Mysteel：近期影響鋁價(jià)博弈的因素分析

鋁水采購量持續(xù)抬升，4月就地轉(zhuǎn)化率為74.8%，環(huán)比增加明顯，鋁初級加工品承擔(dān)更多供需壓力除鋁棒外其他鋁初級加工品產(chǎn)量在月上旬環(huán)比上升鋁錠進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉導(dǎo)致進(jìn)口貨源減少，國內(nèi)鋁錠社會庫存出庫量及去庫速度提高鋁初級加工品各品種受終端需求影響表現(xiàn)不一，整體鑄錠增量有限截至5月8日，中國電解鋁社會庫存為62.9萬噸，繼續(xù)呈下降趨勢 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 綜上，2025年五一節(jié)后鋁價(jià)沖高回落是宏觀預(yù)期修正、供需階段性錯(cuò)配、地緣政治擾動(dòng)及成本邏輯轉(zhuǎn)換共同作用的結(jié)果，隨著國內(nèi)一系列消費(fèi)刺激政策的逐步落地，市場情緒從前期的樂觀轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，對鋁價(jià)的向上驅(qū)動(dòng)力減弱，雖驅(qū)動(dòng)減弱但未改變，基本面需求同比仍有增長，短期鋁價(jià)仍有明顯支撐。

熱點(diǎn)分析

3月10日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

國家統(tǒng)計(jì)局解讀稱，這主要是受春節(jié)錯(cuò)月、假期和部分國際大宗商品價(jià)格波動(dòng)等因素影響；②國家外匯局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2月末我國外匯儲備規(guī)模為32272億美元，較1月末上升182億美元；2月末黃金儲備報(bào)7361萬盎司（約2289.53噸），環(huán)比增加16萬盎司（約4.98噸），為連續(xù)第四個(gè)月增加③美國2月份新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)低于預(yù)期，并且1月數(shù)據(jù)有所下修，失業(yè)率意外升至4.1% 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，3月10日電解鋁社會庫存為87.4萬噸，鋁錠社會庫存相較于3月6日減少1萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)：12月未鍛軋的鋁合金進(jìn)口量約為10.56萬噸，環(huán)比增加3.53%，同比減少6.47%，中未鍛軋的鋁合金進(jìn)口量前五來源國為：馬來西亞約（4.4萬噸）、泰國 約 （1.43萬噸）、俄羅斯聯(lián)邦（1.03萬噸） 、韓國約 （1.02萬噸） 、印度尼西亞約 （0.41萬噸） 。

行情簡評

3月4日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

加拿大外長稱，準(zhǔn)備對價(jià)值1550億加元的美國商品加征關(guān)稅 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，3月3日電解鋁社會庫存為89.8萬噸，鋁錠社會庫存相較于2月27日增加1.5萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)：12月未鍛軋的鋁合金進(jìn)口量約為10.56萬噸，環(huán)比增加3.53%，同比減少6.47%，中未鍛軋的鋁合金進(jìn)口量前五來源國為：馬來西亞約（4.4萬噸）、泰國 約 （1.43萬噸）、俄羅斯聯(lián)邦（1.03萬噸） 、韓國約 （1.02萬噸） 、印度尼西亞約 （0.41萬噸） 。

行情簡評

Mysteel月評：基本面支撐較強(qiáng) 2月鋁價(jià)震蕩上行

結(jié)合當(dāng)前鋁市場情況，因農(nóng)歷新年因素，正月十五后，復(fù)工進(jìn)度分化，大型鋁加工企業(yè)復(fù)工率快速回升，中小型加工廠復(fù)產(chǎn)延遲受訂單不足、資金壓力及工人返崗率低影響，復(fù)工滯后，導(dǎo)致需求分散釋放，以消耗庫存為主，表現(xiàn)疲弱但節(jié)后鋁水轉(zhuǎn)化率提升抑制鋁錠累庫，累庫有限為鋁價(jià)提供情緒支撐核算2月鋁表需環(huán)比降幅擴(kuò)大3月隨著企業(yè)全面恢復(fù)生產(chǎn)，鋁水轉(zhuǎn)化率逐步回升，疊加3月傳統(tǒng)消費(fèi)旺季臨近，預(yù)計(jì)或于3月中旬之前進(jìn)入去庫周期 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 庫存方面 截止2月28日，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)中國電解鋁社會庫存總量為88.3萬噸，環(huán)比增加38.6萬噸，增幅明顯。

熱點(diǎn)分析

國信期貨：氧化鋁主力合約2501將進(jìn)入高位震蕩期

周五夜間，滬鋁報(bào)收20420元/噸，上漲0.42%，倫鋁報(bào)收2599美元/噸，下跌0.35%前電解鋁冶煉成本居高難下，行業(yè)虧損面擴(kuò)大，給到鋁廠較大壓力，考慮到正值消費(fèi)淡季，未來或有更多鋁廠采取提前檢修停產(chǎn)的措施以應(yīng)對虧損，關(guān)注各地電解鋁產(chǎn)能運(yùn)行情況需求方面進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，12月1日取消鋁材出口退稅政策執(zhí)行后，出口訂單預(yù)計(jì)減少，進(jìn)一步拖累整體用鋁需求在行業(yè)鋁水比較高，供應(yīng)邊際減少的情況下，鋁錠庫存拐點(diǎn)暫未到來，庫存的較低水平對鋁價(jià)有一定支撐，關(guān)注庫存動(dòng)態(tài)變化。

期貨公司評論

Mysteel朝聞鋁市: 海外宏觀情緒反復(fù) 預(yù)計(jì)帶動(dòng)鋁價(jià)反彈后寬幅震蕩為主

今日晚間關(guān)注美國7月非農(nóng)就業(yè)人口變動(dòng)數(shù)據(jù)基本面方面，供應(yīng)端貴州某電解鋁企業(yè)存復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，但受材料安裝工期影響、復(fù)產(chǎn)仍需時(shí)日鋁初級加工品產(chǎn)量自7月初開始連續(xù)五周回升，鋁錠社會庫存承壓但整月來看鋁錠及鋁棒社庫廠庫窄幅去庫，7月鋁表觀消費(fèi)同比增幅在3%以上7月滬鋁隨倫鋁下跌過程中表現(xiàn)相對堅(jiān)挺、鋁錠進(jìn)口虧損收窄1000元/噸以上本周宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)集中發(fā)布，海外宏觀情緒反復(fù)，預(yù)計(jì)帶動(dòng)鋁價(jià)反彈后寬幅震蕩為主 。

日報(bào)

氧化鋁早評：氧化鋁期現(xiàn)價(jià)格震蕩運(yùn)行 市場可流通現(xiàn)貨仍偏緊

<7 華通安哥拉實(shí)業(yè)有限公司投資建設(shè)的安哥拉華通鋁產(chǎn)業(yè)園22日在安哥拉本戈省舉行了一期項(xiàng)目奠基儀式安政府官員稱該項(xiàng)目建成后將有效推動(dòng)國家經(jīng)濟(jì)多元化和工業(yè)發(fā)展據(jù)了解，安哥拉華通鋁產(chǎn)業(yè)園計(jì)劃分五期在八年到十年內(nèi)全部建成，實(shí)現(xiàn)從氧化鋁制備、電解生產(chǎn)鋁錠到鋁制品加工的全產(chǎn)業(yè)鏈其中，一期項(xiàng)目投資規(guī)模2.5億美元，年產(chǎn)12萬噸電解鋁，預(yù)計(jì)2025年下半年建成投產(chǎn) 【市場預(yù)測】近期國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨市場成交活躍度不強(qiáng)，一方面是買賣雙方對價(jià)格分歧加大導(dǎo)致下游鋁廠增加長單執(zhí)行力度，部分適價(jià)期現(xiàn)交易補(bǔ)充；另一方面中大型長單履約的氧化鋁企業(yè)穩(wěn)產(chǎn)保供壓力較大，可流通的現(xiàn)貨增量釋放有難度，且短期存在一定外購需求。

日報(bào)

中信建投期貨：短期鋁價(jià)震蕩偏強(qiáng)

隔夜滬鋁小幅上漲，基本面看國內(nèi)供應(yīng)端云南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較快，預(yù)計(jì)5月云南復(fù)產(chǎn)30萬噸，同時(shí)內(nèi)蒙古將增產(chǎn)17萬噸左右，供應(yīng)壓力仍存五一假期內(nèi)鋁錠的累庫情況要好于預(yù)期，主因是上游鋁廠庫存壓力寬松，發(fā)貨節(jié)奏整體有所放緩，節(jié)后庫存小幅去化昨日現(xiàn)貨成交表現(xiàn)尚可，對鋁價(jià)有所支撐，短期鋁價(jià)震蕩偏強(qiáng)滬鋁06合約波動(dòng)區(qū)間20500-20900元/噸，區(qū)間內(nèi)高拋低吸

期貨公司評論

廣州期貨：鋁短期內(nèi)或出現(xiàn)回調(diào)，趨勢上判斷偏多

五一假期停市，截至5月3日LME鋁收盤價(jià)為2551美元/噸，較4月30日15點(diǎn)收盤價(jià)格2580.5美元/噸下跌1.14% 美聯(lián)儲發(fā)言偏鴿，縮減量化緊縮規(guī)模，超出市場預(yù)期，美國4月季調(diào)非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于預(yù)期，市場降息預(yù)期由11月提前至9月國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)在榮枯線之上，提振市場消費(fèi)信心目前電解鋁生產(chǎn)保持高位，云南持續(xù)釋放復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能，當(dāng)?shù)夭糠值貐^(qū)干旱，復(fù)產(chǎn)節(jié)奏或等待雨季后有所提速，需求端持續(xù)修復(fù)，鋁桿、鋁板帶箔企業(yè)開工率高位，傳統(tǒng)消費(fèi)疲弱依舊，新能源板塊支撐需求，出口消費(fèi)提振，臨近假期部分廠家備貨補(bǔ)庫，鋁棒、鋁錠庫存出現(xiàn)去庫拐點(diǎn)。

期貨公司評論

Mysteel朝聞鋁市: 鋁實(shí)際需求更顯韌性 預(yù)計(jì)近期鋁價(jià)仍隨宏觀偏強(qiáng)震蕩為主

中國4月一年期、五年期貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）均維持不變今日關(guān)注歐元區(qū)、美國4月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，同時(shí)本周五將出臺美聯(lián)儲更為關(guān)注的美國3月PCE物價(jià)指數(shù)，后續(xù)關(guān)注宏觀情緒變化基本面近期變動(dòng)有限，云南電解鋁產(chǎn)能仍在復(fù)產(chǎn)過程中，消費(fèi)端訂單及備貨意愿尚可，鋁價(jià)下跌后鋁錠去庫速度加快3月鋁錠進(jìn)口量在進(jìn)口窗口關(guān)閉情況下仍創(chuàng)今年高位，鋁實(shí)際需求更顯韌性綜合來看，預(yù)計(jì)近期鋁價(jià)仍隨宏觀偏強(qiáng)震蕩為主

行情簡評

Mysteel：國內(nèi)廢鋁市場情緒下跌為主（4月26日-4月30日）

②當(dāng)下進(jìn)口窗口階段性關(guān)閉，五一假期即將帶來，節(jié)前備庫或?qū)⒗^續(xù)帶動(dòng)電解鋁社會庫存降低③英美對俄鋁制裁對鋁價(jià)的影響仍在持續(xù)，本周倫鋁表現(xiàn)較為強(qiáng)勢，在倫鋁強(qiáng)勢運(yùn)行的背景下，國內(nèi)鋁價(jià)下跌概率較?、茉谘趸X價(jià)格連續(xù)創(chuàng)新高的背景下，成本增加，對鋁價(jià)將會形成一定支撐，推動(dòng)鋁錠市場的看漲情緒 空方觀點(diǎn)匯總：①鋁價(jià)近期整體呈區(qū)間震蕩運(yùn)行，鋁價(jià)已經(jīng)連續(xù)反彈多日，接近前期高點(diǎn)附近，下周有回落的可能。

情緒指數(shù)

Mysteel：華南鋁基差為何持續(xù)走低 旺季來臨是否將帶動(dòng)后續(xù)現(xiàn)貨走強(qiáng)？

Mysteel3月20日鋁錠日度庫存顯示，主要市場電解鋁庫存（萬噸）增加其中無錫27.2，持平；佛山27.4，增0.4；鞏義（含保稅）19.1，減0.1據(jù)Mysteel了解，佛山近期鋁錠庫存仍在上升，一方面因?yàn)槲髂系貐^(qū)鋁錠貨源陸續(xù)到貨、進(jìn)口貨到港有所入庫，另一方面鋁棒對鋁錠的替代作用也對鋁錠出庫有所抑制從進(jìn)口貨源到港情況來看，佛山鋁錠社會庫存拐點(diǎn)仍待時(shí)日 五、佛山鋁基差走勢展望 綜合來看，佛山地區(qū)鋁錠庫存仍在累庫周期、疊加鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，現(xiàn)貨基差短期仍將維持貼水，而隨著旺季來臨，從國內(nèi)需求來看，鋁下游加工開工率繼續(xù)回升，鋁初級加工品產(chǎn)量仍在提升，鋁箔行業(yè)新增訂單快速增長，需求好于預(yù)期，下游需求逐步恢復(fù)預(yù)計(jì)將帶動(dòng)佛山鋁錠庫存加速進(jìn)入拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)屆時(shí)佛山鋁基差貼水將有所回調(diào)。

熱點(diǎn)分析

氧化鋁期貨上市一月內(nèi)震動(dòng)劇烈

同時(shí)，早間現(xiàn)貨市場部分地區(qū)報(bào)價(jià)上調(diào)，流通貨源有些許偏緊 氧化鋁或保持寬幅震蕩 宏源期貨表示，目前滬倫鋁價(jià)比值高于近五年平均值，進(jìn)口窗口漸開或增大中國電解鋁進(jìn)口量，使中國保稅區(qū)電解鋁庫存量較上周減少國內(nèi)主要消費(fèi)地鋁錠出庫量較上周減少，鋁水降鑄錠增和西南地區(qū)復(fù)產(chǎn)使中國電解鋁社會庫存量較上周增加，倫金所電解鋁庫存量較昨日減少，說明國產(chǎn)鋁到貨量突減致國內(nèi)電解鋁供給偏緊且持貨商挺價(jià)意愿較強(qiáng)。

國內(nèi)資訊

Mysteel：鋁價(jià)大漲簡評

在經(jīng)歷上周五的低位大幅反彈后，本周鋁價(jià)震蕩企穩(wěn)后大幅上漲，滬鋁主力合約周五收于18480元/噸，環(huán)比上漲1.6%對于鋁價(jià)近期大幅反彈的原因，Mysteel認(rèn)為有以下幾點(diǎn)： 1.庫存及倉單均處于低位 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，電解鋁社會庫存樣本數(shù)據(jù)自3月初開始連續(xù)13周快速去庫，截至6月1日，鋁錠社會庫存已至55.3萬噸這一近七年低位水平從庫存與電解鋁冶煉利潤對比來看，庫存低于60萬噸的情況下，電解鋁利潤有走擴(kuò)的動(dòng)力。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：汽車原材料周報(bào)（5.8-5.12）

基本面方面，供應(yīng)端，4月電解鋁日均產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比增幅不大，但型材需求出現(xiàn)訂單拐點(diǎn)，目前來看有傳至鋁棒生產(chǎn)端的跡象受入庫下降影響，出庫方面雖臨近五一但由于加工企業(yè)存在放假情況、節(jié)前務(wù)貨情堵一般綜合來看，臨近美聯(lián)儲議息決議，宏觀情緒仍是影響價(jià)格的主要邏輯，而供應(yīng)端云南方面暫無更多消息，需求端有轉(zhuǎn)弱跡象，滬鋁對倫鋁表現(xiàn)偏弱，鋁錠進(jìn)口虧損稍有擴(kuò)大，關(guān)注五一假期后鋁錠到貨情況 四、汽車行業(yè)動(dòng)態(tài)信息一覽 1.吉利“神盾電池”通過四大電池安全測試 中國汽車技術(shù)研究中心今日發(fā)布電池針刺試驗(yàn)報(bào)告顯示，吉利銀河專屬的神盾電池在“電池基礎(chǔ)安全測試”中未起火、未爆炸、未冒煙，且電池包海水腐蝕浸泡、三面跌落重?fù)?、外部火燒三?xiàng)試驗(yàn)，試驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)超過國家行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)要求。

汽車

Mysteel：汽車原材料周報(bào)（5.1-5.5）

基本面方面，供應(yīng)端，4月電解鋁日均產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比增幅不大，但型材需求出現(xiàn)訂單拐點(diǎn)，目前來看有傳至鋁棒生產(chǎn)端的跡象受入庫下降影響，出庫方面雖臨近五一但由于加工企業(yè)存在放假情況、節(jié)前務(wù)貨情堵一般綜合來看，臨近美聯(lián)儲議息決議，宏觀情緒仍是影響價(jià)格的主要邏輯，而供應(yīng)端云南方面暫無更多消息，需求端有轉(zhuǎn)弱跡象，滬鋁對倫鋁表現(xiàn)偏弱，鋁錠進(jìn)口虧損稍有擴(kuò)大，關(guān)注五一假期后鋁錠到貨情況 四、汽車行業(yè)動(dòng)態(tài)信息一覽 1.領(lǐng)克旗下新能源產(chǎn)品官方指導(dǎo)價(jià)下調(diào)，至高下調(diào)8000元 據(jù)領(lǐng)克官方APP顯示，領(lǐng)克汽車宣布，受惠于電池原材料采購成本下降，現(xiàn)對旗下新能源產(chǎn)品（PHEV插電混動(dòng)）官方指導(dǎo)價(jià)進(jìn)行下調(diào)，至高下調(diào)8000元。

汽車

貴州公布2023年重點(diǎn)項(xiàng)目清單，年度投資約8004億

貴州省發(fā)改委公布2023年貴州省重大工程和重點(diǎn)項(xiàng)目名單。2023年共安排省重大工程和重點(diǎn)項(xiàng)目4158個(gè)，年度預(yù)期投資8003.86億元，涉及“四化”項(xiàng)目、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、民生工程三大領(lǐng)域，包含收尾項(xiàng)目、新建項(xiàng)目、續(xù)建項(xiàng)目、預(yù)備項(xiàng)目四個(gè)類型。

基建

Mysteel朝聞鋁市：短期鋁價(jià)震蕩運(yùn)行為主

華南地區(qū)成交價(jià)18690元/噸，漲130元/噸，市場小升好成交持貨商挺價(jià)意愿強(qiáng)，滬鋁盤面反彈，下游終端正常備貨 五、要點(diǎn)小結(jié)： 宏觀面，美聯(lián)儲9月議息會議如市場預(yù)期加息75個(gè)基點(diǎn)，但由于前期市場對加息已有預(yù)期，所以對有色金屬整體影響有限供應(yīng)端，云南減產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大未有確切消息，對鋁價(jià)的刺激力度減弱，但在四川、云南地區(qū)接連減產(chǎn)的影響下，供應(yīng)壓力明顯減弱庫存方面，截止9月22日據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，中國主要地區(qū)電解鋁社會庫存總量為66.6萬噸，較上期數(shù)據(jù)減少1.6萬噸，鋁錠社庫持續(xù)降庫，對價(jià)格起到支撐作用。

日報(bào)

Mysteel朝聞鋁市：消息面刺激 鋁價(jià)短時(shí)震蕩偏強(qiáng)

中原地區(qū)成交價(jià)18330元/噸，漲80元/噸，市場主流貼水130-150元/噸，當(dāng)?shù)氐截浟吭龆?，需求表現(xiàn)持續(xù)不佳，市場交投清淡 五、要點(diǎn)小結(jié)： 近期鋁價(jià)走勢相對樂觀，海外能源危機(jī)持續(xù)，美元走弱，國內(nèi)外庫存?zhèn)}單不斷下滑，對鋁價(jià)起到一定提振作用但眼觀國內(nèi)，供強(qiáng)需弱格局難改，鋁錠社會庫存小幅累積，疊加需求端新增訂單不足，同時(shí)鋁價(jià)走勢形成壓力據(jù)Mysteel調(diào)研，8月9日四川某鋁廠突發(fā)事故，該企業(yè)電解鋁建成產(chǎn)能20萬噸，目前運(yùn)行產(chǎn)能19萬噸，7月份因省內(nèi)用電緊張錯(cuò)峰壓產(chǎn)1萬噸左右，由于近期高溫持續(xù)，企業(yè)再次接到壓產(chǎn)通知，引發(fā)事故，目前減產(chǎn)面積或有擴(kuò)大。

日報(bào)

Mysteel早報(bào)：預(yù)計(jì)華東電解鋁現(xiàn)貨升貼水繼續(xù)維穩(wěn)運(yùn)行

【昨日市場回顧】 華東地區(qū)鋁錠主流成交價(jià)17400-17440元/噸，均價(jià)17420元/噸，跌20 上周五早盤滬鋁弱勢震蕩，華東現(xiàn)貨市場需求表現(xiàn)依舊穩(wěn)中向好，消費(fèi)好轉(zhuǎn)支撐持貨商挺價(jià)，報(bào)價(jià)在均價(jià)附近，臨近周末下游逢低按需備貨，貿(mào)易商亦積極接貨交付長單，交投氛圍不錯(cuò) 【今日市場預(yù)測】 目前宏觀面出現(xiàn)一定程度的修復(fù)，鋁錠社會庫存維持去化，且現(xiàn)貨成交氛圍略有改善，情緒略有好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)今日華東電解鋁現(xiàn)貨升貼水繼續(xù)維穩(wěn)運(yùn)行。

日報(bào)