花生價(jià)格相關(guān)性及基差、交割 的總結(jié)回顧

花生期貨自2021年2月1日上市至今，已經(jīng)歷過(guò)一輪完整的10-04合約交割本文旨在梳理花生期貨價(jià)格與其現(xiàn)貨標(biāo)的及油脂替代品的相關(guān)性、以及交割前基差走勢(shì)及交割回顧在新一輪花生期貨交割即將到來(lái)的背景下，為相關(guān)企業(yè)及投資者提供信息參考 一、價(jià)格相關(guān)性篇：與三大油脂基本不相關(guān)，與花生及花生油相關(guān)性較強(qiáng) 花生雖然屬于油脂油料大家族里的一員，但其價(jià)格運(yùn)行有一定的獨(dú)立性，計(jì)算上市至今，花生期貨價(jià)格與三大油脂期貨價(jià)格、現(xiàn)貨價(jià)格的相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)基本屬于不相關(guān)的狀態(tài)，特別是21年三大油脂都處于階段性牛市的過(guò)程中，花生及花生油的價(jià)格不漲反跌。

聚焦

Mysteel半年報(bào)：2025年下半年國(guó)內(nèi)花生產(chǎn)量或繼續(xù)增加

3月，受蘇丹地緣因素影響，花生進(jìn)口量開(kāi)始回落，國(guó)內(nèi)花生進(jìn)口量為15190噸，其中進(jìn)口美國(guó)8439噸，進(jìn)口緬甸2303噸；而蘇丹花生量?jī)H有1604噸，同比減少 4月進(jìn)口花生總量為12979噸，環(huán)比減少15%，同比減少91% 5月之后，花生需要入冷庫(kù)儲(chǔ)存以保持其色澤和質(zhì)量，中國(guó)花生進(jìn)口量?jī)H占產(chǎn)量的0.4%，對(duì)市場(chǎng)影響有限 受期貨市場(chǎng)帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)花生與進(jìn)口花生相比，進(jìn)口花生無(wú)論從價(jià)格還是含油、水分來(lái)講，作為交割品進(jìn)口米更占有優(yōu)勢(shì)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel早報(bào)：全國(guó)花生市場(chǎng)價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行（20250427）

花生油方面，國(guó)家近期出臺(tái)相關(guān)政策進(jìn)行食用油檢查，部分油廠報(bào)價(jià)上漲，國(guó)內(nèi)一級(jí)普通花生油報(bào)價(jià)14500元/噸；小榨濃香型花生油市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)為16500元/噸左右 相關(guān)副產(chǎn)品方面，國(guó)內(nèi)連粕近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，M05臨近交割，主力M09短期因到港預(yù)期令其承壓，3000點(diǎn)以下逢低做多，2900一線較強(qiáng)支撐 花生粕走貨依舊偏少，銷量一般，48蛋白花生粕均價(jià)3280元/噸，實(shí)際成交可議價(jià) 三、行情預(yù)測(cè) 目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)花生現(xiàn)貨價(jià)格以穩(wěn)為主，局部地區(qū)報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，交易氛圍略有好轉(zhuǎn)，目前下游需求未見(jiàn)起色，市場(chǎng)采購(gòu)以剛需為主 ，預(yù)計(jì)花生價(jià)格或維持震蕩平穩(wěn)格局 。

市場(chǎng)提示

Mysteel早報(bào)：全國(guó)花生市場(chǎng)價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行（20250425）

市場(chǎng)提示

Mysteel早報(bào)：全國(guó)花生市場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行（20250424）

市場(chǎng)提示

Mysteel日?qǐng)?bào)：全國(guó)花生市場(chǎng)價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行

日評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：全國(guó)花生市場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行

日評(píng)

花生下方有支撐 向上需謹(jǐn)慎

這個(gè)數(shù)字是什么概念呢？如果按照1600多萬(wàn)噸的產(chǎn)量估算，按7成出米率，油料商品各半來(lái)分，我國(guó)油料米年供應(yīng)量大約在570萬(wàn)噸，影響量大約在6-7%左右，當(dāng)然這暫時(shí)還不算其他非洲渠道或直接進(jìn)口花生油的補(bǔ)充所以非洲進(jìn)口受阻聽(tīng)上去唬人，實(shí)際上情緒面的影響更大 三、 觀點(diǎn)總結(jié)及操作建議 從當(dāng)下油廠的收購(gòu)價(jià)格來(lái)看，對(duì)標(biāo)期貨交割品的標(biāo)準(zhǔn)，普遍價(jià)格在7900-8000元/噸，而港口的蘇丹米價(jià)格大約在7900-8150元/噸，可售的貨源不算多。

聚焦

Mysteel早報(bào)：全國(guó)花生市場(chǎng)價(jià)格偏強(qiáng)震蕩（20250219）

花生油方面，多數(shù)油廠節(jié)后報(bào)價(jià)偏穩(wěn)，國(guó)內(nèi)一級(jí)普通花生油報(bào)價(jià)14500元/噸；小榨濃香型花生油市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)為16700元/噸左右 相關(guān)副產(chǎn)品方面，國(guó)內(nèi)連粕M03合約臨近交割月，豆粕現(xiàn)貨主導(dǎo)市場(chǎng)，大豆供應(yīng)不足導(dǎo)致油廠斷豆停機(jī)，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)趨緊，但當(dāng)下豆粕現(xiàn)貨價(jià)格反彈遇阻，因終端養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳，豆粕需求尚不明確，且當(dāng)前豆粕價(jià)格普遍偏高，下游飼料采購(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎 花生粕走貨依舊偏少，銷量一般，48蛋白花生粕均價(jià)3480元/噸，實(shí)際成交可議價(jià)。

市場(chǎng)提示

Mysteel日?qǐng)?bào)：全國(guó)花生市場(chǎng)價(jià)格偏強(qiáng)震蕩

花生油方面，多數(shù)油廠節(jié)后報(bào)價(jià)偏穩(wěn)，國(guó)內(nèi)一級(jí)普通花生油報(bào)價(jià)14500元/噸；小榨濃香型花生油市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)為16700元/噸左右 相關(guān)副產(chǎn)品方面，國(guó)內(nèi)連粕M03合約臨近交割月，豆粕現(xiàn)貨主導(dǎo)市場(chǎng)，大豆供應(yīng)不足導(dǎo)致油廠斷豆停機(jī)，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)趨緊，但當(dāng)下豆粕現(xiàn)貨價(jià)格反彈遇阻，因終端養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳，豆粕需求尚不明確，且當(dāng)前豆粕價(jià)格普遍偏高，下游飼料采購(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎 。

日評(píng)

建信期貨：新作逐步上市，花生持續(xù)下跌

油廠理論壓榨利潤(rùn)在今年上半年持續(xù)偏弱，經(jīng)計(jì)算當(dāng)下約-1000元/噸的壓榨利潤(rùn)在近8年內(nèi)僅好于2019年同期，故當(dāng)下的壓榨利潤(rùn)使得市場(chǎng)更為擔(dān)憂新花生大量上市后，需求端難以承接 在供增需弱的背景下，新花生價(jià)格逐步走低，而未來(lái)的變盤(pán)點(diǎn)在于供求兩端是否會(huì)產(chǎn)生顯著的預(yù)期差供應(yīng)方面剛剛已經(jīng)有所提及，今年的天氣限制了產(chǎn)量的上限，雖然當(dāng)下主流的預(yù)估仍然是豐產(chǎn)，但后續(xù)收獲期天氣存在不確定性，且今年夏季的多雨可能使得花生黃曲霉毒素超標(biāo)，對(duì)后續(xù)可交割品數(shù)量或有一定影響。

市場(chǎng)播報(bào)

Mysteel調(diào)研：5月河南花生調(diào)研（三）

交割品方面，該企業(yè)負(fù)責(zé)人表示交割品的制作，應(yīng)該根據(jù)每年各產(chǎn)區(qū)原料質(zhì)量的不同進(jìn)行靈活調(diào)整10、11合約貨源可能更多會(huì)參考興城花豫23的價(jià)格 后市方面，從油廠收購(gòu)動(dòng)向來(lái)看，短時(shí)間暫時(shí)不會(huì)停收預(yù)計(jì)六七月份成品花生會(huì)有需求反彈，終端市場(chǎng)適量補(bǔ)庫(kù)，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格將有所支撐而新季花生有增種預(yù)期，開(kāi)稱價(jià)格高企概率偏低未來(lái)仍需關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況以及市場(chǎng)需求變化

熱點(diǎn)分析

Mysteel調(diào)研：5月河南花生調(diào)研（二）

在此情況下每畝地地種植成本在531元/畝 后市方面，當(dāng)?shù)?em class='keyword'>花生基本結(jié)束，多數(shù)去庫(kù)存留給小麥，貿(mào)易商僅有5%的余量目前花生種植面積增加預(yù)期較高，天氣因素暫無(wú)法支撐花生價(jià)格后期仍需關(guān)注市場(chǎng)需求變化以及油廠收購(gòu)與動(dòng)態(tài) 調(diào)研企業(yè)D 河南某農(nóng)業(yè)有限公司 該企業(yè)主營(yíng)農(nóng)產(chǎn)品收購(gòu)、初加工、儲(chǔ)存、銷售，是鄭州商品交易所指定交割庫(kù)目前該物流園倉(cāng)容量和生產(chǎn)能力在行業(yè)內(nèi)名列前茅，篩選加工有三條規(guī)格米生產(chǎn)線，一條交割品生產(chǎn)線。

熱點(diǎn)分析

Mysteel調(diào)研：5月河南花生調(diào)研（一）

由于后期塞內(nèi)花生到港量有限，國(guó)內(nèi)花生的價(jià)格以及質(zhì)量并不穩(wěn)定，加上資金以及倉(cāng)儲(chǔ)成本的疊加，導(dǎo)致10合約交割品對(duì)標(biāo)較難 后市方面，若未來(lái)油廠停收，加之多數(shù)貨源已進(jìn)入冷庫(kù)，市場(chǎng)出貨節(jié)奏或?qū)l(fā)生改變，對(duì)成品價(jià)格將有利好支撐，但冷庫(kù)貨源偏多或?qū)⒅萍s成品花生價(jià)格上漲空間，后期持續(xù)關(guān)注天氣變化以及市場(chǎng)需求情況而新季花生價(jià)格多延續(xù)上一季，預(yù)計(jì)河南春花生通貨米在4.8元/斤左右，麥茬米在4.5元/斤左右。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：棕櫚油短缺6月或有所緩解，菜油關(guān)注遠(yuǎn)月多配機(jī)會(huì)（華南油脂調(diào)研總結(jié)）

5月棕櫚油船產(chǎn)不上交割，從產(chǎn)地到廣東需要20天時(shí)間 華南地區(qū)不會(huì)用三菜替代一豆，因?yàn)轭伾?，一菜可以替代一豆，這波行情華南出現(xiàn)了幾天時(shí)間價(jià)格倒掛，或許意味著菜豆行情結(jié)束 廣東吃花生油為主，豆油有豆腥味，華南不太能接受 現(xiàn)貨企業(yè)由于棕櫚油換月后基差高位，所以不會(huì)去輕易持有棕櫚油頭寸。

熱點(diǎn)分析

年后花生上漲邏輯及后續(xù)操作思考

但無(wú)論如何，3-5月是傳統(tǒng)油廠收購(gòu)的旺季，雖然目前部分頭部油廠還未放出開(kāi)收的消息，但從已經(jīng)公布的幾家中大型油廠來(lái)看，收購(gòu)價(jià)格和指標(biāo)與節(jié)前維持穩(wěn)定，未來(lái)當(dāng)大廠開(kāi)收后，油料需求或也將受到一定的提振故從供需兩端來(lái)看，均有前期預(yù)期之外的題材出現(xiàn)，推動(dòng)了花生年后持續(xù)反彈的走勢(shì) 二、關(guān)于花生期貨的一些思考 如何看待04合約在在節(jié)后現(xiàn)貨上漲的背景下震蕩偏弱？ 04合約即將進(jìn)入交割月，同時(shí)也是理論上本季最后一個(gè)合約，其更多的是走交割品價(jià)值的邏輯。

聚焦

花生近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

因此，3月合約預(yù)計(jì)還會(huì)繼續(xù)上漲 對(duì)于遠(yuǎn)月合約，隨著天氣好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)花生銷售上量，賣壓將主導(dǎo)價(jià)格弱勢(shì)油廠當(dāng)前榨利虧損，且絕對(duì)庫(kù)存尚可，不存在補(bǔ)庫(kù)剛需預(yù)計(jì)遠(yuǎn)月合約短期跟隨近月合約上漲，但后市偏弱 具體操作上，期現(xiàn)方面，可關(guān)注交割邏輯下，一是3月合約繼續(xù)走強(qiáng)，有組織倉(cāng)單能力的可以逢高交倉(cāng)單二是如果可以先鎖定現(xiàn)貨銷售，可以買入3月合約，持有到交割月接貨 套利方面，3—4價(jià)差預(yù)計(jì)走高，但考慮3月合約到期后流動(dòng)性約束，可做多4月與10月合約價(jià)差。

市場(chǎng)播報(bào)

【中糧期貨】油商分離，近月偏強(qiáng)

二是花生持倉(cāng)席位中的空頭主力仍看外資席位，因其缺乏產(chǎn)業(yè)支撐而天然布局空頭，其倉(cāng)位尚未完成向04合約的轉(zhuǎn)移 三是花生內(nèi)資席位仍有作為多頭主力的發(fā)揮空間，在04合約仍有賺取近月合約空頭資金離場(chǎng)利潤(rùn)的可能 四是內(nèi)資賣出套保已有兩個(gè)有利預(yù)期，分別是規(guī)模貿(mào)易商的建庫(kù)和用于制作交割品的進(jìn)口米到港旺季來(lái)臨 綜上，僅從資金博弈角度，產(chǎn)業(yè)和內(nèi)資有抄底的動(dòng)力，但近月合約難見(jiàn)價(jià)格新高。

油料大家說(shuō)市場(chǎng)

花生向下趨勢(shì)難改

綜合來(lái)看，今年花生是面積、單產(chǎn)雙增的年份，根據(jù)測(cè)算，河南產(chǎn)區(qū)同比增產(chǎn)超過(guò)兩成，山東產(chǎn)區(qū)同比增產(chǎn)超過(guò)三成，河北產(chǎn)區(qū)也有一成左右的增產(chǎn)，加上東北產(chǎn)區(qū)在10月后也迎來(lái)大面積的豐收，今年國(guó)內(nèi)花生供應(yīng)端十分充裕 油廠需求方面，9月中上旬興泉、金勝、玉皇等中型油廠開(kāi)始入市收購(gòu)，收購(gòu)的價(jià)格折合盤(pán)面基準(zhǔn)交割品在10600—10700元/噸，9月中旬費(fèi)縣中糧同樣開(kāi)始收購(gòu)，收購(gòu)?fù)ㄘ洏?biāo)準(zhǔn)在11100元/噸。

市場(chǎng)播報(bào)

Mysteel解讀：10月花生供需矛盾尚不突出，價(jià)格預(yù)期低迷

東北產(chǎn)區(qū)整體單產(chǎn)表現(xiàn)良好，受降雨影響各產(chǎn)區(qū)上市時(shí)間略有差異，部分地區(qū)上市推遲從花生質(zhì)量來(lái)看，除部分產(chǎn)區(qū)花生水分偏大，品質(zhì)整體表現(xiàn)優(yōu)異，東北和河北產(chǎn)區(qū)貨源為交割品最佳首選但價(jià)格不斷下滑，終端市場(chǎng)消費(fèi)量一般，中間商收購(gòu)顯得更為謹(jǐn)慎隨著天氣好轉(zhuǎn)，時(shí)間的推移，預(yù)計(jì)下周東北產(chǎn)區(qū)上貨量將繼續(xù)增加目前東北308通貨米報(bào)價(jià)9400-9600元/噸，較上市初期下調(diào)1200元/噸；8個(gè)篩報(bào)價(jià)10200元/噸，較上市初期下調(diào)1500元/噸。

熱點(diǎn)分析