廣發(fā)期貨：下半年國(guó)際銅價(jià)或維持偏強(qiáng)震蕩

2025年1—7月，國(guó)際銅價(jià)在美國(guó)“232”調(diào)查以及“對(duì)等關(guān)稅”政策的雙重影響下，走勢(shì)一波三折，政策的不確定性對(duì)銅價(jià)的擾動(dòng)極為顯著展望下半年，關(guān)稅政策的不確定性對(duì)銅價(jià)的擾動(dòng)或不如上半年明顯，銅定價(jià)的核心因素將更多地回歸宏觀面與基本面 宏觀面：關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策變化 2025年1—7月，國(guó)際銅價(jià)在美國(guó)“232”調(diào)查以及“對(duì)等關(guān)稅”政策的雙重影響下，走勢(shì)一波三折，政策的不確定性對(duì)銅價(jià)的擾動(dòng)極為顯著，主要集中在以下兩個(gè)方面：其一，4月初，美國(guó)面向全球多個(gè)國(guó)家發(fā)布超出市場(chǎng)預(yù)期的“對(duì)等關(guān)稅”政策，受此影響，LME銅價(jià)在短短3日內(nèi)大幅下跌約16%；其二，7月底，“232”調(diào)查終于落地，結(jié)果顯示美國(guó)不對(duì)精煉銅加征關(guān)稅，而50%關(guān)稅的征收對(duì)象為銅材等制品，這一結(jié)果導(dǎo)致COMEX銅價(jià)單日下跌幅度達(dá)17.7%。

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中國(guó)國(guó)際期貨:國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫存相對(duì)偏低,但不改銅價(jià)弱勢(shì)震蕩格局

7月下旬以來，滬銅主力合約價(jià)格自創(chuàng)80140元／噸的階段性高點(diǎn)后，運(yùn)行重心緩慢下移，目前在78500元／噸附近徘徊后期在國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量偏高及消費(fèi)淡季施壓的背景下，預(yù)計(jì)銅價(jià)將以弱勢(shì)震蕩為主 受智利礦石品位下降等因素影響，智利6月銅產(chǎn)量同比減少6%，至424390噸智利國(guó)家礦業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2025年銅產(chǎn)量將達(dá)到540萬至560萬噸，計(jì)劃2025年投資額為47.27億美元 秘魯銅礦產(chǎn)量位于智利和剛果（金）之后，秘魯?shù)V業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，今年5月秘魯銅產(chǎn)量為22.08萬噸，同比下滑4.6%。

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中銀國(guó)際稱，看好長(zhǎng)期銅價(jià)

中銀國(guó)際稱，看好長(zhǎng)期銅價(jià)，首次給予中國(guó)銅行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)

企業(yè)動(dòng)態(tài)

中信證券：國(guó)際銅價(jià)或仍延續(xù)偏強(qiáng)震蕩行情

中信證券研報(bào)稱，近期銅價(jià)震蕩上行，市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)銅價(jià)走勢(shì)存在一定分歧商品屬性來看，銅礦上游精煉銅礦增產(chǎn)指引及CAPEX非常有限，TC/RC費(fèi)用持續(xù)大幅下調(diào)，全球精煉銅礦整體仍維持緊平衡局面；此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”、美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”支撐銅價(jià)底部，當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)合理，銅價(jià)若要進(jìn)一步打開上升通道需要看到國(guó)內(nèi)宏觀政策進(jìn)一步發(fā)力以及海外經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，靜待新周期到來而通脹預(yù)期的抬升、降息預(yù)期的抬升以及美元指數(shù)的小幅回落均有望一定程度上進(jìn)一步支撐銅價(jià)延續(xù)當(dāng)前偏強(qiáng)震蕩的行情。

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智利銅委會(huì)上調(diào)國(guó)際銅價(jià)預(yù)期

智利國(guó)家銅業(yè)委員會(huì)（Cochilco）技術(shù)部主管周二透露，不久將上調(diào)銅價(jià)預(yù)期 Cochilco技術(shù)部主管帕特里夏·甘伯亞（Patricia Gamboa）表示，與最近一次預(yù)測(cè)相比，未來銅價(jià)預(yù)期幅度可能“較大” 銅價(jià)預(yù)測(cè)一直在上調(diào)，原因是能源轉(zhuǎn)型和電動(dòng)汽車對(duì)銅的需求上升，而供應(yīng)顯得緊張 Cochilco副主任華金·莫拉萊斯（Joaquin Morales）向記者表示，對(duì)未來銅價(jià)前景“謹(jǐn)慎樂觀”。

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長(zhǎng)牛已至？國(guó)際銅價(jià)年內(nèi)穩(wěn)步走高，投行整體看好需求增長(zhǎng)

周三（4月10日），紐約商品交易所5月交貨的銅期貨價(jià)格一度漲至每磅4.3350美元，主連價(jià)格創(chuàng)2023年1月中旬以來的最高水平，但受到美國(guó)CPI數(shù)據(jù)的打壓，現(xiàn)回落至4.2700美元 整體來看，美銅期價(jià)在2024年穩(wěn)步走高，年內(nèi)漲幅已接近10%另外，倫敦金屬交易所（LME）3個(gè)月期銅價(jià)也一度漲至每噸9,477美元，創(chuàng)2022年6月以來的新高 華爾街銀行大多看漲今年銅價(jià)的前景，分析師們表示，銅價(jià)的飆升還沒有放緩的跡象，供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)以及能源轉(zhuǎn)型需求前景的改善，持續(xù)推動(dòng)了這一金屬的漲勢(shì)。

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8月8日國(guó)際原油和銅價(jià)下跌

8月8日（周一）國(guó)際原油和銅價(jià)下跌，金價(jià)小幅上漲 西德克薩斯中油（WTI）收于81.94美元/桶，下跌1.06%布倫特（Brent）原油收于85.87美元/桶，下跌0.17% 鈾（U3O8）收于56.25美元/磅，持平 62%品位鐵礦粉收于105美元/噸，下跌2.78%58%品位鐵礦粉收于92.81美元/噸，上漲0.86%。

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自然資源部：周一國(guó)際銅價(jià)上漲

周一，國(guó)際原油價(jià)格繼續(xù)上漲，銅價(jià)格回升 西德克薩斯中油（WTI）收于81.8美元/桶，上漲1.72%布倫特（Brent）原油收于85.25美元/桶，上漲1.10% 鈾（U3O8）收于56.15美元/磅，持平 62%品位鐵礦粉收于114美元/噸，下跌2.56%58%品位鐵礦粉收于94.92美元/噸，下跌1.96% 倫敦金屬交易所（LME）銅現(xiàn)貨價(jià)格收于8800美元/噸，上漲2.02%。

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中國(guó)國(guó)際期貨：低庫存繼續(xù)支撐銅價(jià)

關(guān)注政策利好傳導(dǎo)至地產(chǎn)銷售端的時(shí)間窗口 隨著集中檢修階段性結(jié)束，8月電解銅產(chǎn)量有望創(chuàng)下歷史單月新高，預(yù)計(jì)三季度國(guó)內(nèi)冶煉廠的產(chǎn)量將先增后減 在宏觀預(yù)期改善支撐下，滬銅主力合約于8月初漲至70940元/噸，但下游終端消費(fèi)走弱，難以支撐銅價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行，滬銅隨后快速下跌，重回69000/噸關(guān)口附近 全球銅礦供應(yīng)寬松 智利作為全球主要的銅礦生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，今年6月銅產(chǎn)量為457921噸，環(huán)比增10.85%，同比下降0.9%。

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中國(guó)銅廠與國(guó)際礦商長(zhǎng)協(xié)談判，著力提升產(chǎn)業(yè)議價(jià)優(yōu)勢(shì)

”該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2023年銅精礦進(jìn)口加工費(fèi)的基準(zhǔn)價(jià)將為每噸85美元/每磅8.5美分 然而，也有必和必拓等國(guó)際礦商認(rèn)為2023年中國(guó)精煉銅需求上升，將迫使中國(guó)銅冶煉廠依賴更多銅精礦原料，預(yù)計(jì)加工費(fèi)上漲幅度將較為溫和必和必拓相關(guān)人士表示：“不可否認(rèn)，2023年長(zhǎng)單談判相較2022年將更偏向冶煉廠，我們預(yù)計(jì)，在2023年度銅精礦談判中，長(zhǎng)單TC將適當(dāng)漲至每噸70多美元。

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瑞銀財(cái)富管理：下調(diào)國(guó)際市場(chǎng)銅目標(biāo)價(jià)

8月31日，瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)發(fā)表報(bào)告表示，由于交易所庫存下降及主要礦業(yè)公司下修供應(yīng)指引，國(guó)際銅價(jià)近日回升至每噸8000美元左右，但仍比3月峰值低超25%為反映需求疲軟情況，該機(jī)構(gòu)下調(diào)未來四個(gè)季度銅價(jià)目標(biāo)各500美元，但結(jié)構(gòu)性因素仍有望推動(dòng)銅價(jià)在明年9月上探每噸10000美元具體而言，由于市場(chǎng)對(duì)今、明年全球銅需求增長(zhǎng)3.1%及3.3%的預(yù)測(cè)存在變量，該機(jī)構(gòu)把今年12月、明年3月、6月及9月銅價(jià)目標(biāo)分別下調(diào)至每噸9000、9500、9500及10000美元。

國(guó)際資訊

倫敦銅、鎳大幅下跌，國(guó)際金價(jià)跌超2%

摘要：芝加哥期貨交易所玉米、小麥和大豆期價(jià)16日漲跌不一；隔夜紐約原油期貨收平，倫敦布倫特原油期貨價(jià)格則小幅走高；8月份美國(guó)零售銷售額環(huán)比增幅超預(yù)期，國(guó)際金價(jià)跌超2%；倫敦金屬交易所基本金屬價(jià)格16日走勢(shì)分化，銅、鎳跌超2% 【農(nóng)產(chǎn)品】 芝加哥期貨交易所玉米、小麥和大豆期價(jià)16日漲跌不一當(dāng)天，芝加哥期貨交易所玉米市場(chǎng)交投最活躍的12月合約收于每蒲式耳5.295美元，比前一交易日下跌4美分，跌幅為0.75%；小麥12月合約收于每蒲式耳7.13美元，比前一交易日上漲0.75美分，漲幅為0.11%；大豆11月合約收于每蒲式耳12.96美元，比前一交易日上漲1.5美分，漲幅為0.12%。

聚焦

周二國(guó)際鐵礦石和銅價(jià)格繼續(xù)上漲

周二，國(guó)際礦產(chǎn)品價(jià)格普遍上漲，鐵礦石、銅價(jià)再創(chuàng)新高 澳大利亞62%品位鐵礦粉價(jià)格收于213.5美元/噸，上漲2.89%58%品位鐵礦粉收于199.65美元/噸，下跌1.55% 倫敦金屬交易所銅現(xiàn)貨價(jià)格收于10448.5美元/噸，上漲0.67%。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

上周五國(guó)際銅和鐵礦石價(jià)格再創(chuàng)新高

上周五，國(guó)際礦產(chǎn)品價(jià)格大多上漲，其中銅、鐵礦石價(jià)格再創(chuàng)新高 澳大利亞62%品位鐵礦粉收于201.5美元/噸，上漲2.81%58%品位鐵礦粉收于184.75美元/噸，持平 倫敦金屬交易所銅現(xiàn)貨價(jià)格收于10420美元/噸，上漲3.21%。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

周四國(guó)際銅價(jià)突破萬美元/噸大關(guān)

周四，國(guó)際銅價(jià)一度漲至10008美元/噸，隨后回落 倫敦金屬交易所銅現(xiàn)貨價(jià)格收于9889美元/噸，上漲0.09%鋁價(jià)收于2421.25美元/噸，上漲1.11%鉛2098.25美元/噸，上漲0.85%鋅2904.25美元/噸，上漲0.04%鎳17232美元/噸，下跌1.02%錫30875美元/噸，下跌0.82% 紐約商品交易所黃金價(jià)格收于1768.3美元/盎司，下跌0.32%。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

周一國(guó)際銅價(jià)創(chuàng)10年來新高

周一，國(guó)際銅價(jià)創(chuàng)10年來新高 倫敦金屬交易所銅現(xiàn)貨價(jià)格收于9771美元/噸，上漲1.98%鋁價(jià)收于2398美元/噸，上漲1.62%，創(chuàng)3年來新高鉛價(jià)2055.5美元/噸，上漲0.93%鋅2900.5美元/噸，上漲2.18%鎳16627.75美元/噸，上漲1.68%錫28250美元/噸，上漲0.78% 紐約商品交易所黃金價(jià)格收于1780.1美元/盎司，上漲0.13%。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

國(guó)際油價(jià)漲近2%，倫銅盤中十年來首次突破1萬美元

摘要：4月29日，芝加哥主要農(nóng)產(chǎn)品期價(jià)漲跌不一，美玉米小幅反彈；國(guó)際油價(jià)顯著上漲，美油、布油分別收高1.80%和1.92%；紐約金價(jià)29日下跌0.32%；LME基本金屬漲跌互現(xiàn)，倫銅盤中十年來首次突破每噸10000美元 【農(nóng)產(chǎn)品】 芝加哥期貨交易所玉米、小麥和大豆期價(jià)29日漲跌不一當(dāng)天，芝加哥期貨交易所玉米市場(chǎng)交投最活躍的7月合約收于每蒲式耳6.4825美元，比前一交易日上漲4.25美分，漲幅為0.66%；小麥7月合約收于每蒲式耳7.29美元，比前一交易日上漲6.25美分，漲幅為0.86%；大豆7月合約收于每蒲式耳15.0225美元，比前一交易日下跌11.5美分，跌幅為0.76%。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

國(guó)際油價(jià)漲近2%，倫銅盤中十年來首次突破1萬美元

摘要：4月29日，芝加哥主要農(nóng)產(chǎn)品期價(jià)漲跌不一，美玉米小幅反彈；國(guó)際油價(jià)顯著上漲，美油、布油分別收高1.80%和1.92%；紐約金價(jià)29日下跌0.32%；LME基本金屬漲跌互現(xiàn)，倫銅盤中十年來首次突破每噸10000美元 【農(nóng)產(chǎn)品】 芝加哥期貨交易所玉米、小麥和大豆期價(jià)29日漲跌不一當(dāng)天，芝加哥期貨交易所玉米市場(chǎng)交投最活躍的7月合約收于每蒲式耳6.4825美元，比前一交易日上漲4.25美分，漲幅為0.66%；小麥7月合約收于每蒲式耳7.29美元，比前一交易日上漲6.25美分，漲幅為0.86%；大豆7月合約收于每蒲式耳15.0225美元，比前一交易日下跌11.5美分，跌幅為0.76%。

聚焦

美原油產(chǎn)量大降國(guó)際油價(jià)漲超2%，倫銅五連漲

倫敦金屬交易所注冊(cè)倉(cāng)庫銅庫存當(dāng)天升17%至54550噸，但市場(chǎng)認(rèn)為其他顯性庫存還在降低荷蘭國(guó)際集團(tuán)分析師姚文宇認(rèn)為，從宏觀背景來看，未來三個(gè)月左右銅價(jià)還有上漲空間，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹上升可能成為來自宏觀的支撐因素3個(gè)月期鎳收于每噸19865美元，比前一交易日上漲480美元，漲幅為2.48%有消息稱，全球最大的高品位鎳生產(chǎn)商俄羅斯諾里爾斯克鎳業(yè)公司（NorilskNickel）因地下滲水增加而暫停了其兩個(gè)礦山的部分運(yùn)營(yíng)。

聚焦

周二國(guó)際鐵礦石和銅價(jià)繼續(xù)上漲

周二，國(guó)際鐵礦石和銅價(jià)繼續(xù)上漲 澳大利亞62%品位鐵礦粉收于171美元/噸，上漲2.7%58%品位鐵礦粉收于160.2美元/噸，下跌1.75% 西德克薩斯中油（WTI）收于61.62美元/桶，上漲0.21%布倫特（Brent）原油收于64.18美元/桶，下跌1.05%。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)