11 月電解鋁成本端邊際抬升 鋁價(jià)主導(dǎo)利潤擴(kuò)張

Mysteel 鋁研究團(tuán)隊(duì)測算顯示，2025 年 11 月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全 成本為 15916 元/噸，環(huán)比上升 145 元/噸;同期上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)為 21518 元/噸，行業(yè)理論盈利擴(kuò)大至 5602 元/噸，環(huán)比提升 347 元/噸總體來看，成本漲 幅明顯低于鋁價(jià)上漲幅度，行業(yè)利潤空間進(jìn)一步擴(kuò)大 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧 煤價(jià)持續(xù)推高 水電價(jià)格小幅上漲 2025 年 11 月，中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均用電成本約為 0.403 元/千瓦時(shí)，環(huán)比上升 0.013 元/千瓦時(shí)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel數(shù)據(jù)：中國電解鋁企業(yè)廠內(nèi)鋁錠庫存統(tǒng)計(jì)（2025.12.11）

庫存

Mysteel數(shù)據(jù)：中國電解鋁企業(yè)廠內(nèi)鋁錠庫存統(tǒng)計(jì)（2025.12.4）

庫存

廣州期貨：電解鋁高位回調(diào)

美聯(lián)儲(chǔ)12月如期降息，持續(xù)關(guān)注美國非農(nóng)數(shù)據(jù)，國內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)會(huì)議釋放政策面積極信號(hào)，宏觀情緒多空交織 期貨價(jià)格跌破2500元/噸后反彈，目前期價(jià)已跌破行業(yè)平均現(xiàn)金成本線，全產(chǎn)業(yè)鏈庫存攀升至歷史峰值，目前有部分生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行檢修，部分下游企業(yè)表示會(huì)擇機(jī)增加原料備庫，在行業(yè)生產(chǎn)虧損背景之下，或逐步有高成本產(chǎn)能退出氧化鋁主力合約價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間2500-2750元/噸 電解鋁生產(chǎn)在高利潤驅(qū)動(dòng)下基本滿產(chǎn)，供應(yīng)剛性約束運(yùn)行產(chǎn)能上限，進(jìn)入淡季消費(fèi)不淡，鋁型材、鋁板帶箔下游企業(yè)開工率上行，新能源汽車、深加工鋁產(chǎn)品出口仍提供支撐，鋁棒+鋁錠社庫去化，現(xiàn)貨市場貨源趨緊，實(shí)際需求弱復(fù)蘇。

期貨公司評(píng)論

Mysteel： 鋁錠高價(jià)下庫存仍延續(xù)去化 需求韌性凸顯

自 10 月起，呼局取消鐵路運(yùn)費(fèi)下浮并對(duì)電解鋁執(zhí)行上浮 5% 的政策，使西北資源流向出現(xiàn)變化：發(fā)往中原的量有所增加，而向華東的發(fā)運(yùn)減少12 月鞏義周均入庫達(dá)到 5.25 萬噸，環(huán)比增加 0.5 萬噸但在需求支撐下，出庫量增長更為明顯，周均出庫達(dá) 5.35 萬噸，環(huán)比增加 0.65 萬噸需求韌性有效對(duì)沖了入庫增加帶來的壓力，使區(qū)域庫存繼續(xù)維持去化走勢與此同時(shí)，受新疆鐵路“保煤”政策影響，車皮資源緊張，產(chǎn)地站臺(tái)鋁錠出現(xiàn)一定程度積壓，新疆發(fā)往中原及華東的調(diào)運(yùn)節(jié)奏明顯放緩，中原地區(qū)短期入庫量隨之下降。

熱點(diǎn)分析

Mysteel： 高鋁水比例與強(qiáng)終端韌性共推電解鋁進(jìn)入降庫通道

據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，截至 11月24日，中國電解鋁社會(huì)庫存 60.4 萬噸，環(huán)比下降3.3萬噸盡管11月處于季節(jié)性去庫階段，但在上旬鋁錠社會(huì)庫存卻出現(xiàn)了短暫累庫，主要受到鋁價(jià)持續(xù)高位影響，加工端企業(yè)通過高位變現(xiàn)方式主動(dòng)出貨，使得廠庫下降而社會(huì)庫存被動(dòng)累積 隨著鋁水比例維持高位、加工端廠庫回落以及下游消費(fèi)韌性十足，多重因素疊加推動(dòng)庫存邏輯再度轉(zhuǎn)向去化，本周一（11月24日）鋁錠庫存再度下降，形成持續(xù)降庫趨勢，我們預(yù)計(jì)鋁錠庫存進(jìn)入下降通道。

熱點(diǎn)分析

Mysteel數(shù)據(jù)：中國電解鋁企業(yè)廠內(nèi)鋁錠庫存統(tǒng)計(jì)（2025.11.27）

庫存

Mysteel數(shù)據(jù)：中國電解鋁企業(yè)廠內(nèi)鋁錠庫存統(tǒng)計(jì)（2025.11.20）

庫存

廣州期貨：電解鋁價(jià)格盤整震蕩

目前價(jià)格運(yùn)行至現(xiàn)金成本支撐附近，供應(yīng)過剩拖累價(jià)格，需求有額外增量但無法覆蓋過剩供應(yīng)，關(guān)注現(xiàn)金成本支撐效應(yīng)，短期參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間2650-2850元/噸 海外鋁市供應(yīng)端擾動(dòng)缺位，國內(nèi)供應(yīng)保持高產(chǎn)但開產(chǎn)產(chǎn)能已接近產(chǎn)能天花板，后續(xù)增量投放有限，鋁錠+鋁棒庫存去化不暢，下游消費(fèi)旺季轉(zhuǎn)淡季，傳統(tǒng)地產(chǎn)型材消費(fèi)依舊為拖累項(xiàng)，新能源板塊消費(fèi)仍有支撐但增速放緩電解鋁供應(yīng)保持高位但有剛性約束，下游消費(fèi)面臨淡季壓力，短期參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間21000-22000元/噸。

期貨公司評(píng)論

Mysteel數(shù)據(jù)：中國電解鋁企業(yè)廠內(nèi)鋁錠庫存統(tǒng)計(jì)（2025.11.13）

庫存

Mysteel：10月電解鋁行業(yè)利潤突破5000元/噸 鋁價(jià)波動(dòng)主導(dǎo)后續(xù)利潤趨勢

Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)測算顯示，2025年10月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為15771元/噸，環(huán)比下降147元/噸；同期上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)為21026元/噸，行業(yè)理論盈利擴(kuò)大至5255元/噸，環(huán)比增加407元/噸整體來看，成本下行疊加鋁價(jià)上漲共同推動(dòng)行業(yè)利潤大幅提升，盈利空間再創(chuàng)三年新高。

熱點(diǎn)分析

Mysteel數(shù)據(jù)：中國電解鋁企業(yè)廠內(nèi)鋁錠庫存統(tǒng)計(jì)（2025.11.6）

庫存

瑞達(dá)期貨：國內(nèi)電解鋁供給量增量有限僅小幅度

隔夜滬鋁主力合約低開走強(qiáng)基本面供給端，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走弱，疊加國內(nèi)宏觀預(yù)期釋放提振鋁價(jià)，令電解鋁冶煉利潤增厚，生產(chǎn)積極性提升但由于在運(yùn)行產(chǎn)能臨近行業(yè)上限，故國內(nèi)電解鋁供給量增量有限僅小幅度需求端，“十五五”規(guī)劃改善國內(nèi)消費(fèi)預(yù)期，疊加傳統(tǒng)旺季帶來的下游開工率轉(zhuǎn)暖，令電解鋁消費(fèi)走強(qiáng)，鋁錠庫存去化，但需謹(jǐn)慎觀測過高鋁價(jià)對(duì)下游需求的抑制作用 整體來看，滬鋁基本面或處于供給小增、消費(fèi)走強(qiáng)的階段，產(chǎn)業(yè)庫存去化、預(yù)期向好。

期貨公司評(píng)論

Mysteel數(shù)據(jù)：中國電解鋁企業(yè)廠內(nèi)鋁錠庫存統(tǒng)計(jì)（2025.10.30）

庫存

Mysteel數(shù)據(jù)：中國電解鋁企業(yè)廠內(nèi)鋁錠庫存統(tǒng)計(jì)（2025.10.23）

庫存

Mysteel：9 月電解鋁成本下行，行業(yè)盈利再創(chuàng)近三年新高

成本下行的主要?jiǎng)恿碜匝趸X價(jià)格的持續(xù)回落，但受電力及輔料成本小幅上漲的對(duì)沖影響，整體降幅有限據(jù)此測算，電解鋁理論完全成本下降約64元/噸不過，實(shí)際成本水平仍取決于各鋁廠原輔料采購節(jié)奏及庫存消化情況10月鋁錠現(xiàn)貨價(jià)格中樞或進(jìn)一步上移，電解鋁企業(yè)利潤預(yù)計(jì)再創(chuàng)新高

熱點(diǎn)分析

Mysteel數(shù)據(jù)：中國電解鋁企業(yè)廠內(nèi)鋁錠庫存統(tǒng)計(jì)（2025.10.16）

庫存

Mysteel數(shù)據(jù)：中國電解鋁企業(yè)廠內(nèi)鋁錠庫存統(tǒng)計(jì)（2025.10.9）

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[電解鋁]：中國電解鋁市場午評(píng)（20251216）

Mysteel午報(bào)：市場接貨謹(jǐn)慎 佛山鋁錠成交一般 鋼聯(lián)A00鋁錠佛山市場現(xiàn)貨成交價(jià)21510-21530元/噸，均價(jià)21520元/噸，較上個(gè)交易日跌70元/噸。

上/下游產(chǎn)品動(dòng)態(tài)

Mysteel午報(bào)：市場接貨謹(jǐn)慎 佛山鋁錠成交一般

鋼聯(lián)A00鋁錠佛山市場現(xiàn)貨成交價(jià)21510-21530元/噸，均價(jià)21520元/噸，較上個(gè)交易日跌70元/噸 市場全程報(bào)升水10元/噸為主，少量出貨報(bào)升水5元/噸及平水現(xiàn)貨成交依然以升水5元/噸和平水為主滬鋁盤面呈現(xiàn)震蕩走勢，佛山到貨依舊偏緊，持貨商并不急于甩貨，欲挺升水出貨，但接貨方較為謹(jǐn)慎，逢低接貨為主，下游工廠亦剛需補(bǔ)貨，市場整體成交一般。

行情簡評(píng)