Mysteel解讀：從政策底到市場(chǎng)暖——“反內(nèi)卷”下的宏觀敘事轉(zhuǎn)變與PPI預(yù)測(cè)

大宗商品價(jià)格與PPI之間具備較強(qiáng)的相關(guān)性，因此選取能源、有色、黑色板塊中的代表品種（原油、銅、鋁、螺紋鋼）期貨價(jià)格，構(gòu)建多元回歸模型擬合PPI走勢(shì)，結(jié)果顯示擬合優(yōu)度超過70%，能較好地解釋PPI短期走勢(shì)模型預(yù)測(cè)顯示，PPI在近兩月應(yīng)當(dāng)出現(xiàn)回升趨勢(shì)，盡管7月PPI同比跌幅仍持平于-3.6%，8月有望實(shí)現(xiàn)跌幅收窄 但需注意，該模型適用于短期預(yù)測(cè)，PPI中期修復(fù)的持續(xù)性與斜率仍需觀察后續(xù)政策落實(shí)與經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力。

觀點(diǎn)

Mysteel日?qǐng)?bào)：鑄造鋁合金日?qǐng)?bào)（8/11）

五、行情預(yù)測(cè) 今日滬鋁期貨震蕩偏強(qiáng)，帶動(dòng)廢鋁價(jià)格上行鑄造鋁合金期貨走勢(shì)偏強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)于19800元/噸區(qū)間 受硅、銅等原料成本持續(xù)上漲推動(dòng)，生產(chǎn)企業(yè)挺價(jià)心態(tài)強(qiáng)烈但下游需求疲弱態(tài)勢(shì)未改，企業(yè)訂單不足導(dǎo)致采購(gòu)積極性低迷，仍以剛性需求為主；貿(mào)易商亦維持謹(jǐn)慎采購(gòu)策略，出貨多以小單操作當(dāng)前市場(chǎng)供需深度博弈，疊加企業(yè)廠內(nèi)庫(kù)存的緩沖作用，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨鑄造鋁合金價(jià)格將延續(xù)區(qū)間震蕩格局，上行與下行空間均受壓制。

日?qǐng)?bào)

Mysteel周報(bào)：避險(xiǎn)情緒與工業(yè)需求共振推動(dòng)銀價(jià)走強(qiáng)（7.12-7.18）

一、市場(chǎng)綜述 滬銀主力合約本周價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為9081-9282元/千克1#銀錠市場(chǎng)周均價(jià)為9147元/千克，較上周均價(jià)上漲377元/千克截至7月11日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉(cāng)環(huán)比減少1968張至80779張，空頭持倉(cāng)環(huán)比增加2911張至22258張凈頭寸減少4879張至58521張截至7月18日，上海期貨交易所白銀期貨庫(kù)存環(huán)比減少92.517噸至1211.076噸。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)高位震蕩運(yùn)行 本周銅板帶市場(chǎng)供需變化不大（6.6-6.13）

預(yù)計(jì)下周銅價(jià)高位震蕩運(yùn)行為主，預(yù)期內(nèi)存在階段性突破表現(xiàn)，但持續(xù)性有限，月末價(jià)格可能存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在77000-79800元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9530-9930美元/噸，價(jià)格波動(dòng)預(yù)期較為強(qiáng)烈 五、銅板帶下周情況預(yù)測(cè) 本周銅價(jià)震蕩運(yùn)行，銅板帶市場(chǎng)成交氛圍不佳，目前多數(shù)終端消費(fèi)并不是很好，日內(nèi)采購(gòu)量出現(xiàn)一定下滑，因此本周銅板帶市場(chǎng)成交量出現(xiàn)下降，后市來看，下周仍處于消費(fèi)淡季，銅板帶市場(chǎng)供需或?qū)⑵椒€(wěn)運(yùn)行。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅板帶現(xiàn)貨價(jià)格上漲 本周市場(chǎng)交易熱度有所下滑（5.30-6.6）

預(yù)計(jì)下周銅價(jià)運(yùn)行為主，價(jià)格向上突破勢(shì)頭有所阻礙，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在77200-79800元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9550-9910美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.74-5.13美元/磅，海外價(jià)格預(yù)期依然偏強(qiáng) （二）、再生銅原料 下周預(yù)測(cè)：國(guó)際方面，美國(guó)5月ADP就業(yè)人數(shù)增3.7萬人，預(yù)期增11.0萬人，前值增6.2萬人。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：下游消費(fèi)較為一般 本周銅板帶市場(chǎng)供需相對(duì)較為平穩(wěn)（5.23-5.30）

預(yù)計(jì)下周銅價(jià)有小幅偏強(qiáng)趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在77500-79500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9480-9710美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.60-4.94美元/磅，海外價(jià)格預(yù)期走勢(shì)更為強(qiáng)勢(shì)一些 （二）、再生銅原料 下周預(yù)測(cè)：世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)從4月的85.7大幅上升至98，高于所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅板帶現(xiàn)貨價(jià)格高位運(yùn)行 本周市場(chǎng)交易較為弱勢(shì)（4.18-4.25）

整體來看，市場(chǎng)基本面對(duì)于銅價(jià)較為利好，不過考慮到目前宏觀仍有較大的不確定性，價(jià)格的上漲勢(shì)頭有一定的壓制，因此銅價(jià)的上漲趨勢(shì)存在，不過上漲勢(shì)頭或有所受限；下周又逢節(jié)假日前最后3個(gè)交易日，市場(chǎng)備貨需求或有體現(xiàn)，銅價(jià)預(yù)計(jì)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在76600-78900元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9330-9590美元/噸，現(xiàn)貨升水有走強(qiáng)趨勢(shì) （二）、再生銅原料 下周預(yù)測(cè)：國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書：由于關(guān)稅等因素導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)，多個(gè)地區(qū)的前景明顯惡化。

周報(bào)

花旗上調(diào)銅價(jià)預(yù)期

本季度，該投行預(yù)測(cè)銅均價(jià)為9000美元/噸目前在紐約商品交易所銅價(jià)為10300美元/噸左右，在倫敦期貨交易所價(jià)格為9200美元/噸左右 中期（未來3到6個(gè)月），花期對(duì)銅的熊市預(yù)期沒有變，因?yàn)槊绹?guó)關(guān)稅政策導(dǎo)致實(shí)際的銅消費(fèi)和制造業(yè)活動(dòng)緩慢，特別是針對(duì)中國(guó)征收的245%的關(guān)稅 花旗表示，“我們不確定銅價(jià)到底能下跌多少，但我們的觀點(diǎn)仍然是等到特朗普總統(tǒng)取消關(guān)稅，完全重新分配關(guān)稅收入，或者美聯(lián)儲(chǔ)或中國(guó)的政策開始發(fā)揮作用”。

國(guó)際資訊

Mysteel午評(píng)：華北再生桿現(xiàn)貨交易有限 市場(chǎng)謹(jǐn)慎采購(gòu)為主

再生銅桿市場(chǎng)，由于目前精廢桿價(jià)差較此前仍保持偏低水準(zhǔn)，加之多數(shù)再生銅桿廠家原料告急，目前大部分市場(chǎng)流通原料采購(gòu)價(jià)格相對(duì)較高，因此今日多數(shù)訂單期貨貿(mào)易為主，個(gè)別企業(yè)成交可達(dá)200-300噸；現(xiàn)貨端實(shí)際成交價(jià)格略高100元/噸左右，交易量較為有限 情緒：銅價(jià)波動(dòng)加大，市場(chǎng)交易活躍度下降，市場(chǎng)多維持謹(jǐn)慎采購(gòu)心態(tài)，逢低剛需補(bǔ)貨居多 預(yù)測(cè)：隨著銅價(jià)波動(dòng)，銅桿市場(chǎng)交易風(fēng)向出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，本周精銅桿市場(chǎng)消費(fèi)需求得到一定釋放，預(yù)計(jì)后續(xù)下游入市交易或能繼續(xù)維持。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel調(diào)研：本周廢銅市場(chǎng)基本放假 成交量低符合市場(chǎng)預(yù)期（1.18-1.24）

價(jià)格方便，本周滬銅重心下下移，但國(guó)內(nèi)廢銅持貨商基本處于放假狀態(tài)，廢銅價(jià)格跟跌不明顯，少數(shù)還未放假的供貨商，均不愿低價(jià)出售，選擇持貨過年，成交量寥寥無幾對(duì)于下游加工端而言，本周三、四基本停產(chǎn)放假，廢銅采購(gòu)意愿較低，本周主要是催單到庫(kù)為主 廢銅進(jìn)口端，年末清關(guān)入庫(kù)的增加，加之近期國(guó)內(nèi)銅廠更愿意接受國(guó)產(chǎn)低價(jià)貨源，廢銅進(jìn)口庫(kù)存出現(xiàn)一定的壘庫(kù) 預(yù)測(cè)：隨著國(guó)內(nèi)陸續(xù)進(jìn)入假期，國(guó)內(nèi)銅期貨市場(chǎng)下周交易也將陸續(xù)暫停，銅期貨交易將集中于海外市場(chǎng)。

主編視角

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)高位震蕩運(yùn)行 節(jié)假臨近下游消費(fèi)低迷(1.17-1.24)

一、市場(chǎng)預(yù)測(cè) 隨著國(guó)內(nèi)陸續(xù)進(jìn)入假期，國(guó)內(nèi)銅期貨市場(chǎng)下周交易也將陸續(xù)暫停，銅期貨交易將集中于海外市場(chǎng)而從近期宏觀市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，整體風(fēng)險(xiǎn)變化依然明顯，銅價(jià)受其引導(dǎo)的影響較大，下周又面臨美聯(lián)儲(chǔ)的新的議息會(huì)議，關(guān)注其對(duì)后續(xù)降息預(yù)期的變化基本面上，國(guó)內(nèi)進(jìn)入春節(jié)假期，交易基本停滯，而國(guó)內(nèi)也將進(jìn)入季節(jié)性的累庫(kù)階段，從市場(chǎng)反饋的情況來看，累庫(kù)預(yù)期相對(duì)一般，多數(shù)人認(rèn)為略低于去年同期累庫(kù)的水準(zhǔn)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)減弱，而供給端也將進(jìn)入調(diào)整期，基本面上對(duì)于價(jià)格的支撐也隨之減弱。

周報(bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅管企業(yè)生產(chǎn)火熱 下游需求繼續(xù)支撐

市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)好銅貼60~升0元/噸，較上一交易日下跌20元/噸；平水銅貼100~貼50元/噸，較上一交易日下跌10元/噸；濕法銅貼180~貼140元/噸，較上一交易日下跌10元/噸 【明日預(yù)測(cè)】 期貨盤面午后走勢(shì)不佳，銅管企業(yè)預(yù)計(jì)明日銅價(jià)偏弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)銅管價(jià)格較今日跌幅擴(kuò)大。

行情簡(jiǎn)評(píng)

花旗集團(tuán)下調(diào)銅價(jià)預(yù)測(cè)

花旗集團(tuán)將銅價(jià)短期預(yù)期下調(diào)11%特朗普上臺(tái)后美國(guó)可能上調(diào)貿(mào)易關(guān)稅，且中國(guó)刺激措施力度弱于預(yù)期，將對(duì)需求造成壓力 該銀行預(yù)計(jì)，未來三個(gè)月內(nèi)，黃金價(jià)格將從之前預(yù)測(cè)的每噸9,500美元跌至8,500美元9月底以來，已下跌近10% 預(yù)期通脹政策可能限制美國(guó)降息，美元回升，推動(dòng)銅價(jià)下跌美元走強(qiáng)通常會(huì)給以美元計(jì)價(jià)的商品帶來壓力 倫敦時(shí)間下午3:38，倫敦金屬交易所銅期貨下跌1.1%至每噸9,038美元。

行業(yè)資訊

Mysteel數(shù)據(jù)：華東金屬城廢舊金屬指數(shù)周度運(yùn)行報(bào)告（10.7-10.13）

至10月15日，青拓304鋼水新價(jià)報(bào)至9900元/噸，周內(nèi)不銹鋼期貨盤面震蕩走強(qiáng)，成品有所回暖，青拓大戶采購(gòu)價(jià)寬幅上調(diào)，市場(chǎng)大戶積極反饋，紛紛跟隨提價(jià)調(diào)整采購(gòu)，市場(chǎng)主流價(jià)格持續(xù)攀升，市場(chǎng)快進(jìn)快出為主，交投氛圍濃厚，到貨量顯著上升，故金屬城整體成交量大幅提升 五、Mysteel下周預(yù)測(cè) 廢銅方面：原料采購(gòu)上保持謹(jǐn)慎態(tài)度，整體需求相對(duì)有限。

主編視角

Mysteel數(shù)據(jù)：華東金屬城廢舊金屬指數(shù)周度運(yùn)行報(bào)告（9.23-9.29）

至9月30日，青拓304鋼水新價(jià)報(bào)至9400元/噸，周內(nèi)不銹鋼期貨盤面震蕩運(yùn)行，青拓304鋼水下跌100元/噸，帶動(dòng)市場(chǎng)大戶跟跌調(diào)整采購(gòu)，但周內(nèi)廢料市場(chǎng)貨源偏緊缺，304廢料價(jià)格堅(jiān)挺，青拓一手戶316采購(gòu)價(jià)周內(nèi)累跌400報(bào)至18000元/噸，鉬系廢料價(jià)格弱勢(shì)整理，廢料市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所升溫，商家多看空后市，有利即出，故金屬城整體成交量上升 五、Mysteel下周預(yù)測(cè) 廢銅方面：后市看漲情緒濃。

主編視角

Mysteel：金九銅現(xiàn)貨升水企穩(wěn) 銀十能否再上新高度

預(yù)計(jì)四季度這一Back結(jié)構(gòu)將延續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，而月差能否進(jìn)一步擴(kuò)大取決于市場(chǎng)供需的明顯變化，譬如國(guó)內(nèi)冶煉廠進(jìn)一步減產(chǎn)、進(jìn)口銅集中流入、消費(fèi)復(fù)蘇等等；且四季度處于年度長(zhǎng)單談判階段，從往年同階段升貼水表現(xiàn)來看，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨升水將維持下去 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 四、總結(jié)預(yù)測(cè) 綜上所述，得益于宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)利好，9月銅絕對(duì)價(jià)格重心持續(xù)上移，同時(shí)下游消費(fèi)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，促使國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存加速消化，市場(chǎng)現(xiàn)貨流通性收緊，從而為升貼水提供堅(jiān)實(shí)支撐；此外，四季度冶煉廠的減產(chǎn)檢修計(jì)劃進(jìn)一步限制精煉銅產(chǎn)量，供應(yīng)端的緊張狀況以及市場(chǎng)長(zhǎng)單談判的臨近都將對(duì)期貨Back結(jié)構(gòu)推波助瀾，進(jìn)而抬高升水。

主編視角

Mysteel數(shù)據(jù)：華東金屬城廢舊金屬指數(shù)周度運(yùn)行報(bào)告（9.16-9.22）

至9月23日，青拓304鋼水新價(jià)報(bào)至9400元/噸，周內(nèi)不銹鋼期貨盤面震蕩運(yùn)行，青拓大戶及主流鋼廠采購(gòu)價(jià)暫穩(wěn)，華南地區(qū)部分貿(mào)易商為收貨部分規(guī)格提價(jià)100元/噸左右采購(gòu)，9月、10月部分鋼廠開啟減產(chǎn)檢查，疊加印尼鎳鐵回流增加，鎳鐵價(jià)格承壓下行，市場(chǎng)整體交投氛圍冷清，市場(chǎng)到貨量減少，故金屬城整體成交量下降 五、Mysteel下周預(yù)測(cè) 廢銅方面：新增訂單集中于貿(mào)易商，終端消費(fèi)端依舊疲軟。

主編視角

Mysteel：“金九銀十”銅現(xiàn)貨升水前瞻

考慮到目前宏觀方面美聯(lián)儲(chǔ)9月份降息在即，市場(chǎng)情緒相對(duì)之前有所回暖，疊加國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修、減產(chǎn)等因素影響，銅價(jià)后續(xù)仍有上漲動(dòng)力，加工企業(yè)面對(duì)高銅價(jià)接受意愿仍需時(shí)間適應(yīng)，且如若價(jià)格出現(xiàn)明顯回調(diào)亦將刺激下游補(bǔ)庫(kù)意愿，整體市場(chǎng)消費(fèi)存在一定韌性，但季節(jié)性消費(fèi)旺季增長(zhǎng)空間相對(duì)往年或并不明顯 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 四、總結(jié)預(yù)測(cè) 綜上所述，8月份銅價(jià)絕對(duì)價(jià)格重心仍繼續(xù)下移，加之國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)節(jié)奏加快，且下游消費(fèi)持續(xù)性回暖，現(xiàn)貨升貼水表現(xiàn)上漲亦屬“情理當(dāng)中”；同時(shí)從當(dāng)前合約價(jià)差來看，09-12合約相鄰之間價(jià)差基本表現(xiàn)在100元/噸以內(nèi)，且由于9、10月份又屬于國(guó)內(nèi)檢修高峰期，疊加部分冶煉廠減產(chǎn)等因素，后續(xù)期貨結(jié)構(gòu)有轉(zhuǎn)向BACK結(jié)構(gòu)趨勢(shì)，這也將限制月內(nèi)現(xiàn)貨升水向下空間，但同時(shí)旺季消費(fèi)不確定性情況以及高庫(kù)存壓力仍存，同樣制約其向上空間。

主編視角

Mysteel數(shù)據(jù)：華東金屬城廢舊金屬指數(shù)周度運(yùn)行報(bào)告（7.22-7.28）

至7月29日，青拓鋼水采購(gòu)價(jià)暫穩(wěn)至9800元/噸，臨沂地區(qū)304工業(yè)料市場(chǎng)價(jià)格漲50報(bào)至9650元/噸，周中青拓大戶304漲100，帶動(dòng)市場(chǎng)主流價(jià)格上調(diào)50-100元/噸左右，至周四受期貨盤面大跌的影響，廣西鋼廠304采購(gòu)價(jià)回調(diào)100元/噸采購(gòu)，部分市場(chǎng)大戶隨行就市，跟跌50-100元/噸，貿(mào)易商為避險(xiǎn)快進(jìn)快出為主，市場(chǎng)到貨量增加，故金屬城整體成交量較上周有所上升 五、Mysteel下周預(yù)測(cè) 廢銅方面：對(duì)于短期銅價(jià)走勢(shì)，投資者保持謹(jǐn)慎態(tài)度，下游企業(yè)采購(gòu)謹(jǐn)慎。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅管價(jià)格周一大漲 價(jià)格高位出貨偏弱

市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)好銅升90~110元/噸，較上一交易日上漲85元/噸；平水銅升60~80元/噸，較上一交易日上漲80元/噸；濕法銅貼30~升0元/噸，較上一交易日上漲85元/噸 【明日預(yù)測(cè)】 日內(nèi)銅價(jià)整體上漲，但期貨盤面日內(nèi)走勢(shì)表現(xiàn)先揚(yáng)后抑，短期銅價(jià)料將維持震蕩格局，宏觀與微觀難以形成共振，淡季各市場(chǎng)表現(xiàn)均不及預(yù)期，預(yù)計(jì)明日銅管價(jià)格有望窄幅下跌。

行情簡(jiǎn)評(píng)