中信建投期貨：滬鋁04合約運行區(qū)間20400-21000元/噸

美暫時豁免加墨關稅，美元指數抹平大選后漲幅、創(chuàng)四個月新低，有色金屬集體走強美國2月ADP就業(yè)數據表現不及預期，降息預期再次回升，今日關注非農數據情況，宏觀情緒整體有所改善基本面看國內供應壓力略有增加，電解鋁運行產能環(huán)比回升10多萬噸消費仍處于恢復狀態(tài)，昨日國內主流消費地電解鋁錠庫存87.10萬噸，環(huán)比下降1.5萬噸；國內主流消費地鋁棒庫存30.41萬噸，環(huán)比周一減少1.01萬噸進入3月，下游開工率持續(xù)回升，庫存出庫數據有所好轉，現貨升水小幅回升，市場交投有所改善。

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Mysteel朝聞鋁市：美CPI重燃降息預期 預計短期內鋁價震蕩運行為主

三大美股指至少收漲超1%、均創(chuàng)兩個月最大日漲幅，其中納指漲超2%商務部市場運行和消費促進司司長李剛表示：各項擴消費政策措施持續(xù)顯效，預計消費市場總體將保持平穩(wěn)增長態(tài)勢基本面方面，近期氧化鋁價格跌速加快，現貨成交價格呈現斷崖式下跌電解鋁投復產與減產并行，季節(jié)性淡季下，鋁錠社會庫存處于歷年低位，主流地區(qū)社庫呈現差異化，整體表現反復綜合來看，美CPI重燃降息預期，美股和美債狂飆三大美股指至少收漲超1%、均創(chuàng)兩個月最大日漲幅。

行情簡評

Mysteel：滬鋁隨板塊回升 基本面是否有支撐？

近期，主導海外資產價格大幅波動的日元套息交易反轉及擔憂美國經濟衰退等問題帶來的恐慌情緒有所消退，有色金屬價格企穩(wěn)反彈，其中8月份倫鋁表現相對好于LME其他有色金屬品種，對7月倫鋁的相對較弱表現有所修補8月以來，滬鋁跟漲幅度相對有限，鋁錠進口虧損幅度有所擴大，符合預期在滬鋁隨倫鋁反彈期間，基本面是否有所支撐？基本面后續(xù)走勢如何？Mysteel分析如下： 上期所有色金屬收盤價月均價環(huán)比波動對比（單位：%） 數據來源：上期所，Mysteel整理 據Mysteel了解，8-12月電解鋁產能凈增量非常有限，供應端更多的變化是在鑄錠量方面。

熱點分析

Mysteel朝聞鋁市：國內宏觀情緒有所改善 反彈后預計窄幅調整為主

【要點小結】 宏觀方面，中央匯金表示將繼續(xù)加大增持力度，擴大增持規(guī)模昨日滬指放量大漲超3%，創(chuàng)2022年11月以來最大漲幅美元指數轉跌，外盤有色金屬反彈 基本面方面，雨雪天氣導致鋁錠運輸周期拉長，鋁錠累庫幅度收窄，市場對節(jié)后累庫峰值預期較為樂觀根據Mysteel鋁水比例數據測算，1月份國內電解鋁廠鑄錠量環(huán)比增加6%，國內鑄錠總量約為108萬噸，同比減少27.8%。

行情簡評

瑞達期貨：后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低

夜盤AL2402合約漲幅0.29%宏觀面，第三季度美國國內生產總值(GDP)及上周美國初請失業(yè)金等數據表明，美國勞動力市場彰顯韌性，經濟在一定程度上保持活力 基本面，鋁土礦價格高位，國內大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進一步提產，電解鋁方面，12月份行業(yè)鑄錠量或將增加，上周國內鋁錠進口窗口打開，部分港口地區(qū)進口鋁錠少量增加，供應端仍有一定壓力；下游，上周國內鋁下游開工維持弱勢，淡季表現明顯，加上周內部分地區(qū)環(huán)保督察，部分加工企業(yè)出現減停產，拖累下游開工，后市來看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過近期庫存去庫表現較好且去庫速度超預期，短期或以震蕩為主。

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瑞達期貨：夜盤AL2401合約漲幅0.93%

夜盤AL2401合約漲幅0.93%宏觀面，美聯儲貨幣政策會議加上鮑威爾發(fā)言，讓最新利率預測顯示，預計2024年將降息75個基點，近期美元指數下行基本面，鋁土礦價格高位，國內大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進一步提產，電解鋁方面，12月份行業(yè)鑄錠量或將增加，上周國內鋁錠進口窗口打開，部分港口地區(qū)進口鋁錠少量增加，供應端仍有一定壓力；下游，上周國內鋁下游開工維持弱勢，淡季表現明顯，加上周內部分地區(qū)環(huán)保督察，部分加工企業(yè)出現減停產，拖累下游開工，后市來看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過近期庫存去庫表現較好且去庫速度超預期，加上宏觀情緒較好，短期或以震蕩偏強為主。

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瑞達期貨：滬鋁區(qū)間震蕩

夜盤AL2401合約漲幅0.32%宏觀面，美國12月Markit制造業(yè)PMI數據表明制造業(yè)活躍度持續(xù)回落，但服務業(yè)需求有所回暖，整體經濟或仍保持一定韌性，短期內美元指數在市場利率預期下調后或相對承壓，但經濟數據持續(xù)走強及美聯儲官員鷹派言論或使美元指數小幅修正 基本面，鋁土礦價格高位，國內大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進一步提產，電解鋁方面，12月份行業(yè)鑄錠量或將增加，上周國內鋁錠進口窗口打開，部分港口地區(qū)進口鋁錠少量增加，供應端仍有一定壓力；下游，上周國內鋁下游開工維持弱勢，淡季表現明顯，加上周內部分地區(qū)環(huán)保督察，部分加工企業(yè)出現減停產，拖累下游開工，后市來看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過近期庫存去庫表現較好且去庫速度超預期，短期或以震蕩為主。

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瑞達期貨：滬鋁短期震蕩

夜盤AL2401合約漲幅0.00%宏觀面，美國11月季調后非農就業(yè)人口增19.9萬人，高于預期及前值；失業(yè)率為3.7%，低于預期及前值，堅挺及略超預期的非農數據，降低市場的樂觀降息預期，報告公布后，互換合約顯示市場減少了美聯儲將在3月開始降息的押注 基本面，鋁土礦價格高位，國內大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進一步提產，電解鋁方面，12月份行業(yè)鑄錠量或將增加，上周國內鋁錠進口窗口打開，部分港口地區(qū)進口鋁錠少量增加，供應端仍有一定壓力；下游，上周國內鋁下游開工維持弱勢，淡季表現明顯，加上周內部分地區(qū)環(huán)保督察，部分加工企業(yè)出現減停產，拖累下游開工，后市來看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過近期庫存去庫表現較好且去庫速度略超預期，加上國內經濟政策維持寬松向好，電解鋁仍有支撐，或以弱震蕩為主。

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瑞達期貨：滬鋁震蕩偏強

夜盤AL2401合約漲幅1.08%宏觀面，美國12月的美聯儲貨幣政策會議繼續(xù)將聯邦基金利率的目標區(qū)間維持在5.25%到5.50%，符合市場預期，會后，雖鮑威爾仍然措辭謹慎，但美聯儲會議已經開始討論降息時間點的問題，美元指數盤中大跌，宏觀情緒提振 基本面，鋁土礦價格高位，國內大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進一步提產，電解鋁方面，12月份行業(yè)鑄錠量或將增加，上周國內鋁錠進口窗口打開，部分港口地區(qū)進口鋁錠少量增加，供應端仍有一定壓力；下游，上周國內鋁下游開工維持弱勢，淡季表現明顯，加上周內部分地區(qū)環(huán)保督察，部分加工企業(yè)出現減停產，拖累下游開工，后市來看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過近期庫存去庫表現較好且去庫速度略超預期，加上宏觀情緒較好，短期或以震蕩偏強為主。

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瑞達期貨：滬鋁短期或以震蕩偏強為主

夜盤AL2401合約漲幅0.35%宏觀面，美國12月的美聯儲貨幣政策會議繼續(xù)將聯邦基金利率的目標區(qū)間維持在5.25%到5.50%，符合市場預期，會后，雖鮑威爾仍然措辭謹慎，但美聯儲會議已經開始討論降息時間點的問題，美元指數盤中大跌，宏觀情緒提振 基本面，鋁土礦價格高位，國內大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進一步提產，電解鋁方面，12月份行業(yè)鑄錠量或將增加，上周國內鋁錠進口窗口打開，部分港口地區(qū)進口鋁錠少量增加，供應端仍有一定壓力；下游，上周國內鋁下游開工維持弱勢，淡季表現明顯，加上周內部分地區(qū)環(huán)保督察，部分加工企業(yè)出現減停產，拖累下游開工，后市來看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過近期庫存去庫表現較好且去庫速度略超預期，加上宏觀情緒較好，短期或以震蕩偏強為主。

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瑞達期貨：滬鋁短期震蕩

夜盤AL2401合約漲幅0.73%宏觀面，美聯儲主席鮑威爾對進一步的利率行動持謹慎態(tài)度，市場認為他的發(fā)言偏鴿派，美聯儲可能已經完成加息行動，鮑威爾講話后，根據芝商所(CME)的FedWatch工具，周五美國利率期貨市場認為3月會議上降息的可能性從此前的43%提高到64% 基本面，鋁土礦價格高位，國內大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進一步提產，電解鋁方面，云南地區(qū)涉及停產的企業(yè)已完成初步停產計劃，不過停產總產能略超預期，不過近期國內鋁錠進口窗口多次打開，后期鋁錠有較高進口預期，供應端仍有一定壓力；下游，上周國內鋁下游開工維持弱勢，淡季表現明顯，加上周內部分地區(qū)環(huán)保督察，拖累下游開工，后市來看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過上周庫存去庫表現較好且去庫速度略超預期，加上國內經濟政策維持寬松向好，電解鋁仍有支撐。

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瑞達期貨：滬鋁震蕩為主

夜盤 AL2303 合約漲幅 0.65%宏觀上，近期經濟數據讓市場不得不重新衡量，美聯儲會在更長的時間維持加息以達到控制通脹，宏觀承壓 基本面上，云南省內電解鋁廠減壓產還未有明確文件落地，利多逐漸消化；需求端，本周國內鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比繼續(xù)上漲 1.7 個百分點，各板塊開工率均有小幅上漲，鋁板帶、鋁箔及建筑型材板塊表現較好，有進入行業(yè)旺季的表現 庫存上，國內外均處低位，國內電解鋁錠社庫累庫趨勢打破，庫存出現拐點。

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神火股份上半年業(yè)績增超兩倍，Q3環(huán)比增速存放緩隱憂

分產品看，煤炭產品毛利率增長明顯，2022年上半年達到57.37%，鋁錠毛利率31.51%，較同期持平 對于業(yè)績增長，神火股份相關人士表示，因電解鋁、煤炭價格大幅上漲，公司盈利能力增強，其中煤炭價格漲幅明顯，去年上半年含稅售價約900元/噸-920元/噸，今年含稅價達到1700元/噸 據了解，上半年因俄烏沖突、廣西疫情等因素影響，供給端壓力較大，鋁價整體高位運行，但隨著國內新電解鋁產能投產，市場供給增加，鋁價價格開始下行。

爐料

Mysteel日報：鋁價高位盤整 下游畏高少有采購

期貨市場，滬鋁主力合約2209截止收盤報收18910元/噸，漲5元/噸，漲幅0.03% 三、總結綜述 海外能源價格持續(xù)走高，但歐洲方面Sunndal鋁廠的勞資糾紛已達成接近方案，罷工行動將立即結束并恢復正常運行四川地區(qū)電解鋁的減產預計短期難以恢復，社會庫存受滬粵價差較大、華南地區(qū)鋁錠轉運至華東影響，短期表現為去庫，料一周后華東地區(qū)入庫會有增加國內多地疫情管控升級，鋁產品汽運影響較大，而需求端型材訂單天數環(huán)比有所增加，供需情況邊際有所改善，原材料價格基本穩(wěn)定，預計短期鋁價偏強震蕩。

日報

Mysteel：A00鋁錠現貨市場午評（8月31日）

【期貨市場】周一，LME因英國夏季銀行假日休市有色金屬工業(yè)協(xié)會召開骨干電解鋁企業(yè)視頻會，引發(fā)調控市場擔憂，國內夜盤鋁價高位回落滬期鋁主力2110合約收底于21350元/噸今日早間滬鋁漲勢放緩，截止午市休盤滬鋁主力合約收于21225元/噸，漲85元/噸，漲幅0.40% 【現貨市場】華東地區(qū)鋁錠主流成交價在21220-21260元/噸，均價21240元/噸，漲210元/噸早盤滬鋁高位震蕩，今日華東現貨市場表現弱勢，持貨商看跌后市積極出貨，現貨升水下跌至貼20元/噸附近，接貨方則按需采購，積極性不高，整體交投狀況一般。

行情簡評

我的有色：下游消費表現較好，低位廢鋁精廢差助力鋁錠去庫

廢鋁精廢差為626元/噸，環(huán)比漲幅94.41%鋁現貨方面，近期電解鋁去庫表現良好，終端消費進入傳統(tǒng)旺季，“碳達峰、碳中和”以及內蒙古雙控政策觸碰電解鋁產能天花板，供應端利好鋁價上周網傳新疆產能限產，市場消息炒作助推鋁價上行據我的有色網了解，目前合金熟鋁市場貨源緊張，受廢鋁價格上漲等因素，部分企業(yè)采購鋁錠比例上升，電解鋁市場持續(xù)去庫，由于鋁價上漲明顯，廢鋁市場看漲情緒濃厚，價格被動跟漲，導致廢鋁精廢差拉漲明顯。

主編視角

A00鋁錠現貨午評：社庫增量有限 鋁價震蕩上揚

【期貨市場】電解鋁減排持續(xù)受關注，上周五外盤鋁價大幅上漲2.82%至2277.5美元/噸滬期鋁夜盤同樣上漲，主力2105合約收于17645元/噸滬期鋁夜盤偏弱震蕩主力2105合約最低17365元/噸，收于17490元/噸今日早間滬鋁震蕩上揚，截止午市休盤收于17595元/噸，漲185元/噸，漲幅1.06% 【現貨市場】華東地區(qū)鋁錠主流成交價在17540-17580元/噸，均價17560元/噸，對滬鋁04合約的收盤賣價報貼65至貼25元/噸，早間期價低開高走，持貨方積極出貨，但接貨方接貨意愿不強，成交情況一般，現貨市場表現較弱，后期隨盤面反彈，市場有惜售挺價情緒，但整體成交較弱，下游依舊按需采購，整體成交一般。

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