美銅50%關(guān)稅下，紐約銅價(jià)漲17%創(chuàng)歷史新高，滬銅短期看跌情緒主導(dǎo)

“不過(guò)從庫(kù)存角度來(lái)看，上周?chē)?guó)內(nèi)SHFE庫(kù)存突破10萬(wàn)噸關(guān)口，周度環(huán)比上升超7000噸，而LME庫(kù)存在持續(xù)下行，單周下行超3000噸，結(jié)合銅價(jià)在關(guān)稅前走勢(shì)來(lái)看，或意味著國(guó)內(nèi)承接國(guó)際銅礦的意愿相對(duì)較弱，對(duì)于滬銅價(jià)格后續(xù)波動(dòng)或相對(duì)有限”，有期貨分析人士指出 “外盤(pán)市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)也相對(duì)有限”，摩根士丹利分析師在最新一份研報(bào)中表示，可以看到二級(jí)市場(chǎng)銅價(jià)溢價(jià)沒(méi)有達(dá)到聲稱(chēng)要征收的50%關(guān)稅稅率的水平，一個(gè)原因是已有大量銅在關(guān)稅落地前就搶跑涌入美國(guó)，這些額外運(yùn)入的精煉銅應(yīng)會(huì)滿(mǎn)足約六個(gè)月的進(jìn)口需求。

國(guó)際資訊

Mysteel：美國(guó)銅關(guān)稅威脅對(duì)全球銅跨地區(qū)套利交易影響

LME高雄倉(cāng)庫(kù)的大幅累庫(kù)，促使其成為目前LME所有倉(cāng)庫(kù)中庫(kù)存量最大的城市倉(cāng)庫(kù) 高雄港銅庫(kù)存的大幅增長(zhǎng)，背后也少不了套利活動(dòng)的推手2024年6月LME銅期貨較上海期貨溢價(jià)一度擴(kuò)大至180美元/噸，創(chuàng)2021年以來(lái)新高套利者通過(guò)“買(mǎi)SHFE拋LME”鎖定價(jià)差，實(shí)物銅被鎖定在高雄倉(cāng)庫(kù)等待交割，形成“隱形庫(kù)存顯性化” 目前銅套利交易的風(fēng)險(xiǎn)分析 在特朗普政府銅關(guān)稅政策正式落地之前，全球范圍內(nèi)的銅套利交易浪潮料將向縱深演繹。

主編視角

Mysteel解讀：宏觀基本面交織，推動(dòng)銅價(jià)上漲

截至3月13日LME銅期貨庫(kù)存下降至23.72萬(wàn)噸，較三月初下降了近2.4萬(wàn)噸，此外，自二月末以來(lái)，LME銅倉(cāng)單的注銷(xiāo)情況一直維持在10萬(wàn)噸以上較高水平貿(mào)易流的變化可能會(huì)對(duì)我國(guó)后續(xù)電解銅進(jìn)口造成影響，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)可能出現(xiàn)一定的減少進(jìn)而支撐國(guó)內(nèi)銅價(jià) 數(shù)據(jù)來(lái)源：SHFE，COMEX，LME 從基本面的角度來(lái)分析，當(dāng)前銅精礦的供給狀況依然呈現(xiàn)出偏緊的態(tài)勢(shì)。

主編視角

Mysteel：需求周期下行后的再分化——2024年大宗商品市場(chǎng)總結(jié)與展望

價(jià)格方面，2024年水泥價(jià)格同比走低，2025年國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境向好，基建托底、房建探底使水泥供需降幅收窄，預(yù)計(jì)水泥價(jià)格將回到合理區(qū)間，全國(guó)水泥均價(jià)或在350-400元/噸的區(qū)間 四、有色金屬2024重要事件回顧及2025年展望 回顧2024年，銅的期現(xiàn)價(jià)格先揚(yáng)后抑，2024年電解銅均價(jià)為74897.38元/噸，年同比增長(zhǎng)9.71%；SHFE電解銅期貨價(jià)格為75120.22元/噸，年同比增長(zhǎng)10.38%；LME銅期貨價(jià)格為9281.86美元/噸，年同比增長(zhǎng)8.87%，2024年銅的期現(xiàn)均價(jià)整體高于2023年。

觀點(diǎn)

Mysteel：共振與分化——2024年上半年主要大宗商品板塊價(jià)格走勢(shì)分析

2024年上半年，電解銅均價(jià)為74466.09元/噸，年環(huán)比增長(zhǎng)8.64%，年同比增長(zhǎng)9.52%；SHFE電解銅期貨價(jià)格為74819.23元/噸，年環(huán)比增長(zhǎng)9.69%，年同比增長(zhǎng)10.25%；LME銅期貨價(jià)格為9206.13美元/噸，年環(huán)比增長(zhǎng)10.58%，年同比增長(zhǎng)5.46%主要的驅(qū)動(dòng)因素：宏觀、供給、需求 宏觀層面，2024年上半年，全球制造業(yè)PMI均值為49.65%，同比上升0.83個(gè)百分點(diǎn)，全球經(jīng)濟(jì)呈溫和復(fù)蘇的趨勢(shì)，有利于支撐有色金屬，其中，亞洲制造業(yè)PMI領(lǐng)先于其他地區(qū)，亞洲制造業(yè)PMI均值51%，其他地區(qū)均低于榮枯線(xiàn)50以下。

觀點(diǎn)

Mysteel解讀：11月制造業(yè)PMI小幅回落，銅鋅社庫(kù)下行

采購(gòu)量邊際變化-0.2%，采購(gòu)量的進(jìn)一步下降一方面反映出生產(chǎn)端擴(kuò)張放緩的態(tài)勢(shì)在延續(xù)，另一方面也體現(xiàn)了需求不足的情況，并對(duì)近期大宗商品價(jià)格下跌起到推動(dòng)作用，同時(shí)也帶動(dòng)了原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)的下降，由10月52.6%下降至11月50.7%據(jù)SHFE數(shù)據(jù)，11月國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上，有色六大基本金屬除銅外月末價(jià)格均下跌，月末銅價(jià)環(huán)比上漲1.35%，鋁價(jià)下跌3.2%，鉛價(jià)下跌3.13%，鋅價(jià)下跌1.87%，錫價(jià)下跌7.31%，鎳價(jià)下跌8.62%。

主編視角

Mysteel解讀：10月制造業(yè)PMI重回收縮，供需承壓且價(jià)格回落

采購(gòu)量邊際變化-0.9%，采購(gòu)量的下降一方面反映出生產(chǎn)端擴(kuò)張放緩的態(tài)勢(shì)，另一方面也體現(xiàn)了需求不足的情況，對(duì)近期大宗商品價(jià)格普遍下跌起到推動(dòng)作用，同時(shí)也帶動(dòng)了原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)與出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)的下降雖然價(jià)格指數(shù)下跌受季節(jié)與節(jié)假日因素影響，但今年10月價(jià)格指數(shù)環(huán)比相較前幾年跌幅尤為突出，分別從59.4%、53.5%跌至52.6%和47.7%，降幅分別達(dá)到5.8和6.8個(gè)百分點(diǎn)據(jù)SHFE數(shù)據(jù)，10月國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上，有色六大基本金屬除銅外月末價(jià)格均下跌，月末銅價(jià)上漲0.10%，鋁價(jià)下跌1.18%，鉛價(jià)下跌1.03%，鋅價(jià)下跌1.9%，錫價(jià)下跌2.86%，鎳價(jià)下跌5.48%，其中銅價(jià)在10月中旬也明顯下降。

主編視角

08月24日LME基本金屬綜述

經(jīng)紀(jì)商Marex的分析師阿爾?蒙羅表示，程序驅(qū)動(dòng)基金的空頭回補(bǔ)推動(dòng)了本周銅價(jià)愛(ài)上漲，但是套利拋售則導(dǎo)致了周四期價(jià)回落 周四，上海期貨交易所（SHFE）銅價(jià)觸及近三周高點(diǎn)，因?yàn)槭袌?chǎng)期待即將到來(lái)的消費(fèi)旺季有望推動(dòng)需求回升，上海洋山銅溢價(jià)升至每噸48美元，創(chuàng)下7月7日以來(lái)最高，表明進(jìn)口銅需求上升。

LME

10月24日LME基本金屬綜述

上海期貨交易所（SHFE）倉(cāng)庫(kù)的銅庫(kù)存從上月底的30,459噸上升到89,566噸，在三周內(nèi)激增194%，創(chuàng)下8月4日以來(lái)的新高不過(guò)上海保稅倉(cāng)庫(kù)的庫(kù)存仍然很低，這可能反映出融資貿(mào)易劇減的影響 其他金屬的收盤(pán)情況包括：LME鋁下跌0.8%，報(bào)每噸2,189.50美元；鋅上漲1.4%，報(bào)每噸2,968美元；鎳上漲1.6%，報(bào)每噸22,290美元；鉛上漲0.2%，報(bào)每噸1,898美元；錫上漲0.1%，報(bào)每噸18,505美元。

LME

Mysteel周報(bào)：疫情疊加電解銅價(jià)高企消費(fèi)難有起色（3.11-3.18）

本周滬銅主力合約運(yùn)行區(qū)間在71150~73310元/噸，LME銅運(yùn)行區(qū)間在9820~10344美元/噸美聯(lián)儲(chǔ)加息符合市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)原油價(jià)格漲幅較大，有色普遍上行；另外，疫情擔(dān)憂(yōu)供應(yīng)加劇，SHFE Back結(jié)構(gòu)凸顯，多重利多因素疊加令銅價(jià)上漲 五、一周要聞 1.國(guó)際能源交易中心調(diào)整國(guó)際銅期貨合約交易保證金比例至12% 經(jīng)研究決定，自2022年3月9日（周三）收盤(pán)結(jié)算時(shí)起，交易保證金比例和漲跌停板幅度調(diào)整如下：國(guó)際銅期貨合約的交易保證金比例調(diào)整為12%，漲跌停板幅度調(diào)整為10%；原油期貨合約的交易保證金比例調(diào)整為15%，漲跌停板幅度調(diào)整為13%；低硫燃料油期貨合約的交易保證金比例調(diào)整為15%，漲跌停板幅度調(diào)整為13%；如遇上述交易保證金比例、漲跌停板幅度與現(xiàn)行執(zhí)行的交易保證金比例、漲跌停板幅度不同時(shí)，則按兩者中比例高、幅度大的執(zhí)行。

周報(bào)

Mysteel：中國(guó)精煉銅市場(chǎng)2021年回顧及2022年展望

國(guó)內(nèi)上半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象明顯全球主要國(guó)家央行刺激經(jīng)濟(jì)力度非常大下半年，發(fā)改委對(duì)大宗商品價(jià)格做出管控措施；另外，國(guó)儲(chǔ)局公布拋儲(chǔ)投放銅全部投放下游終端企業(yè)，銅價(jià)高位回落全球庫(kù)存去化加速，上海期貨庫(kù)存銅庫(kù)存大減，刷新逾十二年新低位，海外LME庫(kù)存不足九萬(wàn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年同期水平，低庫(kù)存給予銅價(jià)支撐，銅價(jià)徘徊7萬(wàn)噸震蕩 數(shù)據(jù)來(lái)源：SHFE LME 2021年滬銅運(yùn)行區(qū)間在56730-79000元/噸，LME倫銅運(yùn)行區(qū)間在7705-10747美元/噸，總體呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。

研究報(bào)告

MRI：換個(gè)視角看國(guó)儲(chǔ)拋銅的影響

所以在這場(chǎng)國(guó)家儲(chǔ)備局VS國(guó)外基金的對(duì)決中，銅價(jià)被不斷地推高，已脫離了供需層面面對(duì)國(guó)際基金這種咄咄逼人的“逼空”態(tài)勢(shì)，國(guó)儲(chǔ)打響了保衛(wèi)戰(zhàn)，在國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上連續(xù)拋銅，但由于銅的定價(jià)模式以及產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵點(diǎn)并不在國(guó)內(nèi)，在國(guó)際基金興風(fēng)作浪下，國(guó)儲(chǔ)的拋銅無(wú)效據(jù)報(bào)道稱(chēng)，此事件國(guó)儲(chǔ)虧損在8億美元以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)中航油因投資期貨交易5.5億美元的窟窿 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、本次拋銅對(duì)后市的影響 本次國(guó)儲(chǔ)拋銅，從政策上來(lái)看，發(fā)改委的約談并不能很好的讓銅價(jià)回歸合理區(qū)間，相比黑色金屬，在發(fā)改委約談后5月12至26日SHFE螺紋主力收盤(pán)價(jià)跌幅為24.37%，SHFE熱卷主力收盤(pán)價(jià)跌幅為24.93%，5月10日至24日SHFE銅主力收盤(pán)價(jià)的跌幅為7.82%，銅體現(xiàn)出明顯的抗跌性，國(guó)儲(chǔ)局拋儲(chǔ)在情理之中，釋放出來(lái)的儲(chǔ)備庫(kù)存有利于平復(fù)市場(chǎng)目前較高的價(jià)格。

熱點(diǎn)分析

《中國(guó)銅市場(chǎng)日?qǐng)?bào)》2021年第4期

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《中國(guó)銅市場(chǎng)日?qǐng)?bào)》2021年第3期

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《中國(guó)銅市場(chǎng)日?qǐng)?bào)》2021年第2期

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《中國(guó)銅市場(chǎng)日?qǐng)?bào)》2021年第1期

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《中國(guó)銅市場(chǎng)日?qǐng)?bào)》2020年第192期

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《中國(guó)銅市場(chǎng)日?qǐng)?bào)》2020年第187期

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《中國(guó)銅市場(chǎng)日?qǐng)?bào)》2020年第189期

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我的有色：銅市場(chǎng)2020年回顧及2021年展望

同時(shí)，疫情擴(kuò)散之下南美秘魯智利等主要銅產(chǎn)地的銅礦的開(kāi)采和運(yùn)輸也受到了不同程度的影響，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于銅供給端的中斷的擔(dān)憂(yōu) 圖1：2020年國(guó)內(nèi)外期貨收盤(pán)價(jià)格走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來(lái)源：SHFE LME 2020年滬銅運(yùn)行區(qū)間在35300-59640元/噸，LME倫銅電3運(yùn)行區(qū)間在4371-8028美元/噸，總體呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，銅價(jià)在經(jīng)歷了一場(chǎng)突如其來(lái)的暴跌之后，又走出了一條持續(xù)三個(gè)季度的上漲曲線(xiàn)。

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