瑞達(dá)期貨：棉花短線頹勢(shì)不改

整體上，2023/2024年度全球棉花消費(fèi)調(diào)減，期末庫(kù)存、產(chǎn)量均上調(diào)，報(bào)告利空棉市 2023/2024年度新疆棉花加工進(jìn)度加快，北疆籽棉基本結(jié)束大部分軋花廠加工利潤(rùn)較低，甚至產(chǎn)銷(xiāo)出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象據(jù)相關(guān)部門(mén)統(tǒng)計(jì)，截至11月14日，新疆地區(qū)累計(jì)加工皮棉超過(guò)240萬(wàn)噸，若按加工進(jìn)度60%計(jì)算，目前全疆籽棉收購(gòu)進(jìn)度已超過(guò)70% 考慮到市場(chǎng)對(duì)后市棉價(jià)上漲信心不足，預(yù)計(jì)后期棉籽銷(xiāo)售價(jià)格可能轉(zhuǎn)弱。

市場(chǎng)播報(bào)

Mysteel早報(bào)：棉花早間價(jià)格或震蕩運(yùn)行（20231123）

現(xiàn)貨情況：國(guó)內(nèi)新疆棉現(xiàn)貨小幅上漲，貿(mào)易商現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)略有上調(diào)，下游紡企謹(jǐn)慎采購(gòu)，原料備貨積極性偏低，市場(chǎng)交投平淡 市場(chǎng)熱點(diǎn)：疆內(nèi)籽棉收購(gòu)進(jìn)度90%左右，北疆收購(gòu)基本接近尾聲，籽棉價(jià)格平穩(wěn) 二、行情預(yù)測(cè) 棉企皮棉銷(xiāo)售進(jìn)度較慢，挺價(jià)觀望情緒維持，下游紡企訂單跟進(jìn)乏力，庫(kù)存去化緩慢，供需矛盾僵持下，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)棉花早間價(jià)格或震蕩運(yùn)行

早盤(pán)預(yù)測(cè)

Mysteel解讀：棉花供應(yīng)端故事未能發(fā)力，短期價(jià)格下探尋求支撐

根據(jù)目前新疆棉籽報(bào)價(jià)2.95-3.05元/公斤，機(jī)采棉折合皮棉成本在17500元/噸上下，軋花廠收購(gòu)難以承受其價(jià)格虧損但從棉農(nóng)角度來(lái)看，2023/24年度自有地棉花種植成本在至 1600-2000元/畝，流轉(zhuǎn)地棉花種植成本2600-2900元/畝，按照預(yù)估畝產(chǎn)320-360公斤/畝的籽棉單產(chǎn)，可預(yù)算出大體籽棉成本6.3-8.1元/公斤；本年度新疆棉花目標(biāo)補(bǔ)貼510萬(wàn)噸皮棉18600元/噸，因單產(chǎn)下降，棉農(nóng)補(bǔ)貼收益及銷(xiāo)售收益當(dāng)前價(jià)格來(lái)看不及預(yù)期。

熱點(diǎn)分析

精河縣89.7萬(wàn)畝棉花進(jìn)入采收期

工作人員正按照規(guī)范流程對(duì)棉花進(jìn)行抽樣檢查、檢測(cè)衣分、過(guò)磅稱重等工序同時(shí)，進(jìn)行檢驗(yàn)登記和系統(tǒng)錄入，做好閉環(huán)管理工作 阿合其農(nóng)場(chǎng)農(nóng)五隊(duì)職工何新年種植棉花多年，得益于科學(xué)管理，今年他家的500余畝棉花喜獲豐收，畝產(chǎn)量在400公斤左右“今天就已順利交售三批籽棉、40多噸棉花今年棉花價(jià)格平穩(wěn)，軋花廠服務(wù)保障工作做的很好，收購(gòu)后立即結(jié)算棉款，方便又快捷”何新年說(shuō)隨著棉花收購(gòu)工作穩(wěn)步推進(jìn)，精河縣各棉花加工企業(yè)在嚴(yán)把棉花收購(gòu)、存放、加工各環(huán)節(jié)安全質(zhì)量關(guān)的同時(shí)，不斷加快皮棉加工進(jìn)度。

資訊

Mysteel：2023年全國(guó)棉花國(guó)慶期間市場(chǎng)運(yùn)行情況

北疆市場(chǎng)籽棉陸續(xù)開(kāi)始采收，小部分軋花廠開(kāi)秤收購(gòu)，由于假期無(wú)鄭棉期貨盤(pán)面，定價(jià)較為混亂，蛋卷機(jī)采籽棉衣分40%價(jià)格7.5-8元/公斤，部分工廠與棉農(nóng)約定后續(xù)進(jìn)行二次結(jié)算由于工廠收購(gòu)價(jià)格不及部分棉農(nóng)預(yù)期，部分棉田單產(chǎn)下降，棉農(nóng)較為惜售，大部分軋花廠仍選擇觀望暫未開(kāi)秤，籽棉整體交售進(jìn)度偏慢隨著機(jī)采籽棉大規(guī)模采收，預(yù)計(jì)節(jié)后期貨開(kāi)盤(pán)后，交售節(jié)奏逐漸提速，棉價(jià)或震蕩上行 山東市場(chǎng) 國(guó)慶期間，廠商處于休市狀態(tài)，出貨暫緩，目前3128B皮棉價(jià)格18450元/噸，價(jià)格較節(jié)前穩(wěn)定，下游紡企維持隨采隨用節(jié)奏，原料購(gòu)銷(xiāo)熱情偏低，棉花消化能力不足，皮棉出貨速度緩慢。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：新棉上市在即，“金九”行情能否啟動(dòng)

近期，Mysteel農(nóng)產(chǎn)品實(shí)地調(diào)研北疆棉花產(chǎn)地，據(jù)反饋，北疆部分棉田單產(chǎn)預(yù)計(jì)400-450元/公斤，較2022/23年度棉花減產(chǎn)幅度有限 關(guān)于籽棉搶收預(yù)期，今年籽棉搶收情緒或降溫主要原因：一是皮棉交工成本偏高，收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)較大根據(jù)當(dāng)前棉花期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)，軋花廠預(yù)計(jì)籽棉開(kāi)秤價(jià)格在7.5-8元/公斤，折算皮棉加工成本17500元/噸左右二是軋花廠相對(duì)理性，鑒于2021/22年度軋花廠加工成本高企，資金嚴(yán)重虧損情況，今年軋花廠收購(gòu)心態(tài)偏謹(jǐn)慎。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：棉花強(qiáng)預(yù)期邏輯未改， 純棉紗拐點(diǎn)仍需等待

2023年新疆棉花種植面積受“棉改糧”政策疊加出苗期低溫、冰雹等惡劣天氣影響，新年度產(chǎn)量預(yù)期較去年相比減產(chǎn)已成共識(shí)，而隨著近兩年軋花廠數(shù)量繼續(xù)增加，雖產(chǎn)能過(guò)剩依舊明顯，但相應(yīng)的，多數(shù)軋花廠表示今年理性和穩(wěn)健操作才是更好的選擇，對(duì)籽棉預(yù)估開(kāi)秤價(jià)為7.5-8元/公斤附近，折算皮棉加工成本17500元/噸左右，因此預(yù)計(jì)新年度搶收仍可能出現(xiàn)，但或沒(méi)有預(yù)期的那么強(qiáng)烈 紡企訂單改善遲緩 圖2 2021-2023年主流地區(qū)紡企庫(kù)存情況 自8月下旬以來(lái)，棉花價(jià)格在回調(diào)后持續(xù)反彈，但向下傳導(dǎo)不暢，織造工廠難以接受高價(jià)原料，純棉紗市場(chǎng)交投表現(xiàn)平平，庫(kù)存壓力仍存，企業(yè)調(diào)漲乏力，虧損狀態(tài)持續(xù)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel日?qǐng)?bào)：全國(guó)棉價(jià)承壓下行，下游需求仍弱

內(nèi)地市場(chǎng)新疆棉價(jià)格穩(wěn)定，2021/22年度3128B機(jī)采棉價(jià)格16000-16350元/噸，手采棉價(jià)格16200-16650元/噸，強(qiáng)力28棉花期價(jià)低位震蕩，軋花企業(yè)收購(gòu)籽棉價(jià)格弱穩(wěn)，機(jī)采籽棉交售價(jià)格5.6-6.1元/公斤當(dāng)前新年度棉花出貨多以預(yù)售為主，價(jià)格14300-14800元/噸不等，公定結(jié)算，成交尚可地產(chǎn)棉方面，因收購(gòu)成本高于新疆，且棉農(nóng)惜售心理較強(qiáng)，目前廠家收購(gòu)數(shù)量不大，皮棉價(jià)格15500-16400元/噸，毛重帶票。

日?qǐng)?bào)

Mysteel解讀：各方勢(shì)力博弈，籽棉開(kāi)稱價(jià)格成謎

新疆地區(qū)棉花落葉劑噴灑基本完成，2022/23年度棉花采摘即將拉開(kāi)大幕，籽棉開(kāi)稱價(jià)格備受各方關(guān)注當(dāng)前新疆疫情管控，疊加軋花廠2021/22年度虧損嚴(yán)重，觀望和謹(jǐn)慎心態(tài)明顯，目前收購(gòu)并未展開(kāi) 對(duì)于2022/23年度機(jī)采籽棉，市場(chǎng)有消息稱北疆部分兵團(tuán)公布意向收購(gòu)價(jià)格5.1-5.5元/公斤，折皮棉成本11000-12000元/噸而據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研，市場(chǎng)預(yù)估機(jī)采棉開(kāi)秤價(jià)格5.8-6.2元/公斤，以衣分40%籽棉為例，折算皮棉加工成本在12000-13000元/噸。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：近期鄭棉跌破14000，原因幾何？

而今年，由于棉紡市場(chǎng)形勢(shì)轉(zhuǎn)弱，棉花期現(xiàn)價(jià)格大幅下跌，供需雙弱格局下，市場(chǎng)對(duì)2022/23年度棉花開(kāi)秤價(jià)格預(yù)估偏低據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研，市場(chǎng)預(yù)估機(jī)采棉開(kāi)秤價(jià)格5.5-6.0元/公斤，以衣分40%籽棉為例，折算皮棉加工成本在12000-13000元/噸2021年棉花收購(gòu)成本在23000-24000元/噸，今年預(yù)估收購(gòu)成本較2021年下跌47.8%左右經(jīng)歷了去年資金虧損的情況，今年軋花廠搶收熱情大幅降低，加之今年棉花豐產(chǎn)預(yù)期偏強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)新年度棉花預(yù)估價(jià)格逐漸下移。

熱點(diǎn)分析

Mysteel日?qǐng)?bào)：湖北棉花成交小增

12月1日，本地棉花市場(chǎng)價(jià)格下跌350元/噸，新疆機(jī)采棉3128，強(qiáng)力28，馬值B2，價(jià)格22550元/噸左右 期價(jià)下跌，貿(mào)易企業(yè)基差點(diǎn)價(jià)資源下跌，部分企業(yè)上調(diào)基差，但價(jià)格仍低于一口價(jià)現(xiàn)貨資源湖北地區(qū)當(dāng)前籽棉收購(gòu)價(jià)4.9元/斤左右，衣分38-39%，部分廠家三級(jí)皮棉22000元/噸，凈重結(jié)算 綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)短期棉花價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：湖北棉花成交小增

11月30日，本地棉花市場(chǎng)價(jià)格下跌350元/噸，新疆機(jī)采棉3128，強(qiáng)力28，馬值B2，價(jià)格22900元/噸左右 部分企業(yè)移庫(kù)新棉數(shù)量增多，成交不溫不火，下游紡企采購(gòu)情緒不高湖北地區(qū)當(dāng)前籽棉收購(gòu)價(jià)4.9-5.1元/斤，衣分38-39%，三級(jí)皮棉22000元/噸，凈重結(jié)算 綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)短期棉花價(jià)格向上空間有限

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：湖北棉花交投不快

11月29日，本地棉花市場(chǎng)價(jià)格下跌100元/噸，新疆機(jī)采棉3128，強(qiáng)力28，馬值B2，價(jià)格23250元/噸左右 部分企業(yè)移庫(kù)新棉數(shù)量增多，成交不溫不火，下游紡企采購(gòu)情緒不高湖北地區(qū)當(dāng)前籽棉收購(gòu)價(jià)4.9-5.1元/斤，衣分38-39%，三級(jí)皮棉22000元/噸，凈重結(jié)算 綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)短期棉花價(jià)格向上空間有限

日?qǐng)?bào)

鄭棉市場(chǎng)多空因素交織

棉花期價(jià)自9月下旬快速上漲，1月合約9月22日還在17030元/噸，10月18日就一度攀升至22960元/噸，最大漲幅為34.8%在此過(guò)程中，驅(qū)動(dòng)棉價(jià)上漲的因素主要來(lái)自供應(yīng)端俗稱的棉花指的是皮棉，皮棉是籽棉經(jīng)過(guò)加工軋花而成的產(chǎn)物，籽棉收購(gòu)價(jià)對(duì)于皮棉定價(jià)至關(guān)重要今年軋花廠大規(guī)模擴(kuò)張產(chǎn)能，增加產(chǎn)線超過(guò)150條軋花廠產(chǎn)能較棉花產(chǎn)量嚴(yán)重過(guò)剩，于籽棉而言，供減需增，收購(gòu)季搶收現(xiàn)象難免因此，自新疆新棉收購(gòu)季開(kāi)啟，籽棉收購(gòu)價(jià)續(xù)走高，北疆機(jī)采棉9月底的收購(gòu)價(jià)不及10元/公斤，而國(guó)慶節(jié)后漲至11元/公斤，折算成皮棉成本，從23000元/噸增加至27000元/噸。

市場(chǎng)播報(bào)

Mysteel棉花例會(huì)|本周棉價(jià)震蕩運(yùn)行

總結(jié)：上周?chē)?guó)內(nèi)棉花價(jià)格整體呈偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，新疆棉、地產(chǎn)棉、進(jìn)口棉價(jià)格均有不同程度上漲國(guó)內(nèi)新棉采收進(jìn)入中后期，籽棉價(jià)格雖有回調(diào)，但新棉加工成本依舊高企，且20/21年度新疆棉庫(kù)存稀少，新舊棉價(jià)格逐步對(duì)接，市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng) 表1 棉花價(jià)格情況（單位：元/噸） 表2 棉花基本面情況（單位：萬(wàn)噸） 【供應(yīng)方面】 （1）北疆采收漸入尾聲，南疆進(jìn)度過(guò)半；截至10月31日，全疆累計(jì)加工皮棉153.06萬(wàn)噸，較去年同期減幅17.16%，收購(gòu)加工落后于同期； （2）隨著國(guó)內(nèi)新花上市進(jìn)入中后期，新棉成本日趨明朗，機(jī)采加工成本約23000-24000元/噸，手采加工成本約24000-25000元/噸，期現(xiàn)倒掛仍有1500-3000元/噸的空間，軋花企業(yè)難套保，新棉銷(xiāo)售情況不佳； （3）儲(chǔ)備棉投放調(diào)整地產(chǎn)棉銷(xiāo)售底價(jià)，即：地產(chǎn)儲(chǔ)備棉銷(xiāo)售底價(jià)（折標(biāo)準(zhǔn)級(jí)3128B）=上一周?chē)?guó)際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)算術(shù)平均值，其余儲(chǔ)備棉投放底價(jià)不變，一定程度上降低國(guó)儲(chǔ)地產(chǎn)棉競(jìng)拍價(jià)格，提升紡企競(jìng)拍熱情。

熱點(diǎn)分析

棉花短期市場(chǎng)情緒樂(lè)觀

另外，今年棉花種植成本進(jìn)一步提高，租地成本、農(nóng)藥、化肥成本都有明顯增加，這一點(diǎn)也對(duì)籽棉收購(gòu)價(jià)有利多作用據(jù)測(cè)算，新年度籽棉的預(yù)售價(jià)大概在7.5元/公斤以上，折算成皮棉價(jià)格在17000元/噸以上，所以成本端對(duì)棉花價(jià)格存在支撐作用 需求端表現(xiàn)十分亮眼 一般而言，棉花消費(fèi)與全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)正相關(guān)性，去年疫情導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)萎縮，棉花消費(fèi)也隨之大幅下滑，今年隨著全球疫情整體好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，棉花消費(fèi)也得以增長(zhǎng)。

市場(chǎng)播報(bào)

棉花日?qǐng)?bào)：春播逐地展開(kāi) 棉市交投平淡（210407）

疆內(nèi)多數(shù)地區(qū)已陸續(xù)開(kāi)始進(jìn)行棉花春播工作，因天氣適宜目前播種進(jìn)度較好因退耕還水還林等政策影響，部分地區(qū)棉花播種面積小幅下調(diào)，或影響棉花產(chǎn)量 今日內(nèi)地地區(qū)皮棉報(bào)價(jià)較昨日不變，貿(mào)易商積極售盤(pán)，下游棉花庫(kù)存充裕，采購(gòu)熱情不高，多以優(yōu)指標(biāo)資源按需補(bǔ)庫(kù)為主地產(chǎn)棉方面，少數(shù)軋花廠收購(gòu)籽棉，交售價(jià)在3.9-4.0元/斤，皮棉成交毛重價(jià)在15900元/噸左右 今日港口外棉基差結(jié)算價(jià)跟隨期貨上調(diào)150元/噸左右（基差未變），一口價(jià)基本暫穩(wěn)，小部分企業(yè)價(jià)格略有上調(diào)100元/噸，但實(shí)單可議價(jià)。

日?qǐng)?bào)

USDA報(bào)告利多 提振內(nèi)外棉價(jià)

其中，新疆加工率為80.1%；全國(guó)銷(xiāo)售率為28.8%，同比提高3.8個(gè)百分點(diǎn)，較過(guò)去四年均值提高2.4個(gè)百分點(diǎn)，新疆銷(xiāo)售率為26.9%按照國(guó)內(nèi)棉花預(yù)計(jì)產(chǎn)量595.0萬(wàn)噸（國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)2020年11月份預(yù)測(cè)）測(cè)算，截至12月11日，全國(guó)累計(jì)交售籽棉折皮棉576.6萬(wàn)噸，同比增加15.2萬(wàn)噸，較過(guò)去四年均值增加42萬(wàn)噸其中，新疆交售523.2萬(wàn)噸；累計(jì)加工皮棉460.3萬(wàn)噸，同比增加2.0萬(wàn)噸，較過(guò)去四年均值增加0.6萬(wàn)噸，新疆加工419.0萬(wàn)噸；累計(jì)銷(xiāo)售皮棉165.9萬(wàn)噸，同比增加25.6萬(wàn)噸，較過(guò)去四年均值增加27.2萬(wàn)噸，新疆銷(xiāo)售140.8萬(wàn)噸。

市場(chǎng)播報(bào)

棉花日?qǐng)?bào)：鄭棉高位盤(pán)整 倉(cāng)單注冊(cè)積極（201215）

隨著部分軋花廠陸續(xù)結(jié)束籽棉加工，新疆棉整體加工速度明顯放緩，出疆發(fā)運(yùn)量增加近期期價(jià)重心上移，高于皮棉加工成本，軋花廠及下游企業(yè)期現(xiàn)套保意愿較強(qiáng)，部分棉企表示已售罄，由于棉花質(zhì)量欠佳，貼水較多，部分棉企更傾向于一口價(jià)銷(xiāo)售 今日內(nèi)地地區(qū)新疆棉價(jià)格穩(wěn)中有降，跌幅50元/噸左右，新疆3128B機(jī)采棉價(jià)格15150-15350元/噸，手采棉價(jià)格15350-15650元/噸，強(qiáng)力28新疆棉陸續(xù)發(fā)運(yùn)至內(nèi)地，點(diǎn)價(jià)基差結(jié)算為主，隨著期價(jià)持續(xù)上行，部分企業(yè)陸續(xù)進(jìn)行移倉(cāng)換月，以05合約結(jié)算的資源增加，基差略有下調(diào)。

日?qǐng)?bào)

我的農(nóng)產(chǎn)品：籽棉收購(gòu)收尾 鄭棉震蕩上行

粗略計(jì)算收購(gòu)加工成本約在14500-15200元/噸左右盡管皮棉成本下降，但價(jià)格依然較高，畢竟今年籽棉收購(gòu)價(jià)格遠(yuǎn)高于去年因此在成本端支撐下，鄭棉期貨短期有望繼續(xù)上漲 皮棉商業(yè)庫(kù)存大幅增加 據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截止11月20日，棉花商業(yè)庫(kù)存總庫(kù)存331.8萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加29.91萬(wàn)噸（增幅9.9%）其中，新疆地區(qū)商品棉256.86萬(wàn)噸，周環(huán)比增加29.53噸（增幅13%）；內(nèi)地地區(qū)國(guó)產(chǎn)商品棉31.27萬(wàn)噸，周環(huán)比減少1.15萬(wàn)噸（降幅3.55%）。

熱點(diǎn)分析