徽商期貨：美聯(lián)儲2026年或放緩降息步伐 黃金、銅等品種仍具備多頭配置價值

在12月議息會議上，美聯(lián)儲宣布下調(diào)基準(zhǔn)利率25個基點(diǎn)，與市場預(yù)期一致，今年累計降息75個基點(diǎn)會后公布的點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲決策層的利率路徑預(yù)測和9月公布點(diǎn)陣圖時一致，依然預(yù)計明年會有一次25個基點(diǎn)的降息這意味著，明年美聯(lián)儲降息動作或較今年明顯減少 市場在會議前基本定價了“鷹派”降息，但美聯(lián)儲主席鮑威爾在發(fā)布會上的發(fā)言以及準(zhǔn)備金管理型購債（RMP）的啟動反而是超預(yù)期“鴿派”因此，除了美元指數(shù)下跌之外，以美股和有色金屬為代表的風(fēng)險資產(chǎn)價格普遍上漲，各期限美債利率均有所下行。

貴金屬

廣州期貨：銅繼續(xù)調(diào)整，關(guān)注今晚美國11月非農(nóng)數(shù)據(jù)

(1)庫存：12月15日，SHFE倉單庫存42226噸，增9663噸；LME倉單庫存165875噸，減25噸 (2)精廢價差：12月15日，Mysteel精廢價差3919，收窄672目前價差在合理價差1621之上 綜述：美聯(lián)儲12月降息落地和中央經(jīng)濟(jì)工作會議政策預(yù)期兌現(xiàn)，有色普遍沖高回調(diào)，反映短期投機(jī)情緒的降溫不過驅(qū)動銅的主邏輯依舊沒有發(fā)生改變，緊原料敘事依舊存在，美國虹吸銅引發(fā)的全球區(qū)域錯配仍未結(jié)束，銅價下跌空間或有限，密切關(guān)注今晚美國非農(nóng)數(shù)據(jù)公布，由于政府關(guān)門導(dǎo)致美國勞工統(tǒng)計局（BLS）收集數(shù)據(jù)中斷，本次報告將同時包含10月和11月的部分?jǐn)?shù)據(jù)，但不會公布10月的失業(yè)率等家庭調(diào)查統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

期貨公司評論

交子期貨：市場充分定價美聯(lián)儲降息預(yù)期，銅價高位運(yùn)行

操作策略：市場充分定價美聯(lián)儲下周降息預(yù)期；國內(nèi)近期處于長單談判期，市場對價格博弈尚有一定程度的預(yù)期需求端銅價沖高下游消費(fèi)有所受抑短期市場交易美聯(lián)儲降息及供應(yīng)端趨緊擔(dān)憂，鑒于“預(yù)期”邊際效應(yīng)，傾向于擇機(jī)高位空單短線參與

期貨公司評論

交子期貨：美聯(lián)儲如期降息，銅高位震蕩

操作策略：市場充分定價美聯(lián)儲降息；國內(nèi)近期處于長單談判期，市場對價格博弈尚有一定程度的預(yù)期；需求端高銅價限制下游消費(fèi)短期市場仍交易美聯(lián)儲降息及供應(yīng)端趨緊擔(dān)憂，但驅(qū)動邊際效應(yīng)遞減，擇機(jī)高位空單短線參與

期貨公司評論

國信期貨：美聯(lián)儲降息落地 銅價預(yù)計高位震蕩

周三夜間，滬銅報收91770元/噸，上漲0.32%，主力合約減倉6000余手倫銅報收11559.5美元/噸，上漲0.78% 宏觀方面，美東時間12月10日周三，美聯(lián)儲在貨幣政策委員會FOMC會后公布，聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從3.75%至4.00%下調(diào)至3.50%至3.75%至此，美聯(lián)儲連續(xù)第三次FOMC會議降息，每次均降25個基點(diǎn)，今年累計降75個基點(diǎn)會后公布的點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲決策層的利率路徑預(yù)測和三個月前公布點(diǎn)陣圖時一致，依然預(yù)計明年會有一次25個基點(diǎn)的降息，意味著，明年的降息動作將較今年明顯放緩，亦符合市場預(yù)期。

期貨公司評論

交子期貨：美聯(lián)儲決議前，銅高位震蕩

操作策略：市場充分定價本周美聯(lián)儲降息預(yù)期；國內(nèi)近期受長單談判影響，市場對價格博弈尚有一定程度的預(yù)期需求端高銅價限制下游消費(fèi)短期市場交易美聯(lián)儲降息及供應(yīng)端趨緊擔(dān)憂，鑒于“預(yù)期”邊際效應(yīng)，傾向于擇機(jī)高位空單短線參與

期貨公司評論

廣州期貨：銅維持強(qiáng)勢，關(guān)注下周美聯(lián)儲議息會議

(1)庫存：12月04日，SHFE倉單庫存32139噸，增3170噸；LME倉單庫存162825噸，增675噸 (2)精廢價差：12月04日，Mysteel精廢價差4217，擴(kuò)張752目前價差在合理價差1611之上 綜述：美國ADP數(shù)據(jù)意外下降強(qiáng)化了美聯(lián)儲下周降息預(yù)期，弱勢美元提振整體有色基本面，近日LME銅注銷倉單比例大幅提升加劇市場對供應(yīng)的擔(dān)憂，美國虹吸銅仍在持續(xù)，全球供應(yīng)鏈區(qū)域性錯配對銅形成強(qiáng)支撐，當(dāng)前宏微觀共振下銅價有效突破前高，多頭趨勢延續(xù)，短期關(guān)注資金流向，滬銅主力波動參考8.9-9.2萬。

期貨公司評論

交子期貨：市場充分定價美聯(lián)儲降息預(yù)期，銅價高位運(yùn)行

操作策略：市場充分定價美聯(lián)儲下周降息預(yù)期；國內(nèi)近期處于長單談判期，市場對價格博弈尚有一定程度的預(yù)期需求端銅價沖高下游消費(fèi)有所受抑短期市場交易美聯(lián)儲降息及供應(yīng)端趨緊擔(dān)憂，鑒于“預(yù)期”邊際效應(yīng)，傾向于擇機(jī)高位空單短線參與

期貨公司評論

國信期貨：美元走強(qiáng)，銅價預(yù)計震蕩偏強(qiáng)

周四夜間，滬銅報收87050元/噸，下跌0.02%，倫銅報收10930美元/噸，下跌0.21% 美元走強(qiáng)，對銅價形成壓制隨著近期美聯(lián)儲12月降息概率繼續(xù)走高，銅市多頭信心有所增強(qiáng)，帶動銅價重心上移另外，海外市場銅價差之下，銅庫存仍持續(xù)向美國轉(zhuǎn)移，也成為推動整體銅價走強(qiáng)的重要力量 整體而言，滬銅預(yù)計震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，偏多思路對待

期貨公司評論

廣州期貨：美股大跌帶動市場情緒轉(zhuǎn)空，銅價震蕩承壓

(1)宏觀：美國9月非農(nóng)就業(yè)人口增長11.9萬人，預(yù)期5.1萬人，前值2.2萬人失業(yè)率4.4%，預(yù)期4.3%，前值4.3%7月和8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)合計下修3.3萬人 (2)庫存：11月20日，SHFE倉單庫存54983噸，減3369噸；LME倉單庫存157925噸，增50噸 (3)精廢價差：11月20日，Mysteel精廢價差2500，擴(kuò)張236目前價差在合理價差1565之上。

期貨公司評論

國信期貨：美元走弱，銅價偏強(qiáng)運(yùn)行

周四夜間，滬銅報收85140元/噸，上漲0.09%，倫銅報收10620美元/噸，上漲0.42% 美元走弱，給予銅價上漲空間另外，美國最新CPI數(shù)據(jù)將推遲至10月24日發(fā)布目前市場對于美聯(lián)儲10月降息較為確定，且認(rèn)為后續(xù)繼續(xù)降息的概率較高，將持續(xù)為銅價上漲提供有利的宏觀環(huán)境支持礦端的供應(yīng)干擾以及銅加工精煉費(fèi)用持續(xù)低迷，也將給予銅價利多支撐而當(dāng)前高銅價對于下游現(xiàn)實(shí)采購情緒的抑制，較造成需求下降的擔(dān)憂，成為價格上漲的限制性因素。

期貨公司評論

交子期貨：美聯(lián)儲降息落地，銅高位回落

操作策略：美聯(lián)儲降息落地，美元止跌回穩(wěn)；國內(nèi)市場對傳統(tǒng)需求消費(fèi)旺季存在預(yù)期，但銅價高位抑制下游采購積極性，下游多按需采購短期市場消化美國降息，國內(nèi)旺季消費(fèi)仍未有實(shí)質(zhì)表現(xiàn)，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

期貨公司評論

交子期貨：靜待美聯(lián)儲降息，銅偏強(qiáng)震蕩

操作策略：市場完全定價美聯(lián)儲降息預(yù)期；國內(nèi)市場對傳統(tǒng)需求消費(fèi)旺季存在預(yù)期，但銅價高位抑制下游采購積極性，疊加進(jìn)口貨源補(bǔ)充，下游多按需采購短期美國降息預(yù)期支撐銅價偏強(qiáng)震蕩，但高價抑制消費(fèi)限制上行空間，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與留意本周議息會議后的市場傳導(dǎo)變化

期貨公司評論

交子期貨：美國降息預(yù)期支撐，銅偏強(qiáng)震蕩

操作策略：美聯(lián)儲降息預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化；國內(nèi)市場對傳統(tǒng)需求消費(fèi)旺季存在預(yù)期，但銅價高位抑制下游采購積極性，疊加進(jìn)口貨源補(bǔ)充，下游多按需采購短期美國降息預(yù)期支撐銅價偏強(qiáng)震蕩，但高價抑制消費(fèi)限制上行空間，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

期貨公司評論

期貨日報：美聯(lián)儲降息預(yù)期疊加供應(yīng)端擾動，銅價站上5個月高位

近期，在宏觀政策預(yù)期、供給擾動和需求韌性等多重因素的共同推動下，倫銅期價漲至5個月高位與此同時，國內(nèi)滬銅也震蕩上漲，上周主力合約2510已站上81100元／噸的階段性高位 記者在采訪中了解到，銅價的變化首先反映的是宏觀環(huán)境的變化 “8月末鮑威爾在全球央行年會中放‘鴿’暗示降息，加之美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)釋放降溫信號，包括通脹回落、就業(yè)降溫，這促使美聯(lián)儲降息的必要性提升，市場逐步加大對后市美國貨幣寬松化進(jìn)程的押注，9月美聯(lián)儲恢復(fù)降息預(yù)期意味著美元仍有走貶的空間。

國內(nèi)資訊

國信期貨：美聯(lián)儲降息預(yù)期持續(xù)走強(qiáng)，銅價預(yù)計偏強(qiáng)運(yùn)行

周四夜間，滬銅報收80490元/噸，上漲0.51%，倫銅報收10057美元/噸，上漲0.45%數(shù)據(jù)顯示，美國8月消費(fèi)者物價指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.4%，高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的0.3%；但同比上漲2.9%，與預(yù)期一致剔除食品和能源的核心CPI環(huán)比上漲0.3%、同比上漲3.1%，均符合預(yù)期CME“美聯(lián)儲觀察”（FedWatch）工具顯示，市場幾乎篤定美聯(lián)儲將在9月17日會議結(jié)束時降息25個基點(diǎn)，同時50個基點(diǎn)降息的概率也有所上升。

期貨公司評論

國信期貨：美聯(lián)儲降息預(yù)期再度升溫，銅價向上突破

周三夜間，滬銅報收80190元/噸，上漲0.64%，倫銅報收10012美元/噸，上漲0.96%據(jù)美國勞工統(tǒng)計局最新公布的報告，美國8月PPI數(shù)據(jù)全面不及預(yù)期，且環(huán)比意外轉(zhuǎn)負(fù)，為四個月來的首次，這進(jìn)一步支持了美聯(lián)儲降息的理由數(shù)據(jù)公布后，交易員加大了對美聯(lián)儲9月降息50個基點(diǎn)的押注據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲9月降息50個基點(diǎn)的概率升至10%，降息25個基點(diǎn)的概率為90%隨著美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，銅價也再度向上突破。

期貨公司評論

交子期貨：美元下跌 銅高位震蕩

操作策略：美聯(lián)儲降息預(yù)期增強(qiáng)；國內(nèi)需求端延續(xù)疲態(tài)，銅關(guān)稅政策落地銅存在回流風(fēng)險抑制銅價表現(xiàn)宏觀擾動持續(xù)，美元走跌銅價高位震蕩，日內(nèi)短線參與

期貨公司評論

交子期貨：美元下跌，銅高位震蕩

操作策略：美聯(lián)儲官員密集釋放“鴿派”信號，持續(xù)推升降息預(yù)期；國內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，銅關(guān)稅政策落地過剩銅存在回流風(fēng)險抑制銅價表現(xiàn)宏觀擾動持續(xù)，美元走跌銅價高位震蕩，日內(nèi)短線參與

期貨公司評論

國信期貨：美元稍有走強(qiáng)，滬銅沖高遇阻

周三夜間，滬銅報收78850元/噸，下跌0.63%，倫銅報收9773.5美元/噸，下跌0.74% 宏觀方面，中國國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，1—7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額40203.5億元，同比下降1.7%1—7月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入78.07萬億元，同比增長2.3%美元稍有走強(qiáng)，疊加市場對整體需求端的擔(dān)憂，銅價強(qiáng)勢運(yùn)行至逼近80000元/噸大關(guān)后遇到阻力。

期貨公司評論