Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（5.17-5.23）

4月出口洗衣機292萬臺，同比增長10.9%；1-4月累計出口1120萬臺，同比增長4.6% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調制造原料中有色金屬類：整體來看，基本面對銅價的支撐雖然存在，但較此前已有所減弱，但需求體感上的偏弱狀態(tài)和實際的表現(xiàn)依然有一定的差異，銅價依舊處于易漲難跌的狀態(tài)預計本周銅價延續(xù)高位震蕩表現(xiàn)，國內銅價運行區(qū)間在77200-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9450-9750美元/噸；鋁價方面，短期鋁加工企業(yè)開工率將承壓下行，滬鋁以震蕩偏強為主，后續(xù)重點關注庫存去化速度及宏觀層面擾動；制冷劑R32出貨情況優(yōu)于制冷劑R22和R410a,社會庫存合理。

周報

Mysteel：4月大宗商品價格指數下跌，后期或低位震蕩運行

基本面上，4月國內電解銅庫存超預期下降，市場供應偏緊的趨勢愈發(fā)明顯；但假期期間下游迎來調整，部分下游加工企業(yè)開始進行生產調整和檢修，短期消費有放緩趨勢，不過整體表現(xiàn)依然不錯從目前來看，節(jié)后庫存有望回升，不過考慮到進出口表現(xiàn)依然未見明顯轉變，國內冶煉廠尚有檢修的影響，因此節(jié)后庫存回升的幅度相對有限，且在假期累庫后仍有繼續(xù)去庫趨勢整體來看，基本面對于銅價的支撐越來越明顯，尤其是在供需錯位的影響下庫存降至低點，對于后續(xù)期貨市場的結構和現(xiàn)貨市場升水均有明顯影響，Back結構擴大、現(xiàn)貨升水有進一步走高的趨勢；在此影響下，銅價預計震蕩偏強。

指數分析

Mysteel調研：中國銅市情緒調研（2025.4.30）

基本面上，4月國內庫存超預期下降，近一個月以來國內庫存下降幅度超過70%，市場供應偏緊的趨勢愈發(fā)明顯；但假期期間下游迎來調整，部分下游加工企業(yè)開始進行生產調整和檢修，短期消費有放緩趨勢，不過整體表現(xiàn)依然不錯從目前來看，節(jié)后庫存有望回升，不過考慮到進出口表現(xiàn)依然未見明顯轉變，國內冶煉廠尚有檢修的影響，因此節(jié)后庫存回升的幅度相對有限，且在假期累庫后仍有繼續(xù)去庫趨勢整體來看，基本面對于銅價的支撐越來越明顯，尤其是在供需共振的影響下庫存降至低點，對于后續(xù)期貨市場的結構和現(xiàn)貨市場升水均有明顯影響，Back結構擴大、現(xiàn)貨升水有進一步走高的趨勢；銅價在此影響下，銅價預計震蕩偏強，國內銅價運行區(qū)間在77000-78900元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9350-9610美元/噸，需要提防假期期間的超預期事件的影響，價格存在劇烈波動的可能；現(xiàn)貨升水有走強趨勢，價格甚至可能將達到升水300元/噸以上。

主編視角

Mysteel調研：銅管價格先抑后揚 企業(yè)表現(xiàn)供需兩旺

清明假期過后，銅管價格呈“V型”走勢，隨著銅期貨盤面跳水，導致銅管價格失去成本支撐，帶動價格過快回落，企業(yè)價格多次下調，短期期貨走勢不明朗使得下游企業(yè)觀望情緒高漲近期隨著宏觀面上，特朗普態(tài)度緩和，疊加和談消息頻出，市場樂觀預期升溫，開始對美聯(lián)儲降息預期進行定價在流動性未現(xiàn)明顯危機、基本面韌性尚存的背景下，銅價出現(xiàn)反彈，銅管連續(xù)幾日走出修復性上漲行情，企業(yè)擔憂情緒由價格轉移至消費端，對未來空調產品出口能否繼續(xù)維持高增速表示擔憂。

主編視角

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（4.12-4.18）

3月出口冰箱731萬臺，同比增長13.0%；1-3月累計出口1988萬臺，同比增長11.8%3月出口洗衣機282萬臺，同比增長2.0%；1-3月累計出口827萬臺，同比增長2.5%3月出口液晶電視840萬臺，同比增長1.6%；1-3月累計出口2349萬臺，同比增長4.8% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調制造原料中有色金屬類：現(xiàn)階段宏觀影響尚在，基本面的持續(xù)去庫表現(xiàn)較為亮眼，且從近期的發(fā)展趨勢來看，這一去庫趨勢將延續(xù)下去，不過去庫數量相較于此前一周4萬噸的水平有所減少；在庫存下降，需求表現(xiàn)平穩(wěn)的趨勢下，后續(xù)現(xiàn)貨市場價格或有所上行表現(xiàn)；預計下周現(xiàn)貨市場表現(xiàn)更為亮眼，銅價維持震蕩表現(xiàn)，階段性有走高的趨勢，但上漲勢頭在宏觀層面的壓力下難有突出表現(xiàn)，國內銅價運行區(qū)間在75000-77000元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9030-9440美元/噸；鋁價方面，消費，鋁初級加工企業(yè)開工率維穩(wěn)運行，國內鋁錠庫存周內降至68.8萬噸，社庫加速去化。

周報

Mysteel日報：廢銅現(xiàn)貨價格堅挺 低價補庫愿望落空

六、預測 市場焦點依然在于全球貿易關系上，后續(xù)的發(fā)展依然存在較高的不確定性；而國內市場的積極性信號對市場情緒有所提振，短期上來看宏觀層面對于銅價的影響或相對溫和一些基本面上，銅精礦現(xiàn)貨TC仍然處于負數，市場供應緊張不減；而隨著假期的影響基本結束，市場逐步回歸正軌，社會庫存雖然仍處于積累狀態(tài)，但增量明顯放緩，市場消費逐步體現(xiàn)出活力；然而面對后續(xù)即將到來的國內檢修高峰，以及進口盈利窗口持續(xù)處于大幅倒掛狀態(tài)，國內后續(xù)或將處于國內產出下降，進口減少而出口增多的狀態(tài)，庫存也將因此開啟去庫狀態(tài)，這一狀態(tài)預計在2月底或3月初就將體現(xiàn)，且從國內期貨的合約結構上也不難看出，市場變化即將到來。

日報

Mysteel周報：銅價高位震蕩運行 社庫累庫幅度放緩(2.14-2.21)

一、市場預測 市場焦點依然在于全球貿易關系上，后續(xù)的發(fā)展依然存在較高的不確定性；而國內市場的積極性信號對市場情緒有所提振，短期上來看宏觀層面對于銅價的影響或相對溫和一些基本面上，銅精礦現(xiàn)貨TC仍然處于負數，市場供應緊張不減；而隨著假期的影響基本結束，市場逐步回歸正軌，社會庫存雖然仍處于積累狀態(tài)，但增量明顯放緩，市場消費逐步體現(xiàn)出活力；然而面對后續(xù)即將到來的國內檢修高峰，以及進口盈利窗口持續(xù)處于大幅倒掛狀態(tài)，國內后續(xù)或將處于國內產出下降，進口減少而出口增多的狀態(tài)，庫存也將因此開啟去庫狀態(tài)，這一狀態(tài)預計在2月底或3月初就將體現(xiàn)，且從國內期貨的合約結構上也不難看出，市場變化即將到來。

周報

Mysteel調研：銅價偏強運行 廢銅供需兩端表現(xiàn)均尚可（2.15-2.21）

預測：市場焦點依然在于全球貿易關系上，后續(xù)的發(fā)展依然存在較高的不確定性；而國內市場的積極性信號對市場情緒有所提振，短期上來看宏觀層面對于銅價的影響或相對溫和一些基本面上，銅精礦現(xiàn)貨TC仍然處于負數，市場供應緊張不減；而隨著假期的影響基本結束，市場逐步回歸正軌，社會庫存雖然仍處于積累狀態(tài)，但增量明顯放緩，市場消費逐步體現(xiàn)出活力；然而面對后續(xù)即將到來的國內檢修高峰，以及進口盈利窗口持續(xù)處于大幅倒掛狀態(tài)，國內后續(xù)或將處于國內產出下降，進口減少而出口增多的狀態(tài)，庫存也將因此開啟去庫狀態(tài)，這一狀態(tài)預計在2月底或3月初就將體現(xiàn)，且從國內期貨的合約結構上也不難看出，市場變化即將到來。

主編視角

Mysteel調研：中國銅市情緒調研（2025.2.21）

基本面上，銅精礦現(xiàn)貨TC仍然處于負數，市場供應緊張不減；而隨著假期的影響基本結束，市場逐步回歸正軌，社會庫存雖然仍處于積累狀態(tài)，但增量明顯放緩，市場消費逐步體現(xiàn)出活力；然而面對后續(xù)即將到來的國內檢修高峰，以及進口盈利窗口持續(xù)處于大幅倒掛狀態(tài)，國內后續(xù)或將處于國內產出下降，進口減少而出口增多的狀態(tài)，庫存也將因此開啟去庫狀態(tài)，這一狀態(tài)預計在2月底或3月初就將體現(xiàn)，且從國內期貨的合約結構上也不難看出，市場變化即將到來。

情緒指數

Mysteel調研：中國銅市情緒調研（2025.2.7）

基本面上，國內市場陸續(xù)恢復，下周將有更多的企業(yè)陸續(xù)結束假期進入正常的生產、銷售階段，然而目前絕對價格偏高，或許會影響到下游補庫的積極性和補庫數量；而北方市場消費偏弱，部分貨源也踏上了南下的路途，對于后續(xù)的國產到貨有一定的增長預期；另一方面，由于近來出口盈利窗口打開，部分冶煉廠陸續(xù)制定了出口安排，預計庫存依舊處于增長之中，不過增量或有所減少整體來看，目前市場情緒依然偏樂觀，對于銅價的上行有一定的支撐作用，但目前國內節(jié)后消費復蘇還存在一定的不確定性，庫存仍有繼續(xù)增長趨勢，不過相較于去年或有所緩和，銅價短時間內或將呈現(xiàn)期貨強而現(xiàn)貨偏弱的狀態(tài)；預計國內銅價運行區(qū)間在76000-78700元/噸，LME銅運行區(qū)間在9180-9520美元/噸。

主編視角

Mysteel周報：銅價高位回調 社會庫存表現(xiàn)累庫(10.8-10.11)

基本面上的問題依然明顯，節(jié)后重啟市場交易，下游備貨下單的積極性尚可，尤其是銅價回調對于交易依然有促進作用，不過下游提貨速度普遍欠佳，僅有少部分產品的提貨積極性不錯；供給端，國內冶煉廠將進入檢修集中期，國內供應有所減弱，因此即便近期國內庫存有所增長，但從后續(xù)市場表現(xiàn)來看，預計中旬將有可能再度回歸下降趨勢整體來看，在供需的表現(xiàn)的影響下，國內期貨市場的back結構仍將延續(xù)下去，銅價的底部支撐依然存在，短期內再度開啟快速上漲的趨勢的驅動力還需等待新一輪的刺激，如后續(xù)即將發(fā)布的多項宏觀數據以及可能的新的刺激調整。

周報

Mysteel調研：中國銅市情緒調研（2024.10.11）

基本面上的問題依然明顯，節(jié)后重啟市場交易，下游備貨下單的積極性尚可，尤其是銅價回調對于交易依然有促進作用，不過下游提貨速度普遍欠佳，僅有少部分產品的提貨積極性不錯；供給端，國內冶煉廠將進入檢修集中期，國內供應有所減弱，因此即便近期國內庫存有所增長，但從后續(xù)市場表現(xiàn)來看，預計中旬將有可能再度回歸下降趨勢整體來看，在供需的表現(xiàn)的影響下，國內期貨市場的back結構仍將延續(xù)下去，銅價的底部支撐依然存在，短期內再度開啟快速上漲的趨勢的驅動力還需等待新一輪的刺激，如后續(xù)即將發(fā)布的多項宏觀數據以及可能的新的刺激調整。

情緒指數

Mysteel：8月大宗商品價格同環(huán)比降幅擴大，后期或漲跌反復

進入9月，月初面臨多項重要宏觀數據的發(fā)布，尤其是中國8月PMI和美國非農數據，且后續(xù)美聯(lián)儲議息會議也將要開啟，宏觀市場對于銅價的擾動將逐步加劇從基本面上來看，近期國內社會庫存下降幅度有所減弱，下游新訂單的增速減弱，加之LME庫存持續(xù)走高，市場擔憂旺季的成色不足，因此近期從現(xiàn)貨市場看明顯出現(xiàn)升水上漲的“信心不足”；不過當前國內冶煉廠擾動不斷，后續(xù)又將進入檢修期，加之近期銅陽極供應趨緊，疊加冶煉廠減產的趨勢在放大，銅價的支撐較為明顯；反映在期貨結構上來看，未來仍有可能出現(xiàn)back結構的可能性。

指數分析

Mysteel調研：廢銅供應偏緊 周內廢銅賣盤不興（8.24-8.30）

預測：下周市場進入9月，月初又將面臨多項重要宏觀數據的發(fā)布，尤其是中國8月PMI和美國非農數據，且后續(xù)美聯(lián)儲議息會議也將要開啟，宏觀市場對于銅價的擾動將逐步加劇從基本面上來看，近期國內社會庫存下降幅度有所減弱，下游新訂單的增速減弱，加之LME庫存持續(xù)走高，市場擔憂旺季的成色不足，因此近期從現(xiàn)貨市場看明顯出現(xiàn)升水上漲的“信心不足”；不過當前國內冶煉廠擾動不斷，后續(xù)又將進入檢修期，加之近期銅陽極供應趨緊，疊加冶煉廠減產的趨勢在放大，銅價的支撐較為明顯；反映在期貨結構上來看，未來仍有可能出現(xiàn)back結構的可能性。

主編視角

8萬元/噸得而復失，滬銅后續(xù)將如何演繹？

進入7月第二周，銅價承壓，出現(xiàn)連續(xù)回落季先飛表示，市場已經提前交易了美聯(lián)儲降息預期，美元指數和風險資產價格均出現(xiàn)了下跌同時，LME銅庫存增加，也助力了銅價下跌 不過，海通期貨有色金屬研究員王云飛認為，銅價近期的壓力主要來自供需基本面首先，從供應方面看，盡管6月國內冶煉開工率有所回落，但精銅產量僅小幅下滑，依然維持在100萬噸／月以上的高位，且相關機構預計7月產量將有反彈。

國內資訊

分析人士：黑色系商品有望維持偏強走勢

后市可分長短期和不同品種分析中鋼期貨黑色分析師趙毅認為，短期內，黑色系走勢仍然偏強此次房地產“組合拳”力度偏大，在降低買房成本和地方政府消化存量房庫存兩方面同時發(fā)力，商品市場偏暖的氛圍能夠持續(xù)更長時間盡管今年以來有色金屬價格漲幅已經較大，但從美國經濟數據和銅這樣的有色金屬領頭品種基本面來看，仍是多頭市場，其會傳導至國內有色金屬和黑色金屬市場中長期看，房地產政策已經出臺，但去庫存、地產商回籠資金、拿地、新開工、施工都需要時間，而只有到新開工、施工環(huán)節(jié)，才能真實反映鋼材需求狀況。

爐料

[PVC]：隆眾早訊--周五版

氯乙烯原料價格未隨下游價格上漲情緒而波動，VCM報價持穩(wěn)在585美元/噸CFR遠東，受下游PVC企業(yè)對前景預期不樂觀影響對高價氯乙烯持謹慎態(tài)度 　國內期貨主力合約大面積上漲，純堿漲近5%，聚氯乙烯（PVC）、玻璃、焦炭、焦煤漲超2%；液化石油氣（LPG）漲近2%；跌幅方面，菜粕、豆二跌近1% 多部委將于17日聯(lián)合召開的房地產工作相關會議 房地產重磅會議關鍵信息：銀行于15日收到通知 多由一把手及地產線負責人參加 地產股強勢反彈 機構預判優(yōu)質公司有望價值回歸 天風證券：化工品漲價品種數量增多 推薦化工“硬資產” 招商策略：豬價拐點漸近 優(yōu)質豬企或迎布局窗口 華泰證券：基本面支撐+國內刺激政策頻出 短期銅價或易漲難跌 商務部：重點外貿企業(yè)新簽訂單連續(xù)4個月好轉 前日本央行首席經濟學家：日本央行可能最早于6月加息 美聯(lián)儲博斯蒂克：年底前降息可能是合適的 。

早間提示

分析人士：銅市供需格局仍有趨緊預期

從盤面來看，LME銅上漲意愿相比國內更加積極，國內滬銅則被動跟隨，因此進口虧損加大，出口窗口打開，這也表明海外市場對本輪銅價上漲更加樂觀，多空博弈的焦點仍在海外 “從現(xiàn)實基本面來看，高銅價對下游需求產生明顯抑制，國內電解銅社會庫存遲遲未出現(xiàn)明顯去化表現(xiàn)截至4月22日，全國主流地區(qū)銅庫存40.37萬噸，目前仍處于近5年同期高位，現(xiàn)貨維持貼水狀態(tài)”徽商期貨有色金屬分析師王琪唯表示，銅價快速漲至高位，與基本面有所背離，周內歐美4月制造業(yè)PMI數據不及預期，宏觀情緒有所降溫，短期銅價高位風險較強，存在階段性回調壓力。

國內資訊

Mysteel周報：機械原材料價格監(jiān)測（4.8-4.12）

綜合來看，預計本周全國型鋼市場價格將呈現(xiàn)震蕩攀升的走勢 三、機械行業(yè)原材料基本面分析——有色篇 主要內容摘要④——銅： 宏觀方面，上海期貨交易所發(fā)布《關于在黃金和銅期貨品種實施交易限額的通知》，對黃金、銅期貨品種實施交易限額非期貨公司會員、客戶在黃金期貨品種日內開倉交易最大數量為2800手，銅期貨品種日內開倉交易最大數量為2000手。

機械

分析人士：銅市庫存拐點或在4月出現(xiàn)

近段時間以來，滬銅價格大幅上漲，創(chuàng)一年多以來新高，滬銅走勢令市場各方矚目分析人士認為，近期滬銅價格上漲是宏觀和基本面共振的結果 金瑞期貨研究所副所長龔鳴分析認為，宏觀方面，海外降息預期有所企穩(wěn)，因此，貴金屬先行反彈，銅相對貴金屬估值偏低，有一定補漲訴求國內則主要是政策延續(xù)積極基調，提振市場信心基本面方面則與銅價大幅上漲啟動節(jié)點更為吻合，主要是3月13日國內冶煉廠召開會議，有消息稱冶煉企業(yè)同意削減產量，背后主要是銅礦供應擾動下，TC持續(xù)回落，市場對于二季度冶煉企業(yè)減產有所期待。

國內資訊