Mysteel半年報(bào)：2025下半年國內(nèi)電解鋁宏觀情緒和基本面碰撞

春節(jié)假期導(dǎo)致鋁水就地轉(zhuǎn)化率階段性下滑，鑄錠量相應(yīng)增加，驅(qū)動(dòng)廠內(nèi)庫存環(huán)比上升，但庫存峰值水平同比小幅下降節(jié)后隨下游企業(yè)全面復(fù)工，鋁水轉(zhuǎn)化率快速反彈；疊加傳統(tǒng)消費(fèi)旺季需求釋放，廠庫去化速度進(jìn)一步加快3月底西南鋁棒廠檢修雖短暫擾動(dòng)區(qū)域供應(yīng)，但企業(yè)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃明確，支撐廠庫持續(xù)維持低位區(qū)間整體來看，旺盛的下游需求持續(xù)推升鋁水直接轉(zhuǎn)化率，鑄錠產(chǎn)量下降推動(dòng)廠內(nèi)庫存降至歷史低位 鋁錠廠內(nèi)庫存季節(jié)性對(duì)比（萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 6. 電解鋁供需平衡分析 2025年上半年，國內(nèi)電解鋁行業(yè)呈現(xiàn)供應(yīng)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

年報(bào)

瑞達(dá)期貨：國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能總體持穩(wěn)運(yùn)行

隔夜滬鋁主力合約震蕩走強(qiáng)，基本面供給端，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能總體持穩(wěn)運(yùn)行，由于鋁水比例提升，令鑄錠量下降行業(yè)庫存保持低位去庫狀態(tài)近期鋁價(jià)保持堅(jiān)挺而原料氧化鋁走弱，令冶煉廠利潤(rùn)增加，其生產(chǎn)意愿仍有提升，但由于產(chǎn)能接近行業(yè)上限，預(yù)計(jì)增量?jī)H小幅，故國內(nèi)后續(xù)供給量將呈現(xiàn)穩(wěn)中小增的局面需求方面，由于消費(fèi)淡季的影響，加之鋁價(jià)較為堅(jiān)挺，下游加工企業(yè)訂單季節(jié)性疲弱，對(duì)高價(jià)鋁的承接能力亦較謹(jǐn)慎整體來看，滬鋁基本面或處于供給相對(duì)穩(wěn)定，需求淡季收斂的局面。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：國內(nèi)電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能已逐步接近行業(yè)上限

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱，國際方面，美國消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)的看法在5月有所改善世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月美國消費(fèi)者信心指數(shù)從4月的85.7大幅上升至98，高于所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，4月份，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3%，較3月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)以裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)為代表的新動(dòng)能行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)較快，智能車載設(shè)備制造、智能無人飛行器制造等行業(yè)利潤(rùn)分別增長(zhǎng)177.4%、167.9%。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：國內(nèi)電解鋁供給相對(duì)穩(wěn)定

隔夜滬鋁主力合約震蕩走強(qiáng)，國際方面，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克重申傾向于今年只降息一次；紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯：最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)非常好，經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞是不確定性；美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰斐遜：將穆迪調(diào)降美國評(píng)級(jí)作為制定政策的一般數(shù)據(jù)處理；達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根：美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)考慮加強(qiáng)機(jī)制，以在市場(chǎng)出現(xiàn)壓力時(shí)更有效地防止貨幣市場(chǎng)利率飆升國內(nèi)方面，統(tǒng)計(jì)局發(fā)布4月國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)：規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.1%、全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.1%、社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)5.1%、70個(gè)大中城市中，各線城市商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比持平或略降，同比降幅均持續(xù)收窄。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：國內(nèi)電解鋁供應(yīng)量級(jí)保持高位運(yùn)行

隔夜滬鋁主力合約先漲后跌，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱國際方面，美國總統(tǒng)特朗普表示，美國與中國將在本周末就貿(mào)易問題展開實(shí)質(zhì)性談判并稱，目前對(duì)華加征的145%關(guān)稅已無上調(diào)空間，未來勢(shì)必下調(diào)特朗普稱會(huì)與中國建立良好的關(guān)系國內(nèi)方面，央行發(fā)布一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，明確下一階段要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，靈活把握政策實(shí)施的力度和節(jié)奏報(bào)告有多篇專欄從不同角度體現(xiàn)出宏觀政策思路的轉(zhuǎn)變，明確指出提振消費(fèi)是當(dāng)前擴(kuò)內(nèi)需穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵點(diǎn)。

期貨公司評(píng)論

遵義鋁業(yè)發(fā)布國內(nèi)首個(gè)電解鋁復(fù)雜體系動(dòng)態(tài)優(yōu)化預(yù)測(cè)大模型

12月26日，由中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)與中國鋁業(yè)集團(tuán)有限公司聯(lián)合主辦的“有色金屬行業(yè)‘坤安’人工智能大模型發(fā)布會(huì)”成功舉行，本次發(fā)布會(huì)以“創(chuàng)數(shù)智坤安鑄有色未來”為主題，旨在探索人工智能技術(shù)在有色金屬行業(yè)的應(yīng)用與前景會(huì)上，遵義鋁業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“遵義鋁業(yè)”）發(fā)布了與華為聯(lián)合研發(fā)的“電解鋁復(fù)雜體系動(dòng)態(tài)優(yōu)化預(yù)測(cè)大模型”，成為國內(nèi)首個(gè)電解鋁復(fù)雜電解質(zhì)體系下工藝指標(biāo)動(dòng)態(tài)優(yōu)化的預(yù)測(cè)大模型，為傳統(tǒng)電解鋁生產(chǎn)模式提供了轉(zhuǎn)型升級(jí)的新方法、新路徑。

國內(nèi)資訊

國內(nèi)最大規(guī)模中壓等級(jí)單點(diǎn)直流接入電解鋁項(xiàng)目順利并網(wǎng)

8月23日，隨著直流隔刀閉合接入青銅峽分公司350kA系列電解鋁母線，完成帶負(fù)荷穩(wěn)定運(yùn)行，標(biāo)志著由上海成套院EPC總承包的青銅峽鋁業(yè)分公司廠區(qū)分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目（二期）直流接入全容量并網(wǎng)成功這是我院在新型電力系統(tǒng)綠色鋁相關(guān)技術(shù)領(lǐng)域邁出的關(guān)鍵一步，為集團(tuán)公司電解鋁行業(yè)的綠色發(fā)展提供了有力的技術(shù)支持和示范 該項(xiàng)目是國內(nèi)中壓等級(jí)單點(diǎn)直流接入電解鋁最大規(guī)模項(xiàng)目，是全國首個(gè)采用20千伏直流直送接入電解鋁的光伏發(fā)電項(xiàng)目，也是國家電投集團(tuán)重點(diǎn)創(chuàng)新示范項(xiàng)目。

耐材業(yè)界

國信期貨：倫鋁庫存持續(xù)增加，國內(nèi)鋁錠去庫

周四夜間，滬鋁報(bào)收20780元/噸，上漲0.22%，倫鋁報(bào)收2588美元/噸，下跌0.46%氧化鋁報(bào)收3773元/噸，上漲0.96% 鋁方面，倫鋁庫存持續(xù)增加，密切關(guān)注海外庫存變化國內(nèi)電解鋁去庫，與終端消費(fèi)的政策支持共同利多鋁價(jià)預(yù)計(jì)滬鋁高位震蕩，輕倉持有 氧化鋁方面，行業(yè)繼續(xù)處于高利潤(rùn)水平，復(fù)產(chǎn)能力目前仍受到礦石供應(yīng)限制考慮到未來礦山復(fù)產(chǎn)預(yù)期以及當(dāng)前的高價(jià)，現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒偏向謹(jǐn)慎，價(jià)格漲勢(shì)放緩。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：國內(nèi)利好政策使得電解鋁仍有支撐

夜盤AL2404合約跌幅0.50%宏觀面，美國1月CPI全線超預(yù)期，核心CPI同比未再回落且環(huán)比創(chuàng)八個(gè)月最大升幅，數(shù)據(jù)凸顯美國通脹壓力持續(xù)，市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度回撤；國內(nèi)方面，多部門協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)推進(jìn)房地產(chǎn)政策落地，多家銀行密集對(duì)接房地產(chǎn)“白名單”項(xiàng)目，中國持續(xù)發(fā)聲提振市場(chǎng)信心 基本面，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁短期難有大幅增量預(yù)期，節(jié)內(nèi)國內(nèi)電解鋁企業(yè)多持穩(wěn)運(yùn)行；昨日國內(nèi)鋁現(xiàn)貨成交逐步活躍，但考慮到春節(jié)期間鑄錠量增加且運(yùn)行產(chǎn)能高于去年同期水平，預(yù)計(jì)鋁錠社會(huì)庫存短期處于累庫周期。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：國內(nèi)鋁錠連續(xù)去庫

夜盤AL2403合約漲幅0.05%美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）宣布，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.50%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期；鮑威爾發(fā)言打壓了市場(chǎng)對(duì)3月降息預(yù)期，當(dāng)前交易商認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在3月份降息的可能性為38%，低于之前的59% 基本面，氧化鋁因部分地區(qū)重污染天氣及礦石短期供應(yīng)不足等原因現(xiàn)貨供應(yīng)延續(xù)偏緊，電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)，進(jìn)口原鋁或有增加，當(dāng)下正處消費(fèi)淡季，鋁加工企業(yè)逐步進(jìn)入春節(jié)放假狀態(tài)，訂單進(jìn)一步減少，鋁社會(huì)庫存或?qū)⑦M(jìn)入傳統(tǒng)累庫周期，不過電解鋁當(dāng)前庫存水平處于低位，加上此前鋁價(jià)走低，刺激下游節(jié)前集中備貨積極，帶動(dòng)出庫走強(qiáng)，國內(nèi)鋁錠連續(xù)去庫，今年節(jié)前累庫總量或遠(yuǎn)低于去年同期水平，加上氧化鋁偏強(qiáng)及海外俄鋁制裁消息，支撐鋁價(jià)走強(qiáng)，不過隨下游逐步放假加上現(xiàn)階段的相對(duì)高鋁價(jià)，下游接貨情緒不佳，庫存已開始轉(zhuǎn)增，限制滬鋁期價(jià)上行空間。

期貨公司評(píng)論

Mysteel年報(bào)：2023年國內(nèi)電解鋁市場(chǎng)回顧與2024年展望

展望2024年，預(yù)計(jì)供需缺口走擴(kuò)可帶動(dòng)進(jìn)口利潤(rùn)有較好表現(xiàn)，整體凈進(jìn)口量按120萬噸左右考慮，主要進(jìn)口來源國仍以俄羅斯聯(lián)邦為主考慮需求有1.6%的增速后，預(yù)計(jì)2024年中國電解鋁供需平衡表現(xiàn)為大幅短缺47萬噸 三、庫存方面 Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月底，國內(nèi)鋁錠社會(huì)庫存40.9萬噸，較22年年底低8.1萬噸；電解鋁廠庫4.4萬噸，同比下降6.1萬噸。

年報(bào)

Mysteel：2024年春節(jié)期間國內(nèi)鋁錠市場(chǎng)運(yùn)行情況

春節(jié)節(jié)假日期間，外盤LME鋁在2024年2月20日下午3點(diǎn)國內(nèi)收盤時(shí)價(jià)格為2227.5美元/噸，2024年2月16日收盤價(jià)格為2216美元/噸，跌幅為0.52% 市場(chǎng)方面：各主流市場(chǎng)基本無現(xiàn)貨成交，貿(mào)易商于春節(jié)前一周逐步停止出貨，逐步進(jìn)入春節(jié)假期階段，預(yù)計(jì)2月19日-20日開始逐步恢復(fù)正常市場(chǎng)交易節(jié)前下游加工廠放假日期與往年基本一致，從Mysteel節(jié)前調(diào)研情況來看，各品種少部分企業(yè)有提前或延后放假情況，節(jié)后鋁板帶箔企業(yè)復(fù)工日期集中在農(nóng)歷初六至初八（23年春節(jié)后復(fù)工時(shí)間基本集中于初八、初十及元宵后），鋁型材企業(yè)復(fù)工日期集中在農(nóng)歷初八至初十（23年春節(jié)后復(fù)工時(shí)間在農(nóng)歷初七至初十），企業(yè)生產(chǎn)線動(dòng)工一般會(huì)推遲1-2天。

熱點(diǎn)分析

【證券日?qǐng)?bào)】國內(nèi)電解鋁開工產(chǎn)能逼近4200萬噸高位，專家預(yù)判鋁企第三季度盈利持續(xù)改善

8月2日，云鋁股份和神火股份在投資者平臺(tái)上回復(fù)了云南省電解鋁產(chǎn)能恢復(fù)的情況其中，云鋁股份表示，公司根據(jù)云南省來水以及電力供應(yīng)調(diào)度情況，正在推進(jìn)電解鋁復(fù)產(chǎn)工作；神火股份也表示，子公司云南神火正在按照既定的計(jì)劃穩(wěn)步進(jìn)行復(fù)產(chǎn)工作 電解鋁鋁分析師李加會(huì)表示：“6月底以來云南水電發(fā)電量增幅較好，且云南省內(nèi)進(jìn)入豐水期，未來水電供應(yīng)預(yù)期較為樂觀，省內(nèi)放開電解鋁企業(yè)用電負(fù)荷，加快推進(jìn)省內(nèi)電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)工作。

媒體報(bào)道

國內(nèi)電解鋁行業(yè)首臺(tái)堆垛無人駕駛天車在青銅峽分公司投入運(yùn)行

近日，國內(nèi)電解鋁行業(yè)首臺(tái)堆垛無人駕駛天車在青銅峽分公司正式投入運(yùn)行該設(shè)備將信息技術(shù)、遠(yuǎn)程控制技術(shù)與現(xiàn)有天車機(jī)械技術(shù)有效融合，實(shí)現(xiàn)了天車全自動(dòng)運(yùn)行，能降低人員勞動(dòng)強(qiáng)度90%以上，每年產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益70萬元，有效提高了勞動(dòng)生產(chǎn)率、降低了安全風(fēng)險(xiǎn)，具有較高的推廣使用價(jià)值 青銅峽分公司200千安堆垛庫現(xiàn)有3臺(tái)堆垛天車，均采用人工駕駛，工作效率低，難以滿足大規(guī)模陽極炭塊轉(zhuǎn)運(yùn)要求按照青銅峽分公司“五化”工作部署，2022年8月10日，堆垛無人駕駛天車項(xiàng)目開始實(shí)施，主要使用數(shù)字孿生技術(shù)實(shí)現(xiàn)炭塊庫智能化、無人化調(diào)度管理，包含中央控制系統(tǒng)、智能行車控制系統(tǒng)、視頻監(jiān)控系統(tǒng)、工業(yè)無線網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、CDS安全防護(hù)系統(tǒng)等，定位精度達(dá)到5毫米以內(nèi)。

國內(nèi)資訊

瑞達(dá)期貨：國內(nèi)氧化鋁價(jià)格隨著電解鋁復(fù)產(chǎn)消息刺激止跌

夜盤AL2308合約跌幅 0.33%宏觀上，鮑威爾稱不排除連續(xù)加息可能性，預(yù)計(jì)到 2025 年美國核心通脹率將回落到 2%；歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示，目前不考慮暫停加息，不考慮改變通脹目標(biāo)；國內(nèi)利好政策預(yù)期升溫，國內(nèi)期貨市場(chǎng)整體氛圍相對(duì)較暖 基本面上，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格隨著電解鋁復(fù)產(chǎn)消息刺激止跌；云南地區(qū)全面放開電力負(fù)荷管理，已有電解鋁廠通電復(fù)產(chǎn)，電解鋁供應(yīng)持續(xù)增加；需求端，假期來臨，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率周環(huán)比持續(xù)小幅下滑，后期消費(fèi)淡季氛圍隨之加重，訂單匱乏，成品庫存積壓，開工率或持續(xù)下行。

期貨公司評(píng)論

Mysteel朝聞鋁市：短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)回升 國內(nèi)鋁錠庫存去化速度有所加快

行情簡(jiǎn)評(píng)

瑞達(dá)期貨：國內(nèi)電解鋁錠社庫假期累庫增量明顯

基本面上，云南省內(nèi)電解鋁廠再次限電減產(chǎn)的擔(dān)憂再起，但暫未有明確文件，前期其他限電生產(chǎn)的地區(qū)企業(yè)維持其生產(chǎn)狀態(tài)，并無較大變動(dòng)，其恢復(fù)正常生產(chǎn)還需等待，供應(yīng)短期增量受限；需求端，隨著疫情放開，消費(fèi)預(yù)期受到較大鼓舞 庫存上，國內(nèi)外均處低位，國內(nèi)電解鋁錠社庫假期累庫增量明顯，需關(guān)注后期庫存變化 現(xiàn)貨方面，受到云南可能減產(chǎn)消息影響，昨日看漲情緒較濃，現(xiàn)貨成交活躍總體上，供應(yīng)端受限，而需求端預(yù)期向好，但需警惕累庫變化及電解鋁成本支撐減弱帶來的壓力。

期貨公司評(píng)論

Mysteel午報(bào)：國內(nèi)供應(yīng)端擾動(dòng)較大 佛山鋁錠成交一般

佛山地區(qū)鋁錠成交價(jià)在18460-18470元/噸，均價(jià)18465元/噸，較上個(gè)交易日跌100元/噸 早間佛山A00鋁錠現(xiàn)貨報(bào)價(jià)升水10元/噸為主，接貨方壓價(jià)接貨，平水可成交期間部分持貨商積極甩貨變現(xiàn)，市場(chǎng)貼水10元/噸也有成交，后期市場(chǎng)接貨氛圍好轉(zhuǎn)，持貨商報(bào)價(jià)上調(diào)至升水10元/噸，平水和貼水10元/噸都有成交截止2月13日，佛山鋁錠庫存29.8萬噸，較上期數(shù)據(jù)增加1.4萬噸，增幅略有下降。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：近期進(jìn)口鋁錠流入國內(nèi)終端市場(chǎng) 鋁錠出庫下降

上海保稅區(qū)鋁錠到港量方面，6月合計(jì)到港8430噸，環(huán)比逐月下降；7月第一周到港量4670噸目前4月至7月初總清關(guān)量較總到港量多4140噸，到港量陸續(xù)完成清關(guān) 據(jù)Mysteel分析，近幾周保稅區(qū)鋁錠清關(guān)量有所增加一方面是因?yàn)樵X進(jìn)口虧損幅度收窄，前期保稅區(qū)鋁錠庫存清關(guān)流入市場(chǎng)，另一方面是海外對(duì)國內(nèi)加工廠長(zhǎng)單仍在持續(xù)，新到港量陸續(xù)清關(guān)預(yù)計(jì)后續(xù)仍會(huì)有鋁錠陸續(xù)清關(guān)流入國內(nèi)終端市場(chǎng) 關(guān)于原鋁進(jìn)口量及利潤(rùn)相關(guān)內(nèi)容詳見Mysteel前期報(bào)道《2022年5月中國電解鋁進(jìn)口數(shù)據(jù)簡(jiǎn)析》 綜上，Mysteel調(diào)研的鋁錠出庫量從6月19日當(dāng)周的18.1萬噸下降到7月3日當(dāng)周的15萬噸，單周降幅平均1.55萬噸，而這兩周上海保稅區(qū)鋁錠清關(guān)量分別為8040噸及16170噸，同時(shí)除了上海保稅區(qū)，其他保稅區(qū)（比如華南地區(qū)）也有鋁錠陸續(xù)清關(guān)流入終端市場(chǎng)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel早報(bào)：國內(nèi)供應(yīng)端產(chǎn)能釋放加速 預(yù)計(jì)佛山鋁錠現(xiàn)貨貼水收窄

云南大理、文山即日起放開電解鋁用電負(fù)荷限制，國內(nèi)供應(yīng)端產(chǎn)能釋放料將提速預(yù)計(jì)今日晝盤在20000-20800區(qū)間震蕩，預(yù)計(jì)佛山鋁錠現(xiàn)貨貼水會(huì)有所收窄

行情簡(jiǎn)評(píng)