Mysteel：下半年廢銅供應有樂觀預期 對于銅供需平衡起重要作用

對于廢銅供應情況，是2025年國內市場乃至全球重要關注點之一，主要的問題還是基于銅精礦供應緊張的大背景下，再生原料能否對其有效的補充從國內精煉銅產出數據及銅精礦供應數據對比下，不言而喻，上半年廢銅在這其中扮演這重要的角色據Mysteel調研數據顯示，截止到6月份，2025年電解銅產量為662.76萬噸，同比增加13.16%，而銅精礦進口量為1240.6萬噸（1-5月），增速為7.4%，國產也出現(xiàn)微增情況，但整體折合成金屬噸，遠遠低于電解銅產量增量。

主編視角

Mysteel：資源稀缺與能源革命驅動下的銅供需格局

圖表7 銅現(xiàn)貨TC（單位：美元/千噸） 數據來源：Mysteel 圖表8 國內銅精礦產量（單位：金屬噸） 數據來源：Mysteel 圖表9 銅精礦進口數量（單位：萬噸） 數據來源：Mysteel、海關總署 圖表10 銅精礦港口庫存（單位：萬噸） 數據來源：Mysteel 圖表11 廢銅進口數量（單位：噸） 數據來源：Mysteel、海關總署 圖表12 國內電解銅產量（單位：噸） 數據來源：Mysteel、海關總署 2.需求端：能源革命重塑消費結構 全球銅消費呈現(xiàn) “傳統(tǒng)企穩(wěn)、新興崛起” 的格局，電力與新能源領域貢獻核心增量： 電力基礎設施升級：全球電網投資全面提速，中國電網投資連續(xù)3年雙位數增長，歐美電網改造計劃啟動。

宏觀分析

Mysteel：4月制造業(yè)供給指數（MMSI）錄得152.59點，環(huán)比下降10.50%

4月有色金屬主要品種價格先抑后揚4月有色供給指數為280.73，同比上升6.45%，環(huán)比下降3.36%銅方面，銅價先跌后漲一是特朗普關稅政策超預期，市場對全球經濟衰退預期升溫進而導致對全球銅需求預期悲觀，避險情緒使得美股及商品等風險資產大跌二是4月9日，特朗普宣布對部分國家實施90天的關稅暫停措施，市場悲觀情緒有所緩和；疊加電解銅基本面表現(xiàn)較好，現(xiàn)貨庫存大幅去化，故銅價上漲。

產業(yè)分析

Mysteel解讀：近期銅價漲勢分析及后市預測

據USGS數據，2024年全球銅精礦產量2300萬金屬噸，年度新增僅40萬金屬噸，同比增速1.8%，遠低于2024年中國電解銅產量增速2.9%從2025年全球主要礦企產量規(guī)劃來看，全球銅精礦增量樂觀預計新增50萬金屬噸至2350萬金屬噸，增速僅為2.2%；而據Mysteel調研，2025年我國新增電解銅產能有145萬噸，即使按達產率30%來測算，2025年國內電解銅產量也有3.6%的增速；由此可見到了2025年礦端的增速也是遠低于精銅產量的增速。

熱點分析

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（3.22-3.28）

2月出口液晶電視635萬臺，同比下降2.7%；1-2月累計出口1509萬臺，同比增長6.8% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調制造原料中有色金屬類：電解銅市場供給端智利Altonorte冶煉廠突發(fā)不可抗力事件，疊加全球銅礦供應趨緊態(tài)勢，供應端給予銅價支撐，但近期高銅價下，終端用銅企業(yè)畏高多維持剛需，社會庫存去庫動作緩慢。

周報

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（3.8-3.14）

出口增長主要受海外市場需求復蘇影響，全球經濟回暖，帶動了空調等家電產品需求上升同時也得益于中國制造優(yōu)勢，中國家用空調產業(yè)鏈完整，性價比高，在國際市場競爭優(yōu)勢顯著此外，美國關稅提高的預期也在一定程度上推進了今年出口訂單的啟動進度 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調制造原料中有色金屬類：電解銅市場目前目前銅價的擾動因素層出不窮，價格將迎來一段較強波動的階段，價格預期起伏較大，需求未能及時跟進對價格突破的壓力較為明顯，價格存在高位回調的風險，預計下周銅價寬幅運行為主，絕對價格依然較高，國內銅價運行區(qū)間在78800-81400元/噸，LME銅運行區(qū)間在9670-9980美元/噸，海外市場依然更強一些；鋁價方面，盤面維持偏強震蕩，部分持貨商逢單邊獲利出貨，現(xiàn)貨流通寬松，但接貨方較為謹慎，剛需逢低接貨為主。

周報

鷹潭國際陸港暨中部地區(qū)有色交易中心推介會在寧波舉辦

貴溪經開區(qū)升級為國家級經濟技術開發(fā)區(qū)目前，貴溪市電解銅產量、銅材產量分別約占全國的13%和12%，形成了千億級區(qū)域性銅貿易市場為適應銅貿易發(fā)展，打造了內陸首個銅期貨交割倉庫、江西首家有色金屬現(xiàn)貨交易平臺，以及集進出口貿易、加工、保稅、銅現(xiàn)貨交割、供應鏈金融為一體的鷹潭國際陸港鷹潭國際陸港作為連接內陸與沿海、輻射全國的重要物流樞紐，借助著貴溪獨特的地理位置和豐富的資源稟賦，借助全國首個進口再生金屬原料智慧檢驗監(jiān)管試點，正逐步構建起與全球市場緊密相連的貿易通道，也必將為再生銅產業(yè)的發(fā)展帶來極大的促進作用。

國內資訊

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（3.1-3.7）

出口增長主要受海外市場需求復蘇影響，全球經濟回暖，帶動了空調等家電產品需求上升同時也得益于中國制造優(yōu)勢，中國家用空調產業(yè)鏈完整，性價比高，在國際市場競爭優(yōu)勢顯著此外，美國關稅提高的預期也在一定程度上推進了今年出口訂單的啟動進度 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調制造原料中有色金屬類：電解銅市場目前受到宏觀擾動的因素較多，價格仍在短期內處于高波動的趨勢下；高出口也將延續(xù)，有利于國內的去庫表現(xiàn)；銅價短期預計處于高位寬幅波動區(qū)間中，整體運行重心有小幅上移的可能，預計國內銅價運行區(qū)間在77000-80200元/噸，LME銅運行區(qū)間在9420-9850美元/噸，海外漲勢或更強一些；鋁價方面，西南復產對供應端增量影響有限，截止3月10日（周一）鋁錠社庫繼續(xù)去化，市場是否進入旺季有待進一步驗證。

周報

Mysteel：2025年2月26日銅產業(yè)早讀

銅精礦：智利2月25日發(fā)生大規(guī)模停電，首都圣地亞哥及北部主要銅礦受影響，全球金屬市場受沖擊政府宣布緊急狀態(tài)并實行宵禁內政部長稱停電由北部輸電線故障引起，排除網絡攻擊可能智利是世界上最大的銅生產國，此次停電影響了多個主要銅礦的運營目前尚未報告緊急情況政府表示電力將在未來幾小時內恢復 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交表現(xiàn)較為一般，銅價維持高位震蕩運行，下游入市接貨情緒難有提振，日內采購維持剛需接貨為主；且市場現(xiàn)貨流通仍表現(xiàn)充裕，部分持貨商以促成交積極下調報價出貨，現(xiàn)貨貼水幅度維持貼200~貼100元/噸附近運行；后續(xù)來看，周內下游消費預計提升空間受限，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)運行為主。

行情簡評

Mysteel：11月制造業(yè)供給指數（MMSI）錄得156.31點，環(huán)比上升1.88%

11月有色金屬主要品種價格變化不一11月有色金屬供給指數為268.97，同比上升12.18%，環(huán)比下降0.21%銅方面，11月銅價震蕩偏弱運行一是產業(yè)層面，原料端銅精礦供應階段性轉松，電解銅供需雙弱二是宏觀層面，特朗普政策造成全球降息放緩和貿易摩擦擔憂，宏觀預期由邊際增長向不確定性轉移，對商品偏空。

產業(yè)分析

Mysteel早讀：美聯(lián)儲降息預期縮減 有色金屬多數收跌

《行動方案》提出，標準體系更加優(yōu)化完成石化、化工、鋼鐵、有色金屬、建材、稀土、黃金等行業(yè)的標準評估及優(yōu)化，分行業(yè)構建支撐原材料工業(yè)高質量發(fā)展的標準體系 ◎12月16日上午，江蘇宏瑞興覆銅板生產項目在漣水新材料產業(yè)園開工淮安市市委副書記趙正蘭出席開工儀式并宣布項目開工江西省宏瑞興科技股份有限公司董事長葉志致辭，江西省中旋新材料有限公司董事長萬躍明等參加活動 ◎陜西銅創(chuàng)能材科技有限公司年產4萬噸電解銅箔環(huán)評批復公示 ◎12月17日，經濟學人智庫（EIU）在月度展望報告中表示，2025-26年全球精煉銅產量將以年均2.3%的速度增長。

有色聚焦

Mysteel周報：精銅桿訂單有所回落 再生銅桿生產預計進一步下調（11.22-11.29）

公司目前是全球領先的銅、鈷、鉬……點擊查看詳情 嘉元科技：全固態(tài)及半固態(tài)電池所用銅箔已小批量供應 11月27日，嘉元科技在互動平臺表示，公司正踴躍投身到復合銅箔、微孔銅箔、單晶銅箔、載體銅箔和新型特種銅箔等前沿新技術研發(fā)……點擊查看詳情 富春環(huán)保：由于子公司浙江遂昌匯金有色金屬有限公司新增投運電解銅生產線 富春環(huán)保11月25日在互動平臺表示，由于子公司浙江遂昌匯金有色金屬有限公司新增投運電解銅生產線，公司存貨余額較期初明顯增加……點擊查看詳情 【相關品市場】 數據來源：Mysteel 數據來源：Mysteel 【下周預測】 精銅桿企業(yè)下周預計生產或有所降溫，主要是訂單的增長開始放緩，加之一些設備也將達到常規(guī)臨檢期，因此生產表現(xiàn)可能會有所下降；不過頭部企業(yè)的提貨預計依然保持不錯的水平。

周報

【上海證券報】消費旺季提前，四季度銅價或震蕩上行

”趙凱熙表示 分析師張桐栩認為，下游消費情況對銅價十分敏感“三季度以來，9500美元/噸是一個分水嶺，一旦突破該價格，電解銅現(xiàn)貨市場采買活躍度就開始降低；低于該價位，現(xiàn)貨采買則有所升溫”她表示 中信建投高級分析師張維鑫表示，10月以來國內銅去庫存已放緩放眼全球，COMEX（芝加哥商品交易所）銅已累庫至近5年高位，LME（倫敦金屬交易所）去庫存也有所放緩目前，全球銅庫存水平約55萬噸，同比增長94%。

媒體報道

Mysteel早讀：離岸人民幣創(chuàng)逾一年新高 有色金屬全線飄綠

◎Aurubis位于比利時貝爾瑟的新型先進污泥處理工廠已正式投入生產 這個先進污泥處理工廠將專注于處理來自電解銅精煉過程中的含貴金屬和錫的陽極泥它將實現(xiàn)更快的貴金屬回收以及從陽極泥中完全回收錫，從而提高金屬回收率和循環(huán)性Aurubis是全球最大的銅回收商之一，每年生產超過一百萬噸的陰極銅我們認為，電子廢棄物是銅循環(huán)中的一個重要回收來源，目前也是二次錫供應中日益增長的原料。

有色聚焦

Mysteel周報：銅價重心延續(xù)上抬 社會庫存大幅去庫(9.13-9.20)

8月精煉銅（電解銅）產量112.1萬噸，同比增長0.9%；1-8月累計產量890.8萬噸，同比增長6.2% 2.WBMS：2024年7月全球精煉銅供應短缺4.19萬噸 9月18日，世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）公布的最新報告顯示，2024年7月，全球精煉銅產量為234.452萬噸，消費量為238.6393萬噸，供應短缺4.1873萬噸。

周報

Mysteel早讀：美國制造業(yè)數據重燃經濟擔憂 有色金屬集體下跌

◎北方銅業(yè)8月30日發(fā)布的投資者關系活動記錄表，從長期來看，未來幾年銅原料短缺的局面已經確立，銅精礦TC/RC或將會長期低于冶煉廠的成本線，銅冶煉企業(yè)將面臨優(yōu)勝劣汰的行業(yè)洗牌 從中長期來看，銅冶煉行業(yè)的機遇與挑戰(zhàn)并存：隨著全球經濟的綠色轉型和電氣化趨勢的加速推進，對銅金屬的需求有望持續(xù)增長，特別是在可再生能源、電動汽車和智能電網等領域，銅的需求量將大幅增加；而在供應端長期趨緊的壓力下，冶煉產能將會逐步被動縮減，未來電解銅的供求格局將被重塑。

有色聚焦

北方銅業(yè)回復公司對銅冶煉行業(yè)加工費后續(xù)走勢如何判斷

北方銅業(yè)8月30日發(fā)布的投資者關系活動記錄表，從長期來看，未來幾年銅原料短缺的局面已經確立，銅精礦TC/RC或將會長期低于冶煉廠的成本線，銅冶煉企業(yè)將面臨優(yōu)勝劣汰的行業(yè)洗牌 從中長期來看，銅冶煉行業(yè)的機遇與挑戰(zhàn)并存：隨著全球經濟的綠色轉型和電氣化趨勢的加速推進，對銅金屬的需求有望持續(xù)增長，特別是在可再生能源、電動汽車和智能電網等領域，銅的需求量將大幅增加；而在供應端長期趨緊的壓力下，冶煉產能將會逐步被動縮減，未來電解銅的供求格局將被重塑。

企業(yè)動態(tài)

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會：7月國內有色金屬行業(yè)生產平穩(wěn)

特別是在新能源汽車、光伏、風電等新興產業(yè)領域，雖然增長潛力依然巨大，但受全球經濟形勢影響，其增速也有所放緩根據國家統(tǒng)計局8月4日公布的最新數據，2024年7月，我國有色金屬市場價格普遍呈現(xiàn)下跌趨勢從具體來看，LME當月和三個月期銅均價分別為9393.2美元/噸和9535.5美元/噸，同比分別上漲11.2%和12.6%，環(huán)比分別下跌2.6%和2.5%電解銅作為重要的工業(yè)原材料，其價格變動往往能夠反映整體經濟活動的活躍度。

國內資訊

Mysteel早讀：市場等待鮑威爾重磅講話 有色金屬多數收跌

主要產品產量：電解鋁產量49.2萬噸，同比持平；鋁加工企業(yè)實現(xiàn)產量47.6萬噸，同比持平電解銅產量1.64萬噸，同比下降13%；銅桿、銅絲產量3萬噸，同比增長0.7%取向硅鋼產量6萬噸，同比增長9.4% ◎世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）公布的最新報告顯示，2024年6月，全球原鋁產量為590.31萬噸，消費量為580.59萬噸，供應過剩9.72萬噸1-6月，全球原鋁產量為3544.81萬噸，消費量為3472.83萬噸，供應過剩71.98萬噸。

有色聚焦

Mysteel：2024年8月19日銅產業(yè)早讀

工會表示新協(xié)議得到成員壓倒性支持，將其視為近期重大勝利此薪資水平或成為智利采礦業(yè)談判的新基準Escondida銅礦約占智利 GDP 的 3%，占全球銅供應量的 5% 左右 消息公布后，銅價最初下跌，隨后回升，上漲 0.3%，至每噸 9,177.5 美元，盤中曾觸及 9,047 美元的低點由于罷工引發(fā)了人們對供應中斷的擔憂，這種用于電力和建筑的金屬六周來首次出現(xiàn)周漲幅，漲幅為 3.5% 電解銅：上周五上海市場現(xiàn)貨成交相對有所下滑，主因銅價這邊大幅走高，加上貿易商挺價情緒依舊比較強烈，現(xiàn)貨升水基本企穩(wěn)于升50元/噸附近報價，由于近期非注冊價差連續(xù)縮窄，像差平之類的貨源，貿易商反饋下游接貨會比較積極一點，其他的主流品牌就相對一般。

行情簡評