東吳期貨：多重因素壓制，棕櫚油進(jìn)入下行周期

此后，印尼未出臺(tái)更多B40政策推進(jìn)措施由此推測(cè)，當(dāng)前B40政策落地效果或遠(yuǎn)不及預(yù)期，棕櫚油需求提振力度也將相應(yīng)減弱 總體來(lái)看，供應(yīng)端，隨著主產(chǎn)區(qū)步入季節(jié)性增產(chǎn)周期，棕櫚油后市供應(yīng)將逐步增加；需求端，受豆油、棕櫚油價(jià)差倒掛及原油價(jià)格下行影響，市場(chǎng)需求持續(xù)疲軟此外，此前備受市場(chǎng)關(guān)注的印尼B40政策落地效果不及預(yù)期，推進(jìn)力度也有限因此，筆者認(rèn)為，棕櫚油價(jià)格已進(jìn)入下行周期（作者單位：東吳期貨） 。

市場(chǎng)播報(bào)

Mysteel早報(bào)：馬棕出口繼續(xù)下滑 國(guó)內(nèi)買(mǎi)船較少（20250317）

四、 短期預(yù)測(cè) CBOT豆油期貨和國(guó)際原油走強(qiáng)，將提振馬棕早盤(pán)表現(xiàn)馬棕三月出口下滑較多，主要受棕櫚油溢價(jià)偏高和齋月節(jié)日影響產(chǎn)區(qū)天氣逐漸穩(wěn)定，增產(chǎn)季也隨著到來(lái)，供應(yīng)增加的預(yù)期壓制盤(pán)面漲勢(shì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨基差暫時(shí)穩(wěn)定，但進(jìn)口利潤(rùn)倒掛加深，買(mǎi)船較少，供應(yīng)可能趨緊，支撐盤(pán)面價(jià)格，短期內(nèi)預(yù)計(jì)棕櫚油或以震蕩運(yùn)行為主

市場(chǎng)提示

Mysteel快訊：美農(nóng)報(bào)告利多 三大油脂齊步上漲（20250113）

MPOB中性偏多，豆油、菜油上漲帶動(dòng)，疊加原油期貨漲停等多重利好因素提振，連棕開(kāi)盤(pán)拉升，但市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期觀點(diǎn)不樂(lè)觀，最終午盤(pán)漲幅有所回吐豆棕現(xiàn)貨價(jià)差持續(xù)高位倒掛，因盤(pán)面上漲，各市場(chǎng)現(xiàn)貨基差穩(wěn)中有降，觀望為主，交投表現(xiàn)欠佳預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)棕櫚油基差偏弱，關(guān)注產(chǎn)地政策、高頻供需數(shù)據(jù)及國(guó)內(nèi)庫(kù)存變化情況菜油收盤(pán)上漲ICE加菜籽價(jià)格上漲，且美國(guó)財(cái)政部上周五宣布了45Z生物燃料稅收抵免的新指導(dǎo)方針，利于支撐豆油、菜油行情。

日評(píng)

Mysteel早報(bào)：歐盟Eudr推遲仍需談判 連棕盤(pán)面突破前高（20241204）

行業(yè)機(jī)構(gòu)印度溶劑萃取商協(xié)會(huì)可能會(huì)在12月中旬公布其11月進(jìn)口數(shù)據(jù) 三、 短期預(yù)測(cè) CBOT豆油和布倫特原油期貨上漲，或提振馬棕早盤(pán)表現(xiàn)產(chǎn)地洪水災(zāi)害對(duì)棕櫚油產(chǎn)量造成的損失尚未確定，印尼提高出口稅費(fèi)和CPO參考價(jià)格,也支撐盤(pán)面上漲，歐盟推遲實(shí)施Eudr的談判也為盤(pán)面注入不確定性國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口成本因美元走強(qiáng)和外盤(pán)上漲而大幅提高，cnf倒掛走深，豆棕價(jià)差倒掛幅度繼續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)短期內(nèi)棕櫚油或?qū)⒁哉鹗幤珡?qiáng)運(yùn)行為主。

市場(chǎng)提示

Mysteel早報(bào)：豆棕價(jià)差倒掛再次走深 棕櫚油需求相對(duì)疲軟（20241126）

AmSpec：馬來(lái)西亞11月1-25日棕櫚油出口量為1,156,791噸，較上月同期出口的1,260,033噸減少8.19% 三、 短期預(yù)測(cè) 棕櫚油價(jià)格高企，繼續(xù)抑制終端需求國(guó)內(nèi)豆棕價(jià)差倒掛再次走深，且國(guó)內(nèi)棕櫚油頭寸較少，基差堅(jiān)挺，現(xiàn)貨價(jià)格保持相對(duì)高位，但下游剛需仍有部分采購(gòu)CBOT豆油期貨繼續(xù)下行，國(guó)際原油期貨同樣走弱，或?qū)⒗奂榜R棕盤(pán)面表現(xiàn)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)棕櫚油或?qū)⒁哉鹗庍\(yùn)行為主。

市場(chǎng)提示

Mysteel早報(bào)：馬棕產(chǎn)量下滑 棕櫚油盤(pán)面逐漸走弱（20241119）

三、 短期預(yù)測(cè) 根據(jù)SPPOMA 的調(diào)研數(shù)據(jù)，馬來(lái)西亞棕櫚油11月1-15日產(chǎn)量增加而棕櫚油由于價(jià)格偏高，豆棕價(jià)差倒掛繼續(xù)走深，近期需求相對(duì)減少，馬棕出口速度放緩，因此棕櫚油盤(pán)面走弱但是，芝加哥豆油期貨和國(guó)際原油期貨走強(qiáng)，而一些重大節(jié)日即將到來(lái)，一定程度上將提振棕櫚油需求，使得棕櫚油下方仍有支撐，預(yù)計(jì)短期內(nèi)棕櫚油或?qū)⒁哉鹗庍\(yùn)行為主 。

市場(chǎng)提示

Mysteel早報(bào)：美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息 馬棕突破五千關(guān)口（20241108）

但是美國(guó)大選的影響仍在持續(xù)，芝加哥豆油期貨上漲，國(guó)際原油期貨堅(jiān)挺，提振馬棕和連棕早盤(pán)表現(xiàn)同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息，刺激棕櫚油價(jià)格上漲，國(guó)內(nèi)連棕也接近萬(wàn)元關(guān)口，豆棕價(jià)差再度擴(kuò)大，CNF倒掛維持，預(yù)計(jì)短期內(nèi)棕櫚油或?qū)⒁哉鹗幤珡?qiáng)運(yùn)行為主

市場(chǎng)提示

Mysteel早報(bào)：馬棕較上月出口增加 棕櫚油延續(xù)漲勢(shì)（20241101）

三、 短期預(yù)測(cè) 根據(jù)調(diào)查機(jī)構(gòu)報(bào)告顯示，馬來(lái)西亞棕櫚油出口量較上月增加，在減產(chǎn)的前提下棕櫚油庫(kù)存或?qū)⑾陆祷久嫒匀焕?，市?chǎng)看漲情緒高且芝加哥豆油期貨和國(guó)際原油期貨上漲，將提振棕櫚油盤(pán)面價(jià)格而國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨受盤(pán)面持續(xù)上漲影響，基差小幅下調(diào)但豆棕價(jià)差倒掛繼續(xù)走深，多地區(qū)倒掛1000元/噸以上，因此國(guó)內(nèi)需求疲軟預(yù)計(jì)短期內(nèi)棕櫚油或?qū)⒁云珡?qiáng)運(yùn)行為主

市場(chǎng)提示

Mysteel快訊：三大油脂大漲 市場(chǎng)基差漲跌互現(xiàn)（20241101）

棕櫚油領(lǐng)漲，馬棕期貨上漲2.75%，帶動(dòng)整個(gè)植物油市場(chǎng)走強(qiáng)根據(jù)機(jī)構(gòu)報(bào)告，本月馬棕出口量環(huán)比上月增加11.4%，期末庫(kù)存或?qū)⑾陆?，支撐盤(pán)面上漲同時(shí)馬幣走強(qiáng)，進(jìn)口成本大幅上漲，CNF價(jià)格倒掛繼續(xù)走深關(guān)注后續(xù)產(chǎn)地供需數(shù)據(jù)及國(guó)內(nèi)買(mǎi)船情況今日菜油午盤(pán)上漲芝加哥豆油和歐洲油菜籽上漲，原油期貨因?yàn)槊绹?guó)庫(kù)存下滑而走高，ICE油菜籽反彈，帶動(dòng)菜油上漲，短期跟隨市場(chǎng)情緒走向。

日評(píng)

Mysteel早報(bào)：馬棕出口強(qiáng)勁 連棕跟隨上漲（20241022）

三、 短期預(yù)測(cè) 原油期貨合約和芝加哥豆油走高，馬棕或?qū)⒏S上漲國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)倒掛，需求寡淡但馬來(lái)西亞棕櫚油出口需求持續(xù)增加而產(chǎn)量持續(xù)下調(diào)，對(duì)馬棕價(jià)格一定支撐，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)棕櫚油短期震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主

市場(chǎng)提示

Mysteel早報(bào)：CNF維持倒掛 棕櫚油震蕩偏強(qiáng)（20241018）

公司9月棕櫚仁產(chǎn)量為1,690噸9月鮮果串產(chǎn)量為39,794噸 三、 短期預(yù)測(cè) 國(guó)際原油期貨和芝加哥豆油期貨走強(qiáng)，或?qū)⑻嵴耨R棕盤(pán)面同時(shí)，馬來(lái)西亞棕櫚油出口強(qiáng)勁且產(chǎn)量下調(diào)，一定程度上支撐馬棕價(jià)格國(guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨基差持穩(wěn)，性?xún)r(jià)比不高且進(jìn)入需求淡季，因此成交寡淡不過(guò)，雖然cnf維持倒掛，但進(jìn)口利潤(rùn)有所修復(fù)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)棕櫚油短期穩(wěn)中偏強(qiáng)

市場(chǎng)提示

Mysteel早報(bào)：馬棕稅制變化 連棕震蕩收跌（20241021）

馬來(lái)西亞并稱(chēng)，明年初實(shí)施各種征稅機(jī)制，以減少對(duì)外國(guó)工人的依賴(lài)，并將在2026年前引入碳稅 三、 短期預(yù)測(cè) 原油期貨合約和芝加哥豆油大幅下跌，或?qū)⑦B累馬棕表現(xiàn)上周棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)依舊倒掛，但買(mǎi)船較多據(jù)調(diào)查，上周買(mǎi)船新增4-5船，多為11月船期馬來(lái)西亞上周五發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，2025年毛棕櫚油平均價(jià)格預(yù)計(jì)位于3,500至4,000令吉之間，低于2024年的預(yù)期均價(jià)，但馬棕產(chǎn)量下調(diào)將給價(jià)格一定支撐，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)棕櫚油短期震蕩運(yùn)行為主。

市場(chǎng)提示

[甘油]:甘油市場(chǎng)早間提示（20240425）

隆眾資訊2024年04月25日?qǐng)?bào)道： 一、關(guān)注點(diǎn) 1、雖然美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存下降，但市場(chǎng)對(duì)中東局勢(shì)的擔(dān)憂(yōu)繼續(xù)緩和，國(guó)際油價(jià)下跌 2、馬來(lái)西亞BMD毛棕櫚油期貨周三回吐早盤(pán)漲幅，逆轉(zhuǎn)連續(xù)兩天的漲勢(shì)，跟隨豆油和原油價(jià)格走弱，同時(shí)馬幣走強(qiáng)進(jìn)一步打壓投資者人氣 3、外盤(pán)市場(chǎng)當(dāng)前受供應(yīng)預(yù)期寬松及需求不振打壓，近期表現(xiàn)疲軟，實(shí)單可談，但外盤(pán)挺價(jià)意向猶存，商談空間有限，進(jìn)口利潤(rùn)延續(xù)倒掛。

早間提示

Mysteel快訊：三大油脂國(guó)內(nèi)盤(pán)面有動(dòng)蕩下跌之勢(shì)

目前，我國(guó)棕櫚油商業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)出緩慢下降的趨勢(shì)，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交平淡然而，棕櫚油市場(chǎng)仍面臨著供應(yīng)和需求疲軟的雙重壓力，這一狀況在短期內(nèi)恐難有顯著改善從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，產(chǎn)地正處于增產(chǎn)期的過(guò)渡階段，國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)價(jià)格維持高位外商對(duì)于近遠(yuǎn)期合約的報(bào)價(jià)均表現(xiàn)出較強(qiáng)的堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)，導(dǎo)致進(jìn)口利潤(rùn)出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象因此，近期內(nèi)進(jìn)口的船只數(shù)量相對(duì)有限同時(shí)，我國(guó)棕櫚油近月的月度到港船只數(shù)量也相對(duì)較少?lài)?guó)內(nèi)菜油震蕩下跌，美豆油、馬棕和歐菜籽下跌，國(guó)際原油走低，加籽下跌，菜油震蕩運(yùn)行，國(guó)內(nèi)較大供應(yīng)成為菜油弱于豆棕難以支撐因素，過(guò)高的供應(yīng)仍是未來(lái)走弱風(fēng)險(xiǎn)。

日評(píng)

Mysteel快訊：三大油脂走勢(shì)不一 棕櫚油上漲 豆菜震蕩為主

馬來(lái)西亞BMD毛棕櫚油期貨在美豆油影響以及需求轉(zhuǎn)好的提振下繼續(xù)上漲國(guó)內(nèi)棕櫚油利潤(rùn)倒掛縮小，近月少量買(mǎi)船成交國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨方面，由于近月進(jìn)口保持，終端下游觀望，市場(chǎng)成交清淡，基差穩(wěn)中下跌今日加籽價(jià)格受美豆油壓力延續(xù)下跌，但隨著原油、歐洲菜油以及棕櫚油的上漲價(jià)格得以支撐，國(guó)內(nèi)菜油基差相對(duì)穩(wěn)定，部分地區(qū)小幅下調(diào)，短期內(nèi)維持震蕩，國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存小幅增加，十月菜籽到港量延后，未來(lái)到港量增量將會(huì)有明顯增長(zhǎng)，庫(kù)存預(yù)計(jì)持續(xù)累庫(kù)現(xiàn)象。

日評(píng)

Mysteel：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào)（3月06日-3月10日）

本周期間制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)繼續(xù)大幅上調(diào)報(bào)價(jià)，國(guó)內(nèi)廣西陸續(xù)收榨，減產(chǎn)逐步明確，年前制糖集團(tuán)低價(jià)銷(xiāo)售部分糖源，目前糖廠有惜售心理對(duì)價(jià)格產(chǎn)生支撐本周銷(xiāo)區(qū)港口現(xiàn)貨陸續(xù)到港，價(jià)格跟隨上漲，價(jià)格上漲抑制下游需求，市場(chǎng)擇低價(jià)成交加工糖企業(yè)報(bào)價(jià)提高，倒掛利潤(rùn)稍有修復(fù)期貨價(jià)格創(chuàng)出6年新高，支撐現(xiàn)貨價(jià)格，預(yù)計(jì)下周價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng) 豆油：本周?chē)?guó)外方面，受美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，以及市場(chǎng)悲觀情緒等影響，CBOT大豆、豆油多以下跌為主，近期， USDA報(bào)告中阿根廷減產(chǎn)令美豆小幅上漲，對(duì)美豆油有所支撐。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel解讀：節(jié)后美豆受累下跌 5月大豆供應(yīng)充足豆粕承壓走弱

五一長(zhǎng)假期間，美豆受美豆油拖累和新作種植面積增加預(yù)期下大幅下跌，但是節(jié)后國(guó)內(nèi)豆粕跟隨下跌，M09在4000元/噸失守關(guān)究其原因，一方面或與近期人民幣快速貶值有關(guān)截止4月29日，即期人民幣對(duì)美元匯率為6.59，較月初上漲3.58%對(duì)于進(jìn)口大豆來(lái)說(shuō)，僅人民幣貶值一項(xiàng)帶來(lái)的成本上升就超過(guò)了100元/噸另一方面內(nèi)盤(pán)油脂下跌也對(duì)豆粕期貨價(jià)格形成支撐國(guó)內(nèi)進(jìn)口巴西6-7月裝船大豆對(duì)盤(pán)毛利仍處于倒掛狀態(tài)，此時(shí)油脂期貨價(jià)格下跌利于豆粕保持堅(jiān)挺。

熱點(diǎn)分析

深度倒掛后又收窄，豆棕價(jià)差究竟怎么了？

那么，為何豆油與棕櫚油價(jià)差會(huì)出現(xiàn)倒掛并延續(xù)筑底的走勢(shì)呢？ “豆油與棕櫚油價(jià)差維持倒掛是兩者基本面差異以及定價(jià)差異造成的”國(guó)泰君安期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師傅博告訴記者，1月底以來(lái)，受印尼限制棕櫚油出口、馬來(lái)西亞棕櫚油持續(xù)低產(chǎn)量和低庫(kù)存影響，全球棕櫚油供應(yīng)趨緊而南美大豆大幅減產(chǎn)以及俄烏局勢(shì)下全球葵油貿(mào)易量驟降，短期加劇了市場(chǎng)對(duì)棕櫚油供需局勢(shì)的擔(dān)憂(yōu)，推動(dòng)產(chǎn)地棕櫚油價(jià)格持續(xù)創(chuàng)新高。

市場(chǎng)播報(bào)

豆油、棕櫚油2205合約價(jià)差大概率回歸

在價(jià)差走低過(guò)程中，現(xiàn)貨和1705合約保持高度一致，因此基差表現(xiàn)平穩(wěn)而在換月至1709合約后，棕櫚油基差再次處于相對(duì)高位，而豆油基差處于相對(duì)低位，最終是由棕櫚油基差下行同時(shí)豆油基差上行完成收斂 通過(guò)棕櫚油基差的異常波動(dòng)可以發(fā)現(xiàn)，實(shí)施豆油、棕櫚油價(jià)差修復(fù)策略具有良好的收益，但若通過(guò)期貨構(gòu)建策略則獲得的收益相對(duì)有限豆油、棕櫚油差在1609合約上雖然出現(xiàn)倒掛，但最終并未完成修復(fù)，而后續(xù)1701、1705和1709合約價(jià)差自最低點(diǎn)至最高點(diǎn)的修復(fù)幅度均不足300元/噸，難以形成有效策略，價(jià)差修復(fù)主要依賴(lài)于合約換月，因此實(shí)施豆油、棕櫚油價(jià)差策略在實(shí)際操作過(guò)程中存在著現(xiàn)貨價(jià)格修復(fù)但期貨合約價(jià)格難以修復(fù)的可能性。

市場(chǎng)播報(bào)

菜油警惕高位回落風(fēng)險(xiǎn)

高價(jià)油脂影響需求 今年以來(lái)，菜油、玉米油、花生油等絕對(duì)價(jià)格較高的食用植物油的銷(xiāo)量降幅明顯大于豆油和棕櫚油，反映出高價(jià)對(duì)需求有一定的影響另外，近期小包裝油也開(kāi)始出現(xiàn)利潤(rùn)倒掛現(xiàn)象隨著全球大豆從供應(yīng)偏緊轉(zhuǎn)為預(yù)期寬松，全球油料作物供應(yīng)偏緊局面正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，將通過(guò)進(jìn)口成本的變化慢慢傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)市場(chǎng) 綜上所述，豆油和棕櫚油的低庫(kù)存、高基差，以及四季度菜油供應(yīng)偏緊預(yù)期對(duì)菜油期貨價(jià)格構(gòu)成支撐，但是全球油脂油料作物已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)供增需減跡象，且菜油價(jià)格相比豆油和葵花籽油沒(méi)有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，受需求下降的影響會(huì)更大。

市場(chǎng)播報(bào)