瀝青：東北地區(qū)道路需求淡季，低硫瀝青變身“提款機”

圖一 東北地區(qū)道路瀝青與低硫瀝青價差變化 來源：隆眾資訊 截止2022年2月11日，東北地區(qū)重交道路瀝青價格為3550元/噸，環(huán)比上調(diào)50元/噸或1.4%，同比上調(diào)850元/噸或25.6%；區(qū)內(nèi)低硫瀝青價格為4706元/噸，環(huán)比上調(diào)400元/噸或9.3%，同比上調(diào)1956元/噸或71.1%。

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瀝青：道路船燃焦化兩不顧，東北瀝青交投冷清

圖一 東北地區(qū)瀝青及180批發(fā)價格走勢圖 來源：隆眾資訊 截止2021年11月12日，東北地區(qū)重交瀝青價格為3300元/噸，環(huán)比上周價格上調(diào)50元/噸或1.53%，較去年同期價格上調(diào)1010元/噸或44.10%；東北地區(qū)180船用燃料油批發(fā)價格為4800元/噸，環(huán)比上周下調(diào)500元/噸或9.43%，同比去年同期上調(diào)1550元/噸或47.69%。

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瀝青：10月東北低硫價格高開高走 道路瀝青“望塵莫及”

低硫瀝青價格高位必定帶動東北低硫資源流向轉(zhuǎn)變，道路方向占比逐漸萎縮，此時道路方向供應(yīng)有所減少，是支撐道路方向價格漲后持穩(wěn)的重要原因 綜上來看，雖然10月份東北瀝青整體市場表現(xiàn)尚可，但道路方向重交瀝青行情遠不及低硫資源行情，且隨著東北季節(jié)性需求逐步萎縮，且周邊地區(qū)價格連續(xù)下調(diào)影響，道路方向價格表現(xiàn)有趨弱跡象，但低硫瀝青在成本支撐下，價格卻表現(xiàn)堅挺，行情分化愈發(fā)明顯。

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[瀝青]：高供應(yīng)與低需求共筑瀝青價格下行

分地區(qū)來看，東北以及山東地區(qū)減少較為明顯，其中東北地區(qū)低硫瀝青價格推漲后，高低硫價差擴大，下游采買積極性下降，從而抑制煉廠出貨進度；山東地區(qū)主要受周邊項目停工影響，終端需求下滑明顯，下游入庫節(jié)奏放緩，導致出貨量減少國內(nèi)69家樣本改性瀝青企業(yè)產(chǎn)能利用率為18.5%，環(huán)比增加2.6%，同比減少0.2%周內(nèi)，華北地區(qū)改性瀝青廠家產(chǎn)量逐漸恢復(fù)正常后當?shù)毓?yīng)增加明顯，同時南方部分省份降水天氣減少，華東地區(qū)道路表層施工增加，改性瀝青供應(yīng)有所提升；國內(nèi)改性瀝青供應(yīng)增加明顯，創(chuàng)年內(nèi)新高，且接近同期水平。

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[國產(chǎn)燃料油]：煉廠裝置開工上漲 9月國產(chǎn)燃料油商品量有微漲預(yù)期

東北地區(qū)燃料油商品量7.40萬噸，環(huán)比下跌3.35萬噸，跌幅31.16%本月東北資源合同價格高企，與華北及山東市場的套利空間縮窄，當?shù)刂髁拸S外放合同量下滑，東北地區(qū)商品量環(huán)比上月表現(xiàn)大幅下跌 西北地區(qū)燃料油商品量1.30萬噸，較上月放量跌0.10萬噸，跌幅7.14%本月西北地區(qū)部分瀝青料資源主供本地道路方向，向東部流通量下降，油漿商品量表現(xiàn)微漲，漲跌互抵后，燃料油商品量表現(xiàn)微跌。

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[隆眾聚焦]：預(yù)期與現(xiàn)實博弈：結(jié)合下游行業(yè)開工看“金九銀十”成色幾何？

【導語】期盼已久的“金九”季節(jié)已經(jīng)來臨，下半年消費節(jié)日集中，且是基建及房地產(chǎn)項目集中開工節(jié)點，部分改性用品亦是進入秋冬季備貨高峰，“旺季”特點在于幾乎所有下游工廠開工率會顯著提升，但剛進入9月，市場對于終端需求釋放仍抱著非常謹慎的態(tài)度，時至今日，市場并未迎來預(yù)期中的火熱景象，下游開工負荷提升相對緩慢，旺季特征遲遲未現(xiàn)，因此月初，SBS供價不漲反跌，多數(shù)客戶對此有所疑問，難道本年度的“金九銀十”名不副實？后續(xù)市場走勢還有上漲空間嗎？小編認為，此波下調(diào)在預(yù)期之內(nèi)，后續(xù)仍有上漲空間。

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[船用油]：交投速度放緩，8月內(nèi)貿(mào)重油庫存小幅上升

混兌主料方面，東北地區(qū)，盤錦低硫渣油/瀝青料供應(yīng)煉廠受加工原料影響，硫含量有所上升，且當?shù)?em class='keyword'>道路方向需求影響下，煉廠逐漸將出貨重心由焦化及船燃方向轉(zhuǎn)為焦化及道路方向，價格表現(xiàn)相對僵持輔料方面，煤系受運費走跌影響，送到華北地區(qū)的價格穩(wěn)中走跌，且船燃方向接貨一般，對于價格支撐有限 從價格方面來看，八月份內(nèi)貿(mào)船用燃料油價格雖月底有回升表現(xiàn)，但整體來看仍呈現(xiàn)小幅走跌。

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[船用油]：供需矛盾仍存，船用燃料油窄幅上行

其中東北地區(qū)主營煉廠，受道路需求影響，部分煉廠出貨良好，庫存低位，但受道路運輸管控影響，跨區(qū)域發(fā)貨受限；山東地區(qū)主營煉廠，東北出貨受限，山東外發(fā)增量，焦化及船燃方向客戶需求支撐下，低硫渣油/瀝青料價格上漲明顯；華東地區(qū)主營煉廠，庫存無壓，華東及山東地區(qū)接貨增多，煉廠推價 混兌輔料方面，水上油價格表現(xiàn)持穩(wěn)，煤柴價格受需求拖拽，小幅讓利出貨，頁巖油受開漁影響，4#燃料油需求增加，頁巖油價格相對堅挺。

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[燃料油]：2025年8月份國內(nèi)煉廠燃料油商品量表現(xiàn)下跌

本月東北資源合同價格高企，與華北及山東市場的套利空間縮窄，當?shù)刂髁拸S外放合同量下滑，東北地區(qū)商品量環(huán)比上月表現(xiàn)大幅下跌 西北地區(qū)燃料油商品量1.30萬噸，較上月放量跌0.10萬噸，跌幅7.14%本月西北地區(qū)部分瀝青料資源主供本地道路方向，向東部流通量下降，油漿商品量表現(xiàn)微漲，漲跌互抵后，燃料油商品量表現(xiàn)微跌 西南地區(qū)燃料油商品量2.91萬噸，較上月放量下跌0.24萬噸，跌幅7.62%。

數(shù)據(jù)分析

[船用油]：供需矛盾延續(xù)，東北船燃維穩(wěn)

二、需求呈多樣性發(fā)展：伴隨東北地區(qū)低硫瀝青與重交瀝青價格逐漸縮窄，部分低硫瀝青生產(chǎn)煉廠除焦化及船燃方向外，積極開拓道路瀝青方向銷售，在銷售量占比重，道路瀝青方向始終占一定額度；同時受山東地區(qū)部分煉廠焦化裝置開工影響，市場對于焦化料需求增加，東北地區(qū)低硫瀝青依舊通過船燃及焦化方向進行跨區(qū)域套利 整體來看，東北地區(qū)低硫瀝青供需格局矛盾仍存，當?shù)責拸S挺價心態(tài)堅挺，但實際下游需求對于低硫瀝青價格并未有較強支撐，若原油繼續(xù)走跌且焦化需求轉(zhuǎn)弱，東北地區(qū)瀝青價格亦有快速滑落風險。

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[船用油]：需求始終低迷，7月內(nèi)貿(mào)重油庫存仍跌

【導語】：7月份原油價格上升后快速回落，整體走勢震蕩，內(nèi)貿(mào)船用燃料油市場受原油指引明顯，內(nèi)貿(mào)船用燃料油價格受供需矛盾影響，走勢相對持穩(wěn)，業(yè)者交投按需，批發(fā)商多維持低庫存避險。

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[船用油]：船燃市場陷入僵持，后市發(fā)展空間或仍狹小

而本周期內(nèi)華北批發(fā)商繼續(xù)青睞東北瀝青資源，其價格受道路方面支撐有所持穩(wěn)，疊加輔料成本有所推漲，整體混兌成本繼續(xù)上行至4020元/噸，漲幅1.02%，而180cst議價則因其他主營渣油下跌的心態(tài)影響，成交有所壓價，使得交易重心窄幅下移，因此周內(nèi)混兌利潤進一步被擠壓，理論值在-9.82元/噸，環(huán)比下跌50.4元/噸，跌幅124.20%，商家入市心態(tài)愈加消極。

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[船用油]：需求難增，船燃弱穩(wěn)

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[瀝青]：高價下跌預(yù)期兌現(xiàn)，業(yè)者交投氣氛仍不及預(yù)期

分地區(qū)來看，東北以及華東地區(qū)變化較為明顯，其中東北區(qū)內(nèi)部分低硫瀝青批量優(yōu)惠后低價優(yōu)勢凸顯，提升道路下游采購積極性，從而帶動煉廠出貨增加；華東地區(qū)主力煉廠間歇停產(chǎn)及降產(chǎn)，供應(yīng)減少明顯；加之高價抑制成交，使得周內(nèi)出貨量有所減少國內(nèi)69家樣本改性瀝青企業(yè)產(chǎn)能利用率為14.6%，環(huán)比增加0.2%，同比增加2.8%周內(nèi)，華東地區(qū)下游需求增加，當?shù)馗男?em class='keyword'>瀝青企業(yè)加工量上升，北方需求間歇變動，略有下降，改性瀝青整體供應(yīng)小幅提升。

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[出貨量]：中國瀝青生產(chǎn)企業(yè)出貨量增加（20250709-0715）

本周(20250709-0715)，國內(nèi)瀝青54家企業(yè)廠家樣本出貨量共41.4萬噸，環(huán)比增加4.0%。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計

[數(shù)據(jù)分析]：中國石油瀝青生產(chǎn)企業(yè)出貨量周數(shù)據(jù)分析（20250709-0715）

一、樣本出貨量趨勢定性分析 本周(20250709-0715)，國內(nèi)瀝青54家企業(yè)廠家樣本出貨量共41.4萬噸，環(huán)比增加4.0%。

數(shù)據(jù)分析

[瀝青]：東北地區(qū)瀝青市場午間評述（20250707）

隆眾資訊07月07日報道：區(qū)內(nèi)瀝青價格在3900-4080元/噸。

午評

[瀝青]：市場交投氣氛轉(zhuǎn)弱，瀝青高價承壓下行

本期國內(nèi)廠庫表現(xiàn)整體累庫，華北及東北地區(qū)廠庫累庫幅度最大，華北主要由于主要由于近期下游需求一般，煉廠出貨下降，帶動廠庫累庫；東北地區(qū)主要由于區(qū)內(nèi)道路下游按需采購社會庫資源為主，同時低硫瀝青下游需求不佳，低硫瀝青廠家出貨受阻，導致廠庫累庫明顯截止2025年7月10日，國內(nèi)瀝青104家社會庫庫存共計181.8萬噸，較7月3日增加0.3%統(tǒng)計周期內(nèi)國內(nèi)社會庫存小幅累庫，其中山東地區(qū)社會庫累庫較為明顯，主要由于區(qū)內(nèi)終端需求平穩(wěn)，部分廠庫資源管輸至社會庫，并且近期有進口資源入庫，導致社會庫庫存增加。

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[瀝青]：東北地區(qū)瀝青市場午間評述（20250701）

隆眾資訊07月01日報道：區(qū)內(nèi)瀝青價格在3900-4080元/噸。

午評

[瀝青]： 市場平淡無奇 瀝青價格大穩(wěn)運行

國內(nèi)廠庫表現(xiàn)整體累庫，東北地區(qū)主要由于區(qū)內(nèi)道路下游按需采購社會庫資源為主，同時低硫瀝青下游需求不佳，低硫瀝青廠家出貨受阻，導致廠庫累庫明顯；國內(nèi)瀝青104家社會庫庫存共計181.8萬噸，較7月3日增加0.3%統(tǒng)計周期內(nèi)國內(nèi)社會庫存小幅累庫，其中山東地區(qū)社會庫累庫較為明顯，主要由于區(qū)內(nèi)終端需求平穩(wěn)，部分廠庫資源管輸至社會庫，并且近期有進口資源入庫，導致社會庫庫存增加庫存數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)累庫，市場交投氣氛相對平淡，現(xiàn)貨高端價格有所承壓。

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