廣發(fā)期貨：下半年國際銅價或維持偏強震蕩

2025年1—7月，國際銅價在美國“232”調(diào)查以及“對等關(guān)稅”政策的雙重影響下，走勢一波三折，政策的不確定性對銅價的擾動極為顯著展望下半年，關(guān)稅政策的不確定性對銅價的擾動或不如上半年明顯，銅定價的核心因素將更多地回歸宏觀面與基本面 宏觀面：關(guān)注美聯(lián)儲政策變化 2025年1—7月，國際銅價在美國“232”調(diào)查以及“對等關(guān)稅”政策的雙重影響下，走勢一波三折，政策的不確定性對銅價的擾動極為顯著，主要集中在以下兩個方面：其一，4月初，美國面向全球多個國家發(fā)布超出市場預(yù)期的“對等關(guān)稅”政策，受此影響，LME銅價在短短3日內(nèi)大幅下跌約16%；其二，7月底，“232”調(diào)查終于落地，結(jié)果顯示美國不對精煉銅加征關(guān)稅，而50%關(guān)稅的征收對象為銅材等制品，這一結(jié)果導(dǎo)致COMEX銅價單日下跌幅度達(dá)17.7%。

國內(nèi)資訊

中國國際期貨:國內(nèi)銅社會庫存相對偏低,但不改銅價弱勢震蕩格局

7月下旬以來，滬銅主力合約價格自創(chuàng)80140元／噸的階段性高點后，運行重心緩慢下移，目前在78500元／噸附近徘徊后期在國內(nèi)銅產(chǎn)量偏高及消費淡季施壓的背景下，預(yù)計銅價將以弱勢震蕩為主 受智利礦石品位下降等因素影響，智利6月銅產(chǎn)量同比減少6%，至424390噸智利國家礦業(yè)協(xié)會預(yù)計，2025年銅產(chǎn)量將達(dá)到540萬至560萬噸，計劃2025年投資額為47.27億美元 秘魯銅礦產(chǎn)量位于智利和剛果（金）之后，秘魯?shù)V業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，今年5月秘魯銅產(chǎn)量為22.08萬噸，同比下滑4.6%。

國內(nèi)資訊

9月15日上期所國際銅倉單日報

INE

有色持倉日報：滬銅漲0.35%，金瑞期貨減持2.7千手空單

截至9月15日收盤，滬銅2510收80940元/噸，漲0.35%；滬鋁2510收21020元/噸，跌0.05%；滬鉛2510收17160元/噸，漲1.15%；氧化鋁2601收2935元/噸，漲0.44% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

期評

交子期貨：美國降息預(yù)期支撐，銅偏強震蕩

操作策略：美聯(lián)儲降息預(yù)期持續(xù)強化；國內(nèi)市場對傳統(tǒng)需求消費旺季存在預(yù)期，但銅價高位抑制下游采購積極性，疊加進(jìn)口貨源補充，下游多按需采購短期美國降息預(yù)期支撐銅價偏強震蕩，但高價抑制消費限制上行空間，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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國信期貨：銅去庫持續(xù)性有待觀察，銅價預(yù)計偏強運行

周五夜間，滬銅報收80810元/噸，上漲0.19%，倫銅報收10064.5美元/噸，上漲0.07%市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期不斷強化，且降息50bp的概率上升，推動內(nèi)外盤銅價突破前期壓力位后顯示出一定的穩(wěn)定性另外，自由港麥克莫蘭（Freeport McMoRan）表示，位于印尼的Grasberg銅礦仍處于停工狀態(tài)，因繼續(xù)努力營救本周早些時候被困在地下的7名工人礦端的干擾因素也給銅價帶來利多支撐 基本面來看，國內(nèi)電解銅近期雖然出現(xiàn)去庫，但去庫持續(xù)性仍需要觀察，銅價上漲至高位，或抑制下游采購情緒，從而限制銅價的漲幅。

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瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉震蕩交易

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，國際方面，美國勞工統(tǒng)計局公布最新數(shù)據(jù)，美國8月CPI同比2.9%，持平預(yù)期；CPI環(huán)比0.4%，略高于預(yù)期的0.3%；核心CPI同比3.1%，環(huán)比0.3%，均持平預(yù)期和前值國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，受基數(shù)走高影響和食品價格拖累，中國8月CPI環(huán)比持平，同比下降0.4%，核心CPI同比上漲0.9%，漲幅連續(xù)第4個月擴大 基本面礦端，銅礦TC現(xiàn)貨指數(shù)運行于負(fù)值區(qū)間，精礦報價仍堅挺，對銅價的提供成本支撐。

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期貨日報：美聯(lián)儲降息預(yù)期疊加供應(yīng)端擾動，銅價站上5個月高位

近期，在宏觀政策預(yù)期、供給擾動和需求韌性等多重因素的共同推動下，倫銅期價漲至5個月高位與此同時，國內(nèi)滬銅也震蕩上漲，上周主力合約2510已站上81100元／噸的階段性高位 記者在采訪中了解到，銅價的變化首先反映的是宏觀環(huán)境的變化 “8月末鮑威爾在全球央行年會中放‘鴿’暗示降息，加之美國經(jīng)濟持續(xù)釋放降溫信號，包括通脹回落、就業(yè)降溫，這促使美聯(lián)儲降息的必要性提升，市場逐步加大對后市美國貨幣寬松化進(jìn)程的押注，9月美聯(lián)儲恢復(fù)降息預(yù)期意味著美元仍有走貶的空間。

國內(nèi)資訊

有色持倉日報：滬銅漲1.22%，東證期貨增持2.8千手多單

截至9月12日收盤，滬銅2510收81060元/噸，漲1.22%；滬鋁2510收21120元/噸，漲1.29%；滬鉛2510收17040元/噸，漲1.07%；氧化鋁2601收2914元/噸，跌0.88% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

期評

9月12日上期所國際銅倉單日報

INE

9月12日上海期貨交易所銅期貨收盤行情

SHFE

交子期貨：降息預(yù)期持續(xù)強化，銅偏強震蕩

操作策略：美聯(lián)儲降息預(yù)期持續(xù)強化；國內(nèi)市場對傳統(tǒng)需求消費旺季存在預(yù)期，但銅價高位抑制下游采購積極性，疊加進(jìn)口貨源補充，下游多按需采購短期美國降息預(yù)期支撐銅價偏強震蕩，但高價抑制消費限制上行空間，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉逢低短多交易

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強，基本面礦端，銅礦TC費用運行于低位區(qū)間，原料報價堅挺，對銅價形成成本支撐供給方面，國內(nèi)冶煉廠因檢修情況致其產(chǎn)量以及開工率有所下滑，原料銅精礦和廢銅的供應(yīng)緊張亦在一定程度限制冶煉廠產(chǎn)能，故國內(nèi)精銅產(chǎn)量或?qū)⒂兴陆敌枨蠓矫妫?em class='keyword'>銅價短期內(nèi)因美聯(lián)儲降息事件而偏強運行，對下游提貨情緒有所壓制，現(xiàn)貨市場成交情緒有所降溫 長期來看，傳統(tǒng)消費旺季對需求的拉動預(yù)期仍在，隨著新訂單的增加以及銅價小幅回調(diào)，下游采買情緒或?qū)⒅鸩交厣?/p>

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國信期貨：美聯(lián)儲降息預(yù)期持續(xù)走強，銅價預(yù)計偏強運行

周四夜間，滬銅報收80490元/噸，上漲0.51%，倫銅報收10057美元/噸，上漲0.45%數(shù)據(jù)顯示，美國8月消費者物價指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.4%，高于經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期的0.3%；但同比上漲2.9%，與預(yù)期一致剔除食品和能源的核心CPI環(huán)比上漲0.3%、同比上漲3.1%，均符合預(yù)期CME“美聯(lián)儲觀察”（FedWatch）工具顯示，市場幾乎篤定美聯(lián)儲將在9月17日會議結(jié)束時降息25個基點，同時50個基點降息的概率也有所上升。

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9月11日上期所國際銅倉單日報

INE

有色持倉日報：滬銅漲0.56%，東證期貨增持超1.6千手多單

截至9月11日收盤，滬銅2510收80130元/噸，漲0.56%；滬鋁2510收20915元/噸，漲0.63%；滬鉛2510收16900元/噸，漲0.36%；氧化鋁2601收2945元/噸，漲0.79% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

期評

9月11日上海期貨交易所銅期貨收盤行情

SHFE

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強基本面礦端，銅礦TC費用運行于低位區(qū)間，原料報價堅挺，對銅價形成成本支撐供給方面，國內(nèi)冶煉廠因檢修情況致其產(chǎn)量以及開工率有所下滑，原料銅精礦和廢銅的供應(yīng)緊張亦在一定程度限制冶煉廠產(chǎn)能，故國內(nèi)精銅產(chǎn)量或?qū)⒂兴陆敌枨蠓矫妫?em class='keyword'>銅價短期內(nèi)因美聯(lián)儲降息事件而偏強運行，對下游提貨情緒有所壓制，現(xiàn)貨市場成交情緒有所降溫 長期來看，傳統(tǒng)消費旺季對需求的拉動預(yù)期仍在，隨著新訂單的增加以及銅價小幅回調(diào)，下游采買情緒或?qū)⒅鸩交厣?/p>

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國信期貨：美聯(lián)儲降息預(yù)期再度升溫，銅價向上突破

周三夜間，滬銅報收80190元/噸，上漲0.64%，倫銅報收10012美元/噸，上漲0.96%據(jù)美國勞工統(tǒng)計局最新公布的報告，美國8月PPI數(shù)據(jù)全面不及預(yù)期，且環(huán)比意外轉(zhuǎn)負(fù)，為四個月來的首次，這進(jìn)一步支持了美聯(lián)儲降息的理由數(shù)據(jù)公布后，交易員加大了對美聯(lián)儲9月降息50個基點的押注據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲9月降息50個基點的概率升至10%，降息25個基點的概率為90%隨著美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，銅價也再度向上突破。

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交子期貨：宏觀持續(xù)擾動，銅高位偏強震蕩

操作策略：美聯(lián)儲降息預(yù)期持續(xù)升溫；國內(nèi)市場對傳統(tǒng)需求消費旺季存在預(yù)期，但銅價高位波動抑制下游采購積極性，疊加進(jìn)口貨源補充，實際成交難有亮眼表現(xiàn)宏觀擾動持續(xù)，銅價高位偏強震蕩，日內(nèi)短線參與

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