廣發(fā)期貨：關注煤炭價格階段性見底的信號

【期現(xiàn)】截至5月21日收盤，焦煤期貨延續(xù)震蕩下跌走勢，焦煤主力2509合約下跌2（-0.36%）至842，焦煤遠月2601合約下跌0.5（-0.06%）至855.5，9-1價差走弱至-15焦煤期貨盤面仍有較大套保壓力，多頭主力接貨意愿不大，現(xiàn)貨端市場預期仍然偏空，國內焦煤現(xiàn)貨市場競拍再次走弱S1.3G75山西主焦煤（介休）倉單1030元/噸，環(huán)比持平，基差188元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉單950元/噸（對標），環(huán)比-5，蒙5倉單基差108元/噸；S1.3G75蒙3倉單978元，環(huán)比持平，蒙3倉單基差136元/噸。

機構

廣發(fā)期貨：煤炭價格走弱或影響鋼材趨弱，可試空熱卷

【現(xiàn)貨和基差】14日晨唐山鋼坯-40至3750元每噸13日現(xiàn)貨穩(wěn)中有漲華東螺紋-30至4110元每噸，主力基差117元每噸；熱軋-20至440元每噸，基差58元每噸 【利潤】利潤跟隨價格下跌而走弱，江蘇螺紋轉爐和電爐利潤分別為-17和-76元廢鋼價格上漲，電爐利潤轉負 【供給】產(chǎn)量環(huán)比上升，鋼廠復產(chǎn)本周鐵水產(chǎn)量環(huán)比+1.6萬噸至228.6萬噸五大品種產(chǎn)量環(huán)比+32.45萬噸至902萬噸。

機構

中州期貨：煤炭價格中樞重塑，后期政策風險仍存

綜合看， 雙焦基本面呈現(xiàn)供需雙弱態(tài)勢，在政策干預下，煤炭價格難有大幅上漲關于基差方面，目前主力合約焦炭基差1424、焦煤基差1527，后期或通過現(xiàn)貨降價及期貨反彈兩頭收縮現(xiàn)貨價格仍有下降空間 3.市場研判：盤面大幅下挫后短期或維持寬幅震蕩，單邊看雙焦整體仍看空，套利看黑色系中貼 水幅度較大或可多配，雙焦中看焦炭或強于焦煤

晨報速遞

中信期貨：前期過高的煤炭價格存在泡沫，后期面臨合理回歸的壓力

財聯(lián)社10月20日電，中信期貨20日發(fā)布研報指出，限價等政策主要影響市場節(jié)奏，煤炭邏輯仍然應回歸供需基本面整體來看，節(jié)后產(chǎn)能釋放步伐加速，內蒙古核增產(chǎn)能9800萬噸，山西核增產(chǎn)能5500萬噸，短期市場在供應不斷增加、需求緩慢下滑中不斷改善，缺口也在不斷盈余中不斷彌補，前期過高的煤炭價格存在泡沫，后期面臨合理回歸的壓力

爐料

中州期貨：煤炭價格昨日受高層密集指示，鋼價震蕩偏弱運行

發(fā)改委表示將依據(jù)《價格法》對煤炭價格實施干預發(fā)改委調研鄭商所，表示嚴查資本惡意炒作動力煤期貨韓正在發(fā)改委召開座談會表示在確保安全和環(huán)保的前提下采取有效措施增加煤炭產(chǎn)量發(fā)改委召開煤電油氣運重點企業(yè)座談會，強調保供穩(wěn)價 ②地產(chǎn)、基建和制造業(yè)對鋼材消費帶動較差9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)繼續(xù)全面下滑，9月地產(chǎn)銷售同比下降13%、投資同比下降3.5%，時隔1年半重回負增長，9月施工同比下降10%，新開工同比下降14%，地產(chǎn)對鋼材的消費形成拖累。

機構

中州期貨：鋼企提焦炭首輪降價，煤炭現(xiàn)貨價格走弱 

主要邏輯：1.動力煤:價格逐步合理回歸政策方面動力煤仍有向下驅動，基本面看市場由緊張逐步過渡為緊平衡，后期需求變化情況或有小幅反彈，反彈空間由庫存及需求變化幅度決定，整體仍以反彈做空為主 2.雙焦:焦炭現(xiàn)貨市場情緒明顯轉弱，部分焦企考慮原料成本支撐或趨弱，且自身廠內仍有焦炭庫存待消化，目前有降價拋貨的意愿，下游鋼廠方面，河北唐山限產(chǎn)升級，部分燒結礦緊缺致使鋼廠高爐有臨時性休風或者限產(chǎn)的情況，剛需回落，且廠內庫存中高位，對焦炭控制到貨的現(xiàn)象增多，短期看在成本支撐轉弱以及鋼廠利潤急劇下滑且成材成交較差的背景下，焦炭市場面臨下行的壓力，后期市場需實時關注政策對上下游的影響。

策略研究

發(fā)展改革委正在研究依法對煤炭價格實行干預，動力煤期貨應聲跌停

新華財經(jīng)上海10月20日電 為做好煤炭市場保供穩(wěn)價工作，10月19日下午，國家發(fā)展改革委組織重點煤炭企業(yè)、中國煤炭工業(yè)協(xié)會、中國電力企業(yè)聯(lián)合會召開今冬明春能源保供工作機制煤炭專題座談會，研究依法對煤炭價格實施干預措施 10月19日夜盤時間，動力煤主力合約應聲跌停截至21時26分，報1755.4元/噸，跌幅為8.01%。

爐料

國內的煤炭市場，現(xiàn)貨、期貨價格雙殺 ，市場押跌不買觀望氛圍濃厚

由于近期春節(jié)臨近，工廠假期停工增多、天氣逐漸回暖用熱需求遞減等因素影響，國內的煤炭市場，現(xiàn)貨、期貨價格雙殺，市場押跌不買觀氛圍濃厚但是，認真分析國內的煤炭市場，需求方面:第一，疫情影響估計不會太大，全球2020年都已經(jīng)全部經(jīng)歷，現(xiàn)在疫苗也已經(jīng)研發(fā)出來投放市場，經(jīng)濟必都將重啟，能源需求有增量第二，貨幣政策目前美國、日本、歐盟全是量化寬松，拜登政府還在醞釀1.9萬億刺激計劃；全球放水，我國央行也不可能緊縮，貨幣寬松必然刺激大宗商品上漲。

爐料

瑞達期貨：短期煤炭價格或受政策性影響

隔夜ZC105合約高開低走國內動力煤市場偏強運行北港庫存低位下行，進口煤市場雖有松動，但港口高卡低硫煤十分稀缺，港口主流報價延續(xù)高位再漲態(tài)勢，高價成交稀少發(fā)改委在12月份例行新聞發(fā)布會上表示，后續(xù)將增加供給引導市場煤炭價格穩(wěn)定在較為合理的水平短期煤炭價格或受政策性影響 技術上，ZC105合約高開低走，日MACD指標顯示紅色動能柱繼續(xù)縮窄，關注均線支撐操作建議，在665元/噸附近短多，止損參考658元/噸。

晨報速遞

Mysteel盤點：遠期海運煉焦煤穩(wěn)中偏強運行，港口煉焦煤市場詢貨意愿提升

【進口煤炭】14日煉焦煤遠期市場穩(wěn)中偏強運行澳大利亞遠期海外煉焦煤一線主焦CFR191.0美金/噸，日環(huán)比暫無變化澳大利亞遠期煉焦煤國際市場需求一般，國際市場參與者謹慎觀望，暫不急于接貨俄羅斯遠期煉焦煤市場偏強運行，市場參與者對遠期貨物購買興趣相對回溫，部分煤種供應有限，為價格帶來支撐 進口港口方面，14日海運煉焦煤港口現(xiàn)貨穩(wěn)中有漲產(chǎn)地主流低硫主焦煤種仍有漲幅，港口部分澳煤因長期倒掛，成交較少，近期性價比稍有提高，盤面給到小幅空間，報價抬升。

盤點

Mysteel周報：機械制造業(yè)原材料價格監(jiān)測（7.4-7.11）

此前，8日，特朗普稱將對所有進口銅征收50%的新關稅紐約商品交易所銅期貨價格明顯上漲，創(chuàng)下了歷史新高 （2）自然資源部：今年上半年我國新發(fā)現(xiàn)礦產(chǎn)地38處，同比增長31% 7月10日，自然資源部發(fā)布消息，2025年上半年，我國重要礦種找礦取得重大突破，新發(fā)現(xiàn)礦產(chǎn)地38處，同比增長31%，非油氣礦產(chǎn)勘查投入繼續(xù)增長同時，全國非油氣礦產(chǎn)勘查投入也在繼續(xù)增長錫礦、鋁土礦、鎢礦、銅礦、磷礦等礦種勘查投入同比增長50%以上，煤炭、鉛鋅礦、鉬礦、金礦、石墨等礦種勘查投入也有不同程度增長。

機械

鋼材行業(yè)：警惕情緒降溫帶來的波動

“反內卷”對鋼鐵行業(yè)將產(chǎn)生哪些深遠影響？中國商業(yè)經(jīng)濟學會副會長宋向清分析認為，2015年供給側結構性改革通過行政手段推動鋼鐵行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能，實現(xiàn)了供需再平衡與利潤率顯著改善，而本輪“反內卷”更強調以市場機制與行業(yè)自律為抓手，推動電爐煉鋼占比提升，通過設備更新與智能化改造實現(xiàn)效率升級，進而促進技術迭代與綠色轉型 新湖期貨研究所副所長李明玉表示，當前黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配失衡問題突出，鋼廠利潤過度依賴煤炭等原材料的低價讓利，但煤炭企業(yè)在經(jīng)歷連續(xù)3年價格下跌后，部分已陷入虧損，進一步讓利空間有限。

鋼材

“2025鋼鐵原材料高質量發(fā)展論壇”圓滿結束！

接著對下半年市場進行展望，下半年煤焦價格或反復上下震蕩，壓力或小于上半年，波動幅度有限需關注階段性供需矛盾變化，以及宏觀預期帶動市場邊際反彈行情全年煤炭供應穩(wěn)增長基調不變，增速環(huán)比上半年明顯放緩，供應釋放壓力有限，下半年需求端有走弱預期，高供應和弱需求下預期，中長期價格仍有承壓風險 天柱深(北京)國際貿易有限公司鐵礦期現(xiàn)交易員劉聰指出，由于期貨價格和現(xiàn)貨價格波動率有差異，因此一般來說期貨的波動率、價格彈性高于現(xiàn)貨，這就導致了基差的波動，也給基差交易帶來機會，目前鐵礦石基差貿易主要指鐵礦石遠月基差貿易，貿易商通過買賣遠月基差，賺取中間的波動，并在進入交貨期之前“平倉”，實現(xiàn)利潤鎖定。

會議報道

Mysteel：那達慕閉關前蒙煤競拍表現(xiàn)強勁，蒙5#原煤最高溢價至90.2美元

競拍活躍的主要驅動來自市場情緒偏強和節(jié)前備貨需求一方面，蒙古國那達慕大會（7月11日至17日）臨近，導致貿易商在閉關前加速備貨，推高了競拍溢價和成交率；另一方面，國內政策信號引發(fā)市場對煤炭價格上漲的預期，間接刺激了競拍情緒此外，焦煤成本端變化和期貨盤面影響進一步放大了競拍熱度，但需求端承壓限制了上行空間，蒙古國進口煤供應雖有小幅上漲，但競拍溢價并未完全轉化為價格持續(xù)上漲，反映出供需格局寬松的制約。

煤焦熱點

Mysteel盤點：遠期海運煉焦煤穩(wěn)中偏強運行，港口煉焦煤市場補庫拉運好轉

【進口煤炭】11日煉焦煤遠期市場穩(wěn)中偏強運行澳大利亞遠期海外煉焦煤一線主焦CFR191.0美金/噸，日環(huán)比暫無變化澳大利亞遠期煉焦煤市場需求對遠期走勢支撐有限，市場參與者仍多以觀望為主俄羅斯遠期煉焦煤市場偏強運行，下游中間環(huán)節(jié)接貨意愿上升，交投氛圍趨于好轉 進口港口方面，11日海運煉焦煤港口現(xiàn)貨偏強運行供應端，后續(xù)到港貨量有所增加，部分煤種庫存得到補充，供應有所緩解，部分煤種數(shù)量緊張價格上漲；需求端，整體終端補庫增加拉運轉好；情緒方面，目前焦炭第一輪提漲，且黑色期貨持續(xù)上漲，部分煤種報價與成交價格上漲10-20元/噸不等。

盤點

[隆眾聚焦]: 純堿驅動不足 價格底部徘徊

四季度新產(chǎn)能投放后，供強需弱局面難以解除，壓力較大 風險提示：煤炭價格、商品氛圍、宏觀預期、期貨價格、企業(yè)訂單、庫存變化、價格調整、突發(fā)因素 。

熱點聚焦

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（6月30日-7月4日）

庫存方面，行業(yè)庫存仍處于高位，去庫壓力較大有機硅方面，本期有機硅DMC現(xiàn)貨市場主流成交重心維穩(wěn)原料端，工業(yè)硅期貨盤面近日受大廠停產(chǎn)消息、以及煤炭原材料價格上漲、多晶硅期貨盤面拉漲等原因出現(xiàn)上漲，但現(xiàn)貨市場的漲幅不及預期，目前現(xiàn)貨價格仍無法支撐廠家的生產(chǎn)成本供應端，主流單體廠延續(xù)實單商談，成交重心短期持穩(wěn)，需求方面，下游客戶態(tài)度偏向觀望，部分企業(yè)少量補庫，詢盤壓價為主，目前DMC實單成交在10300-10800元/噸。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel盤點：遠期海運煉焦煤漲跌互現(xiàn)，港口煉焦煤市場多按需補庫

【進口煤炭】7日煉焦煤遠期市場漲跌互現(xiàn)運行澳大利亞遠期海外煉焦煤一線主焦CFR193美金/噸，日環(huán)比下降2美金澳大利亞遠期煉焦煤市場低揮發(fā)優(yōu)質焦煤報價延續(xù)下行，終端及貿易商轉售意向再起，市場參與者購買意愿謹慎俄羅斯遠期煉焦煤市場偏強運行，礦山報盤意愿不減，買家對高價貨物接受度一般，博弈陷入僵持 進口港口方面，7日海運煉焦煤港口現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)供應端，目前除俄羅斯進口煉焦煤得到一定補充，其余國家煉焦煤數(shù)量不斷下滑，供應減少，價格方面呈現(xiàn)分化走勢，供應偏松價格下滑，資源緊張價格上漲；需求端，整體終端依舊按需補庫，并未有明顯需求釋放；情緒方面，黑色期貨走弱，市場參與者對后市較為悲觀，投機行為較少。

盤點

[隆眾聚焦]：空頭疊加拖累 聚丙烯舉步維艱報盤下行

塑料 聚丙烯 消費結構

熱點聚焦

[純堿月評]：供強需弱 純堿走勢下行（2025年6月）

5）期貨價格波動 6）新產(chǎn)能投放及量產(chǎn)時間 四、下月市場預測 1）成本預測：鹽和煤炭作為主要的生產(chǎn)成本組成，近期價格相對平穩(wěn)，窄幅波動，純堿成本預期保持平穩(wěn)趨勢。

周/月評