期貨日報：美聯(lián)儲降息預期疊加供應端擾動，銅價站上5個月高位

近期，在宏觀政策預期、供給擾動和需求韌性等多重因素的共同推動下，倫銅期價漲至5個月高位與此同時，國內(nèi)滬銅也震蕩上漲，上周主力合約2510已站上81100元／噸的階段性高位 記者在采訪中了解到，銅價的變化首先反映的是宏觀環(huán)境的變化 “8月末鮑威爾在全球央行年會中放‘鴿’暗示降息，加之美國經(jīng)濟持續(xù)釋放降溫信號，包括通脹回落、就業(yè)降溫，這促使美聯(lián)儲降息的必要性提升，市場逐步加大對后市美國貨幣寬松化進程的押注，9月美聯(lián)儲恢復降息預期意味著美元仍有走貶的空間。

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交子期貨：宏觀持續(xù)擾動，銅高位偏強震蕩

操作策略：美聯(lián)儲降息預期持續(xù)升溫；國內(nèi)市場對傳統(tǒng)需求消費旺季存在預期，但銅價高位波動抑制下游采購積極性，疊加進口貨源補充，實際成交難有亮眼表現(xiàn)宏觀擾動持續(xù)，銅價高位偏強震蕩，日內(nèi)短線參與

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交子期貨：宏觀持續(xù)擾動，銅高位震蕩

操作策略：美聯(lián)儲降息預期持續(xù)升溫；國內(nèi)市場對傳統(tǒng)需求消費旺季存在預期，但銅價高位波動抑制下游采購積極性，疊加進口貨源補充，實際成交難有亮眼表現(xiàn)宏觀擾動持續(xù)，銅價高位震蕩，日內(nèi)短線參與

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國信期貨：滬銅高位震蕩調(diào)整

周二夜間，滬銅報收79600元/噸，下跌0.14%，倫銅報收9916.5美元/噸，上漲0.1%美國勞工統(tǒng)計局更新了截至今年3月的12個月就業(yè)數(shù)據(jù)，將期間新增就業(yè)總?cè)藬?shù)大幅下修91.1萬，數(shù)據(jù)差于預期，并創(chuàng)下自2002年以來的最大修正幅度，這份報告可能會強化市場對美聯(lián)儲今年應更積極降息的呼聲 基本面來看，銅社會庫存呈現(xiàn)累庫狀態(tài)，下游面對高價的采購情緒較弱，銅消費旺季暫未充分體現(xiàn)，對價格形成一定壓制。

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交子期貨：宏觀擾動持續(xù)，銅高位震蕩

操作策略：美聯(lián)儲降息預期持續(xù)升溫，關注周五美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)；國內(nèi)市場對傳統(tǒng)需求消費旺季存在預期，但銅價高位波動抑制下游采購積極性，疊加進口貨源補充，實際成交難有亮眼表現(xiàn)宏觀擾動持續(xù)，銅價高位震蕩，日內(nèi)短線參與

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交子期貨：宏觀支撐，銅高位震蕩

操作策略：美聯(lián)儲降息預期持續(xù)升溫，仍需關注本周美國最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)；國內(nèi)市場對傳統(tǒng)需求消費旺季存在預期，但銅價高位波動抑制下游采購積極性，疊加進口貨源補充，實際成交難有亮眼表現(xiàn)宏觀擾動持續(xù)，銅價震蕩上漲，日內(nèi)短線參與

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交子期貨：美元下跌 銅高位震蕩

操作策略：美聯(lián)儲降息預期增強；國內(nèi)需求端延續(xù)疲態(tài)，銅關稅政策落地銅存在回流風險抑制銅價表現(xiàn)宏觀擾動持續(xù)，美元走跌銅價高位震蕩，日內(nèi)短線參與

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交子期貨：美元下跌，銅高位震蕩

操作策略：美聯(lián)儲官員密集釋放“鴿派”信號，持續(xù)推升降息預期；國內(nèi)傳統(tǒng)消費淡季，銅關稅政策落地過剩銅存在回流風險抑制銅價表現(xiàn)宏觀擾動持續(xù)，美元走跌銅價高位震蕩，日內(nèi)短線參與

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國信期貨：滬銅高位調(diào)整，等待向上突破的動力

周四夜間，滬銅報收78990元/噸，上漲0.22%，倫銅報收9839.5美元/噸，上漲0.68%美聯(lián)儲降息預期帶來的利多情緒的驅(qū)動有所消化，宏觀面暫難推動銅價進一步向上突破基本面而言，周四公布的數(shù)據(jù)顯示，LME銅庫存增加1,850噸，達到三個月來的最高水平157,950噸，也使得銅價承壓另一方面，旺季需求預期將給銅價帶來邊際利多，等待基本面出現(xiàn)旺季帶來的信號 整體而言，滬銅短期內(nèi)或高位調(diào)整，等待進一步向上突破的動力，關注宏觀情緒及庫存的動態(tài)變化，以偏多思路對待。

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國信期貨：美元稍有走強，滬銅沖高遇阻

周三夜間，滬銅報收78850元/噸，下跌0.63%，倫銅報收9773.5美元/噸，下跌0.74% 宏觀方面，中國國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，1—7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額40203.5億元，同比下降1.7%1—7月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入78.07萬億元，同比增長2.3%美元稍有走強，疊加市場對整體需求端的擔憂，銅價強勢運行至逼近80000元/噸大關后遇到阻力。

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交子期貨：宏觀持續(xù)擾動，銅高位運行

操作策略：上周美聯(lián)儲9月降息預期增強，美元下挫提振銅價上漲；國內(nèi)傳統(tǒng)消費淡季，銅關稅政策落地過剩銅存在回流風險抑制銅價表現(xiàn)宏觀擾動持續(xù)，短期市場交易美聯(lián)儲降息預期，滬銅維持高位運行，日內(nèi)短線參與

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交子期貨：宏觀擾動，銅高位運行

操作策略：上周美聯(lián)儲9月降息預期增強，美元下挫提振銅價上漲；國內(nèi)傳統(tǒng)消費淡季，銅關稅政策落地過剩銅存在回流風險抑制銅價表現(xiàn)宏觀擾動持續(xù)，短期市場交易美聯(lián)儲降息預期，滬銅維持高位運行，日內(nèi)短線參與

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交子期貨：美聯(lián)儲降息預期增強，銅高位運行

操作策略：上周鮑威爾釋放鴿派信號，美聯(lián)儲9月降息預期增強，美元下挫提振銅價上漲；國內(nèi)傳統(tǒng)消費淡季，銅關稅政策落地過剩銅存在回流風險抑制銅價表現(xiàn)宏觀擾動持續(xù)，短期市場交易美聯(lián)儲降息預期，滬銅銅高位運行，日內(nèi)短線參與

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交子期貨：美元反彈，銅高位承壓震蕩

操作策略：國內(nèi)傳統(tǒng)消費淡季，終端消費無明顯改善，銅關稅政策落地過剩銅存在回流風險，庫存回升對價格構(gòu)成壓力宏觀擾動持續(xù)，美元反彈銅高位承壓震蕩，日內(nèi)謹慎短線參與

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交子期貨：宏觀擾動持續(xù)銅高位震蕩

國內(nèi)傳統(tǒng)消費淡季，終端消費無明顯改善，銅關稅政策落地過剩銅存在回流風險，庫存回升對價格構(gòu)成壓力宏觀擾動持續(xù)，銅價高位震蕩，日內(nèi)謹慎短線參與

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交子期貨：美元反彈，銅高位震蕩

操作策略：國內(nèi)傳統(tǒng)消費淡季，終端消費無明顯改善，銅關稅政策落地過剩銅存在回流風險，庫存回升對價格構(gòu)成壓力短期美國PPI數(shù)據(jù)超預期，美元止跌反彈銅價高位震蕩，日內(nèi)謹慎短線參與

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交子期貨：市場消化降息預期銅高位震蕩

操作策略：國內(nèi)傳統(tǒng)消費淡季，終端消費無明顯改善，銅關稅政策落地過剩銅存在回流風險，庫存回升對價格構(gòu)成壓力短期市場消化美聯(lián)儲9月降息預期，銅價高位震蕩，日內(nèi)謹慎短線參與

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交子期貨：美聯(lián)儲降息預期增強，銅高位震蕩

操作策略：國內(nèi)傳統(tǒng)消費淡季，終端消費無明顯改善，銅關稅政策落地過剩銅存在回流風險，庫存回升對價格構(gòu)成壓力短期美聯(lián)儲9月降息預期增強，美元走跌提振銅價上漲，日內(nèi)謹慎短線參與

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交子期貨：美聯(lián)儲降息預期升溫，銅高位震蕩漲

操作策略：國內(nèi)傳統(tǒng)消費淡季，終端消費無明顯改善，銅關稅政策落地過剩銅存在回流風險，庫存回升對價格構(gòu)成壓力短期美聯(lián)儲9月降息預期升溫，市場關注美國CPI數(shù)據(jù)，日內(nèi)謹慎短線參與

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華聞期貨：下半年銅價或延續(xù)高位運行態(tài)勢，但存短期回調(diào)風險

2025年上半年，銅價呈現(xiàn)高位大幅震蕩態(tài)勢截至6月30日，LME銅價報9878美元／噸，年內(nèi)漲幅為12.49%；滬銅主力合約價格報79870元／噸，年內(nèi)漲幅為8.27% 分析來看，上半年銅消費市場展現(xiàn)出超預期的韌性，且優(yōu)于2024年同期一系列突發(fā)事件成為影響銅礦供應的“黑天鵝”展望下半年，若全球經(jīng)濟未遭遇重大風險事件，銅價將延續(xù)高位運行態(tài)勢，甚至有創(chuàng)出新高的可能但需警惕美國銅關稅政策正式落地后，銅價可能出現(xiàn)的臨時回調(diào)風險。

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