[PVC]：隆眾早訊-周四版

山東液氯價(jià)格漲100元，執(zhí)行-100元出廠；近日隨著采購價(jià)格上調(diào)后主力下游采購量跟進(jìn)小幅增加，非鋁下游剛需跟進(jìn)為主，企業(yè)庫存壓力低位下，預(yù)估今日山東液堿價(jià)格仍有上調(diào)預(yù)期 國內(nèi)商品期貨夜盤開盤，主力合約漲多跌少漲幅方面，氧化鋁漲超1%，豆粕、玻璃、菜粕、豆二、對(duì)二甲苯等小幅上漲；跌幅方面，紙漿、棉花、滬鋅、塑料、20號(hào)膠等小幅下跌 國新辦將于5月22日舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹科技金融政策有關(guān)情況，并答記者問 商務(wù)部定于5月22日舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹近期商務(wù)領(lǐng)域重點(diǎn)工作有關(guān)情況 經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)：“適度寬松”基調(diào)穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期 經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)：并購重組松綁激發(fā)資本市場活力 需防范美債拋售潮對(duì)全球市場的沖擊風(fēng)險(xiǎn) 中國-東盟自貿(mào)區(qū)3.0版談判全面完成 摩根大通：上調(diào)中國GDP增速預(yù)測 消費(fèi)賽道迎來利好政策！上海最新發(fā)布提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案 國家發(fā)改委主任鄭柵潔：中國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)扎實(shí)、韌性強(qiáng)、潛能大 長期向好的基本趨勢沒有改變也不會(huì)改變 。

早間提示

Mysteel解讀：棉花新舊作物增產(chǎn)疊加需求乏力，短期棉價(jià)易跌難漲

美國農(nóng)業(yè)部（USDA）最新發(fā)布的6月份全球棉花供需預(yù)測報(bào)告，全球棉花2023/24年度及2024/25年度棉花產(chǎn)量預(yù)期環(huán)比小幅調(diào)增，期末庫存環(huán)比也小幅增加；中國市場2023/24年度和2024/25年度產(chǎn)消環(huán)比持平，期末庫存均小幅下降數(shù)據(jù)顯示全球棉花格局承壓，中國弱穩(wěn)，而市場實(shí)際需求卻隨著夏季高溫高濕的到來，全球紡織品需求逐步走弱，紡織淡季氛圍的逐步發(fā)酵，棉花期貨價(jià)格內(nèi)外同步下跌 全球棉花產(chǎn)量新舊年度環(huán)比增加，期末庫存增加，數(shù)據(jù)稍顯利空 圖1 2019-2024年度全球棉花產(chǎn)消走勢 具體來看，全球棉花2023/24年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)估為2477.4萬噸，環(huán)比調(diào)增4.8萬噸，增幅0.2%，主因巴西及巴基斯坦增產(chǎn)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：節(jié)后鄭棉漲勢“曇花一現(xiàn)”，上漲動(dòng)力仍不足

玉兔辭舊歲，龍騰氣象新在節(jié)日氛圍熏陶下，疊加春節(jié)期間ICE美棉大漲行情提振，春節(jié)后鄭棉期貨開盤沖新高2月19日鄭棉期貨主力合約收盤價(jià)格16270元/噸，漲幅1.53%,最高價(jià)格突破16395然好景不長，近2個(gè)工作日，鄭棉期貨開始呈現(xiàn)震蕩下跌行情當(dāng)前市場看漲情緒有所降溫，謹(jǐn)慎觀望心態(tài)較濃郁 USDA中國供需數(shù)據(jù)環(huán)比修復(fù)，但同比仍偏弱 圖1 USDA中國供需平衡表 根據(jù)USDA最新報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2月份中國棉花供需格局略有改善。

熱點(diǎn)分析

Mysteel月報(bào)：5月棉價(jià)上漲，市場交投升溫

綜合來看，5月棉花供應(yīng)端、宏觀方面等因素作用，導(dǎo)致商品市場情緒變化，鄭棉期貨價(jià)格呈“M”形走勢；紡織服裝市場淡季特征逐漸顯現(xiàn)，紗廠接單情況不及4月份，工廠現(xiàn)貨庫存有所增加，以剛需拿貨為主，部分企業(yè)采用后點(diǎn)價(jià)模式采購根據(jù)最新氣象預(yù)報(bào)，近期新疆棉區(qū)將逐漸進(jìn)入高溫天氣，棉花生長節(jié)奏或加快；美聯(lián)儲(chǔ)6月加息概率仍舊較高；因此，Mysteel農(nóng)產(chǎn)品預(yù)計(jì)6月棉花價(jià)格或震蕩下行，持續(xù)關(guān)注棉花產(chǎn)區(qū)天氣，以及宏觀方面消息。

月評(píng)

Mysteel早報(bào)：棉花早間價(jià)格或偏穩(wěn)運(yùn)行（20230424）

現(xiàn)貨情況：各市場新疆棉價(jià)格穩(wěn)中有降，報(bào)價(jià)資源以基差結(jié)算為主，下游低價(jià)剛需采購，等待期貨開盤，交投表現(xiàn)平淡 市場熱點(diǎn)：據(jù)美國農(nóng)業(yè)參贊的最新報(bào)告，因農(nóng)民改種收益更高的谷物，2023/24年度印度棉花種植面積預(yù)計(jì)同比下降2%，產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比減少5% 二、行情預(yù)測 棉花供應(yīng)充足，需求表現(xiàn)不溫不火，預(yù)計(jì)棉花早間價(jià)格或偏穩(wěn)運(yùn)行。

早盤預(yù)測

Mysteel解讀：供需矛盾不突出，棉價(jià)震蕩運(yùn)行

庫存同比收窄的主要原因：一是今年下游紡企訂單情況較去年同期略好，尤其一季度紡企旺季訂單較火爆，棉花消費(fèi)量增加二是鄭棉期貨呈現(xiàn)寬幅震蕩行情，下游紡企逢低補(bǔ)庫，及時(shí)鎖定成本，且下游紗線價(jià)格堅(jiān)挺，紡企紡紗利潤尚可，資金相對(duì)充裕目前棉花供應(yīng)端環(huán)境平穩(wěn)，市場處于主動(dòng)去庫狀態(tài) 服裝出口數(shù)據(jù)同比增長 從下游服裝出口情況，根據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)，2022年3月，我國紡織品服裝出口額為220.49億美元，同比增長17%。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：ICE美棉價(jià)格強(qiáng)于鄭棉原因簡析

如圖一所示，2021-2022E年中國與美國棉花庫存消費(fèi)比走勢略有分化，中國呈現(xiàn)上揚(yáng)態(tài)勢，而美國庫存消費(fèi)比走勢呈現(xiàn)向下收緊，供需格局的不一，導(dǎo)致ICE美棉價(jià)格支撐性強(qiáng)于鄭棉 圖3 2001-2022年度中國與美國棉花庫存消費(fèi)比走勢 資金與持倉：ICE美棉形勢出現(xiàn)拐點(diǎn)，托底力度好于鄭棉 根據(jù)CFTC最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，在ICE棉花期貨市場上純基金多頭持倉量43054手，占期貨單邊交易數(shù)量的24%；現(xiàn)貨企業(yè)多頭持倉量31950手，占期貨單邊交易數(shù)量的17.8%；投機(jī)多頭持倉量43868手，占期貨單邊交易數(shù)量的24.5%；總體頭持倉量占比66.39%，較月初67.06%下降0.67個(gè)百分點(diǎn)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：棉紡市場早間提示

鄭棉CF2205夜盤收19525，跌110，跌幅0.56%；ICE美棉收106.73，漲0.35，漲幅0.33%內(nèi)外棉期貨價(jià)格均小幅震蕩等待本月USDA最新供需報(bào)告指引；而棉花現(xiàn)貨銷售依舊不及同期，軋花廠整體持貨觀望中，儲(chǔ)備棉投放繼續(xù)暫停，供應(yīng)端的縮緊對(duì)棉價(jià)有一定支撐作用 下游棉紗價(jià)格持續(xù)下調(diào)，年前備貨行情尚未啟動(dòng)，價(jià)格明穩(wěn)暗跌，庫存逐步增加，市場成交仍舊較少，交投平淡，預(yù)計(jì)短期棉紗價(jià)格震蕩運(yùn)行。

早盤預(yù)測

我的農(nóng)產(chǎn)品：宏觀與基本面博弈 棉價(jià)將如何演繹？

本周國常會(huì)稱要有效應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格過快上漲及其連帶影響，另外中澳無限期停止經(jīng)濟(jì)對(duì)話；于是，商品期貨方面，原油和黃金收漲，其余均收跌，鄭棉主連大幅下跌，跌410，跌幅2.56%，收盤15610元/噸，盤中最高16355，最低15610外圍因素的多次引導(dǎo)，后期棉價(jià)能否回歸基本面運(yùn)行？ 圖一 2020-2021年鄭棉主連與ICE美棉花主走勢圖 從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，影響商品價(jià)格的因素有價(jià)值、政策、供求、消費(fèi)心理等等；當(dāng)前棉花價(jià)格已經(jīng)被政策引導(dǎo)，價(jià)格大幅回調(diào)；那其它因素影響有多大呢？ 供應(yīng)與需求：逐步收緊 根據(jù)USDA最新月度報(bào)告顯示，中國棉花產(chǎn)量下調(diào)43.6萬噸， 期末庫存下調(diào)28.3萬噸；從數(shù)據(jù)來看，中國棉花產(chǎn)量、庫存都進(jìn)入近3年低位，消費(fèi)進(jìn)入高位，基本面來看，棉花供需關(guān)系相對(duì)收緊。

熱點(diǎn)分析

我的農(nóng)產(chǎn)品：鄭棉沖高回落 下游紗價(jià)暴漲

但其上漲態(tài)勢并未掐滅，ICE棉花期貨上行受阻后仍保持堅(jiān)挺與此同時(shí)，國內(nèi)外棉價(jià)差已從 2000 元/噸回落至 900 元/噸左右，距離啟動(dòng)儲(chǔ)備棉輪入的臨界值不遠(yuǎn)，市場對(duì)此普遍關(guān)注短期國儲(chǔ)輪入一旦啟動(dòng)市場供應(yīng)減少，或?yàn)閲鴥?nèi)棉價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行進(jìn)一步提供支撐最新美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，1 月零售和制造業(yè)數(shù)據(jù)均超預(yù)期；預(yù)計(jì)國際棉價(jià)仍保持強(qiáng)勢，但需提防變異新冠病毒和市場追漲熱情降溫帶來的壓力 下游紗線價(jià)格大漲 庫存天數(shù)維持低位運(yùn)行 據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)對(duì)全國6個(gè)地區(qū)，156家主要規(guī)模5萬錠以上的紡織企業(yè)最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截止2月19日，全國主要地區(qū)紡企紗線庫存為13.8天，較上周增加1.2天，環(huán)比增加9.5%。

熱點(diǎn)分析

我的農(nóng)產(chǎn)品：棉市略顯疲態(tài) 鄭棉上行受阻

雖然近兩周以來國內(nèi)棉花價(jià)格下跌，ICE棉花期貨保持堅(jiān)挺，但國內(nèi)外棉花價(jià)差仍保持在較高水平自2020年12月1日以來，近兩個(gè)月內(nèi)外棉價(jià)差均未達(dá)到啟動(dòng)條件，后期如果內(nèi)外棉花價(jià)差縮小至800元/噸以內(nèi)，需要國內(nèi)棉花價(jià)格低于國外棉花2%以上，即ICE棉花應(yīng)上漲到85美分/磅，而國內(nèi)期貨價(jià)格還應(yīng)保持在15200元/噸以下因而鄭棉或維持弱勢震蕩格局 下游需求疲軟 庫存天數(shù)下降 據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)對(duì)全國6個(gè)地區(qū)，156家主要規(guī)模5萬錠以上的紡織企業(yè)最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截止1月29日，全國主要地區(qū)紡企紗線庫存為11.4天，較上周增加0.9天，環(huán)比增加8.5%，同比下降48.6%。

熱點(diǎn)分析

巴西：棉花播種開始 產(chǎn)區(qū)降雨增多

巴西棉農(nóng)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2020/21年度巴西棉花產(chǎn)量為240萬噸，低于巴西CONAB預(yù)測的276萬噸，拉尼娜氣候帶來的干旱使產(chǎn)量難以預(yù)測，而玉米價(jià)格飛漲也是一大問題 據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，巴西棉花播種已完成10%，馬托格羅索州的降雨預(yù)計(jì)從12月23日開始增加，這對(duì)棉花生產(chǎn)非常有利 據(jù)悉，巴西棉12月的出口裝運(yùn)非?；钴S，可能再次創(chuàng)下新高目前，巴西國內(nèi)現(xiàn)貨市場趨于平靜，12月17日41-4-35標(biāo)準(zhǔn)級(jí)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為74.44美分，重新貼水ICE期貨，雷亞爾對(duì)美元匯率繼續(xù)走強(qiáng)，達(dá)到1比5.06-5.10。

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