Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報 （6月30日-7月4日）

本周宏觀方面，國內利好政策持續(xù)加碼，促進消費方向不變；海外宏觀多空交織，風險仍存，本周滬鋁主力合約在20700-20900元/噸維持高位震蕩消費端，下游多數(shù)板塊均傳統(tǒng)淡季狀態(tài)，開工及訂單方面持續(xù)走低周初社會庫存出現(xiàn)小幅累庫，但未表現(xiàn)出進一步的累庫情況，仍處全年低位水平當前低庫存和國內利好政策為鋁價提供強勢支撐，但需求端淡季壓力和美聯(lián)儲降息預期下滑限制上行空間 本周鉛價高位震蕩運行。

產業(yè)分析

本周（6月28日-7月4日）有色金屬價格漲跌不一

消費端，下游多數(shù)板塊均傳統(tǒng)淡季狀態(tài)，開工及訂單方面持續(xù)走低周初社會庫存出現(xiàn)小幅累庫，但未表現(xiàn)出進一步的累庫情況，仍處全年低位水平當前低庫存和國內利好政策為鋁價提供強勢支撐，但需求端淡季壓力和美聯(lián)儲降息預期下滑限制上行空間 本周鉛價高位震蕩運行，下游企業(yè)畏高觀望情緒加重，疊加部分交割貨源到庫，鉛錠社會庫存增加近期內蒙古及云南有煉企檢修，其它地區(qū)有企業(yè)檢修后復產，供應端產量變化較為平穩(wěn)。

有色指數(shù)評述

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（6月30日-7月4日）

消費端，下游多數(shù)板塊均傳統(tǒng)淡季狀態(tài)，開工及訂單方面持續(xù)走低周初社會庫存出現(xiàn)小幅累庫，但未表現(xiàn)出進一步的累庫情況，仍處全年低位水平當前低庫存和國內利好政策為鋁價提供強勢支撐，但需求端淡季壓力和美聯(lián)儲降息預期下滑限制上行空間 鉛：本周鉛價高位震蕩運行下游企業(yè)畏高觀望情緒加重，疊加部分交割貨源到庫，鉛錠社會庫存增加近期內蒙古及云南有煉企檢修，其它地區(qū)有企業(yè)檢修后復產，供應端產量變化較為平穩(wěn)。

產業(yè)分析

國信期貨：氧化鋁預計震蕩，滬鋁下探

周三夜間，倫鋁報收2380.5美元/噸，下跌2%，滬鋁報收19340元/噸，下跌1.55%，夜間鋁價延續(xù)弱勢，工業(yè)金屬板塊多數(shù)收跌國內宏觀利好政策帶來的利多情緒較為有限，疊加海外關稅政策不確定性對于需求的中長期負面影響，整體宏觀面利多有限隨著需求淡季到來，出口需求的負反饋，以及成本的預期坍塌，4月以來鋁價在工業(yè)金屬中所體現(xiàn)出的抗跌性逐漸受到挑戰(zhàn)，市場資金或預先放大對于淡季預期的交易，但考慮到多空交織的宏觀環(huán)境再度放大鋁價的波動性，庫存去化仍對價格有一定支撐，鋁價或圍繞19500元/噸上下震蕩。

期貨公司評論

工業(yè)硅進入筑底階段

有機硅和鋁合金需求受益于新能源領域消費，對工業(yè)硅需求穩(wěn)中有增海外需求回暖利好工業(yè)硅出口，但美國對東南亞反傾銷調查或影響光伏組件原材料需求，預計出口同增10%總體而言，預計2025年金屬硅需求量達536萬噸，同比增長4% 2025年金屬硅全年平衡過剩37萬噸，供給端難見增量，需求表現(xiàn)受多晶硅板塊拖累降負荷或成為較多光伏企業(yè)渡過產能出清周期的選擇，一季度多晶硅下游排產預期不佳；三季度面臨西南工業(yè)硅企業(yè)豐水期集中復產的供給壓力，季度平衡過剩幅度較大。

市場播報

氧化鋁早評：市場詢價采購意愿提升 海內外價格表現(xiàn)強勢

晉豫復產暫緩且?guī)變葋営昙景l(fā)運受限，我國鋁土礦供給緊張形勢延續(xù)且4月以來我國氧化鋁由凈進口轉為凈出口格局，加劇供給壓力我們認為2025年二季度前氧化鋁供需缺口難以實質緩解，價格將維持強勢，推動高自給率鋁企盈利超預期大幅提升政策利好頻出，基本面持續(xù)強勢，我們繼續(xù)看好供給-盈利-分紅-估值四大維度驅動下的鋁行業(yè)投資價值，維持鋁板塊“強于大市”評級 <5 美國鋁業(yè)公司第三財季調整后息稅前利潤4.55億美元，分析師預期3.904億美元；第三財季銷售額29.0億美元，分析師預期29.8億美元；第三財季調整后每股收益0.57美元，分析師預期0.25美元；仍然預測全年鋁發(fā)貨量250萬至260萬公噸；預計全年氧化鋁發(fā)貨量1290萬至1310萬公噸。

日報

中信證券：供需缺口短期難解，氧化鋁料將維持強勢

中信證券研報指出，持續(xù)的供需缺口格局以及EGA供給擾動消息推動氧化鋁價格超預期大漲至4800元的歷史新高，年初至今漲幅位列基本金屬期貨品種首位晉豫復產暫緩且?guī)變葋営昙景l(fā)運受限，我國鋁土礦供給緊張形勢延續(xù)且4月以來我國氧化鋁由凈進口轉為凈出口格局，加劇供給壓力我們認為2025年二季度前氧化鋁供需缺口難以實質緩解，價格將維持強勢，推動高自給率鋁企盈利超預期大幅提升政策利好頻出，基本面持續(xù)強勢，我們繼續(xù)看好供給-盈利-分紅-估值四大維度驅動下的鋁行業(yè)投資價值，維持鋁板塊“強于大市”評級。

國內資訊

港股有色板塊上揚，國內銅價已創(chuàng)近倆月新高

受央行降準降息的宏觀利好推動，24日港股迎來爆發(fā)，有色金屬板塊更是全線走高，鋰、銅、鋁等品種行情火熱 截至發(fā)稿，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)均漲7%以上，江西銅業(yè)股份漲逾6%，中國宏橋、洛陽鉬業(yè)均漲超5%，中國鋁業(yè)、紫金礦業(yè)跟漲 9月24日，國新辦召開新聞發(fā)布會，一行一局一會聯(lián)合發(fā)布政策。

國內資訊

國信期貨：滬鋁預計震蕩偏強

周三夜間，滬鋁報收19900元/噸，上漲0.35%，倫鋁報收2522美元/噸，上漲0.62%美聯(lián)儲降息落地，利好工業(yè)金屬板塊，鋁價有所上漲鋁需求端逐漸回暖中，鋁錠庫存呈現(xiàn)去庫狀態(tài)關注宏觀預期快速切換下機構資金和產業(yè)龍頭控盤的共振博弈，滬鋁短線或震蕩偏強，站穩(wěn)20000元/噸關口或需等待更強的利多動力

期貨公司評論

Mysteel半年報：2024下半年金屬鎂供需格局僵持 四季度市場需求有望好轉

從走勢變化來看：1-2月市場通脹水平超預期回升，施壓有色金屬板塊，疊加正逢春節(jié)，國內下游陸續(xù)進入假期狀態(tài)，需求逐步減少，鋁價接連走低3-5月鋁價整體以震蕩上行走勢為主宏觀面，海外整體通脹水平疊加非農數(shù)據(jù)走弱，暗示美國經濟逐步放緩，年內市場或持續(xù)下修利率預期，利空美元指數(shù)，支撐有色板塊國內不斷釋放利好提振需求，在海內外宏觀氛圍較好的情況下，刺激鋁價走強基本面，原料端氧化鋁受到原料偏緊有所支撐，疊加海外氧化鋁廠宣布不可抗力因素，刺激氧化鋁價格大幅上漲，帶動鋁價走強。

研究報告

【證券日報】鋁產業(yè)鏈景氣度持續(xù)，上市鋁企上半年業(yè)績頻報喜

天山鋁業(yè)表示，今年上半年，公司自產鋁錠對外銷售均價與去年同期相比上升約7%；2024年上半年公司氧化鋁對外銷售均價與去年同期相比上升約26%，同時鋁錠和氧化鋁生產成本和去年同期對比保持穩(wěn)定，使得報告期內公司電解鋁板塊、氧化鋁板塊經營業(yè)績同比大幅提升 對于上半年鋁價的上行，上海鋼聯(lián)鋁事業(yè)部經理方藝靜對《證券日報》記者表示：“需求端，國內不斷釋放政策利好提振建材及新能源方面鋁材需求，刺激鋁價走強。

媒體報道

Mysteel半年報：2024年下半年電解鋁供需表現(xiàn)短缺為主 行業(yè)維持較好利潤

從走勢變化來看：1-2月市場通脹水平超預期回升，施壓有色金屬板塊，疊加正逢春節(jié)，國內下游陸續(xù)進入假期狀態(tài)，需求逐步減少，鋁價接連走低3-5月鋁價整體以震蕩上行走勢為主宏觀面，海外整體通脹水平疊加非農數(shù)據(jù)走弱，暗示美國經濟逐步放緩，年內市場或持續(xù)下修利率預期，利空美元指數(shù)，支撐有色板塊國內不斷釋放利好提振需求，在海內外宏觀氛圍較好的情況下，刺激鋁價走強基本面，原料端氧化鋁受到原料偏緊有所支撐，疊加海外氧化鋁廠宣布不可抗力因素，刺激氧化鋁價格大幅上漲，帶動鋁價走強。

熱點分析

姚馨：基于調研下的鋁需求拆解與展望

光伏、新能源汽車、家電、特高壓、出口等各板塊需求增量沖抵地產端同比減量，推動整體需求預期提升 對于鋁價后續(xù)如何判斷？姚馨結合數(shù)據(jù)做出了以下分析：利好方面，國內市場刺激政策頻出，市場對國外宏觀預期強，終端及海外消費各有亮點，成本方面也有所推動；利空方面，目前鋁產品去庫速度較慢，地產端用鋁有所下降，高鋁價對下游訂單有所抑制，且進口方面存在后續(xù)增量預期然而這些利好因素具有主線持續(xù)性，利空則更多呈現(xiàn)點狀影響，因此整體來看利好大于利空。

會議報道

瑞達期貨：滬鋁AL2407合約短期震蕩交易

夜盤AL2407合約跌幅0.21%宏觀面，公布的美聯(lián)儲會議紀要顯示美聯(lián)儲官員對整體通脹重燃感到擔憂，整體基調相對偏鷹，市場利率預期回升，美元指數(shù)提振 基本面，國內氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁生產平穩(wěn)；上周國內鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率小幅上漲，其中型材及線纜板塊開工率回升，國網訂單及光伏訂單向好，支撐線纜板塊周度開工率小幅上調；型材板塊方面因交付周期壓力及下游陸續(xù)剛需采購，對相對較高的鋁價接受度上升，支撐開工率；其余板塊開工率暫穩(wěn)為主，后市在國內房地產及汽車方面利好政策導向支撐下，市場對未來鋁需求預期較好。

期貨公司評論

瑞達期貨：滬鋁AL2407合約短期震蕩交易為主

夜盤AL2407合約跌幅1.64%宏觀面，美國整體通脹水平疊加非農數(shù)據(jù)走弱或暗示美國經濟逐步放緩，年內市場或持續(xù)下修利率預期，利空美元指數(shù)，支撐有色板塊；國內方面，多地密集出臺政策，消化存量房產，宏觀氛圍較好 基本面，國內氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁生產平穩(wěn)；上周國內鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率小幅上漲，其中型材及線纜板塊開工率回升，國網訂單及光伏訂單向好，支撐線纜板塊周度開工率小幅上調；型材板塊方面因交付周期壓力及下游陸續(xù)剛需采購，對相對較高的鋁價接受度上升，支撐開工率；其余板塊開工率暫穩(wěn)為主，后市在國內房地產及汽車方面利好政策導向支撐下，市場對未來鋁需求預期較好。

期貨公司評論

瑞達期貨：市場對未來鋁需求預期較好

夜盤AL2407合約漲幅1.11%宏觀面，美國整體通脹水平疊加非農數(shù)據(jù)走弱或暗示美國經濟逐步放緩，年內市場或持續(xù)下修利率預期，利空美元指數(shù)，支撐有色板塊；國內方面，多地密集出臺政策，消化存量房產，宏觀氛圍較好，刺激鋁價走強 基本面，國內氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁生產平穩(wěn)；上周國內鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率小幅上漲，其中型材及線纜板塊開工率回升，國網訂單及光伏訂單向好，支撐線纜板塊周度開工率小幅上調；型材板塊方面因交付周期壓力及下游陸續(xù)剛需采購，對相對較高的鋁價接受度上升，支撐開工率；其余板塊開工率暫穩(wěn)為主，后市在國內房地產及汽車方面利好政策導向支撐下，市場對未來鋁需求預期較好。

期貨公司評論

瑞達期貨：滬鋁短期震蕩偏多

盤AL2407合約跌幅0.19%宏觀面，整體通脹水平疊加非農數(shù)據(jù)走弱或暗示美國經濟逐步放緩，年內市場或持續(xù)下修利率預期，利空美元指數(shù)，支撐有色板塊；國內方面，多地密集出臺政策，消化存量房產，宏觀氛圍較好，刺激鋁價走強 基本面，國內氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁生產平穩(wěn)；上周國內鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率小幅上漲，其中型材及線纜板塊開工率回升，國網訂單及光伏訂單向好，支撐線纜板塊周度開工率小幅上調；型材板塊方面因交付周期壓力及下游陸續(xù)剛需采購，對相對較高的鋁價接受度上升，支撐開工率；其余板塊開工率暫穩(wěn)為主，后市在國內房地產及汽車方面利好政策導向支撐下，市場對未來鋁需求預期較好。

期貨公司評論

瑞達期貨：滬鋁AL2407合約短期震蕩偏多

夜盤AL2407合約漲幅1.13%宏觀面，美國4月CPI同比增長3.4%，符合市場預期，前值為3.5%；4月核心CPI同比降至3.6%，為2021年4月以來最低；整體通脹水平疊加非農數(shù)據(jù)走弱或暗示美國經濟逐步放緩，年內市場或持續(xù)下修利率預期，利空美元指數(shù)，支撐有色板塊；國內方面，杭州等多地樓市政策加碼，宏觀氛圍較好，刺激鋁價走強 基本面，國內氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁生產平穩(wěn)；上周國內鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率小幅上漲，其中型材及線纜板塊開工率回升，國網訂單及光伏訂單向好，支撐線纜板塊周度開工率小幅上調；型材板塊方面因交付周期壓力及下游陸續(xù)剛需采購，對相對較高的鋁價接受度上升，支撐開工率；其余板塊開工率暫穩(wěn)為主，后市在國內房地產及汽車方面利好政策導向支撐下，市場對未來鋁需求預期較好。

期貨公司評論

Mysteel：從價差和庫存變動分析3月華南鋁錠市場

供應方面，云南由于抗旱救災短期暫時取消復產工作，電力供應情況不及預期，這將制約云南電解鋁企業(yè)復產節(jié)奏，利好鋁價需求方面，除地產外各主要板塊需求同比均有明顯在增加，電解鋁下游整體表現(xiàn)尚可，短期鋁消費不算太差庫存方面，佛山地區(qū)仍在累庫，但整體社會庫存呈現(xiàn)小幅去庫態(tài)勢，隨著旺季下游需求的好轉，庫存拐點或即將到來綜合來看，西南復產不及預期，旺季消費需求遞增，鋁價高位回調仍存壓力，預計鋁價維持高位震蕩形式 。

熱點分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告 （3月11日-3月15日）

宏觀層面上依舊是圍繞著6月美聯(lián)儲的降息展開，部分市場部分投資者認為或許歐洲的降息會更早一些，對于銅價而言也是利好基本面上，供應的擾動使市場對未來供應短缺擔憂，帶動了價格走高，但下游在這波漲勢下顯露出了對高價的抵觸情緒，需求釋放或許有所受限 鋁：本周鋁價偏強震蕩為主，主要受海外宏觀情緒及有色板塊帶動海外通脹高于預期、但市場維持偏樂觀預期，同時倫銅破位上漲，帶動有色金屬偏強震蕩。

產業(yè)分析