規(guī)上有色企業(yè)前三季度利潤總額同比增長18.7%

陳學森表示，2025年以來，我國有色金屬行業(yè)在復雜環(huán)境中展現(xiàn)較強發(fā)展韌性，稀有金屬管控政策戰(zhàn)略意義突出，關鍵礦產(chǎn)資源保障體系持續(xù)夯實，協(xié)會橋梁紐帶作用有效發(fā)揮協(xié)會預計，全年有色金屬工業(yè)增加值增幅在6%左右，十種常用有色金屬產(chǎn)量將達到8000萬噸左右；銅、鋁、鋰等國內資源開發(fā)取得積極進展，再生金屬產(chǎn)量突破2000萬噸；銅、鋁等常用有色金屬價格維持高位震蕩，工業(yè)硅、碳酸鋰價格仍維持在底部徘徊；銅精礦、鋁土礦進口保持增長，鋁材及鋁制品出口下降；規(guī)模以上有色金屬工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入接近10萬億元，利潤總額約為4500億元，均有望創(chuàng)造歷史新高，能夠圓滿完成“十四五”行業(yè)發(fā)展目標。

國內資訊

2025上海鋼聯(lián)暨廣東區(qū)域再生金屬核心企業(yè)交流會圓滿落幕

高晨曦先生表示：再生銅金屬是賣方市場，在礦端原料緊張背景下，是有效保障和補充原料端的重要資源，中國也是全球最大的再生銅供應及需求國；原料匱乏、價格高昂、區(qū)域政策不統(tǒng)一，導致國內冶煉及加工產(chǎn)能將降低，甚至喪失經(jīng)濟效益能力（行業(yè)內卷）中國銅消費占比全球超過50%，且銅全產(chǎn)業(yè)鏈的制造加工能力，銅精礦進口依賴度極高，再生原料開發(fā)潛力巨大，再生原料需求逐年提升，2025年國產(chǎn)再生銅原料增長明顯，對電解銅產(chǎn)量增加貢獻較大，銅精礦TC負值已成常態(tài)，且冶煉產(chǎn)能不斷新增，冶煉虧損明顯，冶煉虧損但副產(chǎn)品帶來收益彌補，再生銅冶煉陽極成主要補充點，2025年具備回升潛力，下半年預期更強于上半年。

廢鋼會展

Mysteel：四季度銅面臨多因素干擾 銅價突破壓力大預計高位震蕩運行

數(shù)據(jù)來源：SHFE、LME 一、供應擾動依然未減，四季度國內銅冶煉產(chǎn)出存下滑預期 近兩年銅供應端擾動一直不斷，先是過快的銅冶煉產(chǎn)能投放與銅精礦增長預期的錯配導致的銅精礦短缺所引起的銅精礦非常規(guī)TC價格，再是國內再生銅行業(yè)的多項行業(yè)政策調整，導致市場再生銅供應局面變化，市場供應端的擾動持續(xù)不斷，進而影響到了國內冶煉廠產(chǎn)出表現(xiàn)。

主編視角

【上海證券報】優(yōu)供給、增儲量、促應用，有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長工作方案出臺

此外，政策也點到了部分有色金屬行業(yè)的產(chǎn)能有序建設問題方案提到，科學合理布局氧化鋁、銅冶煉、碳酸鋰等項目，避免重復低水平建設，提高投資的精準性和有效性此前，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會發(fā)聲，稱銅冶煉行業(yè)“內卷式”競爭導致銅精礦加工費持續(xù)低位，是銅行業(yè)當下最突出的問題 碳酸鋰行業(yè)同樣是價格大漲后項目紛紛上馬、產(chǎn)能大幅擴張，招致供給端大幅放量，行業(yè)至今仍在經(jīng)歷產(chǎn)能出清、價格磨底的階段。

媒體報道

Mysteel日報：廢銅價格小幅上漲 下游銅廠采購報價偏謹慎

六、預測 國內外多個銅礦生產(chǎn)存在擾動，使中國銅精礦進口指數(shù)為負且較上周升高，導致國內銅精礦供需預期偏緊，廢銅供需預期偏緊使國內粗銅或陽極板加工費趨降，銅冶煉廠9-10月檢修產(chǎn)能環(huán)比增加，需求端，傳統(tǒng)消費旺季預期引導部分銅加工行業(yè)需求回暖因此，美聯(lián)儲未來降息路徑偏鷹，但是海外多個銅礦生產(chǎn)擾動引導供需偏緊預期.或使滬銅價格易漲難跌 。

日報

Mysteel：產(chǎn)能集中投放引發(fā)內卷式競爭 銅冶煉行業(yè)調整在即

在當前高虧損的局面下，中小型低產(chǎn)效的冶煉廠可能將陸續(xù)被淘汰、合并，資源將會重新整合尤其是要改善當前不合理的銅精礦價格以及銅冶煉廠大幅虧損的狀態(tài) 另外值得注意的是，近年來銅加工行業(yè)的內卷程度也較高，目前銅加工行業(yè)總設計產(chǎn)能已經(jīng)超過3500萬噸，年平均產(chǎn)能利用率不足60%，行業(yè)的內卷程度較高。

主編視角

Mysteel調研：2025年國慶假期電解銅企業(yè)生產(chǎn)及市場情緒調研

概述：2025年國慶長假即將來臨，本周銅價受礦端供應減少帶動突破上漲，截止9月25日收盤，滬銅主力創(chuàng)下2024年6月以來新高，那么國慶長假內盤即將休市，供應端擾動加劇，節(jié)后銅價能否延續(xù)漲勢？對此，Mysteel銅團隊對市場部分銅冶煉企業(yè)以及銅貿易商作了相關調研，具體結果如下（詳細調研結果請至文末查看）： 一、冶煉企業(yè)生產(chǎn)、發(fā)貨情況 從樣本冶煉企業(yè)調研結果來看，雖正值傳統(tǒng)國慶節(jié)假，但冶煉廠為保障長單以及下游客戶群體拿貨，多數(shù)企業(yè)依舊維持正常生產(chǎn)以及發(fā)貨，也有部分企業(yè)反饋發(fā)貨有所延遲，但整體影響不大，少數(shù)個別企業(yè)假期內發(fā)貨影響較大；同時生產(chǎn)方面，近期國內冶煉廠處于檢修高峰期，加之再生銅市場受到行業(yè)政策調整影響，再生銅原料供應緊張；同時自由港印尼公司宣布了此前報告的在印尼Grasberg礦山泥石流事件大幅影響銅礦產(chǎn)量，銅精礦TC價格或將再度下滑，近期硫酸價格也出現(xiàn)回落，導致冶煉廠虧損加大，不排除出現(xiàn)減產(chǎn)可能。

主編視角

Mysteel調研：8月銅管供需雙弱 淡季價格下跌困難

8月上旬國內銅市場進入行業(yè)傳統(tǒng)淡季，供需兩端均呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢，基本面對銅價支撐逐步收縮，宏觀擾動進一步放大波動短期銅精礦干擾和美元疲軟幫助銅止跌反彈，但是需求淡季疊加海內外庫存累庫限制銅反彈空間，銅價多空因素交織，陷入“低庫存支撐 vs 弱需求壓制”的拉鋸戰(zhàn)銅管價格受銅價掣肘，雖然終端家電行業(yè)淡季，空調生產(chǎn)進入季節(jié)性低谷，銅管供應與主機廠需求整體表現(xiàn)為“雙弱”格局，但銅管價格并未呈現(xiàn)淡季特征，反而在高位持續(xù)徘徊，市場整體消費缺乏回升動力，“淡季高價”成為市場不同于往年的獨特寫照。

主編視角

Mysteel日報：終端消化緩慢 廢銅需求萎靡

六、預測 宏觀上，“最后期限”前現(xiàn)轉機，特朗普據(jù)稱擬最早下周和普京會面，然后見澤連斯基美元疲軟，金屬價格隨之上漲基本面礦端，銅精礦TC費用仍處于負值區(qū)間，國內港口庫存持續(xù)去化，銅礦供應緊張對銅價的成本支撐邏輯仍在供給方面，政策上對有色行業(yè)產(chǎn)能進行引導，部分產(chǎn)能或面臨逐步整改調控，加之，原材料供應偏緊，國內精煉銅供給量或有一定程度增速放緩。

日報

國泰君安期貨：下半年全球銅供應可能出現(xiàn)過剩

價格存在支撐，未來基本面驅動權重較大宏觀可能依然存在不確定性，銅的邏輯將集中在物流邏輯消退后的基本面驅動從供應端看，銅精礦供應偏緊，冶煉處于較大的虧損狀態(tài)再生銅精廢價差收窄，低于盈虧平衡點，進口持續(xù)虧損，顯示再生銅處于緊張的態(tài)勢，可能會使得更多海外冶煉廠停產(chǎn)或者減產(chǎn)從消費端看，國內新能源和逆周期行業(yè)將持續(xù)表現(xiàn)較好，帶動銅的消費增量同時，海外市場如東南亞和南亞，銅的消費增量依然明顯 綜合供需，下半年全球銅供應可能出現(xiàn)過剩，但在宏觀不給出系統(tǒng)性風險判斷的前提下，價格下跌使得企業(yè)兌現(xiàn)利潤，促進企業(yè)增加原料補庫，顯性庫存可能依然偏低，低位價格也具備向上彈性。

期貨公司評論

[隆眾聚焦]：2025年上半年國內硫酸市場行情解析

市場驅動因素在成本邏輯與供需邏輯間頻繁切換，形成明顯的"三漲兩跌"波動格局 從成本端看，上半年原料價格持續(xù)高位構成強力支撐冶煉酸原料銅精礦供應緊張局面延續(xù)，硫磺酸和礦石酸的主要原料硫磺、硫鐵礦價格持續(xù)攀升，特別是3月份成本壓力達到峰值，推動當月均價升至599元/噸的階段性高點這種成本壓力在下半年仍將持續(xù)，冶煉行業(yè)原料緊張態(tài)勢短期內難以緩解。

熱點聚焦

【證券時報】特朗普加征50%銅關稅引發(fā)市場動蕩，機構提醒全球半導體供應鏈或面臨“斷銅“危機

銅價后市看漲 對于銅價后市走勢，高盛在6月研報中表示，因關稅重壓，導致美國以外地區(qū)供應日益收緊，高盛將2025年下半年LME銅價預測從此前的9140美元/噸上調至9890美元/噸，并預計8月達到年內峰值10050美元/噸，12月回落至9700美元/噸 肖傳康向證券時報記者表示，當前供應矛盾更為突出，尤其是銅精礦的價格依然處于行業(yè)歷史級別的價格；預計下半年銅價可能呈現(xiàn)先抑后揚的狀態(tài)，但是想要突破年內前高難度相對較大一些，需要更多的刺激。

媒體報道

Mysteel解讀：銅冶煉檢修期已過 7月電解銅產(chǎn)出或續(xù)創(chuàng)新高

原料庫存下降較為迅速，后續(xù)原料的問題或將變得更為嚴峻，而此時再生銅制銅陽極就顯得尤為重要 銅冶煉另一原料近期得到較大補充，銅價的上漲使得再生銅現(xiàn)貨價格跟漲顯著，持貨商獲利空間打開，市面頑固貨源開始松動，不少貨商趁價格走高積極出貨，一定程度上緩解了近期再生銅現(xiàn)貨偏緊的狀態(tài) 總結預測 整體來看，銅精礦現(xiàn)貨TC價格低位企穩(wěn)，且2025年6月27日上午，Antofagasta與中國冶煉廠年中談判結果TC/RC敲定為0.0美元/干噸及0.0美分/磅，長單水平也跌至銅冶煉行業(yè)有史以來的新低，但未出現(xiàn)長單負數(shù)情況也出乎市場預期。

主編視角

[隆眾聚焦]：2025年上半年硫酸行業(yè)大事記

追溯上一次鎮(zhèn)江港主流顆粒如此價位是2022年3-6月份原料硫磺價格的高位，導致部分硫磺酸企出現(xiàn)利潤倒掛，硫磺制酸裝置產(chǎn)能利用率出現(xiàn)下滑 3）原料銅精礦緊張，銅冶煉加工費下滑至歷史低點 2025年，受銅精礦原料緊張影響，銅冶煉加工費下滑至負數(shù)，這一現(xiàn)象對銅行業(yè)產(chǎn)生了重大影響。

熱點聚焦

Mysteel參考丨從近期供需情況探究銅市場變化趨勢

基本面上，冶煉產(chǎn)出仍將保持較高水準，冶煉虧損的局面依然存在市場主要的原料競爭在銅陽極市場，加之新投產(chǎn)能的產(chǎn)出，電解銅產(chǎn)量短期內維持較高水平消費端雖然有下降趨勢，不過市場韌性依然較強，消費同比表現(xiàn)依然不差，但環(huán)比有下降的趨勢，電網(wǎng)投資的發(fā)力、以舊換新的推進等等，對于銅消費促進效果明顯 整體來看，市場供應短缺的預期有所下降，銅精礦TC價格出現(xiàn)止跌小幅上漲，對于價格的支撐有所減弱，但行業(yè)整體冶煉虧損、原料供應壓力依舊較大。

Mysteel參考

Mysteel半年報：2025年下半年銅價支撐依然較強 但高位壓力較大

3.5 銅棒市場 2025 年上半年，銅棒市場呈現(xiàn)出不溫不火的局面，1-3 月，受益于下游家電、建筑行業(yè)需求釋放及宏觀經(jīng)濟預期向好，銅棒供需兩端穩(wěn)步攀升，滬銅主力合約價格一度刷新近三個月高點；4 月，隨著美國推行全球 “對等關稅” 政策，全球貿易摩擦驟然升級，市場避險情緒急劇升溫，大宗商品及全球股市集體下挫，銅棒價格受宏觀利空因素沖擊快速回落，當月價格波動率創(chuàng)年內新高，部分交易日觸及跌停，同時銅精礦加工費（TC）持續(xù)處于負值區(qū)間，冶煉企業(yè)成本倒掛問題加劇。

年報

Mysteel日報：銅精礦現(xiàn)貨TC 企穩(wěn)震蕩 多空博弈下靜待談判

近期成交價格：近期銅精礦成交價格多集中在 -42 至 -44 區(qū)間，貿易商與煉廠船期 7 月，QP：M+1/+5 的TC以 -43成交 HVC 招標對貿易商 -97.5 市場參與者認為煉廠與貿易商的干凈礦TC可成交價格在 -42至-44 ，近月現(xiàn)貨市場較為平靜，市場成交較為分散，價格在一定區(qū)間內波動 冶煉廠方面：煉廠表示價格企穩(wěn)，現(xiàn)貨價格在-40附近，行業(yè)庫存普遍較大，近期煉廠活躍度降低，市場暫時冷靜。

日報

Mysteel日報：廢銅價格平穩(wěn)過渡 節(jié)前需求未見起色

六、預測 國際方面，美歐貿易談判紛紛擾擾，加劇全面貿易局勢不確定性國內方面，繼續(xù)以提振消費，擴大內需為導向，近期多為政策落地過程基本面方面，下游需求穩(wěn)定，像新能源汽車行業(yè)發(fā)展迅速基建領域對銅的需求也保持韌性，銅庫存較低對價格形成有力支撐同時，卡莫阿銅礦受地震影響，目前處于停產(chǎn)狀態(tài)，銅精礦加工費下行，冶煉廠經(jīng)營壓力增加，原料端支撐逐漸顯現(xiàn)。

日報

Mysteel早讀：24小時內特朗普關稅政策多次反轉 有色金屬多數(shù)收跌

盡管銅精礦的單筆貨物交易價格已連續(xù)一年多處于負值，但長期合同此前一直維持正值知情人士稱，目前的談判涵蓋安托法加斯塔不同時期的供應，從今年下半年至明年上半年不等去年6月，雙方就年中合同達成23.25美元/噸的加工費數(shù)月后，2025年年度供應合同以創(chuàng)紀錄的21.25美元/噸達成 ◎【西部銅業(yè)多金屬選礦(二選)技改工程項目順利通過竣工驗收】近日，西部銅業(yè)公司會同建設、設計、監(jiān)理、施工等參建單位代表及行業(yè)專家組成驗收組，嚴格對照標準規(guī)范，全面檢驗多金屬選礦（二選）技改工程項目建設成果，經(jīng)全面評估，項目各項指標均達到設計及規(guī)范要求，順利通過驗收。

有色聚焦

Mysteel：一季度廢銅市場回顧及二季度展望

受關稅政策、稅收政策調整等因素影響，廢銅價格波動劇烈，大幅下挫后市場交投氛圍驟降，供應大幅收緊然而，隨著市場情緒逐漸穩(wěn)定，以及銅精礦供應緊張、再生銅需求增長等因素的支撐，廢銅價格有望觸底反彈 2. 二季度相關熱點解讀 反向開票政策：作為推動資源回收行業(yè)規(guī)范化發(fā)展的核心舉措，反向開票政策自2024年4月實施以來已取得階段性進展。

主編視角