來看，2022年玉米種植面積受國家政策影響明顯。

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Mysteel解讀：玉米淀粉2022上半年市場回顧及下半年展望

6、玉米淀粉上半年市場邏輯總結 2022年上半年玉米淀粉整體的市場在以原料玉米價格為主導，副產品盈利良好的背景下前行，上游、貿易商以及下游行業(yè)對于原料玉米價格的一致性看漲預期中，玉米淀粉生產企業(yè)維持高開工運行，雖然新冠疫情影響了4月玉米淀粉的產量，但是5月份供應與需求的雙雙提振，整體小幅彌補4月份市場供需的減量，總體來看，上半年玉米淀粉市場是原料成本導向邏輯為主 二、2022下半年市場展望 （一）2022下半年供需格局展望 1、供應趨勢預測 2022年新增產能仍集中在四季度釋放，根據(jù)2022年三四季度的開機變化規(guī)律，預計2022年新增產量或在10萬噸左右 2、玉米淀粉消費趨勢預測 玉米淀粉下游行業(yè)中淀粉糖整體對于淀粉的消費增量暫無，另外對于液體糖漿的旺季消費有提前減弱的預期存在；箱板紙與瓦楞紙方面在2022年整體新增產能較多，加之木薯淀粉價格高企，所以對于玉米淀粉在造紙行業(yè)中下半年的用量仍有一個有效支撐，同時四季度來看，是屬于造紙行業(yè)的消費旺季，同時也是開工與產量高位運行的時間段，利好玉米淀粉消費仍較為明顯；另外隨著三季度以后氣溫的逐漸轉涼，玉米淀粉下游中的發(fā)酵、食品以及醫(yī)藥化工等仍是增量明顯的行業(yè)；整體來看，下半年玉米淀粉消費好于2022年上半年。

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