Mysteel半年報：2025下半年玉米市場先強后弱

展望下半年，玉米價格或呈現(xiàn)近強遠弱情況 從供應來看，2024/2025玉米產(chǎn)量下降，進口收緊，當年新增供應量下降，需求保持穩(wěn)中有增，當年新增供應和需求之間缺口擴大從需求來看，深加工玉米用量預期窄幅下調(diào)，相對于玉米市場來說影響不大，但飼料玉米需求同比增加明顯玉米產(chǎn)需有缺口，仍然需要其他替代產(chǎn)品補充，另外國家調(diào)控手段較多，后期主要關(guān)注國儲拍賣和替代品的拍賣情況隨著余糧不斷減少，當前市場供應占主導，后期發(fā)展政策是關(guān)鍵。

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Mysteel半年報：2025下半年國內(nèi)DDGS價格或先穩(wěn)后弱

展望下半年，玉米價格或呈現(xiàn)近強遠弱情況 從供應來看，2024/2025玉米產(chǎn)量下降，進口收緊，當年新增供應量下降，需求保持穩(wěn)中有增，當年新增供應和需求之間缺口擴大從需求來看，深加工玉米用量預期窄幅下調(diào)，相對于玉米市場來說影響不大，但飼料玉米需求同比增加明顯玉米產(chǎn)需有缺口，仍然需要其他替代產(chǎn)品補充，另外國家調(diào)控手段較多，后期主要關(guān)注國儲拍賣和替代品的拍賣情況隨著余糧不斷減少，當前市場供應占主導，后期發(fā)展政策是關(guān)鍵。

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Mysteel解讀：氨基酸冰火交織的供需變奏與下半年破局密鑰

纈氨酸生產(chǎn)端上半年雖有企業(yè)停產(chǎn)，但供應端市場仍然呈現(xiàn)過剩，下游需求端暫無明顯恢復，供強需弱下市場價格弱勢下調(diào)，跌入底部后企業(yè)報價反彈上漲，市場價格跟隨先跌后漲，上半年纈氨酸均價14445元/噸，同比下降4.56%，環(huán)比上漲8.00% 五、原料玉米或先漲后跌 賴蘇價格短期存支撐 2024/2025玉米產(chǎn)量下降，進口收緊，當年新增供應量下降，需求保持穩(wěn)中有增，當年新增供應和需求之間缺口擴大。

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Mysteel解讀：新麥供強需弱 后市如何演繹

新麥大量上市，小麥市場呈現(xiàn)供增需弱的態(tài)勢主產(chǎn)區(qū)小麥收割進度大幅提前，市場供應壓力明顯增加而需求端表現(xiàn)較為疲軟面粉加工企業(yè)因處于消費淡季，需求相對疲軟，制粉企業(yè)開機延續(xù)低位水平，小麥建庫積極性不高，剛需采購為主，整體看制粉需求表現(xiàn)不佳飼料企業(yè)因玉米價格高位，小麥飼用優(yōu)勢凸顯，采購小麥的比例有所增加，不過目前部分企業(yè)因玉米庫存較大，以消耗前期庫存為主，對小麥是剛需采購 市場觀望政策方面消息 國家最低收購價政策：國家繼續(xù)在小麥主產(chǎn)區(qū)實行最低收購價政策，2025 年和 2026 年當年生產(chǎn)的小麥（三等）最低收購價為每 50 公斤 119 元，即每斤 1.19 元。

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[隆眾聚焦]：山東尿素—上半年需求托市 下半年供應壓頂

化肥,隆眾聚焦,尿素,隆眾視點

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【證券時報】供給寬松市場看跌心態(tài)加重，玉米價格跌至近三年低點

”上海鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部玉米分析師劉棟對證券時報·e公司記者表示，2020年，由于物流受阻等因素影響，市場購銷一度停滯，供應進入偏緊的局面，玉米價格一度持續(xù)上漲此外，當年新玉米上市之前遭遇持續(xù)臺風影響，減產(chǎn)預期較強，臨儲拍賣成交火爆，進一步助推價格上漲，國內(nèi)玉米價格進入快速上行區(qū)間此后在2021年至2022年，玉米價格維持高位震蕩，供需偏緊，下游飼料企業(yè)靈活調(diào)整采購方向，替代品是玉米消費的有效補充，玉米供需維持動態(tài)平衡的狀態(tài)。

媒體報道

Mysteel解讀：2022/2023年度玉米及替代品進口量分析

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，按照玉米的作物年度（當年10月份到次年9月份）計算，近些年隨著國內(nèi)玉米價格持續(xù)上漲，玉米進口量一直維持高位，2020/2021年度達到2956萬噸的最高，最近兩年穩(wěn)步回落，2022/2023年度玉米進口總量1871萬噸，較上年度減少318萬噸，減少幅度14.5%。

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Mysteel調(diào)研：2023年黑吉玉米春播調(diào)研（2023.5.16）

農(nóng)戶普遍用當年的收益來定地租，如果玉米價格繼續(xù)走低，地租最快要在第二年出現(xiàn)相應變化 當?shù)刭Q(mào)易情況：雙城地區(qū)玉米產(chǎn)量180萬噸，其中60%銷周邊酒精廠和養(yǎng)殖戶，40%通過集港等方式外流銷售，集港運費參考130-140元/噸 地點：哈爾濱呼蘭區(qū) 樣本企業(yè)2：某貿(mào)易企業(yè) 調(diào)研內(nèi)容： 該企業(yè)有倉庫15萬噸，目前庫存11萬噸，為某大集團代儲糧源，近期報價2530元/噸出庫，建庫成本2700+。

實地調(diào)研

中州期貨：玉米關(guān)注月間套利

其中，只有2018年玉米03-05合約價差達到20的極值回顧2018年可知，當年5—10月臨儲玉米共計投放約1億噸，且玉米價格仍然上漲，使得市場參與者認為玉米缺口高于此前預估值因此，在新季玉米上市初期，貿(mào)易商及終端用糧主體給予玉米開秤價格較高，這使得玉米期貨價格呈現(xiàn)遠月貼水狀態(tài)然而，到了11月末農(nóng)戶開始售糧，玉米市場參與者才發(fā)現(xiàn)貿(mào)易商及終端用糧主體玉米庫存水平較高，短期無法承接農(nóng)戶賣糧壓力，導致玉米現(xiàn)貨價格大幅下跌，進而使得玉米03-05合約價差也由20元/噸跌至-40元/噸。

市場播報

Mysteel解讀：飼用稻谷或停拍，玉米購銷進入新年度

9月份隨著國產(chǎn)玉米價格上漲，另外市場消息9月底定向稻谷或?qū)⑼Ｅ?，飼用稻谷成交率回?歷史拍賣數(shù)據(jù)對比 2021年飼用稻谷自3月31日啟動拍賣，截至當年10月27日，共投放20次，投放總量4800萬噸，成交量1557萬噸2020年共投放1450萬噸，成交920萬噸左右 糙米價格有優(yōu)勢，飼料企業(yè)簽單采購積極 根據(jù)Mysteel玉米團隊對全國18個省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至9月29日，飼料企業(yè)玉米平均庫存35.10天，周環(huán)比上漲1.15天，漲幅3.40%，較去年同期上漲6.60%。

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【財聯(lián)社】飼料價漲量縮，行業(yè)競爭加劇，巨頭整合欲變“龍頭”

但往往經(jīng)歷該階段之后，美國大豆將面臨當年的收割壓力以及后續(xù)出口的競爭壓力另一方面，因2022/23年度全球大豆產(chǎn)量將明顯回升，全球大豆庫存有望逐步重建，這將令未來的CBOT大豆價格重心下移，同時國內(nèi)有望實現(xiàn)進口大豆成本下降，最終令豆粕價格同樣下滑” 截至發(fā)稿日，全國豆粕均價為4200元/噸，較昨日上漲35元/噸，全國玉米均價則為2797元/噸，較昨日下跌17.93元/噸。

媒體報道

Mysteel解讀：從歷史的角度來看玉米市場的底部價格

我們先從全國玉米均價的角度來看，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品統(tǒng)計的歷史價格數(shù)據(jù)來看，玉米均價最高和最低價格的差距低的在100元/噸左右，波動幅度大的能到760元/噸，當然這個要根據(jù)當年的供需情況來判定，不能一概而論據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品統(tǒng)計，截至7月20日，2022年全國玉米均價低點出現(xiàn)在1月初，全國玉米均價2671元/噸，為今年最低7月19日均價在2805元/噸，而全年出現(xiàn)價格低點一般是9月份和10月份的可能性較大，按照這個推論，新糧上市前全國玉米均價至少還有130元/噸左右的下跌幅度。

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【新華財經(jīng)】年內(nèi)麥價階段性上漲不用慌，新麥上市后價格將趨穩(wěn)

安徽省雙鳳糧食儲備庫負責人表示，飼料用糧中，小麥與玉米“誰便宜用誰”，互為替代2021年當年新產(chǎn)小麥相對玉米便宜，被大量用作飼料用糧“甚至有飼料廠將小麥100%替代玉米” 從國外來看，烏克蘭是全球主要的小麥出口國，俄烏局勢的惡化點燃國際小麥價格，CBOT小麥主力合約在2月底、3月初一度在11個交易日內(nèi)累計上漲約60%，市場的恐慌情緒傳導至國內(nèi)，短期內(nèi)對國內(nèi)市場有一定影響。

媒體報道

Mysteel解讀：2022年全球春播將影響當年糧食供應

尤其是當年玉米的播種面積，直接影響到當年玉米產(chǎn)量，是玉米市場的主要供應來源，更是市場關(guān)注的重中之重 玉米產(chǎn)量超過10000萬噸的國家有3個，為美國、中國、巴西超過1000萬噸的國家有13個，其中處于北半球的國家有美國、中國、歐盟、烏克蘭、印度、墨西哥、俄羅斯、加拿大等目前市場關(guān)注度較高的國家為烏克蘭、俄羅斯、中國、美國等北美地區(qū)即將春播的主要生產(chǎn)國 表2 世界稻米主要生產(chǎn)國家 單位：萬噸 數(shù)據(jù)來源：美國農(nóng)業(yè)部 稻米也是非常重要的秋糧之一，但其絕大部分作為口糧進行消費，用于工業(yè)方面的量較少，價格方面平穩(wěn)運行為主，波動不明顯，相對來講市場關(guān)注度沒有玉米高。

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Mysteel解讀：“中央一號文件”發(fā)布，對DDGS行業(yè)影響幾何

2017-2018 年，在中國清潔能源發(fā)展的背景和國內(nèi)全面推廣使用燃料乙醇汽油的政策引導下，燃料乙醇產(chǎn)能不斷新增和釋放，國產(chǎn)DDGS產(chǎn)量飛速增長；2019年東北、內(nèi)蒙古自治區(qū)等地乙醇企業(yè)由于不再享受因收購和使用新季玉米的補貼，導致加工成本上漲，最終原計劃DDGS 新增產(chǎn)能部分未能如期投入使用；2020年，原料玉米價格持續(xù)高位，導致乙醇企業(yè)成本端壓力漸增，小部分企業(yè)因原料玉米價高、收購難度大、企業(yè)利潤驟降等因素，實施減產(chǎn)或停車操作，疊加當年公共衛(wèi)生事件爆發(fā)，下游養(yǎng)殖需求疲軟以及稻谷等原料消耗的增量，DDGS 年度產(chǎn)量增加不及預期，部分新增產(chǎn)能仍未投產(chǎn)。

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市場人士：玉米逆季節(jié)性供應偏緊

近期，國內(nèi)玉米價格高位運行，產(chǎn)區(qū)玉米較為堅挺市場人士表示，目前國內(nèi)玉米行情已經(jīng)進入了一個較為明顯的季節(jié)性走勢，市場的關(guān)注焦點是基層售糧進度和下游建庫水平 國海良時期貨玉米分析師許曉燕告訴期貨日報記者，從季節(jié)性規(guī)律來看，當年10月至來年4月為新季玉米集中供應期，在此期間，一般都會在新糧賣壓集中釋放過程中出現(xiàn)季節(jié)性下跌行情而在春節(jié)之前，農(nóng)戶有出售糧食變現(xiàn)金過年的傳統(tǒng)，在12月至來年1月出現(xiàn)新糧銷售高峰的年份居多。

市場播報

我的農(nóng)產(chǎn)品：“高攀不起”的早稻明日如何？

托市收購情況： 今年秈稻最低收購價格（國標三等）1.22元/斤早秈稻預案執(zhí)行區(qū)域為安徽、江西、湖北、湖南、廣西5省（區(qū)），執(zhí)行時間為當年8月1日至9月30日目前市場價格高于1.22元/斤，國家啟動托市收購的可能性不大今年市場化收購將占據(jù)主導，同樣將存在市場化風險 結(jié)論： 綜上所述，目前早稻價格只是階段性的政策行情，加之玉米小麥價格也在小幅回落，也將抑制早稻價格，對于小麥、玉米價格暫時無明顯影響。

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我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)調(diào)研日志之吉林玉米市場（2021.5.25）

企業(yè)一般在當年的11月到次年4月集中收購玉米，收滿企業(yè)的全年用量并且企業(yè)采取廠內(nèi)庫存和廠外庫存同時收購的方式，廠外設(shè)立20個收購點，目前企業(yè)整體原糧庫存尚可 3.對后期的看法：企業(yè)關(guān)注進口玉米的配額分配，數(shù)量和價格，關(guān)注生豬行業(yè)產(chǎn)能，關(guān)注深加工企業(yè)和飼料企業(yè)的開工情況認為目前玉米市場下行空間有限，上行動力同樣不足，價格延續(xù)高位盤整運行 四平企業(yè)：1、基本情況：該企業(yè)為玉米深加工企業(yè)，玉米深加工能力為70萬噸，其中主要產(chǎn)品有玉米淀粉、玉米纖維、玉米胚芽油等。

實地調(diào)研

玉米進口突破歷史高位

2012年，我國玉米進口量激增至521萬噸，達歷史高峰2015年，玉米進口473.1萬噸，處歷史次高水平，但當年作為玉米替代品的高粱、大麥和干玉米酒糟進口量分別達到1070萬噸、1073.1萬噸和682.1萬噸，均創(chuàng)歷史記錄由于玉米臨時收儲政策等多種因素影響，國內(nèi)外玉米價格倒掛、進口量逐漸增加，“國貨入市、洋貨入庫”造成我國收儲政策效果被削弱、玉米庫存高企 2016-2019年，我國玉米進口仍維持較高水平。

聚焦

我的農(nóng)產(chǎn)品：玉米提前開啟搶糧熱潮？雙節(jié)后價格或易漲難跌

因此，今年的陳糧轉(zhuǎn)結(jié)庫存可能就是3000萬噸左右，玉米上市之初不會缺糧 這與2018年的行情有些相似，大行情看好預期下，出現(xiàn)大轉(zhuǎn)結(jié)庫存，當年玉米價格的高點出現(xiàn)在11月底之后的行情就被突如其來的非洲豬瘟疫情給打破了 今年的市場背景將比2018年更好 進入10月份，產(chǎn)區(qū)玉米集中收獲上市，玉米市場也將迎來新一季的玉米供應筆者認為，10月份玉米市場不會出現(xiàn)大幅波動的行情，但整體來看，仍是易漲難跌的局面。

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