國泰君安期貨：預(yù)計(jì)銅價(jià)整體表現(xiàn)偏強(qiáng)

預(yù)計(jì)銅價(jià)整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，美銅帶動(dòng)倫銅和滬銅價(jià)格上漲 宏觀方面，歐元走強(qiáng)，美元下跌同時(shí)，市場(chǎng)擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)有衰退的風(fēng)險(xiǎn)，但市場(chǎng)沒有交易這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，而是交易美國通脹預(yù)期特朗普發(fā)表對(duì)銅征收25%關(guān)稅言論，美銅價(jià)格漲幅最為明顯 從基本面上看，從供應(yīng)端看，雖然當(dāng)前冶煉廠產(chǎn)量很高，但冶煉虧損較大，全球冶煉廠隨時(shí)都可能減產(chǎn)或停產(chǎn)，這將有利于多頭交易 交易策略上，銅價(jià)依然要以多頭為主，前期多頭繼續(xù)持有，新進(jìn)多頭需要尋找安全邊際。

期貨公司評(píng)論

國泰君安期貨：銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn)

缺乏明確驅(qū)動(dòng)，銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn)，整體區(qū)間內(nèi)震蕩宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議偏鷹，美元指數(shù)持續(xù)上升，但是中國利好政策持續(xù)釋放，依然能夠支撐市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒微觀方面，海外庫存快速累增，現(xiàn)貨貼水?dāng)U大，對(duì)倫銅形成巨大壓力但是國內(nèi)下游企業(yè)假期前逢低補(bǔ)庫，使得社會(huì)庫存回落，現(xiàn)貨升水?dāng)U大，限制了價(jià)格的回落空間，現(xiàn)貨進(jìn)口從虧損轉(zhuǎn)為了盈利同時(shí)，從供應(yīng)端看，國內(nèi)廢銅供應(yīng)超預(yù)期緊張，精廢價(jià)差遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于正常水平，這將促使再生銅材企業(yè)增加精銅需求，有助于增強(qiáng)社會(huì)庫存回落的幅度。

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倍特期貨：美元持續(xù)走強(qiáng)抑制銅價(jià)表現(xiàn)

強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推升美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，美元持續(xù)走強(qiáng)抑制銅價(jià)表現(xiàn)，國內(nèi)政策利好持續(xù)釋放宏觀趨勢(shì)向好對(duì)銅價(jià)形成支撐，短期滬銅受宏觀影響波動(dòng)較大，日內(nèi)謹(jǐn)慎偏空短線交易為好

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國泰君安期貨：銅價(jià)整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)

價(jià)格整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但尚需警惕下游原料補(bǔ)庫動(dòng)力不足風(fēng)險(xiǎn)銅價(jià)上漲的原因是全球低庫存背景下，美元指數(shù)回落賦予銅價(jià)較強(qiáng)的向上彈性近期，國內(nèi)銅社會(huì)庫存出現(xiàn)邊際回升，但絕對(duì)庫存量處于歷史偏低水平，且保稅區(qū)和倫銅庫存低位持續(xù)去化 當(dāng)前，全球總庫存僅夠全球四天的使用量，說明銅庫存嚴(yán)重不足在此背景下，美元指數(shù)持續(xù)回落，從定價(jià)端為銅價(jià)提供上行驅(qū)動(dòng)美國通脹數(shù)據(jù)回落強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)接近結(jié)束加息周期的預(yù)期，投資者提前進(jìn)行做空美元的賠率交易。

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國泰君安期貨：銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn)

缺乏宏微觀共振，銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn)，但中期可以多頭配置短期宏觀和微觀缺乏共振，宏觀存在風(fēng)險(xiǎn)，但微觀市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)良好 宏觀風(fēng)險(xiǎn)主要是，美國4月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)遠(yuǎn)超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息概率上升，有可能暫時(shí)限制美元指數(shù)持續(xù)走弱；高利率環(huán)境下，美國銀行業(yè)擠兌加速，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)依然較大 微觀上全球總庫存處于歷史同期低位水平，將限制價(jià)格回落，甚至對(duì)價(jià)格形成支撐 中期來看，銅可以多頭配置，邏輯是國內(nèi)消費(fèi)弱復(fù)蘇，低庫存將延續(xù)，且美聯(lián)儲(chǔ)最終停止加息或降息使得美元指數(shù)依然有可能再次走弱。

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國泰君安期貨：缺乏共振驅(qū)動(dòng)，銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn)

缺乏共振驅(qū)動(dòng)，銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn) 上周五，銅價(jià)自低位快速回升，主要因市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)12月加息幅度有可能弱于預(yù)期，美元指數(shù)攀高回落但是，美元加息的步伐尚未停止，美元指數(shù)有可能繼續(xù)處于堅(jiān)挺狀態(tài) 從基本面看，偏高的銅價(jià)和現(xiàn)貨高升水，已經(jīng)開始抑制下游和線纜企業(yè)開工和補(bǔ)庫，近端合約繼續(xù)往上拉的動(dòng)力在衰弱不過，價(jià)格是影響需求的重要因素，價(jià)格回落依然能夠帶動(dòng)下游和終端補(bǔ)庫，這反而會(huì)抑制價(jià)格的回落空間。

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國泰君安期貨：銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn)

市場(chǎng)缺乏明確驅(qū)動(dòng)，銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn)，但傾向于逢低買入美元指數(shù)堅(jiān)挺和國內(nèi)庫存邊際回升形成共振，對(duì)短期銅價(jià)形成壓制對(duì)于后期，我們依然堅(jiān)持偏多的思路，認(rèn)為價(jià)格下跌空間有限 首先，內(nèi)外宏觀并未加速向下，且在國內(nèi)穩(wěn)增長政策的帶動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)下行出現(xiàn)邊際改善 其次，強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)銅價(jià)的壓制作用有邊際轉(zhuǎn)弱的跡象 再次，國內(nèi)電網(wǎng)投資增速提高和新能源項(xiàng)目建設(shè)提速，將持續(xù)提升后期銅的需求，銅庫存依然存在低位去庫的可能。

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瑞達(dá)期貨：滬銅現(xiàn)貨市場(chǎng)消費(fèi)表現(xiàn)乏力，銅價(jià)或弱勢(shì)震蕩調(diào)整

大宗商品供應(yīng)擔(dān)憂有所降溫；美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長趨勢(shì)，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)保持高位，但高開工率情況下也將限制后市增量近期進(jìn)出口處于關(guān)閉狀態(tài)，國內(nèi)下游加工企業(yè)生產(chǎn)基本恢復(fù)，但庫存下降趨勢(shì)有所放緩，現(xiàn)貨市場(chǎng)消費(fèi)表現(xiàn)乏力，銅價(jià)或弱勢(shì)震蕩調(diào)整 技術(shù)上，滬銅2204合約1小時(shí)MACD小幅上升，關(guān)注40日均線位置爭(zhēng)奪。

機(jī)構(gòu)

【證券時(shí)報(bào)】特朗普加征50%銅關(guān)稅引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩，機(jī)構(gòu)提醒全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈或面臨“斷銅“危機(jī)

日前，美國總統(tǒng)特朗普表示考慮對(duì)進(jìn)口到美國的銅征收50%的附加稅后，美國銅期貨價(jià)格一度飆升業(yè)內(nèi)人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，美國希望通過加征關(guān)稅建立銅產(chǎn)業(yè)鏈自給的難度比較大，銅礦開采不是一個(gè)快速實(shí)現(xiàn)的過程；預(yù)計(jì)下半年銅價(jià)可能呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的狀態(tài) 另外，普華永道提醒，全球半導(dǎo)體行業(yè)正面臨一場(chǎng)與“銅”相關(guān)的供應(yīng)鏈危機(jī)威脅 稅率遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期 美國總統(tǒng)特朗普當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月8日宣布將對(duì)銅進(jìn)口征收50%關(guān)稅，這一稅率遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，引發(fā)美國銅期貨價(jià)格一度暴漲創(chuàng)新高。

媒體報(bào)道

特朗普加征銅關(guān)稅引發(fā)美銅大漲 分析師：未來上漲將勢(shì)不可擋

最重要的是，一切都在電氣化，那里有巨大的銅需求……現(xiàn)在你說我們要對(duì)銅征收這些愚蠢的關(guān)稅，無異于火上澆油” 美東時(shí)間周二早些時(shí)候，特朗普表示，他計(jì)劃對(duì)進(jìn)入美國的銅征收50%的關(guān)稅消息一出，美國銅期貨價(jià)格一度飆升，COMEX銅價(jià)7月8日價(jià)格大幅上漲9.63%，不過9日有所回落 霍夫曼表示，如果特朗普政府對(duì)銅征收新關(guān)稅，美國企業(yè)將不得不為銅支付更多費(fèi)用，而美元貶值加劇了成本的增加。

國際資訊

美銅50%關(guān)稅下，紐約銅價(jià)漲17%創(chuàng)歷史新高，滬銅短期看跌情緒主導(dǎo)

有觀點(diǎn)指出，在抬高關(guān)稅背后，特朗普顯然希望美國在銅方面實(shí)現(xiàn)自給自足，不過考慮到礦山開發(fā)所需的時(shí)間，這至少需要10年才能實(shí)現(xiàn)，目前供需結(jié)構(gòu)存在較大的不確定性 華泰期貨分析師陳思捷認(rèn)為，從現(xiàn)貨銅市場(chǎng)交投情緒來看，有所回暖但整體仍顯謹(jǐn)慎，其中上海市場(chǎng)壓價(jià)明顯，市場(chǎng)普遍認(rèn)為月度差價(jià)存在走擴(kuò)可能，短期看跌情緒仍為主導(dǎo) “不過中期去看，價(jià)格交易重心或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)向宏觀，而在當(dāng)前全球關(guān)稅政策壓力下，整體需求仍將被抑制，且在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期中銅價(jià)持續(xù)上漲概率較低，銅價(jià)或?qū)⒊尸F(xiàn)易跌難漲態(tài)勢(shì)，在8月1日前貿(mào)易沖突多發(fā)變故，銅短期仍需謹(jǐn)慎追空”，廣州期貨團(tuán)隊(duì)表示。

國際資訊

銅價(jià)飆升至新高！特朗普再揮大棒：威脅對(duì)銅和藥品征收高額關(guān)稅

但他沒有具體說明該關(guān)稅何時(shí)生效 在特朗普發(fā)表上述言論后，美國銅價(jià)飆升逾10%，突破紐約市場(chǎng)的歷史高點(diǎn)截至收盤，紐約銅期貨上漲13.12%，創(chuàng)下自1989年以來的最大單日漲幅 與此同時(shí)，由于投資者預(yù)期美國本土銅生產(chǎn)商將從關(guān)稅中受益，美國礦業(yè)巨頭Freeport-McMoRan的股價(jià)盤中一度大漲5%，截至收盤漲幅收窄至2.5%。

國際資訊

紐約金價(jià)10日上漲

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年8月黃金期價(jià)10日上漲12.0美元，收于每盎司3333.0美元，漲幅為0.36% 投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好略有下降對(duì)避險(xiǎn)金屬構(gòu)成輕微支撐，金價(jià)當(dāng)天小幅上漲 美國總統(tǒng)特朗普9日晚些時(shí)候宣布將從8月1日起對(duì)所有進(jìn)口銅征收50%關(guān)稅特朗普還表示，美國可能對(duì)巴西征收50%的關(guān)稅 特朗普就美國貿(mào)易關(guān)稅發(fā)表更強(qiáng)硬的言論后，市場(chǎng)多頭更加緊張。

貴金屬

50%關(guān)稅預(yù)期擾動(dòng)銅價(jià)劇烈波動(dòng)，美銅大漲倫銅承壓

據(jù)新華社報(bào)道，美國總統(tǒng)特朗普8日表示，將對(duì)所有進(jìn)口到美國的銅征收50%的新關(guān)稅，但沒有透露新關(guān)稅生效具體時(shí)間 據(jù)美國消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道報(bào)道，內(nèi)閣會(huì)議結(jié)束后，美國商務(wù)部長盧特尼克說，商務(wù)部已完成對(duì)銅進(jìn)口狀況的調(diào)查，他預(yù)計(jì)新關(guān)稅“可能在7月底或8月1日實(shí)施” 花旗則預(yù)計(jì)美國將在幾周內(nèi)正式確認(rèn)對(duì)銅征收50%的關(guān)稅，并在30天內(nèi)實(shí)施 由于50%的稅率遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期，隔夜市場(chǎng)COMEX銅期貨大幅拉升，國內(nèi)夜盤滬銅也跟隨上漲；但跨市場(chǎng)套利資金大量入場(chǎng)交易打壓LME銅價(jià)，LME銅走勢(shì)承壓背離。

國際資訊

期貨日?qǐng)?bào)：“礦荒”導(dǎo)致“錠缺”，滬銅主力合約重回80000元／噸關(guān)口

”王云飛說 “目前銅市的核心交易邏輯是礦端出現(xiàn)歷史級(jí)供應(yīng)緊縮”國信期貨首席分析師顧馮達(dá)表示，Antofagasta與中國冶煉廠2025年的年中談判結(jié)果將TC/RC價(jià)格敲定為0.0美元／干噸及0.0美分／磅，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，凸顯了全球銅礦商在供應(yīng)緊張背景下的議價(jià)優(yōu)勢(shì)考慮到未來全球銅精礦供應(yīng)短缺與中國冶煉產(chǎn)能過剩的結(jié)構(gòu)性矛盾正在加深，雖然硫酸等副產(chǎn)品的收益暫時(shí)可以減輕冶煉廠的虧損壓力，但-60美元／噸的TC極端水平已超越多數(shù)企業(yè)的承受閾值。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（6.21-6.27）

預(yù)計(jì)國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在78400-80200元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9700-10150美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.94-5.28美元/磅，海外價(jià)格走勢(shì)更強(qiáng)；鋁價(jià)方面，目前鋁錠社會(huì)庫存尚未表現(xiàn)出進(jìn)一步的累庫情況，仍處全年低位水平，支撐鋁價(jià)高位；疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期信號(hào)不斷增強(qiáng)，國內(nèi)提振消費(fèi)力度加強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)將偏強(qiáng)震蕩為主，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注庫存與需求變化；制冷劑方面，短期內(nèi)R32依舊保持保供原則不改，Q3合約價(jià)參考50000元/噸電匯，R410A合約價(jià)參考49000元/噸電匯，承兌均+600元/噸。

周報(bào)

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.6.27）

整體來看，銅價(jià)目前受到海外擠倉風(fēng)險(xiǎn)影響，銅價(jià)重心有上移表現(xiàn)，但從市場(chǎng)消費(fèi)來看，高銅價(jià)對(duì)需求有抑制表現(xiàn)，因此后續(xù)銅價(jià)的上漲驅(qū)動(dòng)力有所減弱，海外市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)預(yù)期依然強(qiáng)于國內(nèi)，銅價(jià)運(yùn)行重心略有上移，但續(xù)漲驅(qū)動(dòng)力略顯不足預(yù)計(jì)國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在78400-80200元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9700-10150美元/噸，海外價(jià)格走勢(shì)更強(qiáng) 附：關(guān)于Mysteel銅市情緒調(diào)研 眾所周知，對(duì)大宗商品價(jià)格而言，除最基本的供需關(guān)系、資金等因素以外，市場(chǎng)心態(tài)亦是至關(guān)重要。

情緒指數(shù)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)重心上移明顯 現(xiàn)貨升水回升(6.20-6.27)

一、市場(chǎng)預(yù)測(cè) 隨著地緣局勢(shì)的緩和，宏觀層面的不穩(wěn)定因素暫時(shí)減弱，銅價(jià)的走勢(shì)逐步向基本面靠攏，但依然要提防可能出現(xiàn)的超預(yù)期表現(xiàn)基本面上，由于COMEX與LME價(jià)差的影響，市場(chǎng)貨源向北美轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致了LME庫存持續(xù)下降，本周LME庫存跌破10萬噸，從歷史同期來看，近年來僅高于2022年同期，導(dǎo)致LME擠倉風(fēng)險(xiǎn)增加，價(jià)格持續(xù)走高，也帶動(dòng)了國內(nèi)銅價(jià)的上漲。

周報(bào)

Mysteel：2025年6月27日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：市場(chǎng)整體情緒較為謹(jǐn)慎，觀望情緒濃厚，市場(chǎng)參與者對(duì)價(jià)格走勢(shì)持謹(jǐn)慎態(tài)度現(xiàn)貨市場(chǎng)變化不大，市場(chǎng)冷清，煉廠近期貨物基本買齊，近期7/8月現(xiàn)貨需求小 電解銅：昨日銅價(jià)表現(xiàn)震蕩走高，早間廣東市場(chǎng)對(duì)平水銅報(bào)價(jià)貼10~升50元/噸，現(xiàn)貨庫存維持低位運(yùn)行，較周一小幅增加，市場(chǎng)到貨較少，但近期出庫有所增加，持貨商報(bào)價(jià)有所分歧，部分持貨商積極挺價(jià)，但市場(chǎng)消費(fèi)頹勢(shì)局面難改，下游企業(yè)大多維持剛需采購為主，整體交投氛圍較為有限。

行情簡評(píng)

Mysteel周報(bào)：機(jī)械原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（6.13-6.20）

基本面上，國內(nèi)消費(fèi)逐步減弱，尤其是在半年度末的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，部分終端反饋出資金流動(dòng)緊張的狀態(tài)，需求的傳遞表現(xiàn)并不順暢，市場(chǎng)依然是按照逢低采買的節(jié)奏進(jìn)行；供給端，近期階段性的進(jìn)口貨物進(jìn)入國內(nèi)，疊加需求傳導(dǎo)不佳，庫存進(jìn)入階段累庫，但考慮到國內(nèi)依然有出口趨勢(shì)，因此庫存后續(xù)積累預(yù)期不足；國內(nèi)產(chǎn)出相對(duì)平穩(wěn)，不過再生銅的采買依然困難，對(duì)于市場(chǎng)供需有一定的干擾整體來看，下周銅價(jià)依然處于高位震蕩區(qū)間，下游逢低采買的積極性依然是對(duì)價(jià)格最好的支撐，向上突破的驅(qū)動(dòng)力暫時(shí)有限，預(yù)計(jì)國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9510-9800美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.70-5.00美元/磅，價(jià)格波動(dòng)明顯，但暫時(shí)難以有突破當(dāng)前區(qū)間的驅(qū)動(dòng)因素。

機(jī)械