Mysteel：8月電解鋁盈利高位承壓 9月成本下行利潤或再創(chuàng)新高

展望 9 月，隨著氧化鋁價格走弱、電價維持穩(wěn)定，陽極價格小幅上漲，預(yù)計氧化鋁成本占比將有所下降，而電力成本及陽極成本占比則相對上升 電解鋁成本構(gòu)成變化趨勢 行業(yè)成本集中度提升 山東穩(wěn)居成本低位 受動力煤價格上漲帶動平均自備電成本抬升，而豐水期平均外購電價格微幅下跌，網(wǎng)電與自備電的價差隨之收窄，推動行業(yè)整體成本曲線趨于平坦。

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[隆眾聚焦]：市場短期趨穩(wěn) 中長期關(guān)注供需變化

從供應(yīng)端來說未來國內(nèi)將有部分片堿生產(chǎn)裝置進(jìn)入檢修但對于整體市場來說影響相對有限單純依靠供應(yīng)減量對于市場形成利好支撐難度較大，雖部分廠家考慮國慶長期調(diào)整銷售策略對于部分廠家預(yù)售起到較大影響作用但對于市場價格支撐有限 需求端來看，目前國內(nèi)主力下游氧化鋁片堿采購量依舊有限尤其內(nèi)蒙及山東地區(qū)，而目前非鋁下游需求始終處于不溫不火階段對于市場價格上行支撐明顯有限，同時由于部分廠家銷售策略調(diào)整終端采購觀望情緒加重，西南地區(qū)部分氧化鋁及新能源行業(yè)需求對于市場支撐成為近期主要關(guān)注點之一由此對于整體市場價格的支撐尚需進(jìn)一步關(guān)注。

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[液堿]：南北供需差異，液堿驅(qū)動走向分歧

非鋁印染行業(yè)來看，周內(nèi)染廠訂單增量有限，多數(shù)染廠以執(zhí)行前期訂單為主，中大型染廠訂單接單尚可，小型染廠訂單略顯單??；整體來看，印染市場開機(jī)率提升有限，多數(shù)染廠以維穩(wěn)生產(chǎn)為主 結(jié)論：南北供應(yīng)差異，山東市場穩(wěn)中趨弱 近期山東區(qū)域供需平穩(wěn)，且32堿送主力氧化鋁數(shù)量創(chuàng)歷史新高，非鋁下游利潤減少后對液堿高價顯抵觸情緒，對液堿價格形成一定利空，但液氯目前價格仍就疲弱，企業(yè)為維持氯堿自身利潤下，價格跌幅或受限。

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[PVC]：隆眾早訊-周二版

山東液氯價格不動，執(zhí)行-200元出廠；山東液堿市場近期大概率呈大穩(wěn)小動區(qū)域內(nèi)部分液堿檢修裝置未恢復(fù)，氯堿企業(yè)按下游需求節(jié)奏發(fā)貨，低庫存態(tài)勢持續(xù)，為價格提供支撐氧化鋁行業(yè)對液堿的剛性需求穩(wěn)定，且非鋁下游行業(yè)消費旺季將至，進(jìn)一步拉動需求 部分期貨夜盤收盤，主力合約漲多跌少低硫燃料油漲近2%，棕櫚油漲1.67%，LPG漲1.42%，瀝青漲1.3%，燃油漲1.14%。

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[液堿]：供需利好加持 液堿價格穩(wěn)中向好

供需利好帶動，企業(yè)按需發(fā)貨維持低庫狀態(tài)這為山東液堿價格提供了一定支撐且當(dāng)前氧化鋁行業(yè)利潤可觀，暫無計劃性壓產(chǎn)，裝置預(yù)計穩(wěn)定運行非鋁下游旺季臨近，因此氧化鋁及非鋁備貨需求持續(xù)上升，故山東液堿市場主力下游采購價格不排除再度上行的可能性，預(yù)估后續(xù)各區(qū)域液堿行情或?qū)⒎€(wěn)中向好。

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[液堿]：液堿市場早間提示（20250826）

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[PVC]：隆眾早訊-周一版

今日電石烏海主流貿(mào)易市場價格上調(diào)至2300元/噸 山東液氯價格平穩(wěn)，執(zhí)行-300元出廠；山東地區(qū)主要氧化鋁廠家采購32%離子膜堿自8月24日起價格上調(diào)15元/噸，執(zhí)行出廠815元/噸 本周關(guān)注：亞洲地區(qū)9月PVC船期預(yù)售報價，受印度反傾銷影響預(yù)計環(huán)比8月有40-60美元/噸上漲空間 國常會聽取實施大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新政策情況匯報； 三部門就《互聯(lián)網(wǎng)平臺價格行為規(guī)則（征求意見稿）》公開征求意見； 央行8月25日將開展6000億元MLF操作； 三部門最新發(fā)布，稀土行業(yè)迎來重磅政策； 中國光伏行業(yè)協(xié)會發(fā)布倡議，堅決抵制以低于成本的價格開展惡性競爭； 鮑威爾暗示9月或降息，道指創(chuàng)新高、納指漲近2%，中概股普漲。

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Mysteel: 7月電解鋁利潤持續(xù)擴(kuò)大 氧化鋁走弱與鋁價上漲雙驅(qū)動

但是由于下游電解鋁行業(yè)利潤高企，整體壓價采購原材料意愿仍不明顯，預(yù)計下月國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格窄幅震蕩為主，價格運行區(qū)間在3100-3300元/噸 上海鋼聯(lián)分地區(qū)氧化鋁價格走勢圖（元/噸） 陽極價格延續(xù)下調(diào) 需求穩(wěn)定支撐生產(chǎn)積極性 7月國內(nèi)預(yù)焙陽極市場在短暫的企穩(wěn)之后再度迎來下行走勢，據(jù)Mysteel了解，山東大型電解鋁廠2025年7月預(yù)焙陽極采購基準(zhǔn)價較6月價格下調(diào)190元/噸，執(zhí)行現(xiàn)匯價格4749元/噸，承兌價格4776元/噸。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉逢高拋空交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩，基本面原料氧化鋁價格堅挺，加之鋁價高位震蕩運行，冶煉廠利潤保持較優(yōu)，生產(chǎn)意愿仍積極 供給方面，由于前期技改項目以及山東-云南置換項目起槽復(fù)產(chǎn)，電解鋁產(chǎn)量有所增加，但因總體產(chǎn)能臨近行業(yè)“天花板”，故總體產(chǎn)量呈現(xiàn)穩(wěn)中小增情況需求方面，目前在消費淡季的影響下，下游及終端行業(yè)訂單趨弱此外，由于鋁價保持高位運行，結(jié)合當(dāng)前淡季因素，對下游的消費需求有所壓制，短期內(nèi)電解鋁庫存或小幅累積，鋁水比例有所下行。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉逢高拋空

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱，基本面原料氧化鋁價格堅挺，加之鋁價高位震蕩運行，冶煉廠利潤保持較優(yōu)，生產(chǎn)意愿仍積極供給方面，由于前期技改項目以及山東-云南置換項目起槽復(fù)產(chǎn)，電解鋁產(chǎn)量有所增加，但因總體產(chǎn)能臨近行業(yè)“天花板”，故總體產(chǎn)量呈現(xiàn)穩(wěn)中小增情況需求方面，目前在消費淡季的影響下，下游及終端行業(yè)訂單趨弱此外，由于鋁價保持高位運行，結(jié)合當(dāng)前淡季因素，對下游的消費需求有所壓制，短期內(nèi)電解鋁庫存或小幅累積，鋁水比例有所下行。

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[液堿]：淡季延續(xù)，行情下跌明顯

預(yù)計下周燒堿產(chǎn)能利用率83.1%就山東市場來看，下周山東有一套裝置計劃內(nèi)檢修，產(chǎn)能利用率預(yù)計-1.2%在89.3% 需求：主產(chǎn)區(qū)氧化鋁企業(yè)用堿量減少，需求端支撐液堿有限 氧化鋁:國內(nèi)氧化鋁價格趨穩(wěn)運行，市場成交積極性較前期有所下降，但當(dāng)前國內(nèi)電解鋁行業(yè)利潤高企，企業(yè)緊抓穩(wěn)產(chǎn)保供拉動補庫需求增加。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強，基本面原料氧化鋁價格堅挺，加之鋁價高位震蕩運行，冶煉廠利潤保持較優(yōu)，生產(chǎn)意愿仍積極 供給方面，由于前期技改項目以及山東-云南置換項目起槽復(fù)產(chǎn)，電解鋁產(chǎn)量有所增加，但因總體產(chǎn)能臨近行業(yè)“天花板”，故總體產(chǎn)量呈現(xiàn)穩(wěn)中小增情況需求方面，目前在消費淡季的影響下，下游及終端行業(yè)訂單趨弱此外，由于鋁價保持高位運行，結(jié)合當(dāng)前淡季因素，對下游的消費需求有所壓制，短期內(nèi)電解鋁庫存或小幅累積，鋁水比例有所下行。

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瑞達(dá)期貨：短期內(nèi)電解鋁庫存或小幅累積

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱，基本面原料氧化鋁價格堅挺，加之鋁價高位震蕩運行，冶煉廠利潤保持較優(yōu)，生產(chǎn)意愿仍積極 供給方面，由于前期技改項目以及山東-云南置換項目起槽復(fù)產(chǎn)，電解鋁產(chǎn)量有所增加，但因總體產(chǎn)能臨近行業(yè)“天花板”，故總體產(chǎn)量呈現(xiàn)穩(wěn)中小增情況需求方面，目前在消費淡季的影響下，下游及終端行業(yè)訂單趨弱此外，由于鋁價保持高位運行，結(jié)合當(dāng)前淡季因素，對下游的消費需求有所壓制，短期內(nèi)電解鋁庫存或小幅累積，鋁水比例有所下行。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁主力合約輕倉震蕩偏弱交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱，基本面原料端氧化鋁價格堅挺，加之鋁價高位震蕩運行，冶煉廠利潤保持較優(yōu)，生產(chǎn)意愿仍積極 供給方面，由于前期技改項目以及山東-云南置換項目起槽復(fù)產(chǎn)，電解鋁產(chǎn)量有所增加，但因總體產(chǎn)能臨近行業(yè)“天花板”，故總體產(chǎn)量呈現(xiàn)穩(wěn)中小增情況需求方面，目前在消費淡季的影響下，下游及終端行業(yè)訂單趨弱此外，由于鋁價保持高位運行，結(jié)合當(dāng)前淡季因素，對下游的消費需求有所壓制，短期內(nèi)電解鋁庫存或小幅累積，鋁水比例有所下行。

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[PVC]：隆眾早訊-周三版

山東液氯價格穩(wěn)定，執(zhí)行-100元出廠；短期山東省內(nèi)液堿市場呈穩(wěn)中弱行態(tài)勢當(dāng)前供需面波動有限，省內(nèi)裝置開工率已升至90%以上，供應(yīng)端充裕；而非鋁領(lǐng)域需求未見明顯提振，氧化鋁等主力下游采購積極性一般，市場支撐力度不足，預(yù)計省內(nèi)液堿價格將呈現(xiàn)偏弱調(diào)整走勢 國內(nèi)期貨主力合約漲跌不一焦煤漲超3%，焦炭漲超1%，菜粕漲近1%跌幅方面，鐵礦石跌超0.5% 金融支持新型工業(yè)化路徑明確！優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu) 提供貸款、債券、股權(quán)等融資支持 利率債失去“免稅光環(huán)” 存量券受青睞 資金配置或分流 光伏玻璃龍頭帶頭減產(chǎn) 中國機(jī)電商會也發(fā)聲 多地對國企下半年工作劃重點 改革攻堅與產(chǎn)業(yè)升級成主要發(fā)力方向 經(jīng)濟(jì)日報金觀平：宏觀政策要持續(xù)發(fā)力適時加力 激發(fā)消費潛能、市場活力 銀行積極響應(yīng)貸款貼息政策 聚焦重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié) 結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將持續(xù)發(fā)力 社論丨財政金融協(xié)同 釋放消費潛力 人民時評：讓更多人租上好房子 《柳葉刀》雜志警示：塑料污染每年造成損失超1.5萬億美元 中信建投：家電行業(yè)維持高景氣度 看好龍頭企業(yè)配置機(jī)會 。

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[液堿]：液堿市場早間提示（20250729）

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Mysteel：石化行業(yè)老舊裝置摸底與氧化鋁行業(yè)有何關(guān)聯(lián)？

一、事件背景 7月17日，山東省五部門聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)《工業(yè)和信息化部辦公廳 國家發(fā)展改革委員會 生態(tài)環(huán)境部辦公廳 應(yīng)急管理部辦公廳 國務(wù)院國資委辦公廳關(guān)于開展石化化工行業(yè)老舊裝置摸底評估的通知》的通知》，其中明確要求各市按照通知認(rèn)真落實并提交《石化化工行業(yè)老舊裝置匯總表》，通知下發(fā)后，當(dāng)晚夜盤化工類商品期貨市場出現(xiàn)異動，氧化鋁價格受帶動上漲。

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[液堿]：液堿市場早間提示（20250721）

一、 今日關(guān)注點 1、2025年7月21日山東信發(fā)液氯價格穩(wěn)定，執(zhí)行-400元出廠； 2、2025年7月18日氯堿利潤247元/噸； 3、截至20250717，隆眾資訊統(tǒng)計全國20萬噸及以上液堿樣本企業(yè)廠庫庫存39.39萬噸（濕噸），環(huán)比+2.56%，同比+1.78%。

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Mysteel：近期氧化鋁市場調(diào)研情況匯總

并且7月份開始進(jìn)入非鋁行業(yè)的傳統(tǒng)消費淡季，河南以及山東地區(qū)部分氧化鋁廠非鋁訂單有所下滑 二、關(guān)于庫存 Mysteel調(diào)研統(tǒng)計，中國氧化鋁社會庫存共398.9萬噸，環(huán)比增加3.88%，同比下降1.53%其中，電解鋁廠原料庫存不斷累庫，前期拖欠的長單量在逐漸補交中；氧化鋁廠成品庫存依舊偏緊，但是近期提貨及發(fā)運情況有所好轉(zhuǎn)，部分工廠筒倉內(nèi)庫存以及在途庫存有所增加；交割庫近期有陸續(xù)到貨，期貨價格上漲期間部分持貨商盤面高位保值，預(yù)計未來交割庫庫存會呈現(xiàn)增長趨勢。

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[液堿]：供應(yīng)增量，淡季需求下堿市窄幅運行

南方部分電解鋁新產(chǎn)能投產(chǎn)，疊加個別低庫存鋁廠進(jìn)行適量補庫，區(qū)域供需尚處于偏緊局面預(yù)計短期國內(nèi)氧化鋁價格繼續(xù)震蕩偏強調(diào)整浙江印染行業(yè)開工率持續(xù)偏低，主要受訂單減少、成本壓力影響疊加部分區(qū)域存高溫限電等因素，印染廠產(chǎn)能釋放受限，整體產(chǎn)業(yè)鏈運行節(jié)奏放緩，短期市場或維持低負(fù)荷狀態(tài) 結(jié)論：非鋁市場暫穩(wěn)觀望，主力地區(qū)價格窄幅弱行 下周來看，山東省內(nèi)液堿預(yù)計偏弱運行。

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