國信期貨：關稅政策影響下外盤銅價上漲

周一夜間，倫銅報收9615美元/噸，上漲1.24%，節(jié)前滬銅報收77600元/噸，下跌0.68%據中國新聞網報道，美國總統(tǒng)特朗普30日表示，將把鋼鐵和鋁的進口關稅從目前的25%提高至50%鋼鐵和鋁的關稅上調都將于6月4日生效關稅雖然仍未提及銅，但市場已再度將進行銅關稅的預期交易，截至6月2日收盤，美銅漲幅超過3%，較倫銅升水擴大受此影響，假期后，滬銅或有所跟漲另外，節(jié)后滬銅預計小幅累庫，但當前去庫拐點暫未到來，對銅價仍有支撐，關注庫存的動態(tài)變化。

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瑞達期貨：節(jié)后滬銅或受美銅影響震蕩偏強運行

長假期間倫銅和紐銅在1月27日下探后均出現小幅反彈的走勢，其中紐銅反彈幅度較大，由于特朗普政府對外關稅行政令的簽署，對我國加征10%，對墨西哥、加拿大加征25%，關稅加征后對美國物價水平影響顯著，美銅偏強運行 自1月28日至2月4日期間，倫銅漲幅+0.96%，紐銅漲幅+2.85%消息面上，受春節(jié)長假停工影響，國內制造業(yè)PMI為49.1%，環(huán)比回落1%國際方面，美國1月ISM制造業(yè)PMI為50.9，預期49.8，前值49.3。

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國信期貨：宏觀情緒影響下，滬銅或震蕩運行

周一夜間，滬銅報收75740元/噸，上漲0.09%，減倉下行，倫銅報收9266美元/噸，上漲0.92%美元走弱，銅價再度獲得一定上漲空間宏觀方面，特朗普于1月20日正式上任并發(fā)表就職演講，其中再次提及要征收關稅以促進美國制造業(yè)發(fā)展和減少通脹，未來聚焦美國關稅政策的推行 國家統(tǒng)計局1月20日發(fā)布的數據顯示，中國12月精煉銅（電解銅）產量為124.2萬噸，同比增加4.3%；全年精煉銅（電解銅）累計產量為1364.4萬噸，同比增長4.1%。

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倍特期貨：多重因素影響，銅大幅回落

庫存方面，5月30日，LME銅庫存錄得11.81萬噸，較上一日增加825噸，增加幅度為0.70%；上周滬銅庫存繼續(xù)攀升，累計增加9944噸至300964噸，環(huán)比前一周漲幅3.42%刷新四年新高 現貨方面，國內持貨商挺價情緒明顯，然而期貨價格的持續(xù)下跌加劇了下游市場的看跌情緒下游隨市低價剛需備庫，交投清淡 【觀點與操作策略】當前銅價面臨多重因素影響，海外宏觀節(jié)奏波動加快，美聯儲降息預期有所減弱、國內高銅價抑制消費，需求表現疲軟，庫存高位對銅價形成壓制。

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倍特期貨：宏觀影響反復，美元走弱銅價走強

【基本面】隔夜倫銅收8546.00美元/噸，漲幅0.67%隔夜滬銅2404合約收69420元/噸，漲幅0.55% 宏觀方面，美國1月的職位空缺小幅下降，而辭職人數則降至三年來的最低點，這表明勞動力市場的緊張狀況正在逐步緩解鮑威爾表示，美聯儲預計將在今年開始降息，但他警告說，“經濟前景并不明朗，無法確保在實現2%的通脹目標方面取得持續(xù)進展”，隔夜美元持續(xù)走跌。

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倍特期貨：宏觀影響反復，銅高位震蕩

【基本面】隔夜倫銅收8489.00美元/噸，跌幅0.42%隔夜滬銅2404合約收69000元/噸，跌幅0.25% 宏觀方面，美國供應管理協(xié)會(ISM)發(fā)布的數據顯示，美國2月服務業(yè)增長呈現出略有放緩的態(tài)勢這一消息被視為通脹方面的可喜跡象，隔夜美元走跌市場同時也在密切關注美國聯邦儲備理事會主席鮑威爾即將發(fā)表的證詞，以及本周晚些時候公布的2月就業(yè)數據國內方面，萬億超長期特別國債年內待發(fā)，且未來數年均有計劃。

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倍特期貨：宏觀影響反復，銅高位震蕩

【基本面】隔夜倫銅收8608.00美元/噸，漲幅0.73%隔夜滬銅2404合約收69410元/噸，漲幅0.25% 宏觀方面周三美聯儲1月份利率制定會議紀要顯示，美國聯邦基金利率可能已達峰值，但表示過早放松貨幣政策立場存在風險國內方面，2月20日中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，將一年期貸款市場報價利率(LPR)定為3.45%，與前期保持不變，5年期以上LPR則下調25個基點為3.95%。

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倍特期貨：短期銅價受宏觀影響震蕩反復

操作策略：節(jié)后持貨商出貨情緒高漲，非對稱“降息”超預期提振滬銅強勢上行；月底進口銅到貨，國內銅供應整體較為寬裕限制銅價漲幅短期銅價受宏觀影響震蕩反復，日內短線交易為好

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倍特期貨：宏觀影響減弱，銅承壓震蕩

基本面，隔夜倫銅震蕩收8461.5美元/噸，跌幅0.39%；隔夜滬銅2308合約低開上行收68570元/噸，漲幅0.2% 宏觀方面，美聯儲是否可能很快結束貨幣緊縮政策仍存在不確定性，市場等待美聯儲利率會議，預計屆時將再加息25個基點，高利率將繼續(xù)維持國內經濟喜憂參半，數據顯示國內經濟增長仍面臨較大壓力，加大了政府實施更多有力經濟政策預期 供給方面，國內檢修冶煉廠企業(yè)陸續(xù)恢復生產，7月精銅產量有上升趨勢，進口礦流入導致現貨貨源較為寬裕。

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盛屯礦業(yè)：公司未參與銅鎳期貨市場投機 目前市場極端波動情況對公司影響有限

盛屯礦業(yè)于3月9日表示，公司未參與銅鎳期貨市場投機，對現有生產品種期貨市場套期保值業(yè)務也持謹慎態(tài)度，目前保值頭寸數量較小，遠小于公司擁有的產品產量，目前市場極端波動情況對公司影響有限目前，公司鎳、鈷、銅板塊生產經營情況正常

國內資訊

Mysteel周報：銅價高位回落 現貨升水同步下行(7.4-7.11)

出口端雖然依舊有一定的空間，但在近期內外盤走勢差異的影響下，內外價差有所收窄，因此預計7月的出口環(huán)比有所減少整體來看，近期市場擾動因素在逐步增多，尤其是關稅對海內外價格走勢影響較大，對于后續(xù)貨物的流動影響更大于實際的價格影響；不過目前國內基本面對于價格的支撐有所減弱，因此價格后續(xù)反彈的壓力在加大，但底部在市場買盤的支撐下依然明顯，預計下周銅價回歸震蕩的狀態(tài)，國內銅價運行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9480-9790美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在5.45-5.72美元/磅，市場價格走勢依然有差異，COMEX的溢價有望維持在2500美元/噸以上。

周報

Mysteel調研：中國銅市情緒調研（2025.7.11）

基本面上，國內消費在銅價下跌的帶動下環(huán)比有明顯提升，價格對于市場消費的影響依然較大；不過考慮到目前國內尚處于高產期，因此國內產出呈現增長趨勢，社會庫存存在一定的累庫預期，考慮到目前現貨端的壓力，預計庫存增量不會十分明顯出口端雖然依舊有一定的空間，但在近期內外盤走勢差異的影響下，內外價差有所收窄，因此預計7月的出口環(huán)比有所減少整體來看，近期市場擾動因素在逐步增多，尤其是關稅對海內外價格走勢影響較大，對于后續(xù)貨物的流動影響更大于實際的價格影響；不過目前國內基本面對于價格的支撐有所減弱，因此價格后續(xù)反彈的壓力在加大，但底部在市場買盤的支撐下依然明顯，預計下周銅價回歸震蕩的狀態(tài)，國內銅價運行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9480-9790美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在5.45-5.72美元/磅，市場價格走勢依然有差異，COMEX的溢價有望維持在2500美元/噸以上。

主編視角

Mysteel調研：銅價再度下行 廢銅交易心態(tài)冷卻（7.4-7.11）

出口端雖然依舊有一定的空間，但在近期內外盤走勢差異的影響下，內外價差有所收窄，因此預計7月的出口環(huán)比有所減少整體來看，近期市場擾動因素在逐步增多，尤其是關稅對海內外價格走勢影響較大，對于后續(xù)貨物的流動影響更大于實際的價格影響；不過目前國內基本面對于價格的支撐有所減弱，因此價格后續(xù)反彈的壓力在加大，但底部在市場買盤的支撐下依然明顯，預計下周銅價回歸震蕩的狀態(tài)，國內銅價運行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9480-9790美元/噸。

主編視角

Mysteel：美國加征銅50%進口關稅的影響

2024年期間市場已經出現過一些例如在墨西哥、秘魯等地考察銅加工設備，將產品在當地加工再轉口至美國市場，這一情況或許有增加趨勢 另外值得一提的是，目前國際主要的交易計價依據為LME銅期貨，此次關稅對LME價格的影響同樣較大，可能會對短期市場交易定價產生影響，交易或有暫緩定價的可能性。

主編視角

倫銅再臨萬元關口接近年內高位 關稅暫停期限將至貿易商加強囤貨

近日，倫敦銅價再度逼近年內高位，因交易商們持續(xù)將銅運往美國，試圖在7月9日特朗普上調關稅的最后期限到來前備貨 日內，倫敦金屬交易所（LME）銅期貨價格一度升破每噸10000美元，創(chuàng)三個月新高上一次漲破這一關口還是在今年3月，當時市場擔憂特朗普政府將會對銅進口征收與鋼鋁類似的關稅 另外，這種劇烈波動已影響到對沖銅價風險的貿易公司和冶煉廠。

國際資訊

Mysteel早讀：美加貿易關系再度緊張 有色金屬多數收漲

◎【美國關稅政策攪動全球銅市場：今年以來LME可交割庫存規(guī)模已大跌約80%】受美國232條款銅進口調查影響，創(chuàng)紀錄的銅運美以規(guī)避潛在進口關稅，導致非美地區(qū)短缺今年LME可交割庫存規(guī)模已大跌約80%受影響明日/次日價差指標周四進一步攀升至驚人的每噸溢價98美元，創(chuàng)下了自21年LME歷史性軋空風暴來最高水平另外現貨銅對三個月期貨的升水一度達到300美元/噸，創(chuàng)下21年創(chuàng)紀錄飆升最高水平。

有色聚焦

Mysteel半年報：2025年下半年銅價支撐依然較強 但高位壓力較大

而今年海外市場的價格波動雖然明顯，但市場更加關注的是COMEX-LME的價差 數據來源：LME、鋼聯數據 受美國關稅問題等影響，COMEX銅價格出現明顯的高溢價的情況，COMEX與LME銅期貨價差一度逼近2000美元/噸，導致市場出現大量的貨源向北美市場涌入；期間雖然有階段性的溢價回調，但在二季度中后段基本穩(wěn)定在1000美元/噸附近，上半年平均溢價也在800美元/噸以上。

年報

Mysteel調研：中國銅市情緒調研（2025.6.27）

整體來看，銅價目前受到海外擠倉風險影響，銅價重心有上移表現，但從市場消費來看，高銅價對需求有抑制表現，因此后續(xù)銅價的上漲驅動力有所減弱，海外市場的價格走勢預期依然強于國內，銅價運行重心略有上移，但續(xù)漲驅動力略顯不足預計國內銅價運行區(qū)間在78400-80200元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9700-10150美元/噸，海外價格走勢更強 附：關于Mysteel銅市情緒調研 眾所周知，對大宗商品價格而言，除最基本的供需關系、資金等因素以外，市場心態(tài)亦是至關重要。

情緒指數

Mysteel周報：銅價重心上移明顯 現貨升水回升(6.20-6.27)

一、市場預測 隨著地緣局勢的緩和，宏觀層面的不穩(wěn)定因素暫時減弱，銅價的走勢逐步向基本面靠攏，但依然要提防可能出現的超預期表現基本面上，由于COMEX與LME價差的影響，市場貨源向北美轉移，導致了LME庫存持續(xù)下降，本周LME庫存跌破10萬噸，從歷史同期來看，近年來僅高于2022年同期，導致LME擠倉風險增加，價格持續(xù)走高，也帶動了國內銅價的上漲。

周報

Mysteel周報：機械原材料價格監(jiān)測（6.13-6.20）

需求方面，南方正值梅雨季節(jié)，剛需和投機需求較差，市場交投較為冷清下游客戶逢低補庫，高價市場成交受阻，型材出貨量有限 目前市場仍處于供需兩弱的格局，價格上漲支撐力不足，市場心態(tài)偏謹慎，期貨市場的調整一定程度上影響現貨市場的情緒綜合預計，本周國內型鋼市場價格或震蕩偏弱運行 三、機械行業(yè)原材料基本面分析——有色篇 主要內容摘要④——銅： 本周宏觀市場對于銅價的影響依然較為明顯，美聯儲連續(xù)四次暫停降息，中東地緣局勢動蕩，對于銅價的短期波動率依然存在明顯的影響，但宏觀依然未對價格形成持續(xù)的引導性行情。

機械