國(guó)信期貨：氧化鋁短線操作

整體而言，多空交織下，氧化鋁期貨市場(chǎng)多空博弈加劇，預(yù)計(jì)寬幅震蕩，短線操作

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國(guó)信期貨：氧化鋁短線操作

節(jié)前，氧化鋁報(bào)收2962元/噸，下跌0.07%氧化鋁行業(yè)平均利潤(rùn)已修復(fù)至300元/噸左右的水平，近期供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)意愿明顯提高此外，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格仍在上漲，目前升水于期貨，關(guān)注現(xiàn)貨與期貨價(jià)差變化整體而言，目前各方預(yù)期暫難以證偽，多空博弈將有所加劇，預(yù)計(jì)氧化鋁期貨呈現(xiàn)出近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，主力合約下方支撐看向2800元/噸一線，短線操作

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一德期貨：氧化鋁短期可以區(qū)間思路操作

電解鋁：庫(kù)存去化環(huán)比放緩；成本隨氧化鋁回落或短期觸頂；宏觀、關(guān)稅仍有不確定性，消費(fèi)趨于轉(zhuǎn)弱，向上驅(qū)動(dòng)不足，但需求轉(zhuǎn)弱還未反應(yīng)在累庫(kù)上，規(guī)避近月風(fēng)險(xiǎn)；短期觀望為主，關(guān)注庫(kù)存變化，可逢高試空遠(yuǎn)月 氧化鋁：投復(fù)產(chǎn)繼續(xù)施壓，供需過(guò)剩預(yù)期加大；但幾內(nèi)亞事件擾動(dòng)以及雨季到來(lái)，將提振礦價(jià)，抬升氧化鋁成本；以及倉(cāng)單庫(kù)存降至低位給予支撐；期價(jià)或震蕩運(yùn)行，短期可以區(qū)間思路操作，跟蹤現(xiàn)貨價(jià)格、投復(fù)產(chǎn)及幾內(nèi)亞擾動(dòng)進(jìn)展。

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一德期貨：氧化鋁短期可以區(qū)間思路操作

1.宏觀上，美國(guó)軟、硬數(shù)據(jù)都有走弱的跡象，但還遠(yuǎn)未到衰退的地步，美聯(lián)儲(chǔ)仍鷹派，關(guān)注后續(xù)通脹及關(guān)稅走向；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性尚可，反而使得政策預(yù)期不強(qiáng)，此外經(jīng)濟(jì)預(yù)期仍不強(qiáng)；也要關(guān)注中東局勢(shì)的擾動(dòng) 2.原鋁周度產(chǎn)量基本穩(wěn)定，增加0.08萬(wàn)噸；即期冶煉利潤(rùn)小幅回升，即期行業(yè)平均成本、邊際高成本約為16990、19000元/噸 3.消費(fèi)方面，現(xiàn)貨升水走高；下游龍頭企業(yè)開工率59.8%，環(huán)比-0.6%，開工低于歷史同期水平，鋁箔與板帶開工率相對(duì)較低；出口退稅取消及關(guān)稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠去庫(kù)超預(yù)期，6月份庫(kù)存仍去化，仍未兌現(xiàn)實(shí)際消費(fèi)的走弱，預(yù)計(jì)后續(xù)降庫(kù)或放緩。

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國(guó)信期貨：氧化鋁短線操作

周一夜間，氧化鋁主力合約2509報(bào)收2830元/噸，下跌0.84%，增倉(cāng)8000余手幾內(nèi)亞礦端的干擾消除，澳大利亞雨季結(jié)束，未來(lái)鋁土礦供應(yīng)預(yù)計(jì)穩(wěn)定增加，支持新產(chǎn)能釋放，同時(shí)，礦石價(jià)格也將在供應(yīng)較充足的情況下繼續(xù)承壓下行，降低氧化鋁的成本和價(jià)格底部支撐階段性集中減產(chǎn)緩解了現(xiàn)貨市場(chǎng)的看空情緒，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)小幅反彈，但給予氧化鋁價(jià)格的反彈動(dòng)力被利空因素所壓制預(yù)計(jì)氧化鋁震蕩，關(guān)注盤面持倉(cāng)變化，短線操作。

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國(guó)信期貨：氧化鋁震蕩，短線操作

周三夜間，氧化鋁主力合約2509報(bào)收2837元/噸，上漲0.6%，減倉(cāng)3000余手隨著近期減產(chǎn)規(guī)模及范圍的擴(kuò)大，現(xiàn)貨市場(chǎng)的看跌情緒受到抑制，北方地區(qū)的成交價(jià)格有所上漲據(jù)Mysteel調(diào)研了解，近日河南地區(qū)某大型氧化鋁企業(yè)一條生產(chǎn)線停止投料，兩臺(tái)焙燒爐已減產(chǎn)，目前一臺(tái)焙燒爐正常運(yùn)行，日產(chǎn)1700噸/天，復(fù)產(chǎn)時(shí)間待定同時(shí)，前期重慶某檢修的大型氧化鋁企業(yè)已逐步恢復(fù)生產(chǎn)供應(yīng)干擾及現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的止跌反彈將給予氧化鋁期價(jià)一定反彈動(dòng)力，但供應(yīng)過(guò)剩的預(yù)期也仍將壓制反彈高度。

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中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作為主

隔夜滬鋁震蕩偏弱，倫鋁小幅下跌特朗普政府將于4月2日征收廣泛的對(duì)等關(guān)稅，并針對(duì)特定行業(yè)征收額外關(guān)稅，市場(chǎng)情緒依然偏空，本周關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議講話基本面看LME鋁庫(kù)存持續(xù)下滑，倫鋁現(xiàn)貨保持升水格局國(guó)內(nèi)本周一鋁錠及鋁棒社會(huì)庫(kù)存總量續(xù)降0.9萬(wàn)噸至116.2萬(wàn)噸，去庫(kù)幅度略有放緩隨著鋁價(jià)重心下探，昨日現(xiàn)貨交投略有好轉(zhuǎn)，關(guān)注下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)情況，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨升貼水將有所回升 滬鋁05合約運(yùn)行區(qū)間20500-21100元/噸，區(qū)間操作為主。

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中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作為主

由于擔(dān)憂美國(guó)的關(guān)稅行動(dòng)拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，市場(chǎng)加大了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行今年降息的押注貨幣市場(chǎng)充分消化了美聯(lián)儲(chǔ)今年有三次、每次25個(gè)基點(diǎn)降息的預(yù)期，美債收益率小幅下滑不過(guò)美國(guó)若長(zhǎng)期堅(jiān)持其關(guān)稅政策，全球經(jīng)濟(jì)有大幅放緩的憂慮，宏 觀整體偏空基本面看國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力略有增加，消費(fèi)仍處于恢復(fù)狀態(tài)，本周一國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地電解鋁錠庫(kù)存88.60萬(wàn)噸，較上周四增加1.3萬(wàn)噸;國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地鋁棒庫(kù)存31.42萬(wàn)噸，較上周四增加0.15萬(wàn)噸。

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國(guó)信期貨：預(yù)計(jì)氧化鋁寬幅震蕩，短線操作

周三夜間，氧化鋁主力合約2502報(bào)收4666元/噸，上漲0.09%國(guó)內(nèi)氧化鋁市場(chǎng)出現(xiàn)貼水成交，現(xiàn)貨均價(jià)連續(xù)走弱考慮到現(xiàn)階段氧化鋁社會(huì)庫(kù)存仍在去庫(kù)中，供需偏緊未有根本性緩解，且下游剛需及補(bǔ)庫(kù)需求較強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格的下跌或有一定阻礙，期貨價(jià)格存在修復(fù)貼水的可能性預(yù)計(jì)氧化鋁寬幅震蕩，短線操作

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中信建投期貨：氧化鋁2502區(qū)間操作為主

幾內(nèi)亞局勢(shì)不穩(wěn)，部分礦山運(yùn)輸?shù)缆繁欢?，發(fā)運(yùn)短期受影響，目前評(píng)估影響有限國(guó)內(nèi)氧化鋁廠12月增產(chǎn)為主，山西地區(qū)某大型氧化鋁廠計(jì)劃復(fù)產(chǎn)100萬(wàn)噸，山東某氧化鋁遷建項(xiàng)目投產(chǎn)略有后延，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供給邊際改善不過(guò)魯渝博創(chuàng)進(jìn)度好于預(yù)期，大概率2月產(chǎn)出現(xiàn)貨，目前維持2月供給改善的判斷現(xiàn)貨市場(chǎng)以零星貼水成交為主，近期新疆某鋁常態(tài)招標(biāo)成交價(jià)格位于5760元)噸(含)左右，價(jià)格略有下滑目前氧化鋁倉(cāng)單下滑至1.2萬(wàn)噸，01合約有繼續(xù)上收貼水的可能。

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中信建投期貨：氧化鋁2502暫按空單操作思路

國(guó)內(nèi)氧化鋁廠減復(fù)產(chǎn)并存，預(yù)計(jì)1月中旬開始產(chǎn)出，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供給繼續(xù)改善下游鋁廠中鋁青海10萬(wàn)噸凈增產(chǎn)能開始啟槽，華云三期置換處于投產(chǎn)過(guò)程中，新疆兵準(zhǔn)置換產(chǎn)能也處于投放過(guò)程中，氧化鋁1月處于供需雙強(qiáng)的局面現(xiàn)貨市場(chǎng)以零星貼水成交為主，北方地區(qū)氧化鋁現(xiàn)貨上周成交總量2萬(wàn)噸，環(huán)比降0.1萬(wàn)噸，加權(quán)成交價(jià)格5639元/噸，環(huán)比跌110元/噸目前氧化鋁倉(cāng)單繼續(xù)下滑，01合約有繼續(xù)上收 貼水的可能考慮到1月氧化鋁還有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，2月現(xiàn)貨供給改善的概率有所提升，02合約向上收貼水的空間有限。

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中信建投期貨：氧化鋁2502暫按空單操作思路

海外礦石供應(yīng)干擾仍存，幾內(nèi)亞及澳洲的發(fā)運(yùn)量也有所下滑，市場(chǎng)對(duì)礦石供應(yīng)穩(wěn)定性存在擔(dān)憂國(guó)內(nèi)減復(fù)產(chǎn)并存，山西地區(qū)某大型氧化鋁廠計(jì)劃復(fù)產(chǎn)100萬(wàn)噸，呂梁地區(qū)秋冬季減排繼續(xù)進(jìn)行總的來(lái)說(shuō)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供給邊際改善目前基本面呈現(xiàn)多空交織的局面，山西地區(qū)最新成交0.2萬(wàn)噸氧化鋁現(xiàn)貨，成交價(jià)格5790元，噸新疆地區(qū)招標(biāo)價(jià)格略有回落，氧化鋁倉(cāng)單庫(kù)存進(jìn)一下下滑至3.4萬(wàn)噸考慮到1月氧化鋁還 有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，2月現(xiàn)貨供給改善的概率有所提升，02合約向上收貼水的概率有所回落，甚至不排除以現(xiàn)貨價(jià)格下跌的方式修復(fù)貼水，03合約大概率繼續(xù)走弱。

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國(guó)信期貨：預(yù)計(jì)氧化鋁寬度震蕩，短線操作

周四夜間，氧化鋁主力合約報(bào)收5231元/噸，上漲1.04%北方產(chǎn)區(qū)秋冬改善大氣質(zhì)量強(qiáng)化減排等措施對(duì)于氧化鋁供應(yīng)的干擾仍在持續(xù)，預(yù)計(jì)將影響階段內(nèi)的焙燒量，周內(nèi)氧化鋁周度開工率較前一周小幅下降需求端近期維持穩(wěn)定，剛需支撐較強(qiáng)，氧化鋁社會(huì)庫(kù)存仍在去庫(kù)中，供需偏緊格局并未有緩解，對(duì)現(xiàn)貨及近月合約價(jià)格有支撐預(yù)計(jì)氧化鋁寬度震蕩，短線操作

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中信建投期貨：氧化鋁區(qū)間操作為主

基本面看氧化鋁供應(yīng)仍然偏緊，上周因北方重污染管控，加之計(jì)劃內(nèi)檢修和故障檢修，氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能下降至8620萬(wàn)噸北方成交價(jià)格自周初5100元/噸起到周末5300元/噸，西南成交價(jià)格自周初4870元/噸起到周末5000元噸，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨仍然偏緊但廣西華異二期的試車成功提高了明年1月供給改善的確定性，因此目前氧化鋁期貨明顯分化，01合約之前的期貨合約仍然強(qiáng)勢(shì)，01之后的合約明顯走弱氧化鋁近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局預(yù)期會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。

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中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作為主

目前宏觀層面海外主要關(guān)注美國(guó)的大選結(jié)果，隨著特朗普拿下?lián)u擺州的選票，市場(chǎng)對(duì)特朗普勝選的預(yù)期持續(xù)上升，關(guān)于通脹上行的預(yù)期有所增強(qiáng)目前氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格仍處高位，對(duì)電解鋁成本有所支撐電解鋁供應(yīng)端壓力開始顯現(xiàn)，中原現(xiàn)貨市場(chǎng)到貨較多，持貨商出貨積極，但鄭州、洛陽(yáng)等多地下游因環(huán)保管控，采購(gòu)意愿一般，現(xiàn)貨貼水略微走闊，本周電解鋁社會(huì)庫(kù)存小幅累增，基本面表現(xiàn)一般考慮到國(guó)內(nèi)重要會(huì)議臨近，若刺激政策超預(yù)期則會(huì)對(duì)行情有所推動(dòng)。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作為主

隔夜倫鋁小幅反彈，滬鋁震蕩偏強(qiáng)基本面看氧化鋁利多因素仍然存在，短中期現(xiàn)貨價(jià)格將高位運(yùn)行，對(duì)電解鋁成本抬升明顯電解鋁供應(yīng)端目前增量產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)計(jì)11月供應(yīng)壓力將有所顯現(xiàn)現(xiàn)貨端目前仍受新疆發(fā)運(yùn)影響，主流消費(fèi)地到貨偏低，下游接貨意愿一般，按需采購(gòu)為主下游加工企業(yè)開工率持穩(wěn)，但臨近淡旺季轉(zhuǎn)換節(jié)點(diǎn)，部分板塊需求存下降預(yù)期，短期滬鋁寬幅震蕩概率較大 宏觀情緒反復(fù)，基本面表現(xiàn)一般滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間20500-21000元/噸，區(qū)間操作為主。

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中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作為主

隔夜倫鋁止跌企穩(wěn)，滬鋁窄幅震蕩周四上午10點(diǎn)，住建部、財(cái)政部、自然資源部、央行、金監(jiān)總局將聯(lián)手召開發(fā)布會(huì)，介紹促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的有關(guān)情況，宏觀情緒中性偏多基本面看電解鋁供應(yīng)受新疆發(fā)運(yùn)下滑影響，主流消費(fèi)地到貨未完全改善新疆及貴州新增電解鋁產(chǎn)能預(yù)計(jì)本月底將逐步有產(chǎn)量釋放，11月供應(yīng)壓力或略有增加需求端表現(xiàn)一般，滬鋁小幅回落后，市場(chǎng)觀望情緒較濃，下游按需采購(gòu)為主基本面支撐力度有限，滬鋁寬幅震蕩。

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中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作為主

倫鋁沖高回落，滬鋁震蕩偏弱美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)多空交織，且服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于預(yù)期，市場(chǎng)重新押注軟著陸預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息50基點(diǎn)概率略有回落，今日關(guān)注非農(nóng)數(shù)據(jù)對(duì)降息路徑的進(jìn)一步指引基本面看電解鋁7月凈進(jìn)口量環(huán)比繼續(xù)下滑，供應(yīng)端壓力略有改善，后續(xù)關(guān)注四川地區(qū)的鋁廠運(yùn)行情況消費(fèi)端下游加工企業(yè)開工率略有回升，目前工業(yè)型材、鋁板帶箔需求有改善預(yù)期，無(wú)錫和鞏義地區(qū)出庫(kù)表現(xiàn)較好建材板塊訂單未見明顯起色，佛山地區(qū)現(xiàn)貨交投一般。

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中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作為主

倫鋁小幅下跌，滬鋁震蕩偏弱多因素影響國(guó)內(nèi)8月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)大幅下滑，9月制造業(yè)數(shù)據(jù)大概率改善，宏觀情緒影響有限，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)還是在于本周美國(guó)的非農(nóng)數(shù)據(jù)基本面看電解鋁供應(yīng)端壓力略有改善，四川因高溫天氣影響，可能小幅度減產(chǎn)，不過(guò)目前尚未執(zhí)行消費(fèi)端下游加工企業(yè)開工率略有回升，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季臨近，下游剛需采購(gòu)略有增加目前建筑型材需求仍未有明顯改善，不過(guò)新能源車、光伏、3C等工業(yè)型材需求有所回升，預(yù)計(jì)9月整體維持去庫(kù)狀態(tài)。

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中信建投期貨：氧化鋁區(qū)間操作為主

隔夜滬鋁震蕩偏弱，氧化鋁窄幅震蕩南方雨季到來(lái)，給國(guó)產(chǎn)礦的供應(yīng)帶來(lái)一定壓力，不過(guò)國(guó)內(nèi)礦石主產(chǎn)區(qū)雨季周期并不會(huì)太長(zhǎng)，影響較為短暫目前供應(yīng)端在8月中旬前沒有新的增量，國(guó)內(nèi)鋁廠的剛性需求對(duì)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格形成較強(qiáng)支撐， 當(dāng)前仍是強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期的格局，這使得期貨盤面為強(qiáng)BACK結(jié)構(gòu)，同時(shí)當(dāng)月合約的基差偏大短期現(xiàn)貨對(duì)期貨價(jià)格有所支撐，進(jìn)一步下跌空間有限 氧化鋁09合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行區(qū)間3700-3850元噸，區(qū)間操作為主。

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