瑞達期貨：國內(nèi)氧化鋁價格隨著電解鋁復產(chǎn)消息刺激止跌

夜盤AL2308合約跌幅 0.33%宏觀上，鮑威爾稱不排除連續(xù)加息可能性，預計到 2025 年美國核心通脹率將回落到 2%；歐洲央行行長拉加德表示，目前不考慮暫停加息，不考慮改變通脹目標；國內(nèi)利好政策預期升溫，國內(nèi)期貨市場整體氛圍相對較暖 基本面上，國內(nèi)氧化鋁價格隨著電解鋁復產(chǎn)消息刺激止跌；云南地區(qū)全面放開電力負荷管理，已有電解鋁廠通電復產(chǎn)，電解鋁供應持續(xù)增加；需求端，假期來臨，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率周環(huán)比持續(xù)小幅下滑，后期消費淡季氛圍隨之加重，訂單匱乏，成品庫存積壓，開工率或持續(xù)下行。

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我的有色早餐：中國啟動RCEP國內(nèi)核準程序 新疆再降電價利好電解鋁

【隔夜市場】 表1：有色金屬國內(nèi)主力合約行情（單位：元/噸） 表2：有色金屬國際合約行情（單位：美元/噸） 【宏觀資訊】 ◎國家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋表示，從監(jiān)測情況看，目前80%以上的煤炭供應執(zhí)行的都是煤炭中長期合同，交易價格在每噸540-550元之間，剩下小部分市場煤的價格上漲，不會影響民生用煤保障。

有色聚焦

鋁合金錠午評：鋁價開始回調 進口再生鋁錠利潤大幅下滑 國內(nèi)原料成本增加貨源偏緊。

今日鋁價下浮回調，價格上漲勢頭有所放緩廢料市場依舊短缺報價偏高，進口鋁合金錠海外價格持續(xù)高位，利潤空間下降目前國內(nèi)正在積極尋求廢鋁的進口，彌補國內(nèi)短缺的市場

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：特朗普貿(mào)易摩擦擔憂重燃 預計鋁價短期內(nèi)或維持偏強震蕩

近日我國新增下達100億元中央預算內(nèi)投資，開展以工代賑加力擴圍促進重點群體就業(yè)增收行動基本面方面，成本端，近期國內(nèi)氧化鋁延續(xù)累庫趨勢，部分電解鋁廠保供需求增加使得原料庫存繼續(xù)上升，以及北方港口內(nèi)貿(mào)轉運及進口均有所增加消費端，下游傳統(tǒng)淡季更加明顯，鋁線纜、型材和板帶等開工率低位綜合來看，雖然鋁錠庫存連續(xù)累庫，但仍處全年低位水平，支撐鋁價高位；國內(nèi)利好政策促進消費方向不變；海外宏觀多空交織，風險仍存，預計短期鋁價將偏強震蕩為主，后續(xù)需重點關注宏觀面及庫存變化。

行情簡評

Mysteel周報：空調產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（6.28-7.4）

而在電解鋁剛需穩(wěn)中向好下，氧化鋁提產(chǎn)相對緩慢，多個氧化鋁新投項目產(chǎn)量貢獻不及預期另外，需關注廣西及河北部分新投產(chǎn)能釋放進度，以及河南和西南等地區(qū)高成本產(chǎn)能的生產(chǎn)調整計劃消費端，下游進入傳統(tǒng)淡季，鋁線纜、型材等開工率下滑明顯綜合來看，鋁錠社會庫存仍處全年低位水平，累庫拐點仍未出現(xiàn)，支撐鋁價高位；國內(nèi)利好政策促進消費方向不變；海外宏觀多空交織，風險仍存，預計短期鋁價將偏強震蕩為主，后續(xù)需重點關注庫存與需求變化。

周報

姚希之：雙維透視下的鋁市場動態(tài)：從宏觀到微觀的躍遷

姚希之指出鋁價走勢受宏觀情緒、關稅政策和基本面等多重因素影響宏觀情緒向好時，低庫存支撐鋁價堅挺；而隨著宏觀利好情緒的消化，淡季預期限制了鋁價的上行動力鋁價還受到特殊事件驅動，如幾內(nèi)亞礦權事件等國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能保持穩(wěn)定運行，鋁水比例和鋁水外銷率顯著上升，預計后續(xù)鋁水比例將維持高位，對電解鋁現(xiàn)貨市場產(chǎn)生影響鋁錠進口量雖較上月有所下滑，但同比仍有增長，進口虧損在1000元/噸左右波動 關于ADC12與鋁價的相關性，姚希之分析指出，ADC12合金等再生鋁產(chǎn)品價格走勢與原鋁密切相關，但價差波動較大，呈現(xiàn)明顯季節(jié)性特征。

會議報道

中信建投期貨：電解鋁目前供應較穩(wěn)定

美聯(lián)儲繼續(xù)按兵不動，稱不確定性減弱但還高，仍預計今年降息兩次，暗示滯脹風險增加歐洲官員將于伊朗舉行核談判，市場避險情緒有所改善氧化鋁現(xiàn)貨供給持續(xù)改善，現(xiàn)貨價格保持下跌趨勢，電解鋁成本重回17000元/噸下方電解鋁目前供應較穩(wěn)定，部分鋁廠上調鋁水比例，導致鑄錠量有所下滑，華東地區(qū)到貨偏緊6月18日國內(nèi)三地電解鋁錠庫存較上一交易日去庫0.60噸現(xiàn)貨市場畏高情緒濃厚，下游接貨意愿較差，預期Back結構將繼續(xù)維持，07-08正套繼續(xù)持有。

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廣州期貨：氧化鋁高拋低吸，電解鋁區(qū)間震蕩

周內(nèi)持續(xù)關注各國央行利率變化情況及美聯(lián)儲議息會議幾內(nèi)亞、澳大利亞海漂庫存下行，臨近傳統(tǒng)發(fā)運淡季，海外礦端補充或階段性調減，氧化鋁進口FOB價格走升，氧化鋁進口利潤窗口關閉，目前國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨平均報價在3289元/噸，較前期報價小幅下行松動，但期現(xiàn)基差依然較大，盤面價格接近氧化鋁生產(chǎn)完全成本2875元/噸，且氧化鋁國內(nèi)庫存小幅上行電解鋁生產(chǎn)保持高位且相對穩(wěn)定，鋁棒+鋁錠社會庫存地位去庫，其中鋁錠庫存到達往年同期最低位置，下游需求上看，線纜消費仍有支撐，出口消費在關稅壓力下超預期表現(xiàn)，淡季不淡。

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Mysteel周報：空調產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（5.10-5.16）

供應端，西南區(qū)域電解鋁技改產(chǎn)能釋放是近期供應端主要變化，新增產(chǎn)量逐步釋放中消費端，鋁初級加工企業(yè)開工情況不一，鋁錠去庫速度減緩受電網(wǎng)工程施工的緊張態(tài)勢，鋁桿廠家出貨順暢；但光伏訂單臨近收官，貿(mào)易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫綜合來看，中美關稅博弈推進利好進展，已經(jīng)帶動盤面上挺，國內(nèi)鋁錠持續(xù)庫存去化給予鋁價支撐，但需求旺季進入尾聲，光伏受“531”政策影響，訂單下滑明顯，預計短期國內(nèi)鋁價震蕩為主。

周報

廣州期貨：氧化鋁回調后仍大概率趨于上漲

幾內(nèi)亞政府宣布收回51份礦業(yè)許可，引發(fā)鋁產(chǎn)業(yè)鏈原料供應恐慌，短期內(nèi)供應恐慌情緒告一段落，但幾內(nèi)亞政府政策不確定性較強，后續(xù)仍可能對礦端供應造成影響近日幾內(nèi)亞政府連續(xù)撤銷部分礦山采礦許可證，國內(nèi)礦產(chǎn)復產(chǎn)節(jié)奏不及預期，引發(fā)市場對上游供應穩(wěn)定性擔憂，疊加近期產(chǎn)線多有檢修，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能開工率明顯下行，周度供需平衡趨于走緊，國內(nèi)氧化鋁庫存絕對水平下行，下游電解鋁需求穩(wěn)定且年內(nèi)小有增量目前氧化鋁成本保持低位相對穩(wěn)定，電解鋁供應生產(chǎn)保持高位且年內(nèi)仍有新投增量，但有產(chǎn)能天花板限制，需求轉入淡季但仍有大基建托底，鋁棒、鋁錠庫存持續(xù)去庫，短期鋁價或維持寬幅震蕩，參考價格波動區(qū)19500-20500元/噸。

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廣州期貨：原料供應恐慌情緒帶動氧化鋁上漲

英美、中美達成一致關稅壁壘降低協(xié)議，全球市場交投情緒修復明顯，幾內(nèi)亞政府宣布收回51份礦業(yè)許可，引發(fā)鋁產(chǎn)業(yè)鏈原料供應恐慌近日幾內(nèi)亞政府連續(xù)撤銷部分礦山采礦許可證，國內(nèi)礦產(chǎn)復產(chǎn)節(jié)奏不及預期，引發(fā)市場對上游供應穩(wěn)定性擔憂，疊加近期產(chǎn)線多有檢修，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能開工率明顯下行，周度供需平衡趨于走緊，國內(nèi)氧化鋁庫存絕對水平下行，下游電解鋁需求穩(wěn)定且年內(nèi)小有增量目前氧化鋁成本保持低位相對穩(wěn)定，電解鋁供應生產(chǎn)保持高位且年內(nèi)仍有新投增量，但有產(chǎn)能天花板限制，需求轉入淡季但仍有大基建托底，鋁棒、鋁錠庫存持續(xù)去庫，短期鋁價或維持寬幅震蕩，參考價格波動區(qū)19500-20500元/噸。

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Mysteel朝聞鋁市：穆迪降級沖擊曇花一現(xiàn) 預計鋁價維持區(qū)間震蕩運行

中國商務部：美方行為嚴重破壞中美日內(nèi)瓦高層會談共識，要求美方糾偏糾錯基本面方面，成本端，近期氧化鋁檢修式壓產(chǎn)消息頻出，導致國內(nèi)運行產(chǎn)能持續(xù)處于低位，市場可流通現(xiàn)貨呈現(xiàn)階段性偏緊局面，并且部分下游鋁廠采購補庫意愿仍較強，目前對現(xiàn)貨報價小升水的接受度有所提升供應端，西南區(qū)域電解鋁技改產(chǎn)能釋放是近期供應端主要變化，新增產(chǎn)量逐步釋放中消費端，鋁初級加工企業(yè)開工情況不一，鋁錠去庫速度減緩受電網(wǎng)工程施工的緊張態(tài)勢，鋁桿廠家出貨順暢；但光伏訂單臨近收官，貿(mào)易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫。

行情簡評

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （5月6日-5月9日）

本周滬鋁主力連續(xù)沖高回落供應端，西南區(qū)域電解鋁產(chǎn)能復產(chǎn)是近期供應端主要變化，但增量十分有限鋁錠進口窗口持續(xù)關閉導致進口貨源減少，國內(nèi)鋁錠社會庫存出庫量及去庫速度提高消費端，鋁初級加工品各品種受終端需求影響表現(xiàn)不一，整體鑄錠增量有限終端維持剛需采購，現(xiàn)貨持續(xù)貼水，基差走弱明顯 本周鉛價震蕩偏弱運行下游整體消費未有好轉跡象，詢價積極性不佳，逢低入市剛需補庫為主，疊加周內(nèi)部分冶煉廠交倉貨到庫，本周鉛錠社會庫存表現(xiàn)增加。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：近期影響鋁價博弈的因素分析

鋁水采購量持續(xù)抬升，4月就地轉化率為74.8%，環(huán)比增加明顯，鋁初級加工品承擔更多供需壓力除鋁棒外其他鋁初級加工品產(chǎn)量在月上旬環(huán)比上升鋁錠進口窗口持續(xù)關閉導致進口貨源減少，國內(nèi)鋁錠社會庫存出庫量及去庫速度提高鋁初級加工品各品種受終端需求影響表現(xiàn)不一，整體鑄錠增量有限截至5月8日，中國電解鋁社會庫存為62.9萬噸，繼續(xù)呈下降趨勢 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 綜上，2025年五一節(jié)后鋁價沖高回落是宏觀預期修正、供需階段性錯配、地緣政治擾動及成本邏輯轉換共同作用的結果，隨著國內(nèi)一系列消費刺激政策的逐步落地，市場情緒從前期的樂觀轉向謹慎，對鋁價的向上驅動力減弱，雖驅動減弱但未改變，基本面需求同比仍有增長，短期鋁價仍有明顯支撐。

熱點分析

廣州期貨：電解鋁低多看待

幾內(nèi)亞鋁土礦發(fā)運量同比增長3成，澳大利亞雨季結束后恢復發(fā)運，疊加國內(nèi)礦產(chǎn)持續(xù)復產(chǎn)，上游供應量增價跌，氧化鋁成本支撐下移，海內(nèi)外氧化鋁冶煉產(chǎn)能有新增釋放預期，遠期全球產(chǎn)能過剩確認，近期氧化鋁生產(chǎn)利潤受損導致部分高成本廠家主動檢修關停力挺現(xiàn)貨價格電解鋁利潤保持在3000元/噸以上，電解鋁運行產(chǎn)能高位，供應剛性限制，產(chǎn)能再提空間有限，鋁錠庫存持續(xù)去化，海內(nèi)外交易所+國內(nèi)社會庫存持續(xù)去庫，需求上看，進入旺季后鋁市下游開工明顯轉好，大基建托底消費，汽車、光伏等新興板塊消費仍有增量。

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廣州期貨：氧化鋁震蕩盤整，電解鋁偏多布局

目前氧化鋁成本保持低位相對穩(wěn)定，電解鋁生產(chǎn)平均成本維持在16500元/噸左右，電解鋁利潤保持在3000元/噸以上，電解鋁運行產(chǎn)能高位，供應剛性限制，產(chǎn)能再提空間有限，鋁錠庫存持續(xù)去化，海內(nèi)外交易所+國內(nèi)社會庫存持續(xù)去庫，需求上看，進入旺季后鋁市下游開工明顯轉好，大基建托底消費，汽車、光伏等新興板塊消費仍有增量 氧化鋁近月價格在新投未落地投產(chǎn)、舊產(chǎn)調停檢修的情況下較為難跌，短期價格低位震蕩整理，遠期供應過剩為大概率事件，等待價格反彈充分后布局做空。

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Mysteel朝聞鋁市：特朗普再度炮轟美聯(lián)儲 預計鋁價維持區(qū)間震蕩運行

另外，某大型產(chǎn)業(yè)鏈集團為保障自身供應，近期入市大規(guī)模采購現(xiàn)貨，促使流通量階段性收緊供應端，西南復產(chǎn)接近尾聲，短期電解鋁產(chǎn)量運行較為平穩(wěn)消費端，鋁初級加工仍處于旺季，企業(yè)開工率目前仍可維持高位運行電網(wǎng)近期集中交貨，導致鋁導線需求持續(xù)回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內(nèi)旺季需求韌性較強續(xù)，疊加五一小長假，下游工廠或少量累庫，鋁錠庫存去化持后續(xù)關注美聯(lián)儲貨幣政策以及關稅豁免細則，預計鋁價短期呈現(xiàn)區(qū)間震蕩。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美聯(lián)儲強調央行獨立 預計鋁價繼續(xù)維持區(qū)間震蕩

供應端，西南復產(chǎn)接近尾聲，短期電解鋁產(chǎn)量運行較為平穩(wěn)消費端，鋁初級加工仍處于旺季，企業(yè)開工率高位運行，冶煉廠鑄錠窄幅波動電網(wǎng)近期集中交貨，導致鋁導線需求持續(xù)回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內(nèi)旺季需求韌性較強續(xù)，疊加五一小長假，下游工廠或少量累庫，鋁錠庫存去化持后續(xù)關注美聯(lián)儲貨幣政策以及關稅豁免細則，預計鋁價短期呈現(xiàn)區(qū)間震蕩

行情簡評

瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩

基本面上，電解鋁供給端，國內(nèi)主要電解鋁廠陸續(xù)復產(chǎn)，部分地區(qū)前期因虧損減產(chǎn)的產(chǎn)能也在原料價格回落利潤增加等有利條件下逐步復工，整體來看，電解鋁廠開工及運行產(chǎn)能皆有小幅增加，供給穩(wěn)增電解鋁需求端，國內(nèi)鋁材加工因4月旺季節(jié)點而訂單排產(chǎn)有所提振，加之消費端受到國家提振內(nèi)需政策的影響，新能源汽車、家電、光伏等行業(yè)助力鋁材需求提升，令國內(nèi)鋁錠社會庫存穩(wěn)步去化 總體來看，電解鋁基本面或處于供需雙增的局面，但亦不可忽視在國際貿(mào)易問題上，由于前期鋁材國內(nèi)退稅的取消以及海外加征關稅事件帶來的出口貿(mào)易受阻引發(fā)的風險。

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Mysteel朝聞鋁市：特朗普考慮對華關稅分級方案 預計鋁價短期維持區(qū)間震蕩

供應端，西南復產(chǎn)接近尾聲，短期電解鋁產(chǎn)量運行較為平穩(wěn)消費端，鋁初級加工仍處于旺季，企業(yè)開工率高位運行，冶煉廠鑄錠窄幅波動電網(wǎng)近期集中交貨，導致鋁導線需求持續(xù)回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內(nèi)旺季需求韌性較強續(xù)，疊加五一小長假，下游工廠或少量累庫，鋁錠庫存去化持后續(xù)關注美聯(lián)儲貨幣政策以及關稅豁免細則，預計鋁價短期呈現(xiàn)區(qū)間震蕩

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