硅鐵與錳硅價差有望再次轉負

最后，長期來看，硅鐵和錳硅價差將再次轉負由于冶煉單噸硅鐵耗電約為錳硅的二倍，電價長周期下行會導致硅鐵成本線下跌空間大于錳硅，當電價下降到一定臨界值時，硅鐵的合理估值或將再次低于錳硅，長期看，硅鐵和錳硅價差將再次轉負

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硅錳、硅鐵的價差演變邏輯

硅錳、硅鐵都是煉鋼行業(yè)中的原料，其用量及成本占比雖然不大，但在煉鋼中卻不可或缺同時，二者也均為鄭商所上市交易的期貨品種（注：硅錳在鄭商所中的交易品種名稱為錳硅），并且在鄭商所存在二者的價差套利指令由于市場格局發(fā)生改變，硅錳、硅鐵價格已由2021年前的硅錳高于硅鐵轉變?yōu)?em class='keyword'>硅錳低于硅鐵雖然市場上對鐵合金價格分析的文章較多，但對硅錳、硅鐵的價差進行分析的文章較少本文擬對硅錳、硅鐵的價差及演變邏輯進行分析，并對二者未來的價差運行進行展望。

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Mysteel半年報：2025下半年國內硅鐵市場仍有階段性反彈

二、走勢 1月硅鐵市場基本進入盤整階段，前期市場在高供給以及鋼廠檢修增加的情況下，低位徘徊運行，以寧夏為代表的產區(qū)出現減產情況硅鐵期貨跟隨硅錳盤面上漲，疊加鋼招價格良好，硅鐵走出了反彈行情72硅鐵1月價格在6068.68元/噸，環(huán)比上漲0.96%，75硅鐵1月價格在6344元/噸，環(huán)比上漲0.55%，多數廠家開始套保增加訂單 2月國內硅鐵價格指數由6377元/噸震蕩跌至6347元/噸，價差僅為30元/噸，雖然2月為需求淡季，但隨著鋼廠春節(jié)庫存周期拉長，硅鐵市場價格整體尚可。

研究報告

廣發(fā)期貨：短期硅鐵價格震蕩運行

整體非鋼需求給予硅鐵一定支撐成本端，短期煤炭價格小幅探漲，成本端支撐漸強展望后市，短期錳硅情緒回落，硅鐵減倉下行，雙硅價差大幅走擴硅鐵自身供需關系持續(xù)改善，廠庫持續(xù)去化，但供需邊際均走弱節(jié)前驅動不明顯，預計短期硅鐵價格震蕩運行

機構

本周海外鐵合金熱點（2.3-2.7）

市場參與者認為1月持續(xù)存在的買賣價差以及有限的需求可能是推動價格下降的主要因素預計近期印度東北部的硅鐵賣家也會相應地調整報價 進口錳礦價格在2025年1月小幅上漲：南非錳礦（Mn37%）價格在2025年1月小幅上漲3%，至每月平均4.2美元/噸度，而2024年12月為4.07美元/噸度與此同時，澳大利亞（Mn46%）錳礦的價格從去年12月的4.48美元/噸度升至今年1月的4.55美元/噸度，漲幅為2%。

海外鐵合金動態(tài)

本周海外鐵合金熱點（12.9-12.13）

其中出口至中國的錳礦10.76萬噸，環(huán)比減少32.38%，同比增加507.10%2024年1-11月巴西錳礦出口總量63.72萬噸，同比減少50.46%；其中2024年1-11月出口到中國的數量44.22萬噸，同比減少45.85% 印度市場 買賣雙方存在價差 印度硅鐵報價下調1200盧比/噸（14美元/噸） 與12月2日相比，本周印度70硅鐵價格周環(huán)比下跌1200盧比/噸（14美元/噸）。

海外鐵合金動態(tài)

Mysteel：鐵合金全品種分析師視點（11月7日）

【高碳錳鐵】 高碳錳鐵價格暫穩(wěn)，錳礦價格調整，短期內仍有上升趨勢錳系其他品種價格抬升暫未帶動高錳價格部分廠家讓利出貨，底部價格下滑南方區(qū)域電價以及礦價帶來的成本差異，使近期高錳南北方價差拉大市場多關注11月鋼招情況中低碳錳鐵整體行情與高錳類似，成交下跌，報價持穩(wěn)，廠家讓利出貨，整體觀望為主綜合來看，錳鐵市場短期內弱勢運行，將持續(xù)關注鋼招情況 【硅鐵】 硅鐵主產區(qū)72硅鐵自然塊現金含稅出廠6050-6100元/噸，75硅鐵價格報6700-6800元/噸。

日評

分析人士：警惕硅鐵供應壓力重現

成本端，二季度以來，蘭炭跟隨煤價持續(xù)調漲，硅鐵成本緩步抬升 對于硅鐵和錳硅的后市，彭博涵認為，硅鐵目前供需雙增，成本抬升，但高利潤帶動企業(yè)生產意愿較強，后續(xù)若鐵水及成材產量增幅放緩，硅鐵仍面臨供過于求的累庫壓力預計硅鐵高位震蕩運行，產業(yè)可關注高位保值機會6月鋼招在即，建議關注主流大廠招標量價表現，以及海外發(fā)運及國內港口去庫情況，短期錳硅的走勢維持偏強態(tài)勢跨品種方面，在澳礦發(fā)運恢復之前，硅鐵與錳硅價差仍將跟隨錳硅走反套邏輯。

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分析人士：高庫存對雙硅盤面的壓力仍存

據估算，本次South32澳洲業(yè)務停產預期形成250萬—350萬噸的減量，但其余礦山將補發(fā)部分量，對沖South32的減量，結合全球錳礦發(fā)運至中國比例，預計今年我國錳礦進口將下滑3%—5%，短期錳礦價格或將繼續(xù)維持漲勢綜合來看，鐵合金或將繼續(xù)跟隨黑色系其他品種維持偏強表現，但向上的高度取決于煉鋼需求的恢復，由于錳礦的緣故，錳硅價格將較硅鐵表現更為堅挺，雙硅價差仍有走縮空間 “目前來看，生產成本仍是錳硅期貨價格主要驅動因素，短期在錳礦價格強勢上漲的帶動下，錳硅期貨價格預計繼續(xù)上行，但錳硅的高庫存對盤面壓力仍然存在，隨著價格持續(xù)上漲，盤面壓力也在聚積，預計5月份錳硅價格沖高回落，關注錳礦價格和化工焦價格變動情況。

市場播報

Mysteel：“穩(wěn)企安農 護航實體——鐵合金期權助力產業(yè)精細化風險管理”圓滿落幕

演講主要從以下三個方面展開，首先從期權的歷史、期權的五大要素、期權方向的四個部位、期權與期貨的不同等方面講解了期權的基礎知識然后從期權合約、硅鐵期權T型報價、錳硅期權T型報價、期權保證金、行權和履約、行權資金、期權結算、期權結算注意事項、期權開戶方面講解了鐵合金期權，之后通過期權主要用途講解了幾個期權策略，其中包含：買入看漲期權、賣出看漲期權、牛市價差策略、熊市價差策略、波動率策略、對沖策略等維度。

會議

Mysteel：“穩(wěn)企安農 護航實體——宏觀經濟演繹背景下期權服務鐵合金企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展”專場活動圓滿落幕

接著對硅錳的價格走勢進行了講解，硅錳目前期現價差震蕩，基差出貨優(yōu)勢明顯，廠家受成本制約高價難以成交，低價虧損，盤面持續(xù)難尋套保機會，廠家出貨壓力較大接著又從硅錳成本利潤、需求情況等方面進行了講述，最后對2024年硅錳合金產業(yè)進行了展望 最后由上海鋼聯(lián)硅鐵分析師鄭艷姚女士作題為《硅鐵一季度數據解讀與市場預測》的精彩演講 上海鋼聯(lián)硅鐵分析師鄭艷姚女士 鄭艷姚女士首先從硅鐵價格優(yōu)勢、價差、主產區(qū)成本、開工率等方面進行了回顧，接著從原料端、政策、供需方面進行了硅鐵行業(yè)2024年展望。

會議

摸底鐵合金市場現狀

”董雪珊說 李嘯塵告訴期貨日報記者，陷入虧損的硅鐵和錳硅冶煉工廠，集中在成本相對較高的地區(qū)，根據日常跟蹤，以內蒙古、寧夏、廣西為主具體的，錳硅生產虧損主要是寧夏和廣西的中小型工廠，硅鐵生產虧損主要在寧夏也即是，除了內蒙古，基本都有虧損的情況存在，這背后是市場需求疲弱、產業(yè)利潤較差，而更深層次的原因是內蒙古和其他產區(qū)電價差異過大 董雪珊介紹，硅鐵冶煉虧損程度不及錳硅，代表性虧損產區(qū)為寧夏、青海、陜西。

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Mysteel：鐵合金全品種短期價格預測（10.25）

且近日進口錳礦和硅錳市場表現也一般，一定程度上打壓了市場信心，短期內富錳渣價格可能難有起色 【硅鐵】硅鐵市場弱勢運行，今日受宏觀消息影響，硅鐵盤面跟隨黑色上漲，但新貨價格基本持穩(wěn)運行，部分企業(yè)上調報價但成交跟進較難，原料端目前對市場擾動有限，廠家在本周陸續(xù)恢復生產，現貨報價與期現商報價價差縮小，同時下游鋼招在本周緩慢展開，硅鐵市場多空因素互現，短期來看或維持窄幅震蕩運行 【鈦】鈦材市場整體持穩(wěn)為主，原料價格有所松動，下游需求量減弱，訂單量下滑，廠家持觀望態(tài)度。

日評

雙硅期價反彈，分析人士：建議產業(yè)結合期現基差把握保值節(jié)奏

鐵合金需求一直比較穩(wěn)定，變化不大錳硅供需整體偏寬松，硅鐵供需處于平衡狀態(tài)”卜咪咪說 記者注意到，成本端，硅鐵方面，蘭炭小料在800元/噸附近形成強支撐，短期蘭炭連續(xù)上調50—80元/噸，氧化皮價格窄幅振蕩，電價也從低位小幅反彈，綜合成本反彈了80元/噸左右，因電價差別較大，西北產區(qū)成本在6430—6960元/噸；錳硅方面，錳礦維持弱勢振蕩，焦炭近期也出現兩連降，南北錳硅廠在電價差別較大的背景下成本在6180—6880元/噸區(qū)間。

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弘業(yè)期貨：鐵合金盤面走勢分化

7月河鋼招標價格7250元/噸，環(huán)比下降50元/噸盤面可做多錳硅-硅鐵價差

機構

方正中期期貨 ：原料價格助推，鐵合金企穩(wěn)回升

期貨成交方面，7月錳硅、硅鐵日均成交量環(huán)比增加持倉方面，7月末錳硅、硅鐵的持倉增幅均較為明顯整體而言，7月份錳硅、硅鐵期貨市場活躍度回升，盤面賣保操作增多 7月份鐵合金現貨價格變動不大，錳硅現貨價格企穩(wěn)，硅鐵現貨價格繼續(xù)走低主要是下游需求偏弱，市場交易平淡，廠家生產多以鋼廠訂單和盤面交貨為主，7月末錳硅絕對價格指數較月初回升0.6%硅鐵絕對價格指數較月初下降1.8%，錳硅與硅鐵價差縮窄。

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鐵合金價格已探底，七八月份將以企穩(wěn)回升為主

硅鐵現貨價格亦有所回落，上半年硅鐵現貨產地價格從8000元/噸下跌至6800元/噸期貨市場硅鐵持倉量攀升至歷史新高，2023年上半年硅鐵基差基本以正為主，偶有接近負值，但與以往相比基差振幅明顯縮小以往年份期貨升水較多，主因之一在于硅鐵出口與期貨共同決定現貨可流通貨源，但2023年硅鐵出口明顯回落，內外價差縮窄，海外能源價格回落，多數時間硅鐵期貨價格低于現貨價格或與其持平 2023年上半年錳硅期貨價格延續(xù)回落走勢。

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福能期貨：硅鐵廠家減產意愿較強

隨著旺季來臨，成材已經開始走強，鋼材產量將會繼續(xù)攀升，硅鐵基本面有望出現改善，可考慮在生產成本附近提前輕倉試多另外，考慮到目前硅鐵基本面要強于硅錳，現在二者主力合約價差442，低于近年價差中樞600元左右，可關注價差跌至400以下后的套利機會（作者單位：福能期貨）

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中原期貨：鐵合金寬幅振蕩為主

焦炭方面，春節(jié)后鋼廠和焦化廠博弈加劇，價格漲跌不一，但春節(jié)期間鋼廠庫存消耗較快，焦炭仍有補庫需求，短期支撐價格 綜合來看，春節(jié)后基本面弱勢占據上風，盤面高估值修復，硅鐵由于利潤高于錳硅，價格跌幅更大，二者價差持續(xù)收窄展望后市，在沒有限產的約束下，全年來看鐵合金將維持供過于求格局但聚焦一季度，隨著2月中下旬需求啟動，鐵合金基本面向好修復，周度供需數據也在環(huán)比改善此外，在今年經濟復蘇的大背景下，宏觀面將決定商品價格的運行方向，鐵合金將受到一定的提振，因此鐵合金跌破成本線的概率不大，目前仍以寬幅振蕩對待。

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Mysteel日報：上海建筑鋼材價格盤整運行

上海市場與東北區(qū)域價差日環(huán)比持平，價差為-30元/噸上海市場與華南區(qū)域價差日環(huán)比小幅增漲，價差為-330元/噸上海市場與華中區(qū)域價差日環(huán)比小幅上漲，價差為-140元/噸 【行業(yè)聚焦】 【國內商品期貨收盤多數上漲 雙焦?jié)q幅居前】國內商品期貨收盤多數上漲，焦煤、焦炭漲超3%，硅鐵、不銹鋼、花生漲超2%，錳硅、滬銀、國際銅、尿素、滬銅、LPG、滬鋅漲超1%；紙漿、鐵礦石跌超2%，菜油、低硫燃油、棕櫚油跌超1%。

晚評