瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

基本面上，電解鋁方面供給端，由于原料成本價(jià)格回落，加之電解鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)在宏觀環(huán)境的支撐下仍處高位，令冶煉廠利潤及開工意愿走高國內(nèi)冶煉廠復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，運(yùn)行產(chǎn)能小幅提升，整體供給量仍保持穩(wěn)定增長態(tài)勢電解鋁需求端，“金三銀四”季節(jié)性消費(fèi)旺季的帶動(dòng)下，下游鋁材廠訂單及開工情況明顯提振，加之消費(fèi)端新能源汽車、光伏等行業(yè)的助力，令下游補(bǔ)庫需求轉(zhuǎn)暖，鋁錠社會(huì)庫存穩(wěn)步下降總體來看，電解鋁基本面或處于供需雙增、逐步降庫的局面。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁建議輕倉震蕩交易

國內(nèi)冶煉廠復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，運(yùn)行產(chǎn)能小幅提升，整體供給量仍保持穩(wěn)定增長態(tài)勢電解鋁需求端，“金三銀四”季節(jié)性消費(fèi)旺季的帶動(dòng)下，下游鋁材廠訂單及開工情況明顯提振，加之消費(fèi)端新能源汽車、光伏等行業(yè)的助力，令下游補(bǔ)庫需求轉(zhuǎn)暖，鋁錠社會(huì)庫存穩(wěn)步下降總體來看，電解鋁基本面或處于供需雙增、逐步降庫的局面但仍不可忽視短期內(nèi)由于全球貿(mào)易爭端導(dǎo)致的需求預(yù)期回落，經(jīng)濟(jì)放緩等問題帶來的不確定性影響期權(quán)方面，購沽比為0.77，環(huán)比-0.0285，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動(dòng)率略降。

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Mysteel：25年春節(jié)鋁市鑄錠情況調(diào)研及節(jié)后庫存預(yù)測

綜合以上因素，我們可以初步預(yù)測節(jié)后累庫量或?qū)⒃?4至48萬噸，考慮到春節(jié)后企業(yè)復(fù)工的節(jié)奏、政策的影響以及鋁錠市場的供需情況，Mysteel預(yù)計(jì)節(jié)后鋁錠社會(huì)庫存峰值或在89至93萬噸區(qū)間（2024年一季度峰值為91.3萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 展望2月電解鋁市場，元宵節(jié)后，隨著企業(yè)復(fù)工和需求的回升，物流運(yùn)輸逐步恢復(fù)，鋁錠市場將逐漸活躍，預(yù)計(jì)下游鋁加工企業(yè)在2月中下旬大規(guī)模復(fù)產(chǎn)，恢復(fù)采購和備貨，為后續(xù)的生產(chǎn)和銷售做準(zhǔn)備。

熱點(diǎn)分析

瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉震蕩偏空交易

央行行長潘功勝：完善應(yīng)對股票市場異常波動(dòng)等政策工具，維護(hù)金融市場平穩(wěn)健康運(yùn)行 基本面上，電解鋁供給方面，因?yàn)樵涎趸X的價(jià)格強(qiáng)勢令成本上漲，有冶煉廠已計(jì)劃停槽檢修，但整體對供應(yīng)量的影響偏小；需求方面，下游加工企業(yè)因海外需求的提升，在原本淡季的階段訂單及排產(chǎn)情況轉(zhuǎn)暖，淡季對其需求影響或?qū)⒂兴鶞p弱庫存方面，國內(nèi)鋁錠庫存處于低位，去庫效果表現(xiàn)較好總體來看，滬鋁供需或?qū)⑻幱?em class='keyword'>供需緊平衡狀態(tài)，由于成本端及庫存較低的情況，鋁價(jià)受到支撐。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁建議輕倉震蕩偏空交易

基本面上，電解鋁供給方面，因?yàn)樵涎趸X的價(jià)格強(qiáng)勢令成本上漲，有冶煉廠已計(jì)劃停槽檢修，但整體對供應(yīng)量的影響偏??；需求方面，下游加工企業(yè)因海外需求的提升，在原本淡季的階段訂單及排產(chǎn)情況轉(zhuǎn)暖，淡季對其需求影響或?qū)⒂兴鶞p弱庫存方面，國內(nèi)鋁錠庫存處于低位，去庫效果表現(xiàn)較好總體來看，滬鋁供需或?qū)⑻幱?em class='keyword'>供需緊平衡狀態(tài)，由于成本端及庫存較低的情況，鋁價(jià)受到支撐期權(quán)方面，購沽比為0.72，環(huán)比+0.1111，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動(dòng)率下降。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

基本面上，電解鋁供給方面，因?yàn)樵涎趸X的價(jià)格強(qiáng)勢令成本上漲，有冶煉廠已計(jì)劃停槽檢修，但整體對供應(yīng)量的影響偏??；需求方面，下游加工企業(yè)因海外需求的提升，在原本淡季的階段訂單及排產(chǎn)情況轉(zhuǎn)暖，淡季對其需求影響或?qū)⒂兴鶞p弱庫存方面，國內(nèi)鋁錠庫存處于低位，去庫效果表現(xiàn)較好總體來看，滬鋁供需或?qū)⑻幱?em class='keyword'>供需緊平衡狀態(tài)，由于成本端及庫存較低的情況，鋁價(jià)受到支撐期權(quán)方面，購沽比為0.61，環(huán)比+0.0008，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動(dòng)率上升。

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國信期貨：滬鋁震蕩

周三夜間，滬鋁報(bào)收20730元/噸，下跌0.41%，倫鋁報(bào)收2615美元/噸，下跌1.69%氧化鋁價(jià)格仍在上漲中，將加大電解鋁的冶煉成本壓力，限制鋁價(jià)下方空間，據(jù)了解，目前已有鋁廠虧損生產(chǎn)的情況出現(xiàn)目前鋁供應(yīng)維持穩(wěn)定，下游需求將逐漸轉(zhuǎn)入淡季，鋁錠去庫速度或有放緩，供需側(cè)的利多作用將有所減弱關(guān)注宏觀情緒變化，預(yù)計(jì)滬鋁震蕩，以震蕩思路對待

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國信期貨：氧化鋁及滬鋁預(yù)計(jì)震蕩

周二夜間，滬鋁報(bào)收20795元/噸，上漲0.07%，倫鋁報(bào)收2660美元/噸，上漲0.32%關(guān)注宏觀情緒變化對鋁價(jià)的影響氧化鋁價(jià)格仍在上漲中，將加大電解鋁的冶煉成本壓力，限制鋁價(jià)下方空間，據(jù)了解，目前已有鋁廠虧損生產(chǎn)的情況出現(xiàn)目前鋁供應(yīng)維持穩(wěn)定，下游需求將逐漸轉(zhuǎn)入淡季，鋁錠去庫速度或有放緩，供需側(cè)的利多作用將有所減弱預(yù)計(jì)滬鋁震蕩，以震蕩思路對待 周二夜間，氧化鋁主力合約報(bào)收4991元/噸，上漲0.28%。

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國信期貨：氧化鋁期貨或回到圍繞現(xiàn)貨價(jià)格震蕩的格局

周四夜間，滬鋁報(bào)收20725元/噸，下跌0.05%，倫鋁報(bào)收2626美元/噸，上漲0.42%部分地區(qū)鋁廠下調(diào)燒堿招標(biāo)基準(zhǔn)價(jià)，但由于氧化鋁價(jià)格仍在上升通道，電解鋁的成本壓力依然較為明顯，利潤的擠壓將限制鋁價(jià)的下方空間鋁錠延續(xù)去庫，旺季余溫猶在，對鋁價(jià)有支撐整體來看，滬鋁預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩，關(guān)注宏觀情緒變化，以震蕩思路對待 周四夜間，氧化鋁主力合約報(bào)收4882元/噸，上漲0.72%現(xiàn)階段現(xiàn)貨市場供需偏緊的情況難有扭轉(zhuǎn)，且會(huì)有一定延續(xù)，現(xiàn)貨價(jià)格仍處于上漲通道，對近月合約價(jià)格的支撐較強(qiáng)。

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2024中國再生鋁產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量創(chuàng)新發(fā)展論壇——山東站圓滿落幕

這使得新進(jìn)入者面臨巨大的資金壓力，也限制了市場上大型壓鑄機(jī)的供應(yīng)數(shù)量 姚馨老師作了《 用數(shù)據(jù)撥開迷霧 多維度分析中國電解鋁市場發(fā)展趨勢》的專題報(bào)告報(bào)告分為國內(nèi)外鋁產(chǎn)業(yè)供需平衡介紹、行業(yè)利潤情況分析、下游鋁加工情況及后市展望四個(gè)部分 姚老師認(rèn)為，國內(nèi)外電解鋁平衡不同表現(xiàn)帶來內(nèi)外價(jià)差的大幅波動(dòng)，鋁錠進(jìn)口補(bǔ)充國內(nèi)供應(yīng)，而鋁材出口調(diào)節(jié)海外短缺達(dá)到一定的平衡。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel半年報(bào)：2024年下半年電解鋁供需表現(xiàn)短缺為主 行業(yè)維持較好利潤

進(jìn)入4月鋁價(jià)突破上漲，市場成交回暖，隨著需求逐步釋放，廠內(nèi)庫存延續(xù)降勢5月鋁價(jià)波動(dòng)較大，市場供需博弈明顯，高鋁價(jià)對需求產(chǎn)生抑制，表現(xiàn)出現(xiàn)一定分化，廠內(nèi)鋁錠大幅去庫暫時(shí)告一段落，因國內(nèi)需求端消費(fèi)改善兌現(xiàn)的力度并不強(qiáng)，導(dǎo)致去庫速度放緩6月逐步進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，終端商家補(bǔ)庫表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎，電解鋁廠庫呈現(xiàn)小幅增加趨勢 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 6、電解鋁供需平衡分析 供應(yīng)端，云南省上半年降雨情況尚可、新能源電力補(bǔ)充較好，電力供應(yīng)情況好轉(zhuǎn)，當(dāng)?shù)卣跋嚓P(guān)部門鼓勵(lì)提前復(fù)產(chǎn)，當(dāng)?shù)仉娊怃X企業(yè)整體復(fù)產(chǎn)積極性較高，使得運(yùn)行產(chǎn)能持續(xù)增加；內(nèi)蒙古華云三期開始投產(chǎn)；四川省技改項(xiàng)目預(yù)計(jì)在下半年恢復(fù)投產(chǎn)。

熱點(diǎn)分析

王宏飛：用數(shù)據(jù)撥開迷霧 多維度分析中國電解鋁市場發(fā)展趨勢

2024年中國電解鋁行業(yè)表現(xiàn)緊平衡，后續(xù)關(guān)注氣候現(xiàn)象從厄爾尼諾向拉尼娜的轉(zhuǎn)變對云南產(chǎn)量的影響 其次，王宏飛認(rèn)為庫存依舊是重要的行情參考指標(biāo)庫存是供需平衡的結(jié)果，依舊是交易焦點(diǎn)截至2024年4月15日，國內(nèi)鋁錠社會(huì)庫存90.3萬噸，春節(jié)后去庫速度低于往年鋁水就地轉(zhuǎn)化率提升后，初級(jí)加工品產(chǎn)量上升，春節(jié)期間鋁棒庫存大增，原料去庫優(yōu)先集中在這個(gè)環(huán)節(jié)，相應(yīng)的鋁錠去庫速度變慢鋁水比例持續(xù)提高帶動(dòng)鑄錠量在原鋁同比增量情況下仍顯示同比下降。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel：拐點(diǎn)即將來臨！鋁錠社會(huì)庫存累庫進(jìn)入尾聲

據(jù)Mysteel調(diào)研，截至3月7日，中國主要市場電解鋁庫存為86.8萬噸，較本周一增加1.2萬噸，增速顯著放緩；較節(jié)前最后一期庫存增加39.3萬噸從過去三年農(nóng)歷春節(jié)后庫存走勢來看，自節(jié)后第一期庫存日期始，鋁錠社會(huì)庫存拐點(diǎn)一般發(fā)生在節(jié)后第31-35天從近期鋁錠出入庫情況來看，鋁錠社會(huì)庫存有望在下周迎來拐點(diǎn)，屆時(shí)拐點(diǎn)若出現(xiàn)在節(jié)后第24天，則較往年庫存拐點(diǎn)提前了7-11天，供需兩端對庫存表現(xiàn)均有助力。

熱點(diǎn)分析

云晨期貨：鋁供需矛盾暫不突出

2023年鋁價(jià)與期貨商品指數(shù)的走勢不大一致，說明宏觀因素的影響權(quán)重下降，而供需基本面因素的影響權(quán)重上升因此筆者認(rèn)為，影響鋁價(jià)的兩大因素的權(quán)重已經(jīng)發(fā)生了變化，2021—2022年宏觀影響因素占比70%，供需基本面占比30%，而2023年宏觀影響權(quán)重下降至50%，供需因素影響權(quán)重上升至50% 供需因素對鋁價(jià)的影響力之所以上升，主要是受行業(yè)背景影響：一是上游供應(yīng)層面，2017年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革確定了電解鋁產(chǎn)能的“天花板”，疊加2021年“雙碳”格局確立之后對高排碳產(chǎn)能的政策剛性約束加強(qiáng)，以及近幾年西南產(chǎn)區(qū)不斷出現(xiàn)的缺電減產(chǎn)情況，導(dǎo)致電解鋁供應(yīng)的穩(wěn)定性下降；二是產(chǎn)業(yè)中下游環(huán)節(jié)，在合金化生產(chǎn)趨勢的推動(dòng)下，鋁錠形態(tài)的產(chǎn)品總量不斷減少。

國內(nèi)資訊

Mysteel節(jié)后預(yù)測：春節(jié)鋁市鑄錠情況調(diào)研及庫存預(yù)測

春節(jié)將至，下游鋁加工企業(yè)陸續(xù)放假，現(xiàn)貨市場逐漸進(jìn)入休市狀態(tài)，春節(jié)后鋁錠庫存峰值預(yù)計(jì)多少萬噸？Mysteel結(jié)合調(diào)研情況進(jìn)行淺析預(yù)測 一、電解鋁生產(chǎn)情況 進(jìn)入2024年1月份，云南等地區(qū)電力供需暫未出現(xiàn)較大矛盾，其他企業(yè)亦未有大規(guī)模檢修或投產(chǎn)計(jì)劃，整體電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能大穩(wěn)小動(dòng) Mysteel對中國原鋁生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行全樣本調(diào)研，，2024年1月份國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能穩(wěn)定在4215萬噸/年附近，1月中國原鋁產(chǎn)量初值359.25萬噸，同比增長5.46%，環(huán)比下降0.21%；1月平均日產(chǎn)量為11.59萬噸，環(huán)比下降0.02萬噸/天（實(shí)產(chǎn)天數(shù)31天），整體變動(dòng)幅度較小。

熱點(diǎn)分析

Mysteel年報(bào)：2023年國內(nèi)電解鋁市場回顧與2024年展望

從近年來冶煉廠的產(chǎn)能置換情況來看，產(chǎn)能逐漸向資源及能源富集地區(qū)考慮，這也使得在同樣的供需平衡下，今年以及未來鋁冶煉端的利潤水平會(huì)比往年有更好的表現(xiàn)Mysteel結(jié)合供需平衡及鋁價(jià)展望，判斷2024年中國電解鋁冶煉端利潤水平有望同比提升 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 五、綜合展望 2023年，Mysteel A00鋁錠中國價(jià)波動(dòng)區(qū)間為17690~19860元/噸，均價(jià)為18693元/噸，同比下降6.2%。

年報(bào)

Mysteel：鋁價(jià)新年首個(gè)交易日迎來開門紅

則從主要地區(qū)電解鋁入庫量核算來看，元旦當(dāng)周入庫量環(huán)比僅增加2.4萬噸，低于去年同期增量水平從往年元旦假期后的鋁錠入庫情況來看，元旦當(dāng)期鋁錠入庫增量最為顯著除非春節(jié)日期較早，否則節(jié)后一兩周整體來看入庫量邊際無明顯增量 元旦前后主要地區(qū)電解鋁入庫量核算表（萬噸，%） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 從表觀消費(fèi)來看，據(jù)Mysteel核算，12月中國電解鋁供需平衡表現(xiàn)為短缺19.1萬噸，表觀消費(fèi)接近395萬噸，超過三月份成為今年單月消費(fèi)最高月份，其中地產(chǎn)竣工端年底趕工消費(fèi)增量及鋁材在海外假期前的季節(jié)性出口增量均對電解鋁表觀消費(fèi)有所拉動(dòng)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel早讀：美元指數(shù)脫離低位 有色金屬漲跌不一

五礦期貨指出，2024年國內(nèi)預(yù)計(jì)電解鋁產(chǎn)能小幅緊缺，供需缺口在-80萬噸左右，有望支撐鋁價(jià)小幅上行；海外供需偏松，供需缺口約40萬噸；鋁價(jià)預(yù)計(jì)將繼續(xù)維持“內(nèi)強(qiáng)外弱”的格局分季度來看，預(yù)計(jì)在上半年地產(chǎn)竣工端需求仍有增長的情況下，二季度旺季為全年供應(yīng)最為緊缺的時(shí)候；三季度在云南地區(qū)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)所帶來的增量將推動(dòng)供求恢復(fù)平衡；四季度在汽車生產(chǎn)和光伏裝機(jī)旺季的驅(qū)動(dòng)下，鋁錠有望再次出現(xiàn)去庫行情。

有色聚焦

中信建投期貨：滬鋁反彈沽空

國內(nèi)電解鋁供應(yīng)偏緊格局略有緩解，周一電解鋁庫存小幅累增，鋁價(jià)持續(xù)反彈后下游采購情緒有所減弱消費(fèi)端鞏義、長葛等地鋁下游加工企業(yè)受環(huán)保管控等原因，開工下滑明顯，部分小型鋁板帶箔廠及再生鋁加工企業(yè)出現(xiàn)停產(chǎn)及減產(chǎn)的情況同時(shí)考慮到元旦節(jié)后加工企業(yè)開工率將進(jìn)一步回落，部分進(jìn)口鋁錠到貨，供需格局將有所改善，鋁價(jià)上方空間有限 02合約波動(dòng)區(qū)間19100-19300元/噸，操作上建議反彈沽空為主。

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Mysteel：多因素導(dǎo)致鋁錠社會(huì)庫存持續(xù)快速下降（三）——華南的替代

據(jù)Mysteel調(diào)研，截至12月11日，鋁錠社會(huì)庫存樣本數(shù)據(jù)較12月7日下降3萬噸至49.1萬噸截至12月12日，Mysteel調(diào)研三大主流消費(fèi)地小樣本日度庫存顯示較11日下降1.5萬噸，是近期最大單日鋁錠社會(huì)庫存降幅各主流消費(fèi)地的供需結(jié)構(gòu)各有差異，我們將從幾個(gè)角度進(jìn)行分析，本篇是本輪庫存分析的最后一篇，我們主要對華南市場的出入庫情況進(jìn)行分析 入庫方面，受云南省電解鋁產(chǎn)能減產(chǎn)影響，11-12月佛山的周均入庫量2.375至2.45萬噸之間，顯著低于9-10月份3.1-3.58萬噸的周均入庫水平。

熱點(diǎn)分析