國信期貨：震蕩上行格局未改，金銀攜手共創(chuàng)新高

此外美國或擴大鋼鐵和鋁制品關(guān)稅范圍等單邊措施，可能加劇貿(mào)易沖突和通脹壓力，支撐貴金屬避險需求同時美國擴大戰(zhàn)略鈾儲備及軍事行動推升地緣風(fēng)險，多重因素共同為貴金屬價格提供波動支撐 展望后市，貴金屬預(yù)計將延續(xù)震蕩偏強的走勢格局市場關(guān)注焦點高度集中于美聯(lián)儲9月議息會議的政策決議結(jié)果，此因素將直接決定價格的短期方向與波動幅度技術(shù)面上，中期來看，紐約金以3600美元為重要支撐，后市有望進一步挑戰(zhàn)3800美元附近高位；紐約銀若能有效站穩(wěn)43美元左右關(guān)口，則下一目標(biāo)可看向45美元附近水平。

機構(gòu)

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （7月28日-8月1日）

三、有色金屬價格運行情況 本周有色金屬價格環(huán)比下跌截至8月1日，Mysteel全國有色價格指數(shù)為41426元/噸，與7月25日相比下降678元/噸，Mysteel銅、鋁、鉛和鋅價格指數(shù)變化分別為-1.40%，-1.21%、-1.35%和-2.01% 本周銅價重心回落，滬粵兩市現(xiàn)貨升水走勢分化雖周內(nèi)銅價重心表現(xiàn)下移，但由于臨近月底，部分加工企業(yè)受制于資金壓力等因素，采購需求難有明顯提升，市場消費仍相對較為一般；同時由于國產(chǎn)貨源到貨有限，雖進口銅到貨有所增加，但倉庫入庫量仍不多，國內(nèi)社庫先增后降，整體維持低位運行。

產(chǎn)業(yè)分析

國信期貨：需求偏弱將限制鋁合金價格的上方空間

周五夜間，鋁合金報收19995元/噸，下跌0.77%周五夜間，工業(yè)金屬普遍收跌，鋁合金價格跟隨鋁價走勢，向下回調(diào) 原料方面，回收活動淡季，廢鋁供應(yīng)偏緊，鋁合金生產(chǎn)原料價格居高不下，成本支撐穩(wěn)固，虧損壓力加大，鋁合金產(chǎn)能開工率偏低，產(chǎn)量的邊際減少后續(xù)也將成為價格的支撐但需求端，汽車行業(yè)“反內(nèi)卷”影響下疊加當(dāng)下的消費淡季，需求走弱的預(yù)期對鋁合金價格形成壓制 整體而言，鋁合金價格或?qū)⒗^續(xù)跟隨鋁價震蕩運行，但需求偏弱將限制鋁合金價格的上方空間。

期貨公司評論

Mysteel解讀：7月制造業(yè)PMI下滑 8月銅鋅庫存或出現(xiàn)分化

7月大宗商品價格普遍走強，“反內(nèi)卷”政策對價格產(chǎn)生了明顯的積極影響，原油價格雖下跌但未形成較大的拖累作用，預(yù)計7月PPI數(shù)據(jù)將邊際改善據(jù)Mysteel統(tǒng)計，7月上海市場六大有色金屬現(xiàn)貨均價皆呈上漲走勢，其中，電解銅上漲0.59%；電解鋁（A00）上漲0.82%；鉛錠（1#）上漲0.82%；鋅錠（0#）上漲0.42%；錫錠（1#）上漲1.23%；電解鎳（1#）上漲0.47%，7月宏觀方面存在利好，而且部分品種的LME市場出現(xiàn)了逼倉行情，導(dǎo)致價格普漲。

主編視角

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（7.5-7.11）

（二）出口：海關(guān)總署：5月中國四大家電出口量出爐，空調(diào)同比降3.1% 海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2025年5月中國出口空調(diào)676萬臺，同比下降3.1%；1-5月累計出口3646萬臺，同比增長12.9% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：整體來看，近期市場擾動因素逐步增多，尤其關(guān)稅對海內(nèi)外價格走勢影響較大，對后續(xù)貨物的流動影響更大于實際的價格影響；目前國內(nèi)基本面對于價格的支撐有所減弱，價格后續(xù)反彈的壓力在加大，但底部在市場買盤的支撐下依然明顯，預(yù)計下周銅價回歸震蕩的狀態(tài)，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9480-9790美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在5.45-5.72美元/磅，市場價格走勢依然有差異，COMEX的溢價有望維持在2500美元/噸以上；鋁價方面，鋁錠庫存低位支撐鋁價高位；關(guān)稅前景不明，風(fēng)險仍存，預(yù)計短期鋁價將偏強震蕩為主，后續(xù)需重點關(guān)注宏觀面及庫存變化；制冷劑方面，短期內(nèi)R32依舊保持保供原則不改，Q3合約價參考50000元/噸電匯，R410A合約價參考49000元/噸電匯，承兌均+600元/噸，長期上行報盤趨勢顯化。

周報

陜西有色金屬集團黨委委員、副總經(jīng)理黃忠良于2025年（第五屆）中國鋁產(chǎn)業(yè)鏈上游行業(yè)發(fā)展大會發(fā)表致辭

2025年7月3日，由上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司主辦的2025年（第五屆）中國鋁產(chǎn)業(yè)鏈上游行業(yè)發(fā)展大會在陜西西安香格里拉酒店盛大召開會議聚焦鋁上游產(chǎn)業(yè)鏈，包括鋁土礦、氧化鋁和電解鋁等環(huán)節(jié)，深入分析宏觀政策與品種基本面，全面解讀供需格局及價格走勢，旨在助力產(chǎn)業(yè)鏈參與者深入交流，優(yōu)化策略，共謀發(fā)展 在本次大會上，陜西有色金屬控股集團有限責(zé)任公司黨委委員、副總經(jīng)理黃忠良發(fā)表了致辭。

會議報道

文獻(xiàn)軍：新國際貿(mào)易環(huán)境下中國鋁行業(yè)應(yīng)對建議

2025年7月3日，由上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司主辦的2025年（第五屆）中國鋁產(chǎn)業(yè)鏈上游行業(yè)發(fā)展大會在陜西西安香格里拉酒店盛大召開會議聚焦鋁上游產(chǎn)業(yè)鏈，包括鋁土礦、氧化鋁和電解鋁等環(huán)節(jié)，深入分析宏觀政策與品種基本面，全面解讀供需格局及價格走勢，旨在助力產(chǎn)業(yè)鏈參與者深入交流，優(yōu)化策略，共謀發(fā)展 在本次大會上，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會原副會長文獻(xiàn)軍作了題為《新國際貿(mào)易環(huán)境下中國鋁行業(yè)應(yīng)對建議》的主題演講。

會議報道

Mysteel解讀：6月制造業(yè)PMI回升 7月銅鋅庫存或?qū)⒃鲩L

6月有色金屬價格走勢有所分化，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，電解銅上漲0.56%；電解鋁（A00）上漲1.99%；鉛錠（1#）上漲0.29%；鋅錠（0#）下跌1.95%；錫錠（1#）上漲0.07%；電解鎳（1#）下跌2.36%，6月宏觀方面存在利好，然而基本面壓力的加大導(dǎo)致少部分品種不漲反跌 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 庫存方面，6月份原材料庫存指數(shù)為48%，環(huán)比上升0.6個百分點，產(chǎn)成品庫存指數(shù)也環(huán)比上漲1.6個百分點至48.1%，可能與需求較5月小幅修復(fù)有關(guān)，企業(yè)有一定的補庫意愿。

主編視角

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （6月16日-6月20日）

Mysteel大宗商品綜合價格指數(shù)均值為1076.34，環(huán)比上升6.70，增幅0.63%（前值0.26%）；同比下降69.00，降幅6.02%（前值-6.72%） 本周鋼材供需矛盾較小，加之原料價格走勢對成材影響也較小，鋼材價格偏穩(wěn)運行；有色金屬價格多數(shù)下跌，僅有鋁價環(huán)比上漲0.20%；石化方面，受地緣政治影響，原油漲勢強勁，帶動成品油價格上行，本周汽柴均漲；建材方面，水泥因供需兩弱價格持穩(wěn)，混凝土因成本下降價格小幅下行，螺紋鋼價格偏穩(wěn)運行；農(nóng)產(chǎn)品方面，雞蛋、豆油等產(chǎn)品價格上漲，雞苗、白羽肉雞等產(chǎn)品價格下跌。

產(chǎn)業(yè)分析

“銅鋁賦能·鏈聚十堰”國家級十堰經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)綠色新材料銅鋁產(chǎn)業(yè)鏈大會在十堰成功舉辦

來自全國各地的企業(yè)代表、行業(yè)專家齊聚一堂，共商合作、共繪藍(lán)圖 上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司聯(lián)席總裁夏曉坤發(fā)表了致辭 十堰經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)新材料產(chǎn)業(yè)園推介 上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司聯(lián)席總裁夏曉坤、湖北省鋁業(yè)協(xié)會領(lǐng)導(dǎo)共同授予十堰經(jīng)開區(qū)“湖北綠色新材料(金屬)生產(chǎn)基地”榮譽稱號 十堰經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)新材料產(chǎn)業(yè)園重點項目簽約儀式 商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院主任級研究員、博士彭波先生作了題為《全球貿(mào)易摩擦背景下的宏觀形勢分析》的主題演講 山東省鋁業(yè)協(xié)會名譽會長文獻(xiàn)軍先生作了題為《新國際貿(mào)易環(huán)境下中國鋁加工行業(yè)應(yīng)對之策》的主題演講 中國再生資源產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟副秘書長馬帥先生作了題為《2025年中國銅加工市場政策解讀及未來方向》的主題演講 上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司分析師佟以來先生作了題為《調(diào)研數(shù)據(jù)視角下鋁加工市場運行解析》的主題演講 上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司分析師曾健輝先生作了題為《2025年中國銅加工市場運行分析及未來展望》的主題演講 在本次會議的專題演講環(huán)節(jié)，多位行業(yè)權(quán)威專家圍繞產(chǎn)業(yè)政策、國際合作、機遇與挑戰(zhàn)做深度探討，對價格走勢、供需結(jié)構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)新等多方面做詳細(xì)剖析，演講內(nèi)容既有宏觀市場分析，又有微觀實操建議，為十堰綠色新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入了新動能，也為全國銅鋁產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供了有益參考，獲得現(xiàn)場嘉賓的一致好評。

會議報道

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（6/11）

三、要點小結(jié) ADC12期貨于昨日正式上市交易首日開盤表現(xiàn)活躍，較基準(zhǔn)價上漲5%，盤中價格主要圍繞19200元/噸附近波動市場觀望氛圍濃厚，下游及貿(mào)易商多暫緩入場，僅剛性需求少量成交下游壓鑄企業(yè)均以剛需采購為主，備庫意愿弱，整體成交清淡期貨上市后各地普遍謹(jǐn)慎，等待價格走勢明朗化供應(yīng)分化與需求剛性采購博弈，期貨未帶動現(xiàn)貨活躍度，去庫壓力仍存關(guān)注后續(xù)期貨價格指引及下游備庫心態(tài)變化， 四、行業(yè)追蹤 1、作為我國期貨市場首個再生金屬期貨品種，鑄造鋁合金期貨及期權(quán)10日在上海期貨交易所（下稱：“上期所”）上市交易。

行情簡評

避險情緒再度升溫，貴金屬價格將持續(xù)上漲？

”吳梓杰說 光大期貨有色金屬研究總監(jiān)展大鵬表示，國際黃金價格上漲主要有兩方面原因：一是全球貿(mào)易摩擦加劇，特朗普表示將上調(diào)鋼鐵和鋁的關(guān)稅，歐盟強烈反對的同時準(zhǔn)備實施反制措施，巴西也準(zhǔn)備進行反制，市場則擔(dān)憂美國重拾關(guān)稅政策“大棒”；二是地緣沖突方面，市場擔(dān)心俄烏沖突再度升級對于白銀而言，金價漲跌對其走勢依然影響較大，且在金銀比回歸預(yù)期的加持下，金價大幅上漲對銀價推動作用更明顯 展望后市，吳梓杰表示，短期內(nèi)隨著避險情緒進一步發(fā)酵，貴金屬價格可能持續(xù)上漲。

貴金屬

能耗限額強制性國標(biāo)實施，對相關(guān)市場影響幾何

顧馮達(dá)認(rèn)為，2025年多國央行持續(xù)推行貨幣寬松政策，對銅價形成支撐然而，隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇的不確定性增大及國內(nèi)環(huán)保政策的加強，銅價面臨一定的下行壓力銅市場將進入傳統(tǒng)消費旺季，需關(guān)注美債集中到期對流動性的影響 顧馮達(dá)表示，有色金屬市場將在政策推動、供需博弈及宏觀經(jīng)濟環(huán)境的多重影響下，呈現(xiàn)出分化的走勢銅、鋁等金屬有望在需求旺季維持高位運行，但需警惕政策變化帶來的風(fēng)險，而鉛、鋅、鎳等金屬則面臨供應(yīng)過剩的壓力，價格走勢偏弱。

鋼材

國信期貨：鋁價短期或呈現(xiàn)震蕩偏強走勢

周三夜間，倫鋁報收2522.5美元/噸，上漲1.16%，滬鋁報收20255元/噸，上漲0.67%0.27%關(guān)稅政策緩和帶來的宏觀情緒修復(fù)，以及美元走貶，共同給予銅鋁等工業(yè)金屬價格上漲空間原料端氧化鋁價格近期強勢反彈，將抬升鋁冶煉成本及底部價格進入5月，國內(nèi)下游需求轉(zhuǎn)入淡季，但考慮到宏觀情緒轉(zhuǎn)向樂觀，以及關(guān)稅政策緩和后，出口需求可能出現(xiàn)的邊際修復(fù)，將在一定程度上對沖需求淡季的利空風(fēng)險整體而言，在宏觀情緒轉(zhuǎn)好的情況下，鋁價短期或呈現(xiàn)震蕩偏強走勢，短期利好之下中長期核心分歧未解，大國間的博弈仍將持續(xù)。

期貨公司評論

國信期貨：鋁價或短期或呈現(xiàn)震蕩偏強走勢

周五夜間，倫鋁報收2418美元/噸，上漲0.39%，滬鋁報收19655元/噸，上漲0.36%中美經(jīng)貿(mào)高層會談取得實質(zhì)性進展，雙方同意建立磋商機制并分階段調(diào)整關(guān)稅，市場短期風(fēng)險偏好修復(fù)，利多鋁價隨著需求淡季到來，出口需求的負(fù)反饋，以及成本的預(yù)期坍塌，4月以來鋁價在工業(yè)金屬中所體現(xiàn)出的抗跌性逐漸受到挑戰(zhàn)，市場資金或預(yù)先放大對于淡季預(yù)期的交易，但庫存去化仍對價格有一定支撐整體而言，在宏觀情緒稍有轉(zhuǎn)好的情況下，鋁價或短期或呈現(xiàn)震蕩偏強走勢，后續(xù)聚焦行業(yè)豁免清單及降稅細(xì)則，短期利好之下中長期核心分歧未解，大國間的博弈仍將持續(xù)。

期貨公司評論

國家統(tǒng)計局：4月份CPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲，核心CPI漲幅穩(wěn)定

二、PPI環(huán)比降幅與上月相同，部分工業(yè)行業(yè)價格繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)中向好走勢 PPI環(huán)比下降0.4%，降幅與上月相同影響本月PPI下降的主要原因：一是國際輸入性因素影響國內(nèi)相關(guān)行業(yè)價格下行國際貿(mào)易環(huán)境變化，部分國際大宗商品價格迅速下行，影響國內(nèi)相關(guān)行業(yè)價格下降其中，國際原油價格下行影響國內(nèi)石油相關(guān)行業(yè)價格環(huán)比下降，石油和天然氣開采業(yè)價格下降3.1%，精煉石油產(chǎn)品制造價格下降2.5%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價格下降0.6%；國際鋁、鋅和銅等有色金屬價格下行影響國內(nèi)鋁冶煉、鋅冶煉和銅冶煉價格分別下降2.4%、1.6%和0.8%。

聚焦

規(guī)上有色金屬工業(yè)企業(yè)一季度利潤同比增長40.7%

盡管工業(yè)硅、電池級碳酸鋰、鎳、鈷等新能源金屬價格比去年同期回落，但主要金屬品種銅、鋁、鉛、鋅等基本金屬，以及黃金、鎢、鉬、錫、銻、鎵、鍺等稀有金屬的國內(nèi)市場價格走勢偏強 一是十種有色金屬生產(chǎn)保持平穩(wěn)增長國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度，規(guī)模以上有色工業(yè)增加值增速同比增長6.6%，略高于全國規(guī)模以上工業(yè)增加值增速十種有色金屬產(chǎn)量1985.1萬噸，同比增長2.0%。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報：銻價“意外”回暖，市場情緒轉(zhuǎn)變（4.25-4.30）

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會黨委常委、副會長兼新聞發(fā)言人陳學(xué)森通報一季度中國有色金屬工業(yè)經(jīng)濟運行情況，并與相關(guān)部室負(fù)責(zé)人一同回答媒體記者和企業(yè)代表的提問陳學(xué)森表示，一季度，有色金屬行業(yè)延續(xù)年初的良好發(fā)展態(tài)勢，生產(chǎn)保持增長，規(guī)模以上企業(yè)收入及利潤比去年同期有所提高，主要資源進口量較去年增加盡管工業(yè)硅、電池級碳酸鋰、鎳、鈷等新能源金屬價格比去年同期回落，但主要金屬品種銅、鋁、鉛、鋅等基本金屬，以及黃金、鎢、鉬、錫、銻、鎵、鍺等稀有金屬的國內(nèi)市場價格走勢偏強。

周報

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（3.29-4.3）

目前基本面對銅價的支撐依然較為明顯，價格回調(diào)深度有限；從近期市場表現(xiàn)來看，預(yù)計近期國內(nèi)銅價運行區(qū)間在70000-76000元/噸，LME銅運行區(qū)間在8800-9300美元/噸，海外波動預(yù)期更強烈；鋁價方面，進入4月后鋁價面臨的支撐非常強，庫存加速下降給予市場信心，但美國關(guān)稅政策對于全球商品市場的擾動已經(jīng)是不可避免的事實，盡管國內(nèi)消費有韌性，但全球經(jīng)濟走弱的判斷一旦被確認(rèn)，即使眼前不能明確對鋁的消費到底產(chǎn)生多大的影響，避險情緒上升帶來的LME鋁價持續(xù)低迷以及市場對于未來全球需求萎縮的預(yù)測也會對中國鋁價形成拖累，其他基本金屬的走勢也會對鋁價形成共振影響。

周報

大有期貨：螺紋鋼繼續(xù)承壓但跌幅或受限

但相較于原油、有色金屬等受海外需求影響較大的品種，由內(nèi)需主導(dǎo)的黑色系品種跌幅明顯偏小，且盤中反彈帶動跌幅收窄 展望后市，筆者認(rèn)為螺紋鋼供需面邊際走勢并不樂觀，且在貿(mào)易摩擦加劇背景下鋼材出口預(yù)期轉(zhuǎn)弱，螺紋鋼價格整體仍呈震蕩下行趨勢，但美國關(guān)稅政策對螺紋鋼市場情緒的沖擊弱于原油、銅、鋁等品種，加上臨近成本支撐以及旺季庫存低位去化，螺紋鋼價格短期跌幅或受限 當(dāng)?shù)貢r間4月2日，美國總統(tǒng)特朗普宣布自4月9日起對中國商品征收34%的所謂“對等關(guān)稅”，力度超出市場預(yù)期。

鋼材