央行彭立峰：影響擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)的短板主要是供給

人民銀行信貸市場(chǎng)司司長(zhǎng)彭立峰7月14日在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，提振消費(fèi)是2025年經(jīng)濟(jì)工作首要的重點(diǎn)任務(wù)服務(wù)消費(fèi)是提振消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需的關(guān)鍵，在創(chuàng)造和吸納就業(yè)方面也具有優(yōu)勢(shì)我國(guó)商品消費(fèi)發(fā)展比較充分，占GDP的比重與國(guó)際水平基本相當(dāng)，但服務(wù)消費(fèi)相對(duì)不足，發(fā)展空間比較大當(dāng)前服務(wù)消費(fèi)市場(chǎng)需求比較旺盛，滿足需求的金融支持比較充分，影響擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)的短板主要是供給所以，人民銀行專門設(shè)立了5000億元服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)精準(zhǔn)支持住宿、餐飲、文旅、體育、教育、養(yǎng)老等服務(wù)領(lǐng)域加大高質(zhì)量供給、補(bǔ)齊短板，更好發(fā)揮消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用，推動(dòng)形成供給創(chuàng)造需求，需求牽引供給的良性循環(huán)。

國(guó)內(nèi)

“反內(nèi)卷”與上一輪供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的比較

“反內(nèi)卷”旨在治理低價(jià)無序競(jìng)爭(zhēng)行為，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，進(jìn)而全面提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力，主要包括注重技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品差異化、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈的可持續(xù)發(fā)展等 此次的“反內(nèi)卷”政策目標(biāo)與2015年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有異曲同工之處 中國(guó)商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)宋向清認(rèn)為，一是宏觀背景不同“反內(nèi)卷”面臨更為復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)二是行業(yè)范圍不同。

鋼材

政策“反內(nèi)卷”加碼光伏供給側(cè)改革，協(xié)鑫科技等相關(guān)個(gè)股漲超3%

受益于硅片價(jià)格上漲，今日光伏相關(guān)概念股走強(qiáng) 截至發(fā)稿，卡姆丹克太陽能漲5.94%、信義光能漲4.93%、協(xié)鑫科技漲3.28%、新特能源漲2.53% 消息方面，多家硅片企業(yè)上調(diào)了硅片報(bào)價(jià)，不同尺寸的硅片價(jià)格漲幅在8%—11.7%對(duì)此，多家硅片廠商人士表示，在9日下午上調(diào)了硅片報(bào)價(jià)，而且是一線及二三線企業(yè)普遍上調(diào) 業(yè)內(nèi)人士反饋，本次硅片報(bào)價(jià)上調(diào)的主要原因是上游硅料漲價(jià)引發(fā)的傳導(dǎo)效應(yīng)；但是，由于國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)終端需求增速放緩，下游電池環(huán)節(jié)能否接受本次硅片提價(jià)還有待觀察。

產(chǎn)業(yè)資訊

光伏產(chǎn)業(yè)“破卷”進(jìn)行時(shí)，供給側(cè)改革驅(qū)動(dòng)資本搶籌

進(jìn)入7月以來，光伏行業(yè)在“反內(nèi)卷”政策驅(qū)動(dòng)下迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，資本也在悄然布局 數(shù)據(jù)顯示，本周光伏板塊整體表現(xiàn)強(qiáng)勁，多只光伏板塊ETF漲超5%截至7月9日收盤，國(guó)晟科技、拓日新能、億晶光電、桂冠電力等觸及漲停3日內(nèi)，漲停個(gè)股還有首航新能、弘元綠能、亞瑪頓、通威股份等；多晶硅期貨也罕見漲停 久違的大漲，源自近期一系列重磅利好繼7月1日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議提出依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無序競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出后，7月3日，工業(yè)和信息化部召集14家光伏企業(yè)及行業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人座談，會(huì)議明確提出，“依法依規(guī)、綜合治理光伏行業(yè)低價(jià)無序競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出”。

產(chǎn)業(yè)資訊

7月超長(zhǎng)期債券供給增加，計(jì)劃發(fā)行規(guī)模逼近1.3萬億

作為我國(guó)財(cái)政政策的重要工具之一，地方債近年來在支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展、推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和緩解地方政府債務(wù)壓力方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用 財(cái)聯(lián)社梳理，今年三季度地方債的發(fā)行節(jié)奏和結(jié)構(gòu)均出現(xiàn)了一定變化，其中新增專項(xiàng)債的發(fā)行規(guī)模占比過半，達(dá)到7324.12億元，打破前兩季度再融資專項(xiàng)債主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)從歷史上看，三季度地方債的發(fā)行往往集中于7月，今年地方債配合財(cái)政政策的推進(jìn)和地方政府項(xiàng)目落地的進(jìn)度或?qū)⑶爸眉涌臁?/p>

國(guó)內(nèi)

專家解讀之六：加強(qiáng)碳足跡核算標(biāo)準(zhǔn)供給，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型升級(jí)

近日，為深化工業(yè)和信息化綠色低碳標(biāo)準(zhǔn)化工作，工業(yè)和信息化部印發(fā)實(shí)施《關(guān)于深入推進(jìn)工業(yè)和信息化綠色低碳標(biāo)準(zhǔn)化工作的實(shí)施方案》（以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施方案》）《實(shí)施方案》明確提出，以市場(chǎng)需求迫切、減排貢獻(xiàn)突出、供應(yīng)鏈帶動(dòng)作用明顯的工業(yè)產(chǎn)品為重點(diǎn)，加強(qiáng)碳足跡核算標(biāo)準(zhǔn)供給，穩(wěn)步有序擴(kuò)大覆蓋產(chǎn)品范圍 一、加強(qiáng)碳足跡核算標(biāo)準(zhǔn)供給具有重要意義 標(biāo)準(zhǔn)是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和社會(huì)發(fā)展的技術(shù)支撐，是國(guó)家基礎(chǔ)性制度的重要方面。

鋼材

廣發(fā)期貨：供給收縮預(yù)期影響鋼價(jià)走強(qiáng)

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨跟隨期貨上漲，基差走弱華東螺紋實(shí)際成交價(jià)+30至3020元每噸10月合約期貨升水現(xiàn)貨45元華東熱卷+30至3230元每噸，主力合約貼水現(xiàn)貨40元每噸 【供應(yīng)】產(chǎn)量高位回落走勢(shì)，整體回落幅度不大，本期產(chǎn)量環(huán)比有所上升鐵水-0.11至242萬噸本期五大材產(chǎn)量+12.5萬噸至881萬噸；螺紋產(chǎn)量+5.7萬噸至217萬噸，熱卷+1.8至327.3萬噸高頻產(chǎn)量數(shù)據(jù)：1-6月鐵元素產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)1500萬噸，日均增長(zhǎng)近10萬噸。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：氧化鋁國(guó)內(nèi)供給量仍顯寬松

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走強(qiáng)，基本面原料端，國(guó)內(nèi)鋁土礦港口庫(kù)存有所回落，整體仍較充足；幾內(nèi)亞供給擾動(dòng)事件有所緩和，但受雨季影響雨季發(fā)運(yùn)量或有所收減，鋁土礦報(bào)價(jià)暫穩(wěn)運(yùn)行供給方面，氧化鋁國(guó)內(nèi)供給量仍顯寬松，進(jìn)口大幅增加，國(guó)內(nèi)在產(chǎn)產(chǎn)能亦維持高位運(yùn)行需求方面，國(guó)內(nèi)電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能持穩(wěn)運(yùn)行，由于氧化鋁原料供應(yīng)偏寬松，冶煉廠庫(kù)存預(yù)計(jì)相對(duì)充足，生產(chǎn)情況穩(wěn)定，對(duì)氧化鋁需求亦保持相對(duì)穩(wěn)定總的來看，氧化鋁基本面或處于，供給偏多、需求持穩(wěn)的階段，鋁土礦價(jià)格穩(wěn)定為氧化鋁提供部分成本支撐。

期貨公司評(píng)論

Mysteel日?qǐng)?bào)：供給側(cè)改革預(yù)期提振 多晶硅價(jià)格震蕩上揚(yáng)

7月2日Mysteel多晶硅P型復(fù)投料33-34元/千克，環(huán)比上漲0.5元/瓦；多晶硅P型致密料31-33元/千克，環(huán)比上漲0.5元/千克；N型致密料34-36元/千克，環(huán)比上漲0.5元/千克；顆粒硅31元/千克，環(huán)比上漲0.5元/千克；N型混包料32-34元/千克，環(huán)比上漲0.5元/千克；N型顆粒硅32-33元/千克，環(huán)比上漲0.5元/千克；N型復(fù)投料35-37元/千克，環(huán)比上漲0.5元/千克。

日?qǐng)?bào)

Mysteel解讀：從“防內(nèi)卷”到結(jié)構(gòu)性調(diào)控——2025年供給側(cè)優(yōu)化的政策可能路徑與市場(chǎng)聯(lián)想

一、“防內(nèi)卷”再成政策焦點(diǎn)，中央密集部署釋放治理信號(hào) 7月1日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)召開會(huì)議，明確提出“依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無序競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出”這一表述延續(xù)了近期政策層面對(duì)“內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)”治理的高頻關(guān)切回顧以往，該會(huì)議往往聚焦中央關(guān)心的關(guān)鍵議題，具有重要的政策風(fēng)向標(biāo)意義。

觀點(diǎn)

“618”廚房小家電：需求與供給端高端化升級(jí)的“雙向奔赴”

促銷策略變化：2025年618大促期間，各大電商平臺(tái)在廚房小家電領(lǐng)域的促銷策略總結(jié)呈現(xiàn) "6化"特征：規(guī)則簡(jiǎn)單化、周期延長(zhǎng)化、提前現(xiàn)貨化、補(bǔ)貼深度化、渠道融合化、服務(wù)升級(jí)化這一系列策略調(diào)整+國(guó)補(bǔ)促動(dòng)在一定程度上有很好的提振作用據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）線上監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示廚房小家電（電飯煲、電磁爐、電壓力鍋、豆?jié){機(jī)、破壁機(jī)、攪拌機(jī)、榨汁機(jī)、電水壺、煎烤機(jī)、電蒸燉鍋、養(yǎng)生壺、煎烤機(jī)、空氣炸鍋、臺(tái)微蒸烤）共計(jì)零售額54.0億元，同比提升25.2%；零售量2699萬臺(tái)，同比提升8.5%；市場(chǎng)均價(jià)200元，同比提升15.4%。

家電

Mysteel：5月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得151.77點(diǎn)，環(huán)比下降0.75%

制造業(yè)不僅直接體現(xiàn)了一個(gè)國(guó)家的生產(chǎn)力水平，更是作為區(qū)別發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家的重要因素，由此可見制造業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位舉足輕重?fù)?jù)上海產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展研究院、上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司聯(lián)合發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2025年5月，中國(guó)制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）為151.77點(diǎn)，同比下降1.17%，環(huán)比下降0.75%（數(shù)據(jù)起點(diǎn)2014年1月指數(shù)為100點(diǎn)） 能源方面，煉焦煤方面，煤礦減產(chǎn)不足疊加蒙煤通關(guān)恢復(fù)，供給持續(xù)過剩；黑色傳統(tǒng)淡季下成材消費(fèi)走弱、鐵水見頂，需求隨之下滑，5月煉焦煤市場(chǎng)供需矛盾加劇，價(jià)格加速下跌。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel解讀：Mysteel聚焦鋼鐵產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)（2025年6月12日-2025年6月19日）——五大品種鋼材供給需求增庫(kù)存降，關(guān)注淡季鋼材累庫(kù)情況

【本周回顧】 供應(yīng)方面，本周五大鋼材品種供應(yīng)868.51噸，周環(huán)比增加9.66萬噸，增幅1.1%本周五大鋼材品種產(chǎn)量除冷軋外周環(huán)比均有所增加，核心驅(qū)動(dòng)在于，鋼廠利潤(rùn)尚可，部分鋼廠產(chǎn)線有所復(fù)產(chǎn)庫(kù)存方面，本周五大鋼材總庫(kù)存1338.89萬噸，周環(huán)比降15.67萬噸，降幅1.2%本周五大品種總庫(kù)存周環(huán)比有所下降：廠庫(kù)周環(huán)比下降，降幅主要來自線材貢獻(xiàn)。

主編視角

供給強(qiáng)約束疊加行業(yè)格局集中，制冷劑廠商業(yè)績(jī)釋放確定性強(qiáng)

機(jī)構(gòu)指出，隨著天氣升溫，制冷劑維修端需求逐步旺盛，真實(shí)動(dòng)銷提振渠道價(jià)格信心下游空調(diào)6-8月排產(chǎn)同比維持高增長(zhǎng)，需求端繼續(xù)給予正向反饋制冷劑長(zhǎng)景氣周期趨勢(shì)不變，在主流制冷劑內(nèi)外貿(mào)報(bào)價(jià)持平背景下，制冷劑相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)業(yè)績(jī)釋放確定性增強(qiáng) 方正證券指出，制冷劑是氟化工行業(yè)中規(guī)模最大、應(yīng)用最廣泛的細(xì)分領(lǐng)域之一《蒙特利爾議定書》推動(dòng)了制冷劑的代際更迭，當(dāng)前制冷劑行業(yè)處于二代制冷劑加速削減、三代制冷劑配額凍結(jié)、四代制冷劑專利保護(hù)期，供給強(qiáng)約束疊加行業(yè)格局集中背景下，二、三代制冷劑正處于價(jià)格上行周期，下游空調(diào)和汽車行業(yè)有望保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，三代制冷劑有望量?jī)r(jià)齊升。

家電

廣發(fā)證券：供給趨降，煤價(jià)或已接近年內(nèi)低點(diǎn)

廣發(fā)證券研報(bào)表示，盡管今年煤炭?jī)r(jià)格受需求和供應(yīng)雙重影響，但考慮到臨近迎峰度夏消費(fèi)旺季，疊加供應(yīng)端潛在回落，尤其是新疆煤、印尼煤減量，預(yù)計(jì)煤價(jià)或已接近年內(nèi)底部

原料

Mysteel調(diào)研：補(bǔ)貼政策“限額管理” 銅管供給預(yù)期下降

“六月季夏天，身熱汗如泉”，端午假期結(jié)束，南北方地區(qū)經(jīng)歷了顯著的高溫天氣，華北、黃淮地區(qū)出現(xiàn)了持續(xù)性高溫干熱，局地可達(dá)39℃以上，中部部分地區(qū)最高氣溫可達(dá)37℃以上，江南、華南等地最高氣溫可達(dá)35至37℃高溫天氣對(duì)家電銷售產(chǎn)生了顯著影響，尤其是對(duì)空調(diào)的空調(diào)需求激增，防暑家電銷售火熱，空調(diào)主要生產(chǎn)原料之一：銅管，卻正在悄悄“降溫” 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 價(jià)格方面，6月份銅管價(jià)格震蕩上揚(yáng)，截止本月10日，浙江地區(qū)的主流牌號(hào)，TP2紫銅管價(jià)格為82400元/噸，較上月末上漲600元/噸，漲幅0.73%；5月銅價(jià)呈現(xiàn)高位震蕩趨勢(shì)運(yùn)行，今日價(jià)格震蕩上漲，帶動(dòng)銅管價(jià)格重心上移。

主編視角

協(xié)鑫集團(tuán)朱共山：光伏正向“并離網(wǎng)電力多元供給”模式擴(kuò)展

6月10日，在SNECPV&ES國(guó)際光伏&儲(chǔ)能會(huì)議開幕式上，協(xié)鑫集團(tuán)董事長(zhǎng)朱共山表示，階段性震蕩不改光伏產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)大勢(shì)光伏從單純的電源角色進(jìn)化為連接能源產(chǎn)、儲(chǔ)、消的樞紐，從“單一發(fā)電并網(wǎng)模型”向“并離網(wǎng)電力多元供給”模式擴(kuò)展同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)只會(huì)擠壓行業(yè)生存空間，差異化策略方為破局關(guān)鍵“非并網(wǎng)光伏電力”跨界供給，有望占到光伏發(fā)電量的一半以上高端產(chǎn)能任何時(shí)候都不過剩

產(chǎn)業(yè)資訊

Mysteel調(diào)研：銅管供給持續(xù)減少 需求淡季不溫不火（6.3-6.6）

一、 銅管排產(chǎn)下滑 制冷需求轉(zhuǎn)淡 Mysteel調(diào)研31家銅管生產(chǎn)企業(yè)主要應(yīng)用于制冷行業(yè)中所涉及的導(dǎo)熱類紫銅管，其樣本覆蓋率在制冷用銅管中占比72%本周樣本企業(yè)周度總產(chǎn)能45600噸，周度總產(chǎn)量35100噸；周度產(chǎn)能利用率在77.19% 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 本周銅管企業(yè)產(chǎn)量繼續(xù)縮量，訂單排產(chǎn)節(jié)奏開始放緩，空調(diào)主機(jī)廠的需求減弱是主要原因，整體制冷行業(yè)開始進(jìn)入淡季，同時(shí)制熱產(chǎn)品的旺季還未開始，6月市場(chǎng)環(huán)境供強(qiáng)需弱，從訂單成交來看，銅管企業(yè)下滑10%-20%，已接單數(shù)量不足，企業(yè)對(duì)6月市場(chǎng)預(yù)期普遍下調(diào)，當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，出貨量減少，企業(yè)更加注重長(zhǎng)單關(guān)系維護(hù)和自身產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。

周報(bào)

[隆眾聚焦]：聚丙烯：產(chǎn)量同比維持高增長(zhǎng) 供給端持續(xù)承壓

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel月報(bào)：6月中厚板供給壓力漸顯 預(yù)計(jì)價(jià)格窄幅偏弱

概述：5月份全國(guó)中板價(jià)格整體呈現(xiàn)窄幅下行態(tài)勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格在3514-3570元/噸區(qū)間波動(dòng)5月初勞動(dòng)節(jié)假期正常放假，多數(shù)貿(mào)易企業(yè)及倉(cāng)儲(chǔ)物流處于停工狀態(tài)，由于前期鋼廠到貨不足疊加市場(chǎng)無補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，各地市場(chǎng)庫(kù)存量都處于低位，據(jù)Mysteel同口徑調(diào)研，社庫(kù)在181萬噸附近波動(dòng)，處于年度低位節(jié)后期貨上漲，下游采購(gòu)需求釋放，短暫提振價(jià)格上行，但五月市場(chǎng)需求不及預(yù)期，月表需均值159.62萬噸，需求較4月下跌0.54%， 在市場(chǎng)變化以及供需關(guān)系調(diào)整等因素綜合作用，整體現(xiàn)貨價(jià)格短暫上行后下跌。

研究報(bào)告